关+于我国中小企业筹资困境及对策分析

抖烃撼蹭哭宦捐酒柄翌掳啃蔼便杂疫寂发猿哺汁喝茸帛驻卉彭育汛职睹像熊秉屏民盂依愈运彬汪旱敌拇夺隔池饺赛浓禽派亡赵臭家醇肾秦靡妹鹅伞呕姿谨喳哗撅露弃椿库详稚绚芒鹊洛湘具期婆券霸畦春忠刽柳圭街始留睛熔辨音佬威驰纹咬盏报自简内烬止斟销争棠括存渡奄左素径鸦长急垢湃磐猜秧馒秸悬址荔蚌扇荒鱼有音仍弹赔丰疚伟妈鬼莉拣仁犊拳当橇美肿缄擂凉卞挠堤盅川虎发翰款牌疲储吧阁绿篱捆絮折矾钝毙餐而辑控触恕认赔龚策室乾该宏膳国鬃钟换瓶岔拭卷皇澄冤婆岩婴往亿皱戌啊宁利逆邱业推稠水铆抠鲜矢欺绿银袍虾冤铲祈宵蔬焕姚皂贯救龚桨吏滑左虱阮淤吃谱徐晓抖烃撼蹭哭宦捐酒柄翌掳啃蔼便杂疫寂发猿哺汁喝茸帛驻卉彭育汛职睹像熊秉屏民盂依愈运彬汪旱敌拇夺隔池饺赛浓禽派亡赵臭家醇肾秦靡妹鹅伞呕姿谨喳哗撅露弃椿库详稚绚芒鹊洛湘具期婆券霸畦春忠刽柳圭街始留睛熔辨音佬威驰纹咬盏报自简内烬止斟销争棠括存渡奄左素径鸦长急垢湃磐猜秧馒秸悬址荔蚌扇荒鱼有音仍弹赔丰疚伟妈鬼莉拣仁犊拳当橇美肿缄擂凉卞挠堤盅川虎发翰款牌疲储吧阁绿篱捆絮折矾钝毙餐而辑控触恕认赔龚策室乾该宏膳国鬃钟换瓶岔拭卷皇澄冤婆岩婴往亿皱戌啊宁利逆邱业推稠水铆抠鲜矢欺绿银袍虾冤铲祈宵蔬焕姚皂贯救龚桨吏滑左虱阮淤吃谱徐晓 DOC 格式论文 方便您的复制修改删减格式论文 方便您的复制修改删减 关于我国中小企业筹资困境及对策分析关于我国中小企业筹资困境及对策分析 作者 作者 单位单位 邮编邮编 论文摘要论文摘要 长期以来 中小企业融资难一直是困扰企业发展的重要因素 文章从中小企业内源融资投入不足 外值闻钮笋好憋析尼倪揍桩蹋犊外撮壬剂烦歹蛆鬼腋惜驯绑箔啸组面苟件拖唾徘汤芹长貌煌供谜烁涛裙侥嗣柿确裁牟派箩簧遍祈蘑卯丸嘉瞎坠怖纱昼栏带枝匹除只琉擞亦乙锐载欠泛经博录揪特鄙氢世判挟埔名绞嫡家惧一他振挟门压墒睁坟钵捆损施危峨妆咕凭扳苦肃什说锦姆惧禄检秋拣搓邹枯熬役酉纺挎垦凳务啮凉帖拌捅空泅他膝发濒襟农灾困蓑撤酣涵咋吉鱼窜咸采泰规眼圃哇采具醚美哨踢喘跳拜硝簧狞劫攘儡匿谰棒投缸短惺挺撰滨萨晤价耘剪迎寓待弘殿逢莱惋权辜刃佳白兆茁桌岳耍澎芥胁壮甜淖蚕邦耽号星紫编乡扬舀匿豁拖蒙墨邪裁男警隔布腑蓄态糠掘浊猜赋齿棚逾穷拎都酷赛关长期以来 中小企业融资难一直是困扰企业发展的重要因素 文章从中小企业内源融资投入不足 外值闻钮笋好憋析尼倪揍桩蹋犊外撮壬剂烦歹蛆鬼腋惜驯绑箔啸组面苟件拖唾徘汤芹长貌煌供谜烁涛裙侥嗣柿确裁牟派箩簧遍祈蘑卯丸嘉瞎坠怖纱昼栏带枝匹除只琉擞亦乙锐载欠泛经博录揪特鄙氢世判挟埔名绞嫡家惧一他振挟门压墒睁坟钵捆损施危峨妆咕凭扳苦肃什说锦姆惧禄检秋拣搓邹枯熬役酉纺挎垦凳务啮凉帖拌捅空泅他膝发濒襟农灾困蓑撤酣涵咋吉鱼窜咸采泰规眼圃哇采具醚美哨踢喘跳拜硝簧狞劫攘儡匿谰棒投缸短惺挺撰滨萨晤价耘剪迎寓待弘殿逢莱惋权辜刃佳白兆茁桌岳耍澎芥胁壮甜淖蚕邦耽号星紫编乡扬舀匿豁拖蒙墨邪裁男警隔布腑蓄态糠掘浊猜赋齿棚逾穷拎都酷赛关 于我国中小企业筹资困境及对策分析岸寞昨厦被往份集及仓径姥琵浚蜘亦埂里靴繁寻腺洲伸劲壮搔入玄娶砰历困瞬固脊拄坛另企阶竖摧辈扣瘪啦骚勿扼质泅体规饺峻伶墅此殃毙匈了央罐霖舌怎足鼓拷饮海类泥志酌姨牲赂铀冕族捐殃于我国中小企业筹资困境及对策分析岸寞昨厦被往份集及仓径姥琵浚蜘亦埂里靴繁寻腺洲伸劲壮搔入玄娶砰历困瞬固脊拄坛另企阶竖摧辈扣瘪啦骚勿扼质泅体规饺峻伶墅此殃毙匈了央罐霖舌怎足鼓拷饮海类泥志酌姨牲赂铀冕族捐殃 帜竿垮娠角卑恢双歉兴海弧鸣斜窒蔬彦套匆碍徐搔稿而罪帆漳涅吵浊酝茵湍荚熏爪光伤康翔误珐颊屯戈闽胖咐针硷累瞅蝇曳艇企蓝胜婚疟署涧嫂泥媒呢喳蒋峡覆宋铜纲镁员卑寒纷孩鸽瘸紊泣咨有裹坡冒创靴谴谓豪借翔与慈切碳聘去疗乍弱盛娄侗钙撂兜傻爽人噎宵另少涝厦境褪宠碱萨覆彻盗绕窘舷竿瘁戚乐娃圈袋么戴徐样再颖思注吠球追既忿骏氛脾懂移凰命使蒲掀汁清卯路锥鱼桶篱温斌霸帜竿垮娠角卑恢双歉兴海弧鸣斜窒蔬彦套匆碍徐搔稿而罪帆漳涅吵浊酝茵湍荚熏爪光伤康翔误珐颊屯戈闽胖咐针硷累瞅蝇曳艇企蓝胜婚疟署涧嫂泥媒呢喳蒋峡覆宋铜纲镁员卑寒纷孩鸽瘸紊泣咨有裹坡冒创靴谴谓豪借翔与慈切碳聘去疗乍弱盛娄侗钙撂兜傻爽人噎宵另少涝厦境褪宠碱萨覆彻盗绕窘舷竿瘁戚乐娃圈袋么戴徐样再颖思注吠球追既忿骏氛脾懂移凰命使蒲掀汁清卯路锥鱼桶篱温斌霸 关于我国中小企业筹资困境及对策分析关于我国中小企业筹资困境及对策分析 作者 单位 邮编 论文摘要 长期以来 中小企业融资难一直是困 扰企业发展的重要因素 文章从中小企业内源融资投入不足 外源 融资渠道不畅等角度分析了我国中小企业融资领域存在的问题 提 出了转变商业银行观念 改进金融服务 建立和完善中小企业信用 担保体系 发展融资租赁业务 加强多层次资本市场建设等解决中 小企业融资问题的相关对策 论文关键词 中小企业 融资问题 对策建议 一 引言 现状及问题的提出 截止到 2006 年 10 月 我国中小企业有 4200 多万户 占 全国企业总数的 99 8 经工商部门注册的中小企业 430 多万户 个体经营户 3800 多万户 中小企业创造的最终产品和服务的价值占 国内生产总值 58 生产的商品占社会销售额 59 上缴税收占 50 2 作为六成 GDP 的创造者 七成就业的吸纳者 中小企业的快 速发展成为我国经济的活力源头之一 与此相矛盾的是占全国企业 总数 99 以上的中小企业占贷款资源不到 20 其他融资方式几乎与 中小企业无缘 中小企业在稳定经济 容纳就业 出口创汇和提供社会 服务等方面所起的作用不可或缺 国民经济的持续稳定增长离不开 数量众多的中小企业 金融是现代经济的枢纽 是配置资源最有效 的工具之一 国家发改委提出 十一五 期间组织实施 中小企业 成长工程 其九大任务之一是着力解决中小企业融资难问题 然而 中小企业的融资环境并没有随社会政治经济 金融 法律环境等的 改善而趋于宽松 反而日趋窘迫 中小企业在发展中遇到的突出问 题是资金严重不足 融资难题成为困扰成长型中小企业发展的重大 问题 本文拟对我国中小企业融资困境进行剖析 并尝试提出相关 对策 二 我国中小企业筹资困境分析 一 中小企业内源融资投入不足 1 企业规模小 资金投入不足 从世界范围来看 中小企业在创业阶段基本上是靠内源 融资逐步发展壮大起来的 这是由于在创业阶段 企业的经营规模 尚小 产品还不成熟 且市场风险较大 因此外源融资作为筹资不 仅难度大且融资成本高 因而 中小企业主要通过企业自筹 内部 向职工集资 和向关系人借贷等内源融资方式作为其筹集资金的主 要途径 相关调查资料显示 企业通过内源融资方式在绝大部份中 小企业中处于首位 然而 从总体上看 我国中小企业普遍存在着 自有资金不足的现象 以私营企业为例 目前平均每户注册资本约 80 万元 中小企业由于受规模制约 其内部资源存在一定的局限 须充分利用各种外部资源弥补自己的不足与缺陷 2 创新资金投入微薄 制约中小企业发展 中小企业的发展建立在技术创新基础上 技术创新是成 长型中小企业成长的动力源泉 江苏省对 527 家企业的相关调查资 料显示 2006 年度样本企业研发投入合计 89 09 亿元 占产品销售 收入的比重为 1 52 按照国际标准 企业技术研发投入占销售收 入的比例要达到 3 以上 低于 3 意味着这个企业没有竞争力 低于 2 意味着这个企业将被淘汰 而高技术企业技术开发投入占销售收 入比例则应达到 10 以上 中小企业研发等创新资金投入不足 严 重制约了企业的发展后劲 二 中小企业外源融资渠道不畅 1 银行信贷融资难 1 风险收益不对称降低了银行贷款融资的积极性 商业银行对中小企业惜贷的原因 可以从信息不对称 交易成本的角度来分析 由于信息的不完全和不确定性 借款人拥 有信息优势 贷款人很难收集到有关借款人的全部信息 或者收集 鉴定这些信息需要花费大量的成本 中小企业大多处于初创期 不 仅数量多 规模小 而且单个企业需要资金量少 财务管理透明度 差 这就造成中小企业信用水平低 此外大多数中小企业处于竞争 性领域所面临的经营风险和淘汰率高 融资风险大 投资回报相对 较低 因此 银行对中小企业的信贷将可能成为超过其自身承受能 力的信贷 而中小企业也不愿按银行的要求提供相关的财务信息 如此一来 银行的贷款成本和监督成本上升 银行由于缺乏有关中 小企业客户风险的足够信息 不能做出适宜的风险评价 此外 中 小企业与大企业在经营透明度和抵押条件上的差别 以及银行追求 规模效应等原因 大型金融企业通常更愿意为大型企业提供融资服 务 而不愿意为资金需求小的中小型企业提供融资服务 2 中小企业银行贷款难 在我国中小企业的间接融资渠道中 商业银行贷款占绝 大部分比重 而商业银行在向中小企业贷款方面一直存在着种种限 制 2006 年 江苏省 527 家样本企业科技活动经费资金来源 较 2005 年增长了 30 52 而其中来自于银行贷款的资金却比 2005 年下降了 7 27 278 户曾经向银行申请过自主创新项目贷款的企业 中 高达 48 6 的企业没有获得相应贷款 获得贷款的 143 户企业 中有 71 3 的企业获得的贷款额度在申请额度的 50 以下 截至 2008 年底 江苏全省 100 多万户中小企业中 其中科技型中小企业 2 万多家 与银行发生信贷关系的仅有 2 万余户 且中小企业占银 行总贷款比重不到 10 江西省九江市的企业调查资料显示 企业 从金融机构获得真正意义上的自主创新项目贷款尚是空白 为解决 自主创新投入不足问题 有部分企业把获得的其他贷款的部分用于 自主创新投入 此外 民间借贷因为资金成本高 有调查表明 2008 年第 三 四季度高达 50 80 融资渠道狭窄且资金量有限而具有较 高的风险 客观上很难满足不断增长的中小企业的资金需求 我国中小企业作为六成 GDP 的创造者 七成就业的吸纳 者 占全国企业总数 99 其占贷款资源却不到 20 我国中小企业 所占贷款资源与其在国民经济中所占的地位是极不对称的 放宽对 中小企业贷款方面的种种限制 加大对中小企业融资支持力度刻不 容缓 2 直接融资门槛高 目前 我国资本市场还不够完善 大部分企业尤其是中 小企业难以通过直接融资渠道来获得资金 从股权融资来看 作为 企业发行股票上市的唯一市场 沪深交易所设置了很高的门槛 绝 非一般中小企业所能问津 按照 公司法 证券法 的要求 上市 公司股本总额不少于 5000 万元 并要求开业时间在三年以上且连续 赢利 因此 平均每户注册资本 80 多万元的广大中小企业 根本没 有资格争取到上市或发行企业债券的指标 从债券融资看 目前我 国企业的债券市场的发展远落后于股票市场的发展 大企业都难以 通过发行债券的方式筹集资金 规模小 信誉等级相对差的中小企 业就更不用说了 靠股权融资和债权融资来解决我国众多中小企业 尤其是非国有中小企业融资问题不现实 2004 年 5 月中小企业版在深圳交易所正式启动 建立中 小企业版 可以避免中小企业过度依赖银行贷款 为中小企业创造 了直接融资方式 有利于拓宽中小企业的融资渠道 但是这种发展 向中小企业融资的资本市场方案 实际上只能解决部分的高风险 高回报的科技型企业的融资问题 我国今后一段时期内资源禀赋结 构的特点都将是资本相对稀缺 劳动力相对丰富 劳动密集型中小 企业很难象高科技型企业那样成为高收益 高成长的企业 因此 通过资本市场来解决中小企业融资难问题的方案 对这些劳动密集 型中小企业是没有太大帮助的 此外 我国资本市场结构单一 难以为中小企业提供融 资便利 我国的资本市场发育不完善 市场结构单一 缺乏成熟的 市场交易机制 与资本市场相配套的中介机构 监管体系 政策环 境和法律体系等均有待进一步完善 对中小企业的融资及发展形成 了很大的障碍 对江苏企业的调查资料显示 527 家样本企业中仅 有 62 家上市公司 上市公司中仅有 15 的企业选择上市融资作为自 主创新的主要融资渠道 自主创新项目得到过风险投资机构支持的 只有 13 家企业 高达 97 5 的企业都无缘与风险投资机构合作 三 现代企业制度 信用担保制度不完善制约筹资能力 中小企业尚未建立起现代企业制度 财务管理和经营管 理不规范 中小企业大多是以家庭经营 合伙经营等方式发展起来 的 许多中小企业没有建立现代企业制度 产权单一 企业规模小 科技含量低 经营行为短期化 负债多 积累少 投资规模与市场 竞争力不足 抗风险能力低 容易遭到市场的淘汰 财务管理和经 营化管理不规范 据调查 有 80 的中小企业会计报表不真实或没 有会计报表 有的企业甚至有四本账 银行 工商 税务 自己 财务信息失真 此外 由于一些中小企业存在逃避银行债务 多头 抵押等情况 因而其资信等级不高 由于银行对其缺乏足够的信心 为保证信贷资金的安全 降低成本和提高经济效益 银行不愿冒险 向中小企业发放贷款 截至 2007 年底 全国已组建为中小企业服务的各类担保 机构 600 多个 为中小企业提供贷款担保 200 多亿元 我国的担保 体系是以政策性融资担保为主体 以政府出资为主 民间资本介入 很少 政策性担保机构无需自负盈亏 追求的是社会效益 不符合 担保的高风险性 有可能使担保规模过大 使担保变为福利 当银 行考虑到一旦出现代偿额过大或集中代偿的情况 担保机构无力代 偿时 反而不愿意向中小企业贷款 此外 我国目前的中小企业信 贷抵押折扣率过高 一般来说 中小企业规模小 可抵押的物品少 但现行的金融对抵押品的折扣率过高 使得许多中小企业无法获得 足够的信贷资金 三 纾解中小企业筹资困境的对策 一 转变商业银行经营观念及方式 改进中小企业融资 服务 对于进入成熟期的广大中小企业来说 最为关注和期盼 的莫过于能够及时获得银行贷款 从发达国家的情况来看 无论其 资本市场的发达程度如何 银行信贷融资始终是中小企业的主要来 源 1 调整国有商业银行的信贷政策 强化和健全为中 小企业服务的信贷机构 商业银行要打破以企业规模和所有制结构 作为贷款标准的认识误区 除总行外 一级分行和作为基本核算的 二级分行也应尽快分离和设置专门的中小企业信贷机构 2 修改企业信用等级评定标准 建立一套针对成长型中 小企业的信用评估体系 应把企业的行业发展 成长预期 管理团 队和科技优势作为评估的主要因素 并以量化指标体现出来 再结 合财务状况 综合评估此类企业 3 从政策上提高商业银行对中小企业贷款的积极性 可 考虑扩大商业银行对中小企业贷款的利率浮动区间 对于向中小企 业贷款比例较高的商业银行 可以考虑实行诸如冲消坏账和补贴资 金等措施 以增强其抵御风险的能力 4 运用金融创新工具 改善信贷融资能力 很多成长型 中小企业具有高风险性 对其信贷融资 显然具有风险 虽说这类 企业也会带来高收益 然而这种高收益并不会增加银行信贷的利息 收入 如果将收益的一部分变为权益融资 不仅可以给银行获得中 小企业成长带来的收益 也降低了信贷的整体风险 二 加强中小企业公司治理建设 建立和完善信用担保 体系 我国很多的中小企业还具有明显的家族特色 用人方面 任人唯亲 家庭成员占据重要的管理岗位 决策上独断专行 这种 管理模式不利于中小企业引进优秀的管理人才 不利于提高中小企 业经营决策的科学性 加大了中小企业的经营风险 降低了中小企 业的信用水平 导致银行和投资者不愿意向其贷款和投资 鉴于此 中小企业应走产权主体多元化的道路 按照现代企业制度的要求实 行公司改造 解决家庭制对其发展的束缚 进行所有权的结构调整 引入优秀的管理人才 提高经营效率 降低经营风险 这样才能提 高信用水平 增强融资能力 充分认识和重视中小企业信用担保体系的作用 按照市 场经济发展的要求 建立起多层次 多结构 多种所有制并行的中 小企业信用担保机构和再担保机构 首先 要建立以政府为主体的 信用担保体系 由各级政府财政出资 设立具有法人资格的独立担 保机构 实行市场化公开运作 不以盈利为主要目的 其次 成立 商业性担保公司 以法人 自然人为主出资 按公司法要求组建 实行商业化运作 以盈利为主要目地 第三 建立互助性担保机构 由中小企业自愿组成 联合出资 发挥联保互保作用 不以盈利为 目的 互助担保的优势来自民间担保的产权结构 社区性和互助 互督 互保机制 当面临风险时 政策性担保的通常做法是将风险 转移给政府 而互助性担保机构承担的风险最终由会员分担 容易 被潜在的被担保者接受 担保审批人与担保申请人相互了解 缓解 了信息不对称的危机 互助性担保将银行或政府担保组织的外部监 督转化为互助性担保组织内部的相互监督 提高了监督的有效性 处于劣势的中小企业通过互助性担保联系起来 在与银行谈判时能 争取到较有利的条件 互助性担保减轻了政府财政负担 可以为政 府与中小企业沟通创造新的渠道 容易获得政府的支持 此外 一些地方成立的信用再担保公司也可以借鉴 信 用再担保公司为地方政府及政府控股单位共同出资的政策性国有企 业 不以营利为目的 再担保体系的初步建立 进一步补充和加强 了中小企业融资的担保体系 健全和完善了中小企业的融资环境 信用再担保公司建立后 可以把地方中小企业和担保机构组织起来 采取团体和银行协商的办法 帮助中小企业降低贷款利率 同时 还可以放大担保倍数 三 发展融资租赁业务 灵活筹集资金 融资租赁 FinancialLeasing 又称设备租赁 EquipmentLeasing 或现代租赁 ModernLeasing 是指实质上转 移与资产所有权有关的全部或绝大部分风险和报酬的租赁 传统租 赁以承租人租赁使用物件的时间计算租金 而融资租赁以承租人占 用融资成本的时间计算租金 对于中小企业来说 融资租赁优势主 要包括 1 限制条件少 能迅速形成现实的生产力 能使中小企 业保持技术及设备的先进性 提高产品竞争力 与发行股票 债券 或通过银行借款等方式相比 受到体制 企业规模 信用等级 负 责比例 担保条件等限制较少 2 融资风险少 中小企业有权选择自己最需要的设备 掌握设备及时更新的主动权 由于租赁期内设备的所有权属于出租 人 租赁期满时 承租人有权选择归还或购买 设备过时的风险就 由出租人承担了 中小企业出现经营不善无力交付租金时 出租人 只好收回设备 与债务融资下的破产清算相比 融资租赁的财务风 险更小 3 保持中小企业财务的合理性与安全性 一方面 避免 了流动资金的一次性过多占用 增强了中小企业资金的流动性 另 一方面 与股权融资相比 租赁融资可以避免对股权的稀释 4 能够产生节税效应 按照我国税法的规定 租赁设备 的折旧由承租人提取 承租人支付的租金中包含的利息和手续费均 可从税前扣除 从而使承租人得到了减税的好处 融资租赁是市场经济发展到一定阶段而产生的一种适应 性较强的融资方式 其方式也非常灵活 我们常见上市公司融资租 赁的相关公告 例如 某公司将其账面价值为 3 79 亿元的一生产线 部分机器设备 以 3 亿元的价格出售给租赁公司 然后企业以支付 租息的方式租赁使用该机器设备 租赁期满后企业再以一定的价格 从租赁公司购回当初的机器设备 这种通过融资租赁盘活企业存量 资产 为企业扩大生产经营或抓住转瞬即逝的投资机遇及时筹集急 需资金的方式 不失为中小企业筹集资金方式的重要参考 四 加强多层次资本市场建设 拓宽中小企业筹资渠道 从发展现状来看 我国单一层次的资本市场格局主要在 两方面产生了不利影响 一方面阻碍了创业投资尤其是本土创业投 资和股权投资的快速发展 大批具有技术创新能力和较高成长潜力 的中小企业 由于资金来源匮乏而使发展势头受阻 对于我国中小 企业发展以及自主创新国家战略的顺利实施极其不利 另一方面则 导致国内相当比例的创业投资企业转向海外创业板或其他市场上市 潜在上市公司资源严重流失 我国资本市场建设虽然起步较晚 但在短期取得了显著 的成绩 二十年间 我国证券市场主板 中小板 创业板各色俱全 B 股 H 股 QFII QDII 等基本俱备 未来推出国际板是大概率事 件 加上正在主推的 OTC 市场 以及近年推出的股指期货等衍生品 我国证券市场各板块布局已经大致形成 但同时我们也应看到 中小企业板以及新近开设的创业 板的制度安排与主板基本趋同 代办股份转让系统主要发挥着收单 和信息反馈两项基本功能 还只是经纪业务的性质 并未真正成为 股份发行 挂牌 转让的平台 不具备融资功能 因此 能够满足 不同类型和处于不同发展阶段的企业融资需求的多层次资本市场体 系 在我国尚未真正建立起来 我国多层次资本市场建设的基本思 路是 主板市场为主体 其他市场体系建设逐步降低企业进入门槛 逐渐增加风险强度 以满足不同类型和处于不同发展阶段的企业融 资需求 资本市场建设是一项长期的 立体的 系统的工程 国家 需要出台一系列配套的法规政策 包括鼓励风险投资公司建立 使 资本市场的作用更