东方财富并购宝华世纪财务协同效应分析汇编

广州商学院广州商学院 课课 程程 论论 文文 题目 企业并购财务协同效应分析题目 企业并购财务协同效应分析 以东方财富并购宝华世纪为例以东方财富并购宝华世纪为例 课 程 名 称 高级财务管理 考 查 学 期 2016 2017 学年第一学期 考 查 方 式 课程论文 姓 名 李金兰 学 号 6 专 业 财务管理 1 班 成 绩 指 导 教 师 陈 红 企业并购财务协同效应分析 以东方财富并购宝华世纪为例 李金兰 1 企业并购财务协同效应分析企业并购财务协同效应分析 以东方财富并购宝华世纪为例以东方财富并购宝华世纪为例 一 并购背景一 并购背景 东方财富作为一家财经资讯类的网站 日均页面浏览量超过一亿 位居国内 第一 业务模式也由垂直型的财经资讯类网站转型为综合型的金融平台 其业务 特色在于其金融电子商务平台的基金销售 截至 2014 年三季报 东方财富平台共 上线 80 家基金公司 1 909 支基金产品 公司金融电子商务平台共计实现基金认 申购及定期定额申购交易 6 228 157 笔 基金销售额为 1 333 28 亿元 其中 活 期宝 共计实现申购交易 3 890 026 笔 销售额累计为 1 095 26 亿元 宝华世纪资本市场有限公司是一个独立金融服务平台 成立于 2009 年 集 团设有三个业务重点 其中 宝华世纪财富管理有限公司根据相关条例获授权 进行第一类 证券交易 及第四类 就证券提供意见 受规管活动 12 月 17 日晚 东方财富信息股份有限公司发布公告称 其董事会已通过 审议 其全资子公司东方财富 香港 有限公司 拟使用自有资金收购宝华世 纪证券有限公司 100 的股权 交易价格将不得高于 1300 万港币 二 并购前证券业现状二 并购前证券业现状 2004 年开始 按照国务院部署 中国证监会对证券公司实施了三年的综合 治理 关闭 重组了一批高风险公司 化解了行业历史遗留风险 并且推动证 券市场基础性制度进一步完善 证券公司合规管理和风险控制能力显著增强 规范运作水平明显提高 证券业由此步入规范发展轨道 2006 2013 年 我国 证券业整体实现连续 8 年盈利 企业并购财务协同效应分析 以东方财富并购宝华世纪为例 李金兰 2 图 2 1 证券业财务指标 同时 根据证券业协会统计 截至 2013 年底 115 家证券公司未经审计总 资产为 2 08 万亿元 净资产为 7 538 55 亿元 净资本为 5 204 58 亿元 2013 年度 证券业未经审计营业收入 1 592 41 亿元 净利润 440 21 亿元 未来一个时期 我国证券业市场竞争将日益激烈 为更好地适应证券业新 的竞争环境和实体经济的证券金融服务需求 我国证券业正在从规范发展步入 创新发展阶段 以创新为主要驱动力 以业务模式的转型升级为主要发展方向 逐步向业务多元化 服务综合化 发展差异化 竞争国际化等趋势发展 三 东方财富财务协同效应分析三 东方财富财务协同效应分析 1 1 并购动因 并购动因 根据宝华世纪提供的经德安会计师行有限公司审计的财务报表 宝华世纪 2013 会计年度 2012 年 7 月 1 日至 2013 年 6 月 30 日 及 2014 会计年度 2013 年 7 月 1 日至 2014 年 6 月 30 日 的主要财务数据如表所示 表 3 1 宝华世纪主要财务数据 单位 港币 项目2013 会计年度2014 会计年度 资产总额 21 540 20511 254 415 企业并购财务协同效应分析 以东方财富并购宝华世纪为例 李金兰 3 净资产 11 609 0948 076 778 收入总额 691 956824 690 净利润 4 503 319 3 532 316 由表 3 1 可知 宝华世纪在 2013 会计年度亏损港币 特别到 2014 会计年 度 资产总额和净资产相比 2013 年下降比率分别为 47 75 和 30 43 虽收入 总额略有上升 但收入总额仍然很小 仍亏损严重 可见该公司的经营状况不 容乐观 公司规模本身比较小的宝华 将面临着财务危机 东方财富表示 此次收购 将为公司拓展海外业务提供平台 将进一步延 伸和拓展公司整体服务业务的领域和范围 拓宽市场覆盖面 提升公司国际化 服务能力和水平 继续深化和巩固公司在行业的市场领先地位 促进公司一站 式金融服务平台整体战略目标的实现 2 2 东方财富主要财务指标分析 东方财富主要财务指标分析 表 3 2 东方财富主要财务数据 项目项目 年度年度20112011 年年20122012 年年20132013 年年20142014 年年20152015 年年 流动资产总额 亿元 16 21622 359 5197 资产总额 亿元 18 21824 361 8237 流动债务总额 亿元 1 230 80027 3843150 债务总额 亿元 1 230 81827 4443156 股东权益总额 亿元 17170 216 918 881 8 营业收入 亿元 2 82 232 486 1229 3 营业成本 亿元 0 60150 64730 89741 493 24 销售费用 亿元 1 10 96751 111 152 03 财务费用 亿元 0 4228 0 4878 0 4186 0 5969 1 08 管理费用 亿元 0 30790 65390 84461 843 94 营业利润 亿元 1 10 3533 0 3391 9421 1 利润总额 亿元 1 210 43360 4981 9721 7 净利润 亿元 1 070 3760 051 6618 5 东方财富于 2014 年 12 月 17 日并购宝华世纪 由表 3 2 可知 东方财富在 2011 2014 年 资产总额和负债总额呈缓慢上 升状态 净利润波动幅度比较大 经营状况相对良好但利润不太理想 企业并购财务协同效应分析 以东方财富并购宝华世纪为例 李金兰 4 东方财富并购宝华世纪后 资产总额增长幅度非常大 较 2014 年高达 283 5 当然负债总额增长速度也上升了 为 262 79 相比可见 资产总额 增长速度高于负债总额的增长速度 并且 2015 年资产总额为负债总额的 1 52 倍 公司不会发生财务危机 另外 东方财富 2015 年的净利润高达 18 5 亿元 比 2014 年 1 66 亿元高出 16 84 亿元 可见公司发展之迅猛 3 3 营运能力分析 营运能力分析 表 3 3 营运能力指标 项目项目 年度年度20112011 年年20122012 年年20132013 年年20142014 年年20152015 年年 总资产周转率 次 0 160 120 120 140 2 应收账款周转天数 天 38 9356 9162 8645 0527 67 由表 3 3 可知 2015 年东方财富的总资产周转率较 2014 年提高了 0 06 为最近五年中最高 表明公司合并后企业总资产周转速度越快 销售能力越强 资产利用效率越高 由 2015 年应收账款周转天数由 45 05 缩短为 27 67 也可得 合并后东方财富应收账款变现的速度更快 资金被外单位占用的时间更短 管 理工作的效率提高 4 4 偿债能力分析 偿债能力分析 表 3 4 偿债能力指标 项目项目 年度年度20112011 年年20122012 年年20132013 年年20142014 年年20152015 年年 流动比率 13 1320 023 021 381 31 速动比率 13 1320 023 021 381 31 资产负债率 6 76 4 54 30 57 69 60 65 55 由表 3 4 可知 2011 2014 年东方财富的流动比率和速动比率呈直线下降 2015 年相比于 2014 年仍然有所下滑但下滑幅度为 5 远小于 2014 年相比于 2013 年的下滑幅度 54 3 因此可知 2015 年流动比率和速动比率虽有所降低但 基本保持稳定 这个比率相对比较合适 反映公司的偿债能力强的同时也使公 司资源利用效率高 东方财富 2015 年较高的资产负债率表明公司并购后的资产 和负债都有了较大的提升 本次并购提升了债务杠杆能力 体现了一定的财务 协同效应 5 5 盈利能力分析 盈利能力分析 企业并购财务协同效应分析 以东方财富并购宝华世纪为例 李金兰 5 表 3 5 盈利能力指标 项目项目 年度年度20112011 年年20122012 年年20132013 年年20142014 年年20152015 年年 毛利率 78 54 70 93 63 89 75 72 88 48 净利率 38 01 16 88 2 01 27 07 65 72 由表 3 5 可知 东方财富在 2011 2014 年毛利率相对比较稳定 维持在 60 80 之间 然而 并购后公司的毛利率突破 80 上升至 88 48 公司净利率在 2011 2014 年呈先降后升趋势 波动比较大 在 2015 年公司的净利率也提升到 65 72 上升幅度非常大 综上所述 东方财富在并购宝华世纪后盈利能力更 强了 四 并购后经营对策四 并购后经营对策 根据以上指标分析 东方财富在并购宝华世纪后 营运能力 偿债能力和 盈利能力等各方面的指标均有极大的改善 公司运营情况和财务状况比较乐观 但是仍有发展空间 因此对东方财富并购宝华世纪后的经营提出以下对策 1 1 重视公司的负债带来的风险 重视公司的负债带来的风险 1 1 降低公司的流动负债比例 降低公司的流动负债比例 流动负债在公司的所有负债中属于成本最低的筹资方式 于是 在低成本 与稳健经营的抉择中 东方财富甘于冒着巨大的风险 选择较高的流动负债比 率 公司并购后的流动负债为总负债的 96 虽比 2014 年 100 有所下降 但仍 然偏高 公司选择的是基本采用流动负债的方式 因此 所有的债务压力大部 分集中在眼前 对公司的偿债能力造成一定的压力 因此 公司应该提高财务 风险意识 降低公司的 2 2 衡量公司资产负债率 衡量公司资产负债率 从财务管理的角度来看 东方财富应当审时度势 全面考虑 在利用资产 负债率制定借入资本决策时 必须充分估计预期的利润和增加的风险 在二者 之间权衡利害得失 作出正确决策 企业并购财务协同效应分析 以东方财富并购宝华世纪为例 李金兰 6 2 2 发挥整体协同效应 实现更好的经营 发挥整体协同效应 实现更好的经营 东方财富并购宝华世纪只有发挥其优势才能为公司拓展海外业务提供平台 将进一步延伸和拓展公司整体服务业务的领域和范围 拓宽市场覆盖面 提升 公司国际化服务能力和水平 继续深化和巩固公司在行业的市场领先地位 促 进公司一站式金融服务平台整体战略目标的实现 3 3 将不能偿债的风险降到最低点 将不能偿债的风险降到最低点 企业筹资前 一定要实现进行合理筹划 根据借款的多少 负债期限的长 短 紧迫性 结构特点 可承担利率的高低等等 将各种举债方式的优缺点与 自身的需要 承受能力和未来可能产生的收益以及对自身资本结构的风险影响 程度相结合 慎重选择最适合公司 风险最小的筹资方式 这样将不能偿债的 风险降到最低点 参考文献 1 范如国 企业并购理论 D 2004 年 10 月 2 郑兴山等