公司理财第16章ppt课件.ppt

第十六章筹集资本 16 1公司的筹资生命周期 早期筹资和风险资本16 2公开发售证券 基本程序16 3其他发行方式16 4承销商16 5IPO和低定价16 6新权益发售和公司价值16 7发行证券的成本16 8认股权16 9稀释16 10发行长期债务16 11搁置注册16 12概要和总结 1 公司的筹资生命周期 早期筹资和风险资本 风险资本 融资给新的 通常风险很高的企业 风险资本公司通常都致力于不同阶段 风险资本的一些现实情况 可以得到风险资本很有限 风险资本家往往通过律师 会计师 银行及其他风险资本家之间的非正式网络 来识别潜在的投资 选择风险资本家 财务实力投资风格成功的类似投资风险资本家的资源网络退出策略 2 公开发售证券 基本程序 公开发售证券的程序 董事会批准公司编制并向SEC提交申请书等待期内 SEC检查证券申请书等待期内 公司不得销售这些证券 但可口头出价申请书生效日 价格确定 销售活动开始 3 其他发行方式 权益的销售 有两种类型的公开发行一般现金发行认购权发行首次公开发行IPO再次权益发行SEO 4 承销商 承销商提供的服务拟定用来发行证券的方式为新证券定价销售新证券毛价差 承销商购买和发行价格之间的差 选择承销商 以竞价发行为基础 将证券提供给出价最高的承销商或者直接和承销商议价 承销种类 包销尽力承销荷兰式拍卖承销 5 承销商 后市 指的是在新发行证券最初公开发售之后的期间 在此期间 承销团成员通常不会以低于出售价格的价格销售证券 如果时间跌到出售价格以下 主承销商可以购买股票 目的在于支撑市场和稳定价格 以应对暂时性的跌价压力 绿鞋条款 为承销商的成员提供以发行价格向发行者购买额外股份的选择权 这个选择权对于承销团是一种利益 对于发行者则是一种成本 牢笼协议 规定内部人士在IPO之后必须等待多长时间才能出售他们的部分或者全部股票 安静期 在IPO的40个日历日内 SEC要求公司及其主承销商遵守一个安静期 意味着与公众之间的所有沟通都必须仅仅限于正常的公告以及其他纯粹的事项 6 IPO和低定价 低定价的原因大部分明显低定价都来自于规模较小 投机性较高的股票只有较少的IPO购买者可以真正得到在IPO观察中看到的高平均首日报酬 大部分实际上将会赔钱一般投资者发现很难从一项 成功 的发行 那些价格上升的 中得到股份 因为将不会有足够多的股份 另一方面 一个盲目地提交IPO订单的投资者将会得到较多的价格下跌的股票 7 新权益发售和公司价值 管理信息债务利用发行成本 8 发行证券的成本 价差 发行者收到的价格和发行价格之间的差其他直接费用 申请费 律师费和税等间接费用 包括管理层研究新发型所花的时间和成本非正常报酬 如再次发行的股票 宣布发行时 现有股价下跌低定价 对首次公开发行 销售价格低于正确价格时所发生的损失绿鞋选择权 给予承销商以发行价格额外购买股份的权利 以满足超额分配 9 认股权 对现有股东发行普通股就叫做认股权发行 或简称发行 或优先认股 购买1股所需的认股权份数新股股数 所要筹集的金额 认股价格购买一股所需的认股权份数 老股股数 新股股数认股权的价值 认股权实质上是一项看涨期权除权 承销协议 认股权通常是余额包销 承销商通常会收到固定的余股包销费和根据被买下的证券数量确定的费用 对股东的影响 认股权发行之后 公司股票的新市场价格将低于认股权发行以前的价格 股东不会因为认股权的发行而受到损失 10 稀释 所有权百分比稀释价值的稀释 账面价值和市场价值新项目的NPV是负值 而不是市场价值对账面价值比例小于1造成股东发生稀释 这个负的NPV引起市场价值的下跌 这和会计稀释毫无关系 11 发行长期债务 定期贷款 是直接商业贷款 到期期限在1 5年之间 大部分定期贷款都必须在贷款期间偿还 放款人包括商业银行 保险公司和其他专门从事公司筹资的放款人 直接私下长期筹资和公开发行负债的重要区别 直接长期贷款避免了证券交易委员会的注册资本直接筹集可能有较多的限制性条款万一发生违约 再协商一项定期贷款或私下募集比较容易人寿保险公司和退休基金在债券市场中私下募集部分占主导地位私下募集市场的债券发行成本较低 12 搁置注册 搁置注册 允许公司对接下来2年内所要发售证券数目的合理预期先行注册 然后公司可以在接下来的2年内在它们所希望的任何时候发售证券 注册搁置允许公司使用一种新权益发行的滴流方法 通过这种方法 公司注册发行证券 并雇用承销商作为销售