论文：欧美债务危机与当前经济形势

欧欧美美债债务务危危机机 与与当当前前经经济济形形势势 一一 欧欧美美债债务务危危机机之之起起源源与与影影响响 主权债务 sovereign debt 是指一国以自己的主权为担保向国际货币基金 组织 世界银行或其他国家借来的债务 主权债务危机本质是高赤字之下的主 权信用危机 欧美各国国家债务比重逐年大增 面临无法偿债风险 欧元区债务危机欧元区债务危机 2009 年 12 月全球三大评级公司下调希腊主权评级 希腊的债务危机随即 愈演愈烈 但金融界认为希腊经济体系小 发生债务危机影响不会扩大 但随 着事件的发展 欧洲其它国家也开始陷入危机 包括比利时这些外界认为较稳 健的国家 及欧元区内经济实力较强的西班牙 都预报未来三年预算赤字居高 不下 希腊已非危机主角 整个欧盟都受到债务危机困扰 德国等欧元区的龙 头国都开始感受到危机的影响 因为欧元大幅下跌 加上欧洲股市暴挫 整个 欧元区正面对成立十一年以来最严峻的考验 有评论家更推测欧元区最终会解 体收场 美国国债危机美国国债危机 经济衰退和多年的赤字财政政策使得美国的公共债务总额不断累积 美国 债务上限 14 294 万亿美元已于 5 月 16 日到顶 按照相关规定 美国国会必须 在 8 月 2 日之前就提高国债上限达成一致 否则美国政府将缺乏足够现金 美 国国债将面临违约风险 几乎是在即将产生债务违约的最后时刻 美国政府与 众议院达成突破债务规模和减少赤字规模的初步框架 数据显示 暂时性框架 方案允许将债务上限提高至 2 4 万亿美元 但同时保证在未来十年内削减赤字 的数额略大于这一规模 框架协议将分两个阶段来操作 第一阶段 债务上限 立即提高 1 万亿美元 第二阶段将创立一个特殊国会委员会投票表决今年下半 年超过 1 8 万亿美元减赤计划协议的基本框架 表面看 美债危机随着协议框 架的出台而消弭 但立刻提高 1 万亿美元的债务上限 使市场对美国经济增长 悲观预期更加强烈 欧美债务危机本质 欧美债务危机本质 债务危机的根本问题是经济增长放缓 自从 2000 年以后 美国依赖过度 不合理的金融创新来拉动经济增长 这是爆发金融危机也是引发本次债务危机 的根本原因 与美国过度依赖金融拉动经济增长不同 高福利政策是拖垮欧洲 国家的主要原因 由于欧洲国家实体经济的活力不如美国 加上高福利的重担 欧洲发生债务危机不可避免 欧美债务危机的爆发 其根源在于美国和欧洲经 济长期处在不平衡状态 其一是长期的进口不平衡和政府收支不平衡 其二是 个人消费太多 存款太少 其三是过多的军事和国防开支 长期的战争拖累了 美国的政府财政 其四是美国的能源消费铺张浪费 主要的税收太低 欧美债务危机影响欧美债务危机影响 引发社会动荡 政府缩减支出 增加税收 不仅会增大经济复苏的难度 而且可能引发社会动荡 抑制社会消费 制约国内消费需求的复苏 在经济衰退和复苏阶段 政府为 改善预算收支状况的所做的努力 不管是削减开支 还是增加税赋 必然要以 抑制消费为代价 市场经济条件下 如果国内消费难以有效复苏 投资和内需 就会受到制约 经济的复苏就会受到影响 反过来 如果经济增长不能恢复到 合理水平 就业状况就难以好转 居民可支配收入增长缓慢 国内消费需求必 然疲软 这可能会使消费持续疲软 经济增长在较长时间内低于潜在增长水平 影响投资环境 会严重打击市场信心 影响投资环境 主权债务危机会导 致汇率波动 利润下降 融资成本上升 市场和投资环境急剧恶化 冰岛主权 债务危机爆发后 汇率出现了汇率大幅贬值 2009 年 10 月全球最大快餐连锁 企业麦当劳退出冰岛 同年四季度 希腊主权债务危机加重 不仅严重影响希 腊国内消费信心和零售业预期 经济先行指数连续下行 同时 欧元受危机拖 累 表现疲软 损害经济基础 最后 主权债务危机对经济的影响是将长期的 可能会严 重损害经济的基础 债务重组和消化是一个长期的过程 在经济衰退和复苏阶 段 政府赤字仍会处于一个较高水平 而当经济进入扩张阶段后 巨额的债务 负担必然制约经济扩张的速度 上世纪 80 年代 拉美的债务危机导致拉美各国 经济长期停滞不前 危机对中国的影响危机对中国的影响 出口和投资减少 热钱流入 输入性通货膨胀 信心和预期 投资机构受影响 美银出售建设银行股权 持有国债受损 附 如果美债违约将对普通中国人造成何种影响 每人亏损 1140 元 如违约 中国购买美债预计遭受投资损失高达 20 至 30 如果将中国持 有的美债 1 152 万亿美元以最低下跌 20 算 将损失约 2304 亿美元 相当于 中国人均亏损 177 美元 折合人民币约 1140 元 二二 当当前前经经济济形形势势 当前当前国际经济形势国际经济形势的新变化 的新变化 近年来 国际经济形势出现了许多值得关注的新变化 突出表现在以下几 个方面 一 美国次贷危机继续扩散 引发国际金融市场剧烈动荡 次贷危机及其给投资者造成的损失仍在扩大 金融市场投资者仍处于恐慌 之中 对各类债券的风险和收益评级不断向下调整 国际金融市场仍有可能继 续波动 二 美国经济减速濒临衰退 世界经济走势不确定性增大 美国经济减速势必对其他国家和地区经济增长产生制约作用 给世界经济 走势带来较大的不确定性 事实上 近来欧元区和日本经济也都显露疲惫之势 亚洲 拉美以及中东欧等新兴市场经济地区的经济增长也在趋于放缓 三 美元汇率进一步大幅贬值 国际市场原油 金属产品和农产品价格继续 大幅走高 由于担心美国经济陷入衰退和预计美联储仍有可能进一步降息 美元对各 主要国际货币汇率继续大幅下跌 对欧元汇率创历史新低 虽然导致国际商品 市场价格持续走高的原因众多 但美元大幅贬值无疑是重要原因 四 全球通货膨胀压力普遍加大 美 欧等经济体可能面临滞胀风险 全球多数国家和地区普遍面临通货膨胀上升的压力 而美 欧等经济体甚 至有可能陷入多年不见的滞胀困境 当前世界经济面临的主要风险 当前世界经济面临的主要风险 一 次贷危机是否会引发更加剧烈的国际金融动荡 国际金融市场的稳定历来是世界经济稳定增长的必要条件 持续动荡的国 际金融市场势必会对实体经济部门的消费 投资和贸易活动造成冲击 在经济 全球化和金融创新不断深入发展的今天 美国次级抵押贷款通过资产证券化派 生出众多债券和金融衍生产品 持有次级债及其衍生产品的投资者和金融机构 遍及全球 形成错综复杂的债权债务链 次贷危机所造成的金融风险也因此传 递到世界各地 二 美国经济是否会陷入衰退甚至滞胀的泥潭 从美国经济的基本面和整体表现看 虽然住房投资大幅下降 个人消费开 支也比较疲软 但美国企业的厂房 设备和软件投资仍在继续增长 出口由于 美元贬值也出现较强劲的增长 再加上双管齐下的财政货币政策的刺激作用 美国经济有可能避免衰退 虽然能源 食品价格上涨造成的通胀压力较大 但 企业雇用成本并未显著上升 目前的通胀率也只是 20 世纪 80 年代滞胀时期的 一半 现在谈论美国经济陷入滞胀似乎尚为时过早 三 能源资源产品和农产品价格大幅上涨是否会引发全球性通货膨胀 近年来 国际市场石油 铁矿石 铜 锌 铝等金属产品价格持续大幅上 涨 国际市场商品价格的持续大幅上涨确实给世界各国都带来越来越大的输入 型通货膨胀压力 成为近来多数国家消费价格指数创出多年来新高的重要原因 但总体看来 全球通货膨胀仍处于可控制和可接受的范围 四 各国政府所采取的宏观调控政策是否能够有效应对全球经济减速和通 胀压力加大 由于世界各国处于不同的经济周期 面临不同的矛盾和问题 因此宏观经 济政策取向也存在较大差异 由于发达国家的宏观经济政策对世界经济走势和 国际金融市场运行具有较大的影响力 并且客观上还会影响新兴市场和发展中 国家宏观调控措施的运用空间和效果 因此 在缺乏有效的国际宏观经济减速 和通胀上升的难度增大 国际经济形势国际经济形势变化对我国的影响 变化对我国的影响 当前国际经济形势变化对我国的影响主要体现 一 全球经济放缓 特别是美 欧 日经济减速 可能对我国的外需产生较大 的影响 虽然外需减弱有利于我国缩小贸易顺差和促进国际收支平衡 但势必会对 国内就业和经济增长产生不利影响 特别是在出口退税降低 人民币加快升值 节能减排力度增大 沿海地区劳动力成本上升的情况下 外贸出口企业可能面 临较大的困难 这种情况不利于我国在稳定外贸出口增长的同时加快转变外贸 增长方式 二 发达国家经济增速放慢可能会加大针对我国的贸易保护主义措施 近年来 美 欧 日等发达国家和部分新兴市场国家不断加大针对我国出 口产品的贸易保护主义措施 频繁采用反倾销 特殊保障 技术 卫生 环保 和质量标准等措施阻击我国出口 在经济减速和失业率上升的情况下 发达国 家势必会进一步强化对国内市场的保护 对我国出口的大量质优价廉的各类产 品采取更多的贸易保护主义措施 三 国际市场能源资源产品和农产品价格继续走高会加大我国的输入型通 货膨胀压力 随着我国经济发展所需的各类能源资源性产品和部分农产品 如大豆等 对进口的依赖程度上升 国际商品价格上涨势必加大国内企业的生产成本 并 最终传递到下游产品价格的上涨 从而推高消费物价水平 给我国控制消费价 格水平上升造成较大的困难 四 国际金融市场波动和美元继续贬值影响国内金融市场的稳定 随着我国金融开放程度的提高和资本项目管制的放松 国内金融市场与国 际金融市场的联动性明显增大 美 欧 日以及香港地区等周边股市的波动往 往引起国内股市的波动 近来国内 A 股市场的大幅下挫和剧烈波动 虽然有自 身调整的内在要求 但也与美国次贷危机所引发的全球股市波动不无关系 美 元持续大幅贬值不仅加大了人民币的升值压力 而且也诱使大量国际套利热钱 通过各种合法和地下渠道频繁进出国内金融市场 成为影响国内金融稳定的隐 患 三三 欧欧美美债债务务危危机机的的启启示示 初始的西方经济理论认识到劳动产品和生产技术是社会发展的更笨因素 因此西方国家大力发展教育和改进生产技术 使得社会的劳动产品大量增加 欧美国家在这样的观念指导下 迅速发展 可是后来 近代的西方经济理论出 现了偏差 先是马歇尔的 经济学原理 中的价值理论放弃来传统的劳动价值 论观点 确立了新的供需价格论 这样的理论在实际上解决了服务业的计算问 题 可是却将经济理论引入了歧路 让民众认为只要市场需求存在就是价格的 根本 这就令很多无效 无价值的凭证可以表现为财富 为虚拟经济的大力发 展铺平道路 股票市场和期货市场在此之后飞速发展 加之政府债券的流通变 现 使得各式各样的凭证成为了财富的象征 这就是虚拟经济 而后来的凯恩 斯理论更将货币发行和供求决定价值的理论发挥到了极致 提出什么 宏观经济 理论 由政府出钱投资公共事业来扩大社会需求刺激经济 钱的来源是政府不 断的印刷货币和发债 这个过程中货币贬值 政府得利 因为马歇尔和凯恩斯 的理论非常的符合政府的利益 因此这两个近代西方经济理论就成为西方各国 大力宣讲的理论 不管他们的理论怎么脱离实际 有什么漏洞 这两个理论都 成为了个大学的权威教材 第一个启示是从欧美债务危机中我们可以观察到 刚开始学习西方经济理 论的东欧国家债务问题并没有西欧和美国严重 越南和中国也没有欧美国家严 重 而古巴和朝鲜则更加不存在西方国家类似的债务问题 在这些观察中我们 可以得到某些启示 原来的社会主义经济理论并不是我们的 专家