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决定全加拿大人财富的5大银行作者:童红学加拿大商业银行有数百家之多，但真正影响着普通百姓生活和国民经济的也只是排名前五位的大银行，加人称之为五大。几乎所有加拿大投资者通过互惠基金、养老基金等形式或多或少持有这几家银行股票。五大行的兴衰某种程度上直接影响着全加拿大人的财富。美股财报披露渐近尾声，但本周对于所有加拿大投资者来说却是异常关键的一周。该国五大银行：加拿大皇家银行(Royal bank of Canada)(RY)、多伦多道明银行(The Toronto-Dominion Bank)(TD)、加拿大帝国商业银行(Canadian Imperial Bank of Commerce)(CM)、蒙特利尔银行(Bank of Montreal)(BMO)和丰业银行(The Bank of Nova Scotia)(BNS)将集中在本周公布本季度经营情况。加拿大地大物博、资源丰富、人口数量较少，大型企业主要集中在如资源、矿业、信息技术以及金融行业等。该国大小小的商业银行有数百家之多，但是真正影响着普通百姓生活和国民经济的也只是排名前五位的大银行，加人称之为五大。几乎所有加拿大投资者通过互惠基金、养老基金等形式或多或少持有这几家公司的股票。从这个意义上来说，五大行的兴衰某种程度上直接影响着全加拿大人的财富。正是因为银行业在国民经济中举足轻重的作用，加拿大政府对于金融业的监管远比美国同行严厉。银行业的经营风格普遍偏重于保守和稳健。即使美国08年次贷危机席卷全球的时候，加拿大银行业也几乎丝毫未受影响。加拿大金融监管模式因而成为全球金融监管的典范。加拿大五大行在经营方式、服务产品、服务质量等方面具有严重的同质性，普通加拿大人同时在2-3家银行都开设账户现象很普遍。因此，从投资的角度来说，投资五大行对很多加人来说更多是由个人的偏好、亲身体验来决定的。在五大行中RY管理资产最多，因而是公认的老大，其针对小型商业用户的服务在业内享有声誉，是从商人士的首选。排名第二的TD以多元化服务著称，是众多新移民的首选。BMO起源于法语区，但是近几年来很多华人个体投资者比较偏爱其投行服务。CM近几年加快了扩张步伐，但是该行的服务广受很多客户诟病。BNS相对规模最小。加拿大五大行目前在多伦多交易所和美国主要交易所同时挂牌交易，因此全球投资者都可以通过购买美国挂牌的股票间接投资加拿大银行业。2013/11/29RYTDCMBMOBNSBACJPM股价(美元)$66.52$91.41$86.01$69.75$61.57$15.82$57.22市值(亿)$960$842$344$451$737$1695$2155EPS(TTM)$5.13$6.55$7.81$5.92$4.79$0.64$4.41P/E(TTM)12.9713.9611.0111.7812.8524.7212.98股息(年)$2.6$3.29$3.72$2.83$2.4$0.04$1.52股息率(年)3.91%3.6%4.33%4.06%3.9%0.25%2.66%P/B2.351.912.241.591.970.771.1历史高点$68.89$94.21$108.79$71.26$63.5$55.08$67.2Beta1.351.21.181.241.162.761.68均量(万股)43.537.618.232.838.992592035表一：加拿大五大行与美国两大行主要数据比较从上表列举的加拿大五大行和美国同行BAC和JPM的一些主要数据中我们可以发现如下特点：1)加拿大银行派息普遍比较慷慨，年化股息率均超过3.5%。2)加拿大银行自09年来的股价表现均超过标普500指数，其中BMO和TD涨幅是SPX的两倍。除CM外，另4家的股价均在近期创出历史新高。(见下图)3)如果从PE值来看，加拿大银行总体估值水平和美国同行(如JPM/WFC等)基本持平，但是PB值远高于美国同行，显示市场对加拿大银行给出了更高的溢价。4)加拿大银行普遍Beta值较低，市场波动性远小于美国同行。5)由于两地同时挂牌的缘故，多伦多交易所的成交量比美国市场活跃，因而通过美国股市间接投资流动性会差一些。此外，投资者还需要考虑美元和加币的汇兑风险。图二：加拿大五大行与标普500走势比较总结：加拿大银行经营稳健、派息率高、股价波动小、市场溢价高，投资风险相对较低。比较适合中低风险承担