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A A 股熔断机制为何股熔断机制为何 水土不服水土不服 中国股市的熔断机制是在个股涨跌停限制 以及 T 1 的前 提下运行的 熔断机制实际上进一步提升了 制度成本 而并 没有起到任何保护投资者的作用 相反还会造成二次伤害 2019 年第一个交易日 大盘以 5 和 7 的二次触发熔断机 制而停盘 这是中国股市启用熔断机制新规之后第一个交易日 可以说给熔断机制来了一次完整的实盘 公测 实际上 熔断机制 本身是没有问题的 它是一种在市场出 现过分恐慌的情况下 用暂停交易的方式来消化情绪 查找原 因 出策应对 披露信息等 而不是一个简单的 机械式的暂 停交易 按钮 目前看 熔断机制 在中国有点 水土不服 原因在于 我 们仅仅把它当成了一个 按钮 而不是一套动态的降低风险的 机制来看待 另外 中国股市的熔断机制是在个股涨跌停限制 以及 T 1 的前提下运行的 熔断机制实际上进一步提升了 制度成本 而并没有起到任何保护投资者的作用 在第一次触发熔断机制前 市场早已经是千股跌停 对于 这些股票来说 已不再需要熔断机制保护 而第二次触发熔断 机制导致的暂停交易 反而让整个市场不能继续交易 加剧了 恐慌 造成了 二次伤害 对于市场参与者来说 每一次 制度 的变化 在增大交易 成本的同时 也在制造更多不确定性 这种不确定性本身就会 助长市场的贪婪和恐惧 让以散户为主导的中国股市更加情绪 化 这就使得一个本应该稳定情绪的 熔断机制 反而变成了 情绪的催化剂 但仅本次下跌而言 熔断机制 是 偶遇 的小插曲 只能 说明 熔断机制 在保护大多数投资者 以及防范整个市场风险 的作用非常有限 比熔断机制更重要的 应该是寻找此次股市下跌的原因 目前看 中国经济整体风险并不大 但诸多企业面临很大的问 题 中国企业的负债率高达 115 远高于发达国家的水平 负债率直接关系到中国企业应对风险和能否保持创新的能力 在美元持续升值的情况下 全球融资成本在上升 而中国 经济增长和各类经济数据目前还处在探底阶段 致使全球资金 的流动不再倾向于中国 一些专业的投资机构很难持续买入 A 股 此外 从国际上看 美国采取的诸多紧缩货币政策开始进 入实质性影响阶段 去年最后一个交易日 上周四 美联储对 109 个交易对手方开展逆回购 回笼了 4745 9 亿美元的资金 2019 年第一个交易日 日元 欧元 人民币等对美元一 开盘即出现大幅下跌走势 与 A 股同时下跌的还有日本和香港 等亚洲重要股市 从 A 股本身来看 即将到来的注册制 以及 1 月 8 日解禁 潮 减持禁令 即将到期等等 这是诸多 散户 最直接的悲观 理由 内外交困之下 二级市场的观望和抛售情绪加重也是情 理之中 对于近期行情走势 更令人担心的是 由于 熔断机制 效 果欠佳
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