87-股利分配、股票分割、股票回购(3)

股利分配政策 股利分配政策 1 1 剩余股利政策 剩余股利政策 涉及到的计算很简单 但理论比较难 是选择题考察的重点重点也是难点难点 0 分析投资机会和资本需求资本需求目标 净现值最大化 1 设定目标资本结构资本结构目标 资本成本最小化 2 确定需要的权益融资需求权益融资需求 3 优先使用留存收益留存收益来满足权益融资需求 4 剩余盈余剩余盈余作为股利分配 教材表述 剩余股利的根本理由根本理由 保持理想的资本结构资本结构 使加权平均资本成本最低加权平均资本成本最低 历年真题改编历年真题改编 单选 公司采用剩余股利政策的根本理由根本理由是 2014 年 A 最大限度用收益满足筹资需要 B 向市场传达企业不断发展的信息 C 使企业保持理想的资本结构资本结构 D 使企业在资金使用上具有较大的灵活性 答案 C 股利政策股利政策要受到投资机会投资机会及其资本成本资本成本的双重影响 历年真题改编历年真题改编 多选 公司基于不同的考虑会采用不同的股利分配政策 采用剩余股利政策剩余股利政策的公司更 多地关注 2014 年 A 盈余的稳定性 B 公司的流动性 C 投资机会 D 资本成本 答案 CD 1 在募集权益资金时 优先优先使用留存收益其次考虑增发新股 2 在进行利润分配时 优先优先满足留存收益融资的需求其次考虑股利分配 知识总结 剩余股利政策小总结知识总结 剩余股利政策小总结 剩余股利政策考虑的因素剩余股利政策考虑的因素 投资机会考虑 指的是长期资本需求长期资本需求 资本结构考虑 指的是长期资本结构长期资本结构 当年利润考虑 有投资需求 只用当年利润分红当年利润分红 剩余股利政策不考虑的因素 难点 剩余股利政策不考虑的因素 难点 货币资金存量 反常规反常规 不考虑不考虑 属于营运资金管理问题 现金不足可以借钱分红 期初未分配利润 反常规反常规 不考虑不考虑 有投资需求的时候 就不用往年利润分红 只用当 年利润分红 计提盈余公积 反常规反常规 不考虑不考虑 需要留存收益融资需求时候 盈余公积就不会在实 质上妨碍分红 短期 无息借款不考虑不考虑 属于营运资本管理问题 不属于资本结构问题 解题时 看清题目中问的是股利分配的一般原则 还是剩余股利政策下的特殊结论 历年真题改编历年真题改编 单选 某公司采用剩余股利政策 董事会正在制订 2009 年股利分配方案 在计算股 利分配额时 不需考虑不需考虑的因素是 2010 年 A 公司的目标资本结构目标资本结构 B 2009 年末的货币资金货币资金 C 2009 年实现的净利润净利润 D 2010 年需要的投资资本投资资本 答案 B 单选 甲公司 2013 年实现税后利润税后利润 1000 万元 2013 年年初未分配利润年初未分配利润为 200 万元 按 10 提取法定盈余公积取法定盈余公积 预计 2014 年需要新增投资资本新增投资资本 500 万元 目标资本结构目标资本结构 债务 权益 为 4 6 公司执行剩余股利分配政策 2013 年可分配现金股利 万元 2014 年 A 700 B 800 C 900 D 600 答案 A 解析 税后利润1000 万元考虑 年初未分配利润200 万元不考虑 提取法定盈余公积 10 不考虑 新增投资资本500 万元考虑 目标资本结构 4 6 考虑 2013 年利润留存 500 60 300 万元 2013年股利分配 1000 300 700 万元 计算 某公司今年年底的所有者权益总额所有者权益总额为 9000 万元 普通股普通股 6000 万股 目前的资资 本结构本结构为长期负债占 55 所有者权益占 45 没有需要付息的流动负债 该公司的所得税所得税 税率税率为 30 预计继续增加长期债务不会改变目前的 11 的平均利率水平平均利率水平 2000 年 董事会在讨论明年资金安排时提出 l 计划年度分配现金股利现金股利 0 05 元 股 2 为新的投资项目筹集 4000 万元的资金资金 3 计划年度维持目前的资本结构 并且不增发新股 不举借短期借款 要求 测算实现董事会上述要求所需要的息税前利润息税前利润 解析 股利分配股利分配 0 05 元 股 6000 万股 300 万元 留存收益留存收益 4000 45 1800 万元 净利润净利润 300 1800 2100 万元 利润总额利润总额 2100 1 30 3000 万元 税前利息税前利息 原长期借款 新增借款 利率 9000 45 55 4000 55 11 1452 万元 息税前利润息税前利润 3000 1452 4452 万元 股利分配政策 股利分配政策 2 2 其他股利政策 其他股利政策 A 固定股利政策 B 固定股利支付率政策 C 低正常股利 额外股利政策 A A 固定股利政策 固定股利政策 含义 股利固定在相对稳定的水平上并长期不变 只有当公司认为未来盈余显著地 不可逆转的增长时 才提高年度股利发放额 度 便于投资者安排收支 增强信心 优点 向市场传递公司正常发展的信息 有利于稳定股价稳定股价 股利与盈余相脱节 盈余低的时候支付固定股利 导致资金短缺 缺点 不符合剩余股利理论 不利于保持较低的资本成本保持较低的资本成本 B B 固定股利支付率政策 固定股利支付率政策 含义股利支付率固定在相对稳定的水平上并长期不变 优点与盈余密切相关 股东和公司休戚相关 缺点每年股利变动较大 造成公司不稳定的感觉 不利于稳定股价不利于稳定股价 C C 低正常股利 低正常股利 额外股利政策额外股利政策 A A 固定股利政策 固定股利政策 公式股利 a a 是常数 长期不变 除非 B B 固定股利支付率政策 固定股利支付率政策 公式股利 b 盈利 b 是常数 长期不变 C A BC A B 低正常股利 低正常股利 额外股利政策额外股利政策 公式股利股利 a b a b 盈利盈利 正常年景正常年景每年支付固定的 数额较低的股利 工资工资 含义 丰收年景丰收年景 一次性支付高额额外股利 奖金奖金 不意味着公司永久提高了 股利支付水平 提示这种股利政策能够扬长避短 教材只讲优势 1 使公司具有较大的灵活性灵活性 歉收年景维持设定的较低但正常的股利 使股东不会有股利跌落感 丰收年景增发股利增发股利 股东分享经济繁荣 增强股东对公司的信心信心 优势 2 使那些依靠股利度日的股东每年至少可以得到虽然低但比较稳定 的股利收入 从而吸引住这部分股东 历年真题改编历年真题改编 单选 以下股利分配政策中 最有利于股价稳定股价稳定的是 2006 年 A 剩余股利政策 B 固定股利政策 C 固定股利支付率政策 D 低正常股利 额外股利政策 提示 提示 稳定的股利导致稳定的股价 答案 B 单选 以下股利分配政策中 最有利于保持资本成本最低保持资本成本最低的是 2006 年 A 剩余股利政策 B 固定股利政策 C 固定股利支付率政策 D 低正常股利 额外股利政策 答案 A 单选 下列关于股利分配政策的说法中 错误错误的是 2012 年 A 采用剩余股利剩余股利分配政策 可以保持理想的资本结构 使加权平均资