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证券投资分析之基本分析 中国银河证券厦门嘉禾路营业部 证券投资分析的主要方法基本分析技术分析证券组合分析 基本分析 定义 又称为 基本面分析 是根据经济学 金融学 财务管理学及投资学等基本原理 对决定证券价值及价格的基本要素 如宏观经济指标 经济政策走势 行业发展状况 产品市场状况 公司销售和财务状况等进行分析 评估证券的投资价值 判断证券的合理价位 提出相应的投资建议的一种分析方法 理论基础 1 内在价值2 市场价格与内在价值的纠正 主要内容 宏观经济分析行业分析和区域分析公司分析 宏观经济分析 意义 1 把握证券市场总体变动趋势 2 判断整个证券市场投资价值 3 掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向4 了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济 了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因 宏观经济运行分析 宏观经济运行对证券市场的影响主要通过以下途径实现 企业经济效益 居民收入水平 投资者对股价的预期 资金成本 宏观经济变动与证券市场波动的关系 一 国内生产总值 GDP 1 持续 稳定 高速的GDP增长 证券价格上涨 2 高通胀下的GDP增长 证券价格下跌 3 宏观控制下的GDP减速增长 平稳渐升 4 转折性的GDP变动 由下跌转为上升 二 通货膨胀对证券市场的影响1 温和的 稳定的通货膨胀对股价影响较小 2 通货膨胀控制在可容忍的范围内 但经济处于景气阶段 股价也会持续上升 3 严重的通货膨胀是很危险的 宏观经济变动与证券市场波动的关系 三 经济周期与股价波动的关系经济周期决定股市周期这一特性往往是从两个周期的同向运动与反向运动等不同方面表现出来的 1 经济过热 股市下跌 反向 2 经济收缩 股市继续下跌 同向 3 经济触底 股市上涨 反向 4 经济回升 股市继续上涨 同向 宏观经济政策分析 一 财政政策财政政策手段 国家预算 税收 国债 财政补贴 财政管理体制 转移支付制度 财政政策分类 扩张性财政政策 松的 紧缩性财政政策 紧的 和中性财政政策 松的财政政策对证券市场的影响 减少税收 降低税率 扩大减免税范围 扩大财政支出 加大财政赤字 减少国债发行 增加财政补贴 这些都能刺激股价上涨 宏观经济政策分析 二 货币政策一般性政策工具 法定存款准备金率 再贴现 公开市场业务工具选择性政策工具 直接信用控制 间接信用指导货币政策的运作 1 紧的货币政策 如果市场物价上涨 需求过庋 经济过度繁荣 被认为是社会总需求大于总供给 这时会减少货币供应量 提高利率 加强信贷控制 2 松的货币政策 如果市场产品销售不畅 经济运转困难 资金短缺 设备闲置 被认为是社会总需求小于总供给 这时应增加货币供应量 降低利率 放松信贷控制 总的来说 在经济衰退时 总需求不足 采取松的货币政策 在经济扩张时 总需求过大 采取紧的货币政策 宏观经济政策分析 利率对证券市场的影响 利率上升 公司借款成本增加 利润率下降 股票价格自然下降 将使负债经营的企业更加困难 经营风险进一步加大 使股票和债券的价格下跌 将吸引资金转向储蓄 导致证券需求下降 证券价格下跌 利率下降反之 证券价格上涨 行业分析 行业 是指从事国民经济中同性质的生产或其他经济社会活动的经营单位和个体等构成的组织结构体系 行业经济活动是中观经济分析的主要对象 行业的划分 道 琼斯分类法 工业 运输业 公用事业 标准行业分类法 10个门类 我国国民经济的行业分类 我国上市公司的行业分类 2001年4月4日 上市公司行业分类指引 分类原则与方法 以营业收入为分类标准管理机构 中国证监会负责制定 修改 完善 相关解释交易所负责具体执行 行业的一般特征分析 市场结构分析 完全竞争市场竞争或垄断的程度垄断竞争寡头竞争完全垄断竞争结构分析 五种竞争力量 潜在进入者 替代品 供方 需方 行业内现有竞争者 行业的一般特征分析 经济周期与行业分析 增长型行业 与经济活动总水平的周期及其振幅并不紧密相关 主要依靠技术进步 新产品推出及优质服务使其经常呈现增长态势 周期型行业 与经济周期紧密相关 防守型行业 经营状况在经济周期的上升和下降阶段都很稳定 因为该类型行业的产品需求相对稳定 需求弹性小 行业的一般特征分析 行业生命周期各阶段 价格 销售 利润 风险 情况分析 幼稚期 成长期 成熟期 衰退期 公司数量 少增加减少少产品价格 高下降稳定利润 亏损增加高减少 亏损风险 高高降低增大 影响行业兴衰的主要因素 1 技术进步2 产业政策3 产业组织创新4 社会习惯的改变 公司分析 公司基本分析行业地位分析 经济区位分析 产品分析 经营能力分析 成长性分析 公司财务分析财务报表分析的一般目的 评价过去 衡量现在 预测未来 公司重大事项分析资产重组关联交易 公司财务比率分析 变现能力分析 产生现金的能力 是短期偿债能力的关键 流动比率 速动比率 营运能力分析 长期偿债能力分析 盈利能力分析 投资收益分析 公司