深天地A并购两标的业绩承诺

深天地 A 并购两标的业绩承诺 虚高 作者 熊学慧 发表时间 2016 02 22 刊发于总 2148 期 中国经营报 上市公司 版 0 条评论 被 28 次查看 收藏 不知是 淘气 还是豪气 深天地 A 000023 SZ 计划收购的两家标的公 司作出了业内人士直呼 看不懂 的超高利润承诺 根据深天地 A 2 月 16 日发布的公告 公司拟以发行股份及支付现金的方式 购买杜建国等 17 名自然人及七大二小等 6 家企业持有的深圳友德医科技有限 公司 以下简称 友德医 深圳赢医通科技有限公司 以下简称 赢医通 100 股权 交易对价分别为 20 亿元 35 亿元 不过 这两家企业的股东承诺未来五年的业绩与现有业绩相差巨大 其中 仅在 2016 年 友德医的净利润要增长 7 倍 而赢医通的净利润增幅要超过 23 倍 两家互联网医疗平台股东承诺 2016 年 2021 年业绩总额达 45 48 亿元 正常经营的话是不可能实现 这一目标 的 我反正是看不懂 广州一 家知名互联网医疗平台负责人对 中国经营报 记者表示 被收购标的业绩承 诺方也许未来需要通过减持上市股份来补偿承诺业绩 深天地 A 证券事务部门的工作人员对此回应称 标的方作出上述业绩承诺是 因为他们看好其自身未来业务发展 至于怎么去实现则不太清楚 而截至发稿 时 深天地 A 董事会秘书侯剑没有回复记者邮件 高利润 从何而来 资料表明 友德医成立于 2014 年 8 月 主要业务是互联网医疗信息平台开 发 与广东省第二人民医院合建广东省网络医院 友德医为广东省网络医院提 供平台技术 由广东省第二人民医院提供医生资源 同时与社会医疗机构和零 售药店合作为患者提供网络问诊服务 目前暂不清楚其盈利模式及营收来源 赢医通成立于 2013 年 3 月 其主营业务是为友德医的会员提供线下体检服 务和线下健康管理服务 以及为网络医院合作伙伴提供药品统购服务等 主要 收入来源于友德医会员的药品配送及检验服务费 相关数据显示 友德医在 2014 年 2015 年的营业收入分别为 0 19 万元 4511 29 万元 净利润分别为 207 83 万元 2059 43 万元 而赢医通 2015 年的营业收入为 1778 92 万元 前两年的净利润分别为 3 85 万元 1043 51 万元 友德医承诺 2016 年至 2021 年实现的净利润分别不低于 1 45 亿元 1 89 亿元 2 46 亿元 2 95 亿元 3 54 亿元 4 25 亿元 赢医通承诺 2016 年至 2021 年实现的净利润分别不低于 2 55 亿元 3 31 亿元 4 30 亿元 5 16 亿 元 6 19 亿元 7 43 亿元 两家关联企业未来六年承诺净利润总共高达 45 48 亿元 如果按 20 的净利 率计算 两企业五年营收将达到 227 4 亿元 年均营收合计近 38 亿元 这一 营收水平与一心堂 002727 SZ 华润双鹤 600062 SH 昆药集团 600422 SH 等企业相当 净利润数据直追白云山 600332 SH 华润三 九 000999 SZ 等医药行业老牌龙头企业 前述互联网医疗平台负责人称 从友德医与广东省第二人民医院开展的合作 模式来看 他不清楚未来六年友德医如何实现数十亿元的营收 据了解 友德医是与广东省第二人民医院合作 通过共同搭建的广东省网络 医院连接市 县 区镇及乡村卫生院 室 形成类似分级诊疗的网络医院 病患生态闭环 友德医提供网络技术及线下会员服务 而广东省第二人民 医院提供专家资源及设备的诊疗服务 由友德医和广东省第二人民医院共同运营的广东省网络医院网站的资料显示 友德医的业务主要将围绕 医 检 药 管 四大方面进行 将实体医院职 能搬到互联网上为大众提供无边界医疗服务 广东省第二人民医院 广东省网络医院 院长田军章曾在一次演讲中介绍 他们与友德医合作的 机缘 为 社区慢病监测 至友德医创立后一个月 广州市各区已建成了 100 家健康小屋 由于 用光了政府提供的 600 万元资金 而 一筹莫展 第二个月 即 2014 年 10 月 友德医开始介入 社区慢病监测网络半年扩 展到 1500 家 原预计至 2015 年底将扩展到 1 2 万家左右 服务总人数达到 25 余万人 2016 年则计划突破 5 万家 不过 有媒体报道显示 至 2015 年底 友德医接诊点仅完成 1000 多家 尚不足预计的十分之一 另外 与广东省网络医院合作的药店负责人称 在药 店设立的 接诊点 没能为其带来预期收益 该药店负责人亦称 即便每天有 10 张 平均每张 60 元药品的电子处方流到 药店 也仅有 30 左右的药品可以从药店配发 由此带来的营收仅 180 元 药 店还得为此配远程诊疗设备及相关人员 可能得不偿失 有业界人士称 就算有足够的接诊点 医院接诊量得以大幅增长 友德医也 未必能参与医院的诊疗费用分成 而合作的药店及接诊点仅提供简单的基础问 诊服务 难以产生高收益 如果还没有接入健康保险 药品分成等服务 我 不知道友德医是通过什么途径获取高额利润 不过 友德医的数据表明 在过去的一年中 友德医和赢医通均通过线上 线下服务获得高速增长 比如 2015 年友德医营收 4511 29 万元 净利润 2059 43 万元 赢医通同年营收 1778 92 万元 净利润为 1043 51 万元 两者 的净利率高达 45 65 58 68 宜华健康一年获利 2 8 亿元 记者注意到 如要实现 2016 年的承诺净利润 1 45 亿元 友德医的净利润需 要增长 7 倍 而赢医通 2016 年要达到 2 55 亿元的承诺净利润 则要实现 23 43 倍的增长 记者 2 月 18 日找到友德医公司 询问其如何兑现承诺业绩 该公司媒体事 务负责人宋忠雷称 他并不掌握相关数据 宋忠雷说 他个人认为友德医今年承诺的 1 45 亿元的净利润目标应该可以 实现 至于如何实现今年及未来承诺净利润目标 宋忠雷在请示友德医有关负 责人后称 这要深天地的董秘统一对外公布相关信息 由于 2 月 18 日深天地公司在春节后仍未开工 该公司证券事务工作人员在 致电侯剑后请记者以邮件方式提交问题 并称会就有关问题尽快回复 深天地 A 拟购标的业绩承诺也许是给风投看的 前述不愿具名的互联网 平台负责人说 据他所知 业界还没有如此高盈利能力的企业 该人士称 友德医 好像是突然冒出来的平台 去年宜华健康 000150 SZ 收购其 20 的股份时才为外界所关注 现在又说年净利润超数 亿 数十亿 我是真看不懂 怎么做到 值得注意的是 友德医的估值亦呈跳跃上蹿态势 在 2014 年 8 月成立时 其认缴注册资本为 555 5556 万元 到同年 12 月宜华健康注资 1 2 亿元收购其 20 的股权时 友德医的估值已达到 6 亿元 而到此次深天地 A 收购时 友德医 100 股份被作价 20 亿元 仅一年多时 间其估值猛增 14 亿元 宜华健康同时退出 持有友德医仅 1 年的宜华健康轻 松获利 2 8 亿元 投资回报率高达 233 关于高估值的原因 深天地 A 公告称 互联网医疗平台可拓展性决定了互 联网企业能够以较少量资源投入 可以提供大范围服务边界 互联网医疗 服务平台 线下医疗检查 药品配送渠道 医院 医药公司和医生专家等合作 资源以及企业客户资源等账外无形资产对企业的贡献是形成本次资产评估增值 的主要原因 友德医一名内部员工透露 公司董事长在众多券商及投行人士到公司调研时 曾谈道 公司未来将通过会员增值服务 药品配送及线下网点建设等来提升盈 利水平 预计未来几个月 公司会推出一项或几项重大措施 以保障预期赢目 标实现 要做到用户数翻番 除了增加类似 排名前 20 的药店 等合作伙伴外 还要一个村 一个乡镇 一个县地逐一推广 而即使在付出巨大成本获得一定 用户数