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第四章流动资产管理 一 流动资产管理范围1 现金管理 2 应收账款管理 3 存货管理 二 管理目标 根据流动资产占用资金的不断投入和收回的循环原理 以最低的成本满足生产经营周转的需要 一 流动资产管理的范围及目标 一 管理目标 预防现金不足和防止现金过量 在资产的流动性和盈利能力之间作出抉择 以获取最大利润 现金不足 产生短缺现金成本 如丧失购买机会 不能及时采购材料 造成信用损失和得不到折扣好处 现金过量库存 产生资产闲置 影响资产收益 二 现金管理 二 现金管理内容 1 现金预算编制方法 1 现金收支法 指以预算期内各项经济业务所实际发生的现金收付为依据来编制现金预算的方法 即 例子见P42 表3 1 三 调整净损益法指以预算损益表中按权责发生制原则编制而确定的税后利润为现金预算编制的出发点 通过逐笔调整处理各项影响损益和现金余额的会计事项 把本期的净收益调整为本期现金净收入的方法 即 例子 见P43 表3 2 2 最佳现金持有量的确定 1 最佳现金持有量的成本分析原理 1 持有现金的三种成本 机会成本 指企业持有现金而放弃的获得其它收益的成本 管理成本 指管理现金所发生的费用 短缺成本 指因缺乏必要的现金 不能应付业务开支所需 而使企业蒙受损失或为此付出的代价 2 持有现金的总成本曲线 显然 丙方案总成本最低 是企业最佳现金持有量 3 例 某企业有四种现金持有方案 它们各自的机会成本 管理成本 短缺成本如下表 2 存货模式 指假设企业对未来货币资金需要完全可以预测 即收入是每隔一段时间发生的 支出是在一个时期均衡发生的 在此期间通过销售有价证券以获得现金来保持有总成本最低的现金持有量计算模式 1 原理 在机会成本与转换成本之间选择协调点 使总成本最低 2 模式曲线及公式 3 随机模式 是在现金需求量难以预知情况下进行现金持有量控制的方法 它指企业根据历史资料制定一个现金收支的波动区域 当货币余额达到该区域上限时 即将货币资金转换成有价证券 而当货币资金余额下降到该区域下限时 则售出有价证券 当货币资金余额处于两个极限之间 则不需要买卖有价证券 根据这一原理确定现金持有量的一种计算模式 1 原理 公式 2 例 假定某公司有价证券的年利率为9 每次固定转换为50元 又根据以往经验测算出现现金波动的标准差为800元 最优现金返回线z 现金控制上限H的计算为 有价证券日利率 9 360 0 025 H 3Z 3 4579 13737 元 一 应收账款管理的目标1 应收账款是指因对外销售产品 材料 供应劳务及其他原因 应向购货单位或接受劳务的单位及其他单位收取的款项 包括应收销售款 其他应收款 应收票据等 三 应收账款管理 2 产生应收账款的原因 1 商业竞争 2 销售和收款的时间差距 3 管理目标追求管理上的利润 即使应收账款所增加的盈利超过所增加的成本 4 应收账款管理内容 1 信用政策 指企业在评判客户信用标准 信用期限及现金折扣等方面的政策 2 收账政策 指企业催讨已过期限的应收款所采用的政策 二 信用政策1 信用标准 指企业同意授予顾客信用所要求的最低标准 如果客户达不到信用标准 便不能享受企业信用或只能享受较低的信用优惠 信用标准通过每位顾客可能发生坏账损失的概率评定信用等级的方法来制定 见 P46例 2 信用期限 指企业允许顾客从购货到付款间的时间 1 信用期限长短的影响信用期限过短 不足以吸引顾客 在竞争中会使企业销售额下降 信用期限过长 会使应收账款占用资金过多 发生坏账损失可能性增加 2 决定信用期限的决策主要是分析改变信用期对收入和成本的影响即 例子见 P47 3 现金折扣 指企业为提早付款顾客所给予的优惠 包括折扣的百分比和必须在多长时间内支付货款才能得到此折扣的优惠 通常的符号含义为 5 10 表示10天内付款 可享受5 的价格优惠 超过10天 则无此折扣 N 30 表示付款最后期限为30天 且此时付款无优惠 1 制定折扣的原理 例子见 P48 三 收账政策 指企业催讨已过期的应收账款所采用的措施 1 收账监督 通过分析应收账款的账龄期实施 2 催收一般方式 1 对过期较短的顾客 不必过多打优 以免将来失去这一市场 2 对过期稍长的顾客 可措辞婉转地写信催款 3 对过期较长的顾客 频繁信件催款并电话催询 4 对过期很长的顾客 可在催款时措辞严厉 必要时提前有关部门仲裁或提请诉讼等 3 计算收账成本 例子见 P49例3 一 存货产生的原因及管理目标 1 存货 指企业在生产经营过程中为销售或者耗用而储备的物资 包括材料 燃料低值易耗品 在产品 半成品 产成品 协作件 商品等 2 存货产生的原因 1 保证生产或销售的经营需要 2 出自价格变动的考虑 如整批购买的优惠等 四 存货管理 3 存货管理的目标 在各种存货成本与存货效益之间作出权衡 达到两者的最佳结合 4 储备存货的有关成本 1 取得成本 指为取得某种存货而支出的成本 包括订货成本和购置成本 订货成本 指取得订单的成本 如办公费 差旅费 邮资 电报电话费等支出 其部分与订货次数无关 如采购机构基本开支 另一部分与订货次数有关 如差旅费 邮资等 购置成本 指存货本身的价值 经常用数量与单价的乘积来确定 公式 式中 TCa 取得成本Q 每次进货量F1 订货固定成本K 每次订货变动成本D 存货年需要量U 存货单价 2 储存成本 指保持存货而发生的成本 包括存货占用资金所应计的利息 仓库费用 保险费用 存货破损和变质损失等 公式为 式中 KC 储存单位变动成本 3 缺货成本 指由于存货供应中断而造成的损失 包括材料供应中断造成的停工损失 产成品库存缺货造成的拖欠发货损失和丧失销售机会的损失等 二 存货管理方法1 经济存货批量法 指采用合理的进货批量和进货时间 使存货总成本最低而决定的经济订货量方法 计算公式是 1 经济存货批量Q 式中 F1 K D F2 Kc均为常数量 故TC的大小取决于Q 对上式进行求导 求出TC的极小值 故可得 2 经济存货批量下的存货总成本 3 经济存货批量占用资金 4 每年最佳订货次数 5 最佳订货周期 例子见 P50 例4 2 使用经济存货批量法应注意是否符合下列基本假设条件 1 企业能够及时补充存货 即需要订货时便可立即取得存货 2 能集中到货 而不是陆续入库 3 不允许缺货 即无缺货成本 为零 4 需求量稳定 并且能预测 即D为已知常量 5 存货单价不变 不考虑现金折扣 即U为已知常量 6 企业现金充足 不会因现金短缺而影响进货 7 所需存货市场供应充足 不会因买不到需要的存货而影响其他 3 ABC管理法 称重点管理法 指对存货进行分析排队 确定管理重点 从而达到最经济最有效管理存货的方法 用图可示 ABC控制法 订货间隔期 指测定要提前购入存货的天数 4 保险库存与订货点的确定 1 保险库存 图表说明 在第1 2个周期里 因每日消耗是正常用量d 10 故不需动用保险储存 在第3个周期内 每日消耗超过正常量 即d 10 需动用保险库存 在第4个周期内 因每日消耗低于正常量 即d 10 故不仅不需动用保险储备 正常储备亦未用完 由此可见 采购需考虑保险库存量问题 2 保险库存计算 最佳库存量 缺货损失与储存费用之和最小 其中 3 例子见 P52 表3 5 4 订货确定 练习题 1 P53问答题1 2 3 6 2 P53计算题1 2 3 4 3 讨论案例1 第五章固定资产管理 一 固定资产是指使用期限超过一年 单位价值在规定标准以上并且在使用过程中保持原有物质形态的资产 包括房屋及建筑物 机器设备 运输设备 工具器具等 其特点是 1 投资的一次性和收回的多次性 2 价值补偿和实物更新分别进行 3 循环周转速度慢 一 固定资产管理 二 固定资产的管理目标1 做好固定资产需求量的科学预测 2 正确地计提固定资产折旧 3 切实做好固定资产的保全 4 不断提高固定资产的利用效果 三 固定资产管理的内容1 固定资产折旧2 固定资产的日常管理3 固定资产投资方案评价与决策 一 固定资产投资方案评价与决策的原则与方法1 投资收益 支出均采用现金流而不是会计利润 二 固定资产投资方案评价与决策 1 会计利润按权责发生制确认与计量 包括许多按会计制度调整的非收现收入 非支现成本 并不代表现金流数额 不利于计算投资借款本息偿还等多项指标 2 投资决策需要计算务实的现金流量 以判断准确的收入 支出 故采用现金流为标准计算投资指标比较适宜 2 现金流的范围有严格界定 2 正常现金净流量 1 净现值法 指按特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值之间差额 即净现值 作为评价方案优劣指标的方法 3 投资评价的基本方法 1 程序 把未来现金流入 流出分别按预定贴现率折算为现值 求出两个现值之差 即净现值为正 则可行 否则 如为负 则不可行 公式表达 式中 K 最低报酬率 Ct 第t年的现金流入 I 投资及未来支出的现值 2 例 见P77 例8 净现值NPV为负 说明该项目收益不足以偿还本息 3 净现值优缺点 净现值法优点是 有资金时间价值观念 考虑了风险 再投资利率是企业可以收回的资金成本率K 是现实的 缺点 资金成本率K不易制定 仅说明未来盈亏数 但没有说明单位投资率 如对不同投资规模两个项目的比较 2 现值指数法指按未来现金流入现值与现金流出的现值的比率 现值指数 作为评价指标的方法 即 1 例 设最低报酬率为10 有二项投资方案 其数据如下 求净现值 得 可见 B方案更好 从净现值角度 两个方案均可 但相对比较 哪一方案更好 求现值指数 2 现值指数法优缺点由于它可看成1元原始投资获得的现值净收益 故可进行独立投资机会获利能力的比较 即并不受投资规模 投资回收期等因素影响 3 内含报酬率法 指把未来现金收入用贴现的方法折算成支出 即投资成本 的现值数 由此求出贴现率 内含报酬率 的方法 1 它与净现值法 现值指数法的区别 2 计算公式 求r 各年现金净流量不等 则采用 逐步测试法 即首先估计一个贴现率 用它来计算方案的净现值 如果净现值为正数 说明方案本身的报酬率超过估计的贴现率 应提高贴现率后进一步测试 如果净现值为负数 说明方案本身的报酬低于估计贴现率 应降低贴现率进行进一步测试 经过多次测试 寻找出净现值接近零的贴现率 即为方案本身的内含报酬率 例 如下列某方案内含报酬率的测试 用图描绘 见下面曲线 各年现金净流量相等 则用下列公式第一步 求出年金现值系数 即 第二步 根据年金现值系数 查 年金现值表 得出贴现率 例 某项目初始投资为12000元 运行三年 每年获现金净流量4600元 求内含报酬率 年金现值系数查对应年金现值表 3年期的系数为 3 内含报酬率法的优缺点优点是 可作为一个行业的适用衡量标准 缺点是 内含报酬率未考虑风险因素 不易制订 一 固定资产更新决策1 决策特点 更新并不改变企业的生产能力 不增加企业现金收入 故更新决策的现金流量主要是现金流出 2 决策原理 以年平均成本为标准 比较继续使用与更新方案 选择平均成本低的方案 3 例见 P80 例9 二 固定资产投资的专门决策 二 所得税与折旧对投资的影响1 原理 从盈利角度看 企业可支配的是税后净利 从成本角度看 折旧成本是税前扣除 且以现金形式从销售收入中扣回 留在企业中 故 营业现金流量 税后净利 折旧 2 全面公式 例子见 P85 例11 三 投资风险分析1 投资风险 指投资的市场收益率偏离期望市场收益率的程度 风险的大小与偏离程度相关 投资风险分析 指从风险角度对投资的现金流量和折现率作出分析 调整 并在此基础上进行投资决策 投资风险分析最常用的方法是风险调整贴现率法和肯定当量法 2 风险调整贴现率法 指按风险与收益相匹配的原则调整项目的贴现率 以扩大净现值模型的分母 降低净现值数额 1 基本原理 式中 K 风险调整贴现率i 无风险贴现率b 风险报酬斜率Q 风险程度 2 基本计算法 1 风险程度Q的计算 具体可见P87的例子2 2 确定风险报酬斜率bb值是经验数据 可根据历史资料用高低法或直线回归法求出 一般可用公式 如 P89 3 风险调整贴现率确定 3 肯定当量法 指先用一个系数将有风险的现金收支调整为无风险的现金收支 然后用无风险的贴现率去