《财务管理简介》PPT课件.ppt

財務管理簡介 第一章 第一章財務管理簡介 2 第一章財務管理簡介 第一節財務管理的定義與領域第二節為何要學習 財務 第三節企業組織與財務的地位第四節財務管理的發展與內容第五節企業的目標第六節代理關係第七節企業倫理 第一章財務管理簡介 3 第一節財務管理的定義與領域 一 財務的定義財務可說是 管理資金的科學與藝術 財務 這門學問是探討 個人 企業及政府之間資金移轉的過程 機構 市場及工具 二 財務的領域一般而言 財務的就業機會可分成兩項 財務的服務 FinancialServices 與公司財務 CorporateFinance 第一章財務管理簡介 4 財務的服務 第一章財務管理簡介 5 公司財務 第一章財務管理簡介 6 第二節為何要學習 財務 可以管理你個人的資源可以處理企業的世界追求有趣且有報酬的工作機會變成具有財務知識的公民擴展視野 第一章財務管理簡介 7 第三節企業組織與財務的地位 一 美國企業的組織圖與財務部門 第一章財務管理簡介 8 二 台灣企業組織圖與財務部門 第一章財務管理簡介 9 第四節財務管理的發展與內容 一 財務管理的發展1900年的初期 財務管理首度變成一門獨立的學科 由於當時購併浪潮的興起 故研究重點集中在購併 新公司設立及籌資的法律層面 1930年代 經濟發生大蕭條 財務管理的研究重點轉移到破產 重整 清算的證券市場規範上面 1940年代與1950年代 財務管理仍被視為一門屬於敘述性與制度性的學科 1950年代末期到1960年代初期 財務管理走向理論的研究 開始分析如何選擇公司的資產與負債 以促使公司價值極大化 第一章財務管理簡介 10 1970年代 這段期間發生了全球石油能源危機 物價與利率同時高漲 此時的財務管理則偏向風險的規劃 一些避險的金融商品應運而生 1980年代 各個工業化國家取消許多金融法規的限制 資金移轉改由電腦操作 更多的新金融商品問世 1990年代 美國又再度掀起公司併購風潮 進入二十一世紀之後 在全球化的浪潮中 區域經濟的整合與區域經濟之間的競爭 帶來了貿易量的增加 加上企業的醜聞 例如安隆案 力霸案 層出不窮 財務管理重點轉向全球化與公司治理等議題 第一章財務管理簡介 11 二 財務管理的內容財務管理的活動包括四項主要內容 1 結合資產負債表與損益表的 財務分析與規劃 FinancialAnalysisandPlanning 2 資產負債表上半部的 營運資金管理 WorkingCapitalManagement 3 資產負債表左下方的 資本預算 CapitalBudgeting 4 資產負債表右下方的 長期融資 Long termFinancing 第一章財務管理簡介 12 第一章財務管理簡介 13 第五節企業的目標 企業的目標可能包含利潤最大化 股東財富最大化 市場佔有率最大化 社會責任最大化 營業額最大化等 本節探討最受矚目的兩個企業目標 即利潤最大化與股東財富最大化 第一章財務管理簡介 14 一 利潤最大化 ProfitMaximization 若財務長以利潤最大化為目標 則他將從上表資料選取乙案 因為乙案在未來三年合計有 3 00的EPS 大於甲案的 2 80的EPS 然而 上面的分析中忽略了三個因素 即 1 貨幣的時間價值 2 股東的現金流量 3 風險 第一章財務管理簡介 15 貨幣的時間價值若每年的盈餘均可再做適當投資 並產生20 的年報酬 則甲案在考量貨幣時間價值後的三年總盈餘為 乙案在考量貨幣時間價值後的三年總盈餘為 在考量貨幣時間價值後 我們應該選擇甲案 而非利潤最大化下的乙案 第一章財務管理簡介 16 股東的現金流量企業的EPS並不能代表股東的現金流量 股利 因為股利的高低是由董事會與股東大會決定的 風險舉例來說 丙案與丁案的投資金額與預期利潤都完全一樣 但丙案百分之百確定可以獲取利潤 丁案則有可能無法達成預期利潤 則你應該選擇何種方案呢 答案當然是沒有風險的丙案 第一章財務管理簡介 17 二 股東財富最大化有兩項重要議題與股東財富最大化有關 這兩項議題是 經濟附加價值 EconomicValueAdded 簡稱EVA 與 企業關係人 Stakeholder 經濟附加價值 EVA EVA等於 稅後營運利潤 減去 融資的資金成本 若某一投資方案預估會產生1 000萬元的稅後營運利潤 但該投資方案需向銀行融資 融資的資金成本有700萬元 則該投資方案的EVA 1 000 萬700萬 300萬元 第一章財務管理簡介 18 許多美國大企業 例如Coca Cola FordMotor GM HP Microsoft Merk等均採用EVA系統 下表1 3的財務實證研究發現 EVA比傳統的財務指標 例如 營業額 每股盈餘 現金流量 最佳業績 股東權益報酬率等 更能解釋公司市場價值的變動 第一章財務管理簡介 19 市場附加價值 MarketValueAdded 簡稱MVA 也是一項實務上與學術上衡量股東財富的常用指標 MVA的定義是 股票的市場價值 減去 股票的帳面價值 第一章財務管理簡介 20 企業關係人企業關係人包括企業的員工 客戶 供應商 債權人 政府機構 企業所有者 以及其他與企業有直接經濟連結的人 例如麥當勞公司更換原先需要花費數年才能被分解的包裝盒 改採體積較小且較易分解的包裝紙 BodyShop公司認為企業不僅僅是追求股東的私利 而且要兼顧公眾的利益 這些例子均是考量企業關係人的總體利益 而非單純地只考量企業本身的個別利益 第一章財務管理簡介 21 第六節代理關係 當 委託人 Principal 僱用 代理人 Agent 並給予代理人決策的權限 由代理人代表委託人執行若干事務時 則代理關係就發生在委託人與代理人之間 在企業經營當中 存在兩種最重要的代理關係 一 股東與管理者之間的代理關係 二 股東與債權人之間的代理關係 第一章財務管理簡介 22 一 股東與管理者之間的代理關係例如管理者可能會僱用太多的秘書人員替他們工作 租用過大的空間做為辦公大樓 或將企業的公務車做為私人用途之交通工具等 這些成本之中有一部分會由管理者以外的股東來承擔 若管理者手中持股佔企業所有股權的比例越小 管理者會有更大的誘因朝那個方向去做 為了消除股東與管理者之間的代理問題 下列三種機制是股東經常用來激勵管理者的做法 1 開除的威脅 2 接管的威脅 3 建立誘因機制 第一章財務管理簡介 23 開除的威脅 若管理者未能朝股東財富極大化的目標來經營企業 則可能遭受開除的命運 接管的威脅 當公司經營不善 導致公司股價被低估時 敵意接管 指管理階層心不甘情不願地被接管 最有可能出現 建立誘因機制 將經營績效與管理者的報酬結合 這種機制會促使管理者經營的目標與股東的目標一致 常用的誘因機制包括股票選擇權 StockOptions 與績效配股 PerformanceShare 第一章財務管理簡介 24 二 股東與債權人之間的代理關係股東請管理階層採取一些對債權人不利的危險方案 使得企業的風險增加 因而降低了企業流通在外的負債價值 進而傷害債權人的利益 這就是存在於股東與債權人之間的代理問題 債權人有下面兩種做法防範股東與債權人之間的代理問題 在貸款契約中 債權人會限制股東的不當措施 以保護自身利益 例如規範股利發放的金額 以避免股利發放太多 導致無法償還借債 若股東與債權人之間存在較高的代理問題 則債權人可以收取較高的利率 以做為債權人將來無法收回債權的補償 第一章財務管理簡介 25 第七節企業倫理 一 企業倫理 BusinessEthic 是企業對其員工 顧客 社區及股東的態度與行為 公司企業倫理的表現 可由員工守法的情形予以衡量 二 僅28歲的新加坡分行期貨交易員尼克 李森 NickLesson 在短短的三年內 以欺騙與不當的手法 在1995年讓長達232年歷史的英國霸菱銀行 BaringsBank 宣告倒閉 最後以1英鎊的象徵性價格賣給荷蘭ING集團 第一章財務管理簡介 26 三 2001年年底 曾被美國財星雜誌 Fortune 評選為五百大企業第七名的能源巨人安隆 Enron 宣布倒閉 成為美國史上最大宗的倒閉案 一家年營業額達一千多億美元的大企業 由於執行長與財務長勾結全球第五大的安達信 Anderson 會計師事務所 在財報上灌水做假 隱藏企業債務 藉此拉抬股價獲利 第一章財務管理簡介 27 四 2003年10月 台灣最大的理律律師事務所驚爆資深員工盜賣客戶託管股票事件 盜賣股票金額達30億元新台幣 使理律律師事務所一度瀕臨破產 雖然最後獲得客戶諒解並達成協議 以16季分期攤還 外加18年法律服務和公益慈善抵債的方式來收場 第一章財務管理簡介 28 五 美