第二章企业资金的筹集和管理PPT课件.ppt

第二章企业资金的筹集和管理 2 1企业筹集资金的目的和原则 2 2资本金的筹集 2 3债务资金的筹集 2 4资金成本的计算 2 5财务杠杆与财务风险 2 6资金结构及其调整 第二章企业资金的筹集和管理 第一节企业筹集资金的目的和原则 一 筹集资金的概念筹集资金 企业根据期施工生产经营 投资及调整资金结构的需要 通过筹资渠道和资金市场 并运用筹资方式 获得资金的一种行为 二 企业筹资的目的筹集资本金 设立企业满足施工生产经营和投资的需要满足资金结构调整的需要 第一节企业筹集资金的目的和原则 三 筹集资金的渠道及方式筹集资金的渠道 企业资金的来源 筹集资金的方式 企业取得资金的具体方式 筹集资金的渠道 财政资金银行信贷资金非银行金融机构信贷资金其它法人资金企业内部资金外商资金民间资金 第一节企业筹集资金的目的和原则 施工企业筹集资金的方式 吸收直接投资发行股票银行贷款发行企业债券融资租赁商业信誉企业筹资管理的重要内容 如何针对客观存在的筹资渠道选择合理的筹资方式 资金筹资渠道和方式的配合 见下一页 第一节企业筹集资金的目的和原则 资金筹资渠道和方式的配合 第一节企业筹集资金的目的和原则 四 筹集资金分类 一 按所筹资金的性质分类自有资金定义 自有资金又称主权资本 它是企业依法筹集的资本和累计资本金 包括内容 资本金 资本公积金 盈余公积金和未分配利润特点 自有资金归属与所有者 所有者对企业的经营承担有限责任 自有资金属于企业长期占有资金投资者除依法转让外 不得抽回资金自有资金没有还本付息压力 没有筹资风险 第一节企业筹集资金的目的和原则 自有资金主要通过财政资金 其他单位资金 居民个人资金 外商资金等渠道 采用吸收直接投资 发行股票 留存收益的筹得 债务资金定义 债务资金又称 负债资金 或 借入资金 特点 体现债权债务关系 是企业的债务企业在约定时间内使用 并按期付息还本债权人对企业的经营不承担责任企业主要通过银行 非银行 其他企业 居民个人等渠道采用银行借款 发行企业债券 融资租赁 商业信用等方式筹集 第一节企业筹集资金的目的和原则 二 按筹资活动是否通过金融机构直接筹资定义 指企业不经过金融机构 而直接以资金供应者投入 借入或发行股票 债的方式筹资 特点 筹资渠道和筹资方式多风险大间接筹资定义 指企业借助于银行等金融机构进行筹资 特点 手续简单 筹资效率高筹资范围相对较窄 第一节企业筹集资金的目的和原则 五 企业资金筹集的原则 根据资金需要 合理确定筹资规模研究投资方向 讲求资金使用效益选择资金渠道 力求降低资金成本 适度负债经营 防范筹资风险 第二节资本金的筹集 一 建筑资金制度的意义资本金 是企业在工商行政管理部门登记的注册资本 也就是本钱 法定资本金指国家规定开办企业必须要筹集的最低资本金数额 资本金制度内容 法定资本金的数量要求资本金的筹集方式筹集期限 一次 分次 验资及出资证明投资者违约及期责任建立资本金制度的意义 有利于保障企业所有者权益 正确反映企业资产负债状况 第二节资本金的筹集 有利于企业建立自主经营 自负亏营 自我发展和自我约束的经营机制 有利于资本金的保全二 资本金的构成和管理 资本金构成 资本金筹集的方式 不得超过企业注册资本的20 第二节资本金的筹集 资本金管理对筹集的资本金要正确地进行计价对国家资产贯彻保值增值的原则投资者要做好投资前的准备工作投资者的权利和义务 三 股份有限公司资本金的筹集 通过认购股票筹集 股东的权利股票的持有者即为股东 股东按照公司的章程 参加或监督企业的经营管理 分享红利 并依法承担以购股额为限的公司经营亏损责任 第二节资本金的筹集 股份有限公司的设立方式 发起式 募集式发起式 募集式 发起人向社会公开募集股份 必须向国务院报送下列材料 批准设立公司的文件公司章程经营估算书发起人姓名或名称 发起人认购的股份数 出资种类及验资报告招股说明书承销机构的名称及有关的协议 第二节资本金的筹集 招股说明书除公司章程外 还必须载明 发起人认购股份数 每股的票面金额和发行价格无记名股票的发行总数认股人的权利 义务募股的起止时间及逾期未募足时认股人可以撤回股份的说明 股份公司的最低注册资本 股份公司最低注册资本为1000万元有外商投资的最低注册资本为3000万元 第二节资本金的筹集 股份有限公司的股票的分类 按股东权利不同 普通股 优先股 普通股与优先股的区别 第二节资本金的筹集 普通股与优先股的优缺点 第二节资本金的筹集 按记名与否 记名股票 无记名股票记名股票的有 发起人 国家授权投资机构 法人记名股票应载明的内容 发起人 机构或法人的名称及住址 各股东所持股票数 各股东所持股票的编号 各股东取得股份的日期确定股票发行价格应考虑因素 每股收益 每股收益高 其发行价格可高一些同行业公司股票市盈率公司在行业中所处的地位 第二节资本金的筹集 股票有限公司发行股票的原则 同股 同权 同利股票上市交易的条件 股票经国务院证券管理部门批准已向社会发行公司股本总额不少于人民币5000万元开业时间3年以上 3年连续盈利持有股票价值达人民币1000元以上的股东不少于1000人 向社会公开发行的股份达公司总额25 公司在最近3年内无重大违法行为 财务汇集报表无虚假记录 四 有限责任公司和独资企业资本金的筹集 第二节资本金的筹集 有限责任与股份有限公司的区别 独资企业 第三节债务资金的筹集 一 发行企业债券 一 企业债券的定义 企业债券 又称公司债券企业为筹集资金而发行的有价证券 是债权人拥有企业债券的证书 二 企业债券的类型按有无财产担保 按期记名与否 按偿还方式 第三节债务资金的筹集 按筹资长短 按期能否转化为公司股票 三 债券筹资的优缺点优点 筹资速度快资金成本低可能产生财务杠杆正效益缺点 筹资风险大限制条款多 不易发行筹资数量有限 第三节债务资金的筹集 四 企业筹集债券的条件股份有限公司的净资产不低于3000万元 有限责任公司不低于6000万元累计债券总额不超过企业净资产的40 最近3年平均可分配利润 足以支付企业债券1年的利息企业筹资投向符合国家产业政策债券利率不得超过国家的限定的利率水平 五 企业债券发行价格的确定债券发行价格的取决因素 债券面值 与发行价格成正比票面利率 息票率 与发行价格成正比市场利率 贴现率 与发行价格成反比 第三节债务资金的筹集 债券期限 与发行价格成反比债券发行价格计算公式 分为两种情况 情况一 到期一次还本付息 情况二 分次付息 到期还本 式中 t 付息期数n 债券期限 例题见P63 第三节债务资金的筹集 二 金融机构借款 银行借款的分类 按用途 按借款期限的长短 借款在一年以下的各种借款属于流动负债 借款在一年以上的各种借款属于长期负债 银行借款的优缺点优点 筹资速度快 资金成本低 可以产生财务杠杆作用缺点 要定期还本付息 限制条件多 筹资数量有限 第三节债务资金的筹集 基本建设投资借款 定义 申请基本建设投资借款的条件 必须有批准的项目可行性研究报告 具有初步设计 具体条件参见P64 技措借款定义 技措借款也叫更新改造借款 施工企业的绩措借款主要用于 原有固定资产的更新 原有固定资产的基础上进行的技术改造 节约能源和降低原材料的消耗 第三节债务资金的筹集 治理 三废 污染和综合利用原材料的措施 劳动保护和安全生产措施 试制新产品和科研成果推广的措施流动资产借款流动资产借款可分为两部分 补充正常施工生产经营所需流动资产不足 补充季节性储备所需超额流动资产不足借款应遵循的 有借有还 的原则 第三节债务资金的筹集 三 融资租赁租赁的分类 经营租赁 融资租赁定义 指出租方根据承租方的要求出资购买所需要的设备在较长合同期内将其提供给承租房的使用的一种信用业务 融资租赁的分类 按承租方式的不同 直接租赁 售后租回租赁 由承租方将所购买的设备出租给出租方 然后出租方租回设备并使用 杠杆租赁 它涉及承租人 出租人 和贷款人三方它是由资金初借人为出租人提供部分购买资产的资金 在由出租人将资产租给承租人的方式 第三节债务资金的筹集 租赁业务的特征 兼有融资 融物两种职能 一般由承租企业向租赁公司提出正式申请 对于杠杆租赁 至少订立两个合同 一个是出租方与承租方之间订立一个租赁合同 另一方面是出租方与供货方之间订立一个合同 租赁期限较长 与资产的寿命相当或大到其经济寿命的75 承租方对设备和供货商有选择的权利 租赁期满 承租方对设备的处理按合同规定归承租方留购 续租或退回出租方 第三节债务资金的筹集 融资租赁设备租赁费的计算 每次支付的租赁费 租赁设备成本 A P i n 预计残值 A F i n 平均分摊法等额年金法资产由出租方留置资产由承租方留置 i 租赁利润率n 支付次数 例题 每次支付的租赁费 租赁设备成本 A P i n 第三节债务资金的筹集 融资租赁的优缺点 优点 能迅速或得所需的资产 加快技术进步速度减少固定资产的无形损耗限制条件少 灵活性强分散资金风险 减少所得税缺点 租金筹资成本高导致企业固定债务增加四 商业信用 赊销 定义 是企业在商品购销活动中因预收货款或延期付款而形成的借贷关系 第三节债务资金的筹集 特点 伴随商品交易自然产生筹资方便建立在企业信誉之上期限短表现形式 预收工程款 企业之间的直接信用行为 应付账款 一种典型的商业信用形式 应付票据 第四节资金成本的计算 一 资金成本的含义和作用 含义 施工企业筹集资金成本就是企业为取得和使用资金而支付的各种费用 包括资金筹集费用和资金占用费用 资金筹集费用 指银行借款支付的手续费 股票债券的印刷费等 资金占用费用 资金时间价值和投资者要考虑的投资风险 资金成本与资金时间价值的关系 资金成本包括资金时间价值和投资风险 第四节资金成本的计算 作用 资金成本是企业选择资金来源 拟定投资方案的依据是评价企业固定资产投资项目可行性的依据与资本利润率项比较 用来评价企业经营业绩 第四节资金成本的计算 二 资金来源和资金成本的计算 一 借款成本率 kg 国内外银行贷款的区别 国内 只需支付利息国外 支付利息外 还要支付手续费 代理费 杂费 担保费 承诺费 第四节资金成本的计算 二 债券成本率 kB 一般都高于银行同期储蓄定期存款利率计算公式 例 某施工企业因扩大施工生产经营规模的需要 经有关部门批准 按票面价值向社会发行债券500万元 债券年利率为12 债券筹资费率为1 企业所得税率为33 则债券成本利率为多少 解 债券资金成本率 500 12 1 33 500 1 1 100 8 12 三 优先股股金成本率 kp 优先股股利率高于债券利率计算公式 例 某股份制企业发行优先股股票3000万元 筹资资费用率为3 年优先股股利率10 其优先股资金成本率计算如下 优先股资金成本率 3000 10 3000 1 3 100 10 31 第四节资金成本的计算 四 普通股股金成本 kc 计算公式 Dc 下一年发放普通股股金总额的股利Pc 普通股股金总额g 普通股利预计每年增长率fc 筹资费率 注意 在发行股票时如按超出股票面值溢价发行时 应按实际发行的价格计算 五 留存收益成本率 kR 留存收益 计算公式 Dc 留存收益年报酬率Pc 留存收益总额 第四节资金成本的计算 六 租赁资金成本率 kL E 年租金PL 租赁资产价值T 所得税率 七 综合资金成本率 Kw 综合资金成本率 WiKiWi 第i种资金来源占全部资金的比重Ki 第i种资金来源的资金成本率 三 各种资金成本率的比较 kg kB kp kc 第五节财务杠杆与财务风险 一 负债经营的意义 定义 企业以有偿的方式使用债权人的资金 从事生产经营活动 以获取更大收益的经营方式 意义 一定程度的负债经营 有利于降低资金成本财务杠杆的作用增加企业财务风险二 财务杠杆损益 用财务杠杆系数衡量 财务杠杆 在资本筹资决策的时候 关于负债筹资的应用叫财务杠杆 财务杠杆损益 利用负债筹资而给企业带来的额外经济效益或损失 第五节财务杠杆与财务风险 财务杠杆损失的两种形态 在现有资金结构不变的情况下 由于息税前利润的变动而对所有者权益的影响在息税前利润不变的情况下改变不同的负债与资本的比例而对所有者权益的影响 一 资金结构不变的情况下 息税前利润变动对所者权益的影响 第五节财务杠杆与财务风险 如某施工企业的财务信息如下标所示 第五节财务杠杆与财务风险 财务杠杆系数 资本利润率增减相当于息税前利润增减的倍数 资本利润率增减 息税前利润增减率 财务杠杆系数 二 息税前利润不变的情况下 负债比重变动对所有者权益的影响如果总资产息税前利润率小于债务资金利息率 则负债比重提高 会因支付高于总资产息税前利润率的债务资金利息而减少税前利润导致资金利润率降低 反之则相反 第五节财务杠杆与财务风险 某企业负债比重变动时 净利润和资本利润率如下 第五节财务杠杆与财务风险 负债比中变动引起资本利润率变动现象是财务杠杆的一种表现形态 第六节资金结构及调整 一 资金结构的概念 定义 广义 狭义 二 资本结构中的几个比例关系 一 自有资金在全部资金中所占的比例 二 债务资金中长期债务资金所占的比例 三 短期债务资金中有息短期债务资金所占的比例三 最佳资金结构决策定义 综合资金成本率最低 企业利润率最高 企业价值最大时的资本结构 第六节资金结构及调整 判断标准 综合资金成本最低有利于提高企业资本利润率 促使企业价值最大化资金结构具有弹性 能够及时加以调整 减少筹资风险资金结构决策 最佳资金决策 能充分发挥负债筹资优点 又能回避筹资风险的最佳负债点称为 资金决策方法 一 比较综合资金成本率法 第六节资金结构及调整 步骤 确定各个方案的资金结构计算各个方案的综合资金成本率选择综合资金成本率最低的资金结构 例 某企业筹资规模定位1000万元 不考虑无息债务资金 由三个资金结构的备选方案 如下表所示 计算资金成本率 方案一 400 1000 10 100 1000 6 500 1000 5 7 1 方案二 500 1000 10 100 1000 6 400 1000 5 7 6 方案三 550 1000 10 450 1000 5 7 75 7 1 7 6 7 75 所以 方案一的资金结构为最佳资金结构 第六节资金结构及调整 二 税后资本利润率平衡点分析税后资本利润率平衡点又称无差异点 资本利润率平衡点计算公式 E 息税前利润I1I2 两种增资方式下的年利息C1C2 两种增资下的自有资金总额T 所得税率 例题见下一页 第六节资金结构及调整 某施工企业资金总额为1000万 其资金结构如下 现拟追加筹资200万 有两种筹资方案1 增加自有资金 2 增加银行贷款 有息债额资金 第六节资金结构及调整 如上表计算税后资金利润率平衡点 E 100 万 表明 当息税前的利润为100万 两种筹资资本利润率是相等的大于100万时 采用银行筹资方式小于100万时 增加资有自金方式有利 三 普通股每股收益无差别点分析 S 年销售收入VC 年变动成本F 固定成本I 债务资金利息T 所得税税率DP 优先股年股利N 流动在外普通股股数EBIT S VC F 息税前利润 例题见下一页 第六节资金结构及调整 例 某公司原有资本700万 其中债务资本200万 年