送红股与转增股本的本质区别-分红专题之四.docx

送红股与转增股本的本质区别准确地讲，转增股本不属于分红范畴（分红专题之四）武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新教授所谓分红，也就是上市公司从当期利润或未分配利润中拿出一部分作为出资者的当期红利分配给股东。这种红利分配，既可以直接支付现金，也可以将现金红利转换为“红利再投资”也就是送红股。上市公司分红主要有两种形式：现金红利（送现金）和股票红利（送红股）。正如“分红专题之一”介绍的一样，在国外成熟市场，最流行的分红形式是现金红利，而且现金分红最流行的方式是“按季分红”，也就是一年分红四次。我国香港股市也是如此，比方，恒生银行自上市以来一直采用现金方式“按季分红”（quarterly dividend，也可译作“季度红利”），其年度现金分红水平在20年前大体维持在每10股派现30港元之上，而近十年来，其现金分红水平则一直保持在50港元或60港元之上。在成熟证券市场上，上市公司流行现金红利，而且是“按季分红”，其目的是为了保证股东现金分红收益的稳定性。然而，在新兴证券市场上，上市公司则比较偏好采用送红股及转增股本的方式进行分配，这主要是为了迎合投资者低价炒作的口味。（一）送红股与转增股本之间的本质区别在西方，送红股也称“红利再投资计划”（Dividend Reinvestment Plan，DRIP or DRP），即公司将现金分红等价地转换为股票红利送给股东，这种“红利再投资计划”就是我们俗称的“送红股”。转增股本的全称叫“公积金转增股本”。它主要有两种形式：资本公积金转增股本与盈余公积金转增股本。在国内，送红股与转增股本是最容易混淆、却有本质区别的两个概念。简单地讲，“送红股”与“转增股本”两者均属于“增资扩股”的范畴，而且两者均不改变“股票面值”，但都会增大总股本。虽然两者同属“送股”，但其实质性含义大不相同：送红股属于“分红”的范畴，它是动用当期盈利或未分配利润对股东进行的分红，它在会计处理上表现为当期盈余或未分配利润的减少。然而，公积金转增股本则不属于“分红”，它只是纯粹的“增资扩股”，它在会计处理上表现为资本公积金减少，或是表现为盈余公积金减少，而不必动用当期盈余或未分配利润。（二）资本公积金转增股本VS盈余公积金转增股本公积金一般分为两种类型：即资本公积金与盈余公积金。资本公积金是指在公司的生产经营之外，由资本、资产本身及其他原因形成的股东权益收入。股份公司的资本公积金，主要来源于的股票发行的溢价收入、接受的赠与、资产增值、因合并而接受其他公司资产净额等。我国现行公司法第169条明确规定：资本公积金可以转增股本，但不得用于弥补公司的亏损。盈余公积金按其用途，分为法定盈余公积金（也称“法定公积金”）和任意盈余公积金（也称“任意公积金”）两类。若公司持续盈利无亏损，法定盈余公积金可按所得税税后净利润的一定比例计提；若公司当年出现亏损，下年度盈利，按税法以及会计制度相关规定，公司盈利应首先用于弥补亏损，补亏后应按规定缴纳企业所得税，再按税后剩余利润的一定比例提取盈余公积。用税前利润弥补亏损只能持续五年，五年后须用所得税税后利润弥补亏损。我国公司法第167条规定：公司分配当年税后利润时，应当提取利润的10%列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的50%以上的，可以不再提取。公司的法定公积金不足以弥补以前年度亏损的，在依法提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。我国公司法第167条还规定：在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。公司持有的本公司股份不得分配利润。我国公司法第169条规定：公司的盈余公积金用于弥补公司的亏损、扩大公司生产经营或者转为增加公司资本。法定公积金转为资本时，所留存的该项公积金不得少于转增前公司注册资本的25%。任意盈余公积金转增股本则不受公司法的约束，只要股东大会决议通过便可进行。（三）大比例转增股本并非公司实力，但可能成后患在我国，由于新股普遍存在严重超募现象，再加上盈余公积金转增股本需要缴纳红利税，而资本公积金转增股本则不用缴纳红利税，因此，大多数上市公司习惯于采用资本公积金转增股本，而很少采用盈余公积金转增股本，当然，直接“送红股”的公司更少。在公司没有盈利，甚至未分配利润为负数的条件下，有的公司慷慨地动用资本公积金或盈余公积金大比例转增股本，这是一种功利性很强的分配方案，大多动机不纯，要么是为了配合机构和庄家炒作，要么是为了帮助解禁股减持出货。这一类所谓的一次性分配方案是不负责任的顾前不顾后、不计代价，这是一种自杀式的饮鸩