第六章建设工程项目投资的财务分析PPT课件.ppt

第六章建设工程项目投资的财务分析 1 第一节基本概念 第二节固定投资总额的估算 第三节流动资金投资的估算 第四节销售收入与税金的估算 第五节总成本费用与经营成本 第六节投资项目的盈利能力分析 2 第一节基本概念 1 项目总投资 定义 项目总投资是指项目从建设前期准备工作开始到项目全部建成投产 竣工验收 为止所发生的全部投资费用 新建项目的总投资由固定投资 fixedinvestment 总额和项目建成投产后所需的流动资金 workingcapital 两大部分组成 按照国家控制投资规模的要求 流动资金总额的30 算作项目的铺底流动资金 则项目总投资 是固定投资总额与铺底流动资金之和 3 4 2 固定投资构成 投资项目在建成交付使用时 项目投入的全部资金分别形成固定资产 无形资产 递延资产和流动资产 如图所示 5 6 1 固定资产投资是指使用期限在一年以上 单位价值在国家规定的限额标准以上 或单位价值虽低于规定标准 但属于企业主要设备的 并且在使用过程中保持原有实物形态的资产 如房屋及建 构 筑物 机器设备等 这些资产的建造或购置过程中发生的全部费用都构成固定资产投资 另外 建设期贷款利息和固定资产投资方向调节税全部计入固定资产原值 7 2 无形资产是指企业长期 一般为一年以上 使用而没有实物形态的资产 包括专利权 商标权 土地使用权 非专利技术 商誉等 无形资产代表企业所拥有的一种法定权或优先权 或者是企业所具有的高于一般水平的盈利能力 而且又是有偿取得的资产 无形资产将在其受益期内分期摊销 8 3 递延资产指是指不能全部计入当期损益 应当在以后年度内分期摊销的各项费用 包括开办费 租入固定资产的改良支出以及摊销期限在一年以上的长期待摊费用 9 是指为维持正常生产经营活动 用于购买劳动对象 支付工资及其他生产经营费用所必不可少的周转资金 它用于购置原材料 燃料等 形成生产储备 然后投入生产中 经过加工制成成品 再经过销售收回货币 3 流动资金 流动资金 流动资产 流动负债 流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 流动负债是指正常生产情况下平均的应付帐款 不包括短期借款 10 流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 11 固定资产 折旧 无形资产 不低于10年摊销 递延资产 不低于5年摊销 流动资产 项目结束时收回全部流动资金 投资的回收和增值 通过产品的出售实现投资的回收和增值 计入产品成本 12 投资的资金来源 13 第二节固定投资总额的估算 一 设备及工 器具购置费 一 设备购置费设备及工器具购置费包括设备购置费 工器具购置费 现场自制非标准设备费 生产用家具购置费和相应的运杂费 设备购置费应按国内设备和进口设备分别估算 工器具购置费一般按占设备费的比例计取 1 国内设备购置费的估算1 国产标准设备原价国产标准设备原价一般指的是设备制造厂的交货价 即出厂价 设备的出厂价分两种情况 带有备件的出厂价 不带备件的出厂价 14 2 国产非标准设备原价非标准设备原价有多种计价方法 如成本计算法 系列设备插入估价法 分部组合估价法 定额估价法等 按成本计算估价法 非标准设备的原价由以下各项组成 15 3 国内设备购置费国内设备购置费为设备原价加运杂费 设备运杂费 运输费 装卸费 供销手续费和仓库保管费等 一般按运杂费率和设备出厂价的百分比计算 设备运杂费 设备原价X运杂费率2 进口设备购置费估算进口设备购置费 进口设备货价十进口从属费用十国内运杂费进口从属费用 国际运费十运输保险费十进口关税十增值税十外贸手续费十银行财务费十海关监管手续费 16 3 工具 器具及生产家具购置费的估算一般以设备购置费为计算基数 按照部门或行业规定的工具 器具及生产家具费率计算 工具 器具及生产家具购置费 设备购置率X定额费率现场自制非标准设备 由材料费 人工费和管理费组成 按其占设备总费用的一定比例估算 三 安装工程费的估算安装工程费通常按行业有关安装工程定额 取费标准和指标估算投资 具体计算可按安装费率 每吨设备安装费或者每单位安装实物工程量的费用估算 即 安装工程费 设备原价X安装费率安装工程费 设备吨位X每吨安装费安装工程费 安装工程实物量X安装费用指标 17 二 建筑安装工程费用 现行建筑安装工程费用项目 包括 直接费 直接工程费 措施费 间接费 规费 企业管理费 利润 税金 18 直接工程费 名称 直接工程费 定义 直接工程费是指施工过程中耗费的构成工程实体的各项费用 直接工程费包括 人工费 材料费 施工机械使用费 19 措施费 措施费 是指为完成工程项目施工 发生于该工程施工前和施工过程中非工程实体项目的费用 包括 1 环境保护费 2 文明施工费 3 安全施工费 4 临时设施费 5 夜间施工增加费 6 二次搬运费 7 大型机械设备进出场及安拆费 8 混凝土 钢筋混凝土模板及支架费 9 脚手架费 10 已完工程及设备保护费 11 施工排水 降水费 20 规费 规费是指政府和有关权利部门规定必须缴纳的费用 简称规费 包括 1 工程排污费 2 工程定额测定费 3 社会保障费 4 住房公积金 5 危险作业意外伤害保险 21 企业管理费 企业管理费是指建筑安装企业组织施工生产和经营管理所需费用 包括 1 管理人员的工资 2 办公费 3 差旅交通费 4 固定资产使用费 5 工具用具使用费 6 劳动保险费 7 工会经费 8 职工教育经费 9 财产保险费 10 财务费 11 税金 12 其他 22 利润 利润是指施工企业完成所承包工程获得的盈利 在编制概算和预算时 依据不同投资来源 工程类别实行差别利润率 在投标报价时 企业可以根据工程的难易程度 市场竞争状况和自身的经营管理水平 自主确定合理的利润率 土建工程计划利润 直接工程费 间接费 计划利润率 安装工程计划利润 人工费 计划利润率 计划利润率实施差别利润率 23 税金 税金是指国家税法规定的应计入建筑安装工程造价内的营业税 城市维护建设税及教育费附加 营业税为营业额的3 教育费附加为营业税的3 城市维护建设税按纳税人所在地不同分别为营业额的7 市区 5 县镇 和1 农村 计算公式 税金 直接费 间接费 利润 税率 税率分别为3 41 市区 3 35 县城 镇 和3 22 纳税地点不在市区 县城 镇 24 三 工程建设其他费用 按其内容大体可分为3类 指与土地使用有关的费用 指与工程建设有关的其他费用 指与未来企业生产经营有关的其他费用 25 四 预备费 预备费用 是为保证项目建设顺利实施 避免在难以预料的情况下造成投资不足而预先安排的一笔费用 包括基本预备费和涨价预备费 一 基本预备费 1 在批准的初步设计范围内增加的工程费用 设计变更 局部地基处理等增加的费用 2 一般自然灾害造成的损失和预防自然灾害所采取的措施费用 3 竣工验收时为鉴定工程质量对隐蔽工程进行必要的挖掘和修复费用 计算 基本预备费 设备及工器具购置费 建筑安装工程费用 工程建设其他费用 基本预备费率 26 四 预备费 续 二 涨价预备费 费用内容包括 设备 人工 材料 机械的价差费 建安工程费及其他费用调整 利率 汇率调整等增加的费用 式中PF 涨价预备费 n 建设期年份数 f 年投资价格上涨率 It 建设期中第t年的投资额 包括设备及工器具购置费 建筑安装工程费 工程建设其他费用及基本预备费 27 五 建设期贷款利息 即建设项目在建设期间固定投资总额借款的应计利息 计入固定资产原值 计提折旧 1 对于贷款总额一次性贷出且利率固定的贷款本利和 F P 1 i n 贷款利息 F P 2 当总贷款是分年均衡发放时 利息计算可按当年借款在年中支付考虑 即当年贷款按半年计息 上年贷款按全年计息 式中qj 建设期第j年应计利息 Aj 建设期第j年贷款金额 Pj 1 建设期第j 1年末贷款累计金额与利息累计金额之和 i 年利率 28 例 某新建项目 建设期为3年 各年年初发放分年均衡进行贷款 第一年贷款300万元 第二年贷款600万元 第三年贷款500万元 年利率为6 试计算项目建设期贷款利息 29 贷款在建设期各年年初发放 建设期贷款利息的计算公式为 Qt Pt 1 Ai i式中 Qt 建设期第i年应计利息 Pt 1 建设期第t 1年末借款本息累计 At 建设期第i年借款额 i 借款年利率 30 解答 解 第一年贷款利息 Q1 A1 i 300 6 18万元第二年贷款利息 Q2 P1 A2 i 300 18 600 6 55 08万元第三年贷款利息 Q3 P2 A3 i 300 18 600 55 08 400 6 82 38万元所以 项目建设期贷款利息为 Q Q1 Q2 Q3 18 55 08 82 38 155 46万元 31 第三节流动资金投资的估算 建设项目经济评价中所考虑的流动资金 是伴随固定投资而发生的 长期占用的并用于周转的永久性流动资产投资 它等于项目投产运营后所需全部流动资产和扣除负债后的余额 即为净流动资金 一般通过长期负债和权益投资等长期性资金来源予以解决 32 按照新的财务制度 流动资金按变现速度快慢顺序划分为货币资金 应收及预付款项和存货三大块 并与流动负债 即应付 预收帐款 相加形成企业的流动资产 流动资产 流动资金 流动负债 流动资金 流动资产 流动负债 33 流动资产是指可以在一年或超过一年的一个营业周期内变现或耗用的资产 34 分项定额估算法 这是国际上通行的流动资金估算方法 即按各类流动资金分项估算 最后加总以获得总流动资金需用量 该方法主要取决于企业平均每日生产消耗量和定额最低周转 储备 天数或周转次数 分项详细估算公式及程序如下 流动资金 流动资产 流动负债 流动资产 现金 应收和预付帐款 存货 流动负债 应付帐款 预收帐款 流动资金本年增加额 本年流动资金 上年流动资金 35 分项定额估算法 续 1 现金估算 现金 年工资福利费 年其他费用 周转次数 周转次数 360 最低需要周转天数 年其他费用 制造费用 管理费用 财务费用 销售费用 前四项费用中包含的工资福利费 折旧费 摊销费 修理费之和 利息支出 2 应收 预付 帐款的估算 应收帐款 年经营成本 周转次数 周转次数 360 结算天数 结算天数可按30 60天估算 3 存货的估算 存货 外购原材料 燃料 在产品 产成品 外购原材料 燃料是指为保证正常生产所需要的原材料 燃料 包装物 备品 备件等占用资金较多的投入物 须按品种类别逐项分别估算 36 案例分析P137 37 38 39 第四节销售收入与税金的估算 销售收入 总成本费用 销售税金及附加 销售利润 所得税 税后利润 公积金 公益金 可供分配利润 计入成本的税房产税车船税土地使用税进口材料关税等销售税金及附加增值税营业税消费税资源税城乡维护建设税教育费附加所得税 40 一 销售收入的估算 销售 营业 收入是指项目投产后在一定时期内销售产品或者提供服务等取得的收入 估算步骤如下 第一 明确销售市场 根据市场调查和预测 估算产品的销售量 同时还应考虑项目达产年份问题 未达产年份销售量 达产年销售量 当年生产负荷 第二 确定产品的销售价格 如成本加成定价法 盈亏平衡定价法 认知价值定价法 竞争导向定价法 如随行就市定价法 等等 第三 确定销售收入 即各种产品年销售量乘以相应的销售价格 41 销售收入 利润 商品销售量 单价 销售收入 42 二 销售税金及附加的估算 销售税金及附加是指项目生产经营期内销售产品或提供劳务而发生的增值税 营业税 消费税 资源税 城市维护建设税及教育费附加等 43 1 企业所得税 1 纳税人按应纳税所得额 收入总额减去准予扣除项目 的33 缴纳所得税 2 纳税人发生年度亏损的 可以用下一纳税年度的所得弥补 下一纳税年度所得不足以弥补的 可以逐年延续弥补 但是延续弥补期最长不得超过5年 p143 3 扣除项目 1 向金融机构借款的利息支出 2 支付的职工工资 3 工会经费 职工福利费及职工教育经费 分别按工资总额的1 2 14 和1 5 扣除 4 用于公益 救助性捐助 在年度应纳税所得额3 以内的部分 可以扣除 5 其他规定扣除项目 4 不能扣除项目 略 44 税后利润 所得税 销售利润 税后利润按国家 企业财务通则 规定的分配顺序 被没收财务损失 违反税法规定支付的滞纳金和罚款 弥补企业以前年度亏损 提取法定公积金 按可供分配利润的10 盈余公积金达注册资金的 不在提取 提取公益金 按可供分配利润的5 10 向投资者分配利润未分配利润 5 税后利润分配顺序 p63 p143 45 2 税金 流转税 增值税 消费税 营业税 资源税 以商品生产流通和提供加工 修理修配劳务各环节的增值额为征税对象 计算 应纳税额 当期销项税 当期进项税 销项税额 销售额 税率 低税率13 基本税率17 零税率 增值税 46 47 资源税 对在我国境内开采矿产品和生产盐的行为所课征的税收 计算 应纳税额 课税数量 单位税额税率 如 原油8 30元 吨天然气2 15元 立方米 48 销售收入 成本 税金 利润的关系 49 第五节总成本费用与经营成本 一 按 成本项目 分析如图所示 假设当期生产当期全部销售 则销售成本等于生产成本 50 总成本费用构成 51 二 按成本要素分类 p141 52 经营成本 总成本费用 折旧费 维简费 摊销费 利息支出 经营成本 在一定期间 由于生产和销售产品或提供劳务而实际发生的现金支出 它不包括虽计入产品成本费用 但实际没有发生现金支出的费用项目 53 几点说明 1 图中忽略了营业外收入和支出 也忽略了其它投资收益 2 在按年计算成本费用 利润和所得税时 折旧及摊销费用视为成本组成部分 但从项目整个投资周期角度 固定资产 无形资产及递延资产投资均已作为一次性投资支出 如果再把折旧及摊销费用作为支出 就重复计算了 3 摊销费是指无形资产和递延资产等一次性投入费用在有效使用期限内的分摊 对于无形资产 若法律 合同等未规定有效期限或受益年限的 按照不少于10年确定有效使用年限 对于开办费等递延资产 从企业开始生产经营起 按照不短于5年的期限平均摊销 54 几点说明 续 4 如果分析全部投资 包括自有资金及债务资金 的投资回报 则利息也是投资收益的组成部分 5 从全部投资的角度 投资回报可表达为 p141 销售收入 经营成本 销售税金及附加 所得税或者为 税后利润 折旧费 摊销费 利息支出 55 6 当考察自有资金时 投资回报可表达为 p142 销售收入 经营成本 销售税金及附加 所得税 借款利息支出及本金偿还或者为 税后利润 折旧费 摊销费 借款本金偿还 56 销售收入 利润及税金 销售收入 总成本费用 销售税金及附加 销售利润 所得税 税后利润 公积金 公益金 可供分配利润 计入成本的税房产税车船税土地使用税进口材料关税等销售税金及附加增值税营业税消费税资源税城乡维护建设税教育费附加所得税 57 58 59 60 61 62 63 64 7 财务费用的估算方法 财务费用系指企业为筹集所需资金等而发生的费用 包括利息支出 减利息收入 汇兑损失 减汇兑收益 以及相关的手续费等 在项目财务评价中 一般只考虑利息支出 利息支出的估算包括长期借款利息 即建设投资借款在投产后需支付的利息 用于流动资金的借款利息和短期借款利息三部分 65 长期借款利息 系指对建设期间借款余额 含未支付的建设期利息 应在生产期支付的利息 有三种计算利息的方法可供选择 a 等额还本付息方式A I i 1 i n 1 i n 1 式中A 每年还本付息额 I 还款年年初的本息和 i 年利率 n 预定的还款期 其中 每年支付利息 年初本金累计X年利率每年偿还本金 A 每年支付利息年初本金累计 A 本年以前各年偿还的本金累计 66 例 某企业为了某一项目的建设 向银行借款5000万元 双方经初步接洽 商谈约定的贷款期限为5年 没有宽限期 年利率为6 采用等额还本付息方式进行还本付息 要求计算每年的还本额和利息支付额 解答 本例中 I 5000万元 I 6 n 5 每年需要支付的还本付息额A I i 1 i n 1 i n 1 1186 98 万元 67 每年的还本付息额见表表某项目借款等额还本付息方式偿还借款计算表单位 万元表中 每年应计利息为年初本金与年利率的乘积 每年应还本金为每年应还本付息总额 A 与当年应付利息之差 年末本金为年初本金与本年偿还本金之差 68 b 等额还本利息照付方式 例 在上例中 如果采用等额还本利息照付的还本付息方式 请计算每年的还本额和利息支付额 解答 本例中 I 5000万元 I 6 n 5每年偿还本金 I n 1000万元每年需要还本付息的计算过程见表 69 表某项目借款等额还本利息照付方式偿还借款计算表单位 万元 70 c 最大能力还本付息方式每年偿还本金按最大偿还能力计算 偿还能力主要包括可以用于还款的折旧费 摊销费以及税后利润 一般是扣除法定盈余公积金和公益金的税后利润 每年支付利息的计算公式如下 每年支付利息 年初本金累计X年利率 71 用于流动资金的借款利息 流动资金借款利息可以按下式计算 年流动资金借款利息 当年流动资金借款额X年利率财务评价中对流动资金的借款偿还可设定在计算期最后一年 也可在还完长期借款后安排 72 案例分析 假设全部投资的净现金流量如图所示 如果初始投资的一半是向银行借的 借款条件是 一年以后开始归还 分五年等额 利息加本金 还款 年利率为10 求全部投资和自有资金投资的内部收益率 73 74 解析 按题意 第一年初借款750 则每年年末等额还本付息额为P A 10 5 750 0 2638 197 85 一般来说 只要全部投资的内部收益率高于借款的利率 则根据杠杆 Leverage 原理 增加借款比例 可以提高自有资金投资的内部收益率 其次 由于建设期利息可以形成资产的原值 提高了折旧额 在生产经营期 借款利息可以当期损益 这两方面都可以减少所得税支付 使自有资金盈利水平提高 第三 投资者利用债务资金 分散自有资金在不同项目上 可以减少投资风险 达到 不要把全部鸡蛋都装在一个篮子里 的目的 75 第六节投资项目的盈利能力分析 一 盈利能力分析指标体系 76 是否考虑资金时间价值 77 按指标的性质 78 按财务评价的目标 79 1 投资利润率 计算表达式 投资利润率 正常年份利润 初始投资 说明 首先 当投资项目各年利润相差较大时 正常年份的利润值将不好选择 其次 该指标不能反映项目获益时间的长短 静态指标 第三 随着项目收益的增加 项目实际占用的资金是逐步减少的 用初始投资做分母显然低估了投资项目的盈利水平 80 2 全部投资和权益资金投资盈利能力 计算表达式 投资盈利率 税后利润 利息 全部投资额 说明 项目的全部投资 包括权益资金和债务资金 包括借款 债券发行收入和融资租赁 两部分 对应的投资收益是税收利润 折旧与摊销 利息 其中 利息可以看作是债务资金的盈利 全部投资的盈利能力指标 基本上不受融资方案的影响 反映了项目方案本身的盈利水平 权益资金的盈利能力分析 是研究投资者出资部分的投资收益 因此 投资阶段的现金流出只包括权益资金出资部分 生产经营期的现金流入要扣除债权人的收益 即 本金的偿还 利息支付以及融资租赁的租赁费支出 81 第七节投资项目的清偿能力分析 1 含义 有些投资项目的盈利水平虽然很高 但由于资金筹措 资金到位 应收帐款 汇率及利率变化等方面的影响 可能导致项目失败 因此 分析项目在进行过程中各阶段的资金是否充裕 是否有足够的清偿债务的能力 项目在财务安排上的负债比例是否恰当等清偿能力分析 Liquidityanalysis 十分必要 82 一般来说 项目在筹建的后期到生产经营达到正常的这段时间资金平衡最为困难 此时项目占用的资金量大 利息支付多 借款也要求偿还 而投产试生产阶段成本费用高 产销量低 资金流入少 因此 有必要逐年甚至逐季逐月地平衡资金 做到未雨绸缪 83 2 资金平衡分析 资金平衡分析可以通过编制资金来源与运用表分析 该表有时称为财务平衡分析表 或者财务计划现金流量表 cashflowtableforfinancialplanning 84 3 资产负债表p159 通过资产负债表 预测和考察企业 项目 的资产负债变化 保证企业 项目 有较好的清偿能力和资金流动性 资产 负债 所有者权益 流动资产总额包括了生产经营中所必须的最低要求的流动资产 即应收帐款 存货和现金 也包括累计盈余资金 多余最低周转所必须 在建工程包括施工前期准备 正在施工中和虽已完工但尚未交付使用的建筑工程和安装工程所花费的投资费用 它与建设期累计的固定投资和利息支出是一致的 固定资产 无形资产及递延资产的净值是资产原值减去累计的折旧和