项目评估案例整理版本

项目评估案例项目评估案例项目评估案例项目评估案例 某化学纤维厂经济评价某化学纤维厂经济评价某化学纤维厂经济评价某化学纤维厂经济评价 一 项目概述 一 项目概述 主要技术和设备拟从国外引进 主要技术和设备拟从国外引进 厂址位于城市近郊 占用一般农田厂址位于城市近郊 占用一般农田 250 亩 靠近铁路 公亩 靠近铁路 公 路 码头 交通运输方便 靠近主要原料和燃料产地 供路 码头 交通运输方便 靠近主要原料和燃料产地 供 应有保证 水 电供应可靠 应有保证 水 电供应可靠 该项目主要设施包括生产车间 与工艺生产相适应的辅助该项目主要设施包括生产车间 与工艺生产相适应的辅助 生产设施 公用工程以及有关的生产管理 生活福利等设生产设施 公用工程以及有关的生产管理 生活福利等设 施 施 二 项目的基础数据 二 项目的基础数据 二 项目的基础数据 二 项目的基础数据 1 生产规模和产品方案生产规模和产品方案 生产规模为年产生产规模为年产 2 3 万吨万吨 N 产品 产品方案为棉型及产品 产品方案为棉型及 毛型二种 以棉型为主 毛型二种 以棉型为主 2 实施进度实施进度 项目拟三年建成 第四年投产 当年生产负荷达到设项目拟三年建成 第四年投产 当年生产负荷达到设 计能力的计能力的 70 第五年达到 第五年达到 90 第六年达到 第六年达到 100 生 生 产期产期 15 年计算 计算期为年计算 计算期为 18 年 年 3 总投资估算总投资估算 1 固定资产投资估算固定资产投资估算 a 固定资产投资估算额为固定资产投资估算额为 42542 万元 其中外币万元 其中外币 3454 万美元 外汇按国家外汇管理局万美元 外汇按国家外汇管理局 1992 年年 6 月份公布的外汇月份公布的外汇 牌价牌价 1 美元美元 5 48 无人民币计算无人民币计算 b 固定资产投资方向调节税估算按国家规定本项目投资固定资产投资方向调节税估算按国家规定本项目投资 方向调节税税率为方向调节税税率为 5 投资方向调节税估算值为 投资方向调节税估算值为 2127 万万 元 元 c 建设期利息估算为建设期利息估算为 4319 万元 其中外汇为万元 其中外汇为 469 万美元万美元 2 流动资金估算 流动资金估算 流动资金估算是按分项详细估算法进行估算 估算总流动资金估算是按分项详细估算法进行估算 估算总 额为额为 7084 万元 万元 3 总投资 总投资 固定资产投资固定资产投资 固定资产投资方向调节税固定资产投资方向调节税 建建 设期利息设期利息 流动资金流动资金 42542 2127 4319 7084 56072 万元万元 4 资金来源资金来源 1 项目自有资金 项目自有资金 资本金资本金 为为 16000 万元 其余为借万元 其余为借 款 外汇全部通过中国银行向国外借款 款 外汇全部通过中国银行向国外借款 70 由中国工商由中国工商 银行代款 年利率为银行代款 年利率为 8 64 2 投资分年使用计划按第一年 投资分年使用计划按第一年 20 第二年 第二年 55 第三年 第三年 25 的比例分配 的比例分配 5 工资及福利费估算工资及福利费估算 全厂职员为全厂职员为 1140 人 工资及福利费按每人人 工资及福利费按每人 2800 元估元估 算 全年算 全年工资及福利费为工资及福利费为 320 万元万元 其中福利费按工资总额的其中福利费按工资总额的 14 计取计取 三 项目财务评价 三 项目财务评价 三 项目财务评价 三 项目财务评价1 年销售收入和年销售税金及年销售收入和年销售税金及 附加估算附加估算 1 产品产量 产品产量 N 产品年产产品年产 2 3 万吨万吨 2 产品销售价格以近几年国内市场已实现的价格为基础 产品销售价格以近几年国内市场已实现的价格为基础 预测到生产期初的市场价格 每吨出厂按预测到生产期初的市场价格 每吨出厂按 15400 元计算 元计算 3 年销售收入估算在正常年份为 年销售收入估算在正常年份为 35420 万元 万元 4 年销售税金及附加按国家规定计取 产品缴纳增值税 年销售税金及附加按国家规定计取 产品缴纳增值税 增值税率为增值税率为 14 城市维护建设税按增值的 城市维护建设税按增值的 7 计取 教育费计取 教育费 附加按增值的附加按增值的 2 计取 销售税金及附加的估算值在正常生产计取 销售税金及附加的估算值在正常生产 年份为年份为 2689 万元 万元 2 产品成本估算产品成本估算 根据需要该项目分别作了单位生产成本和总成本费用估算表 根据需要该项目分别作了单位生产成本和总成本费用估算表 1 总成本费用估算正常年为总成本费用估算正常年为 23815 万元 其中经营成万元 其中经营成 本正常为本正常为 20454 万元 万元 2 单位生产成本按原材料 辅助材料 燃料动力 工资 单位生产成本按原材料 辅助材料 燃料动力 工资 及制造费用等计算为及制造费用等计算为 8879 元元 吨 吨 3 利润总额及分配利润总额及分配 利润总额正常年份估算为利润总额正常年份估算为 8916 万元 所得税按利润总额万元 所得税按利润总额 的的 33 计取 特种基金和盈余公积金分别按税后利润的计取 特种基金和盈余公积金分别按税后利润的 25 和和 10 计取 计取 4 财务盈利能力分析财务盈利能力分析 1 根据财务现金流量表根据财务现金流量表 全部投资全部投资 计算以下财务评价指标 计算以下财务评价指标 a 所得税后财务内部收益率为所得税后财务内部收益率为 12 27 财务净现值 财务净现值 i 12 时时 为为 676 万元万元 b 所得税前财务内部收益率为所得税前财务内部收益率为 17 72 财务净现值 财务净现值 i 12 时为时为 16309 万元 万元 c 财务内部收益率均大于行业基准收益率 说明盈利能力财务内部收益率均大于行业基准收益率 说明盈利能力 满足了行业最低要求 财务净现值均大于零 该项目在财务上满足了行业最低要求 财务净现值均大于零 该项目在财务上 是可以考虑接受的是可以考虑接受的 d 所得税后的投资回收期为所得税后的投资回收期为 9 26 年年 含建设期含建设期 所得税前 所得税前 的投资回收期为的投资回收期为 7 8 年年 含建设期含建设期 均小于行业基准投资回收期 均小于行业基准投资回收期 10 3 年 这表明项目投资能按时收回 年 这表明项目投资能按时收回 2 根据现金流量表根据现金流量表 自有资金自有资金 计算以下指标 计算以下指标 a 自有资金财务内部收益率为自有资金财务内部收益率为 14 10 b 自有资金财务净现值自有资金财务净现值 i 12 为为 2808 万元 万元 3 根据损益表和固定资产投资估算表计算以下指标 根据损益表和固定资产投资估算表计算以下指标 a 投资利润率投资利润率 年利润总额年利润总额 总投资总投资 100 16 b 投资利税率投资利税率 年利税总额年利税总额 总投资总投资 100 21 c 该项目投资利润率和投资利税率均大于行业平均利润该项目投资利润率和投资利税率均大于行业平均利润 率和平均利税率 说明单位投资率和平均利税率 说明单位投资 对国家积累的贡献水平达对国家积累的贡献水平达 到了本行业的平均水平 到了本行业的平均水平 d 资本金利润率资本金利润率 年利润总额年利润总额 资本金总额资本金总额 100 56 5 清偿能力分析清偿能力分析 a 偿还借款的资金来源 本案例为简化计算 在还款偿还借款的资金来源 本案例为简化计算 在还款 期间将未分配利润 折旧费 摊销费全部用来还款 但在期间将未分配利润 折旧费 摊销费全部用来还款 但在 进行实际项目的还款计算时 可根据项目的实际情况确定 进行实际项目的还款计算时 可根据项目的实际情况确定 b 由于项目没有外汇收入 偿还外汇借款是项目投产由于项目没有外汇收入 偿还外汇借款是项目投产 后以后以 1 6 的比价购买调剂外汇按的比价购买调剂外汇按 7 年等额还本 计算利息 年等额还本 计算利息 固定资产投资国内借款偿还 在投产后按最大偿还能力计固定资产投资国内借款偿还 在投产后按最大偿还能力计 算还本付息 算还本付息 c 固定资产投资国内借款偿还期固定资产投资国内借款偿还期 从借款开始年算起从借款开始年算起 为为 8 08 年 能满足贷款机构要求的期限 项目具有偿还能年 能满足贷款机构要求的期限 项目具有偿还能 力 力 6 不确定性分析不确定性分析 a 敏感性分析敏感性分析 该项目作了所得税前全部投资的敏感性分析 基本方该项目作了所得税前全部投资的敏感性分析 基本方 案财务内部收益率为案财务内部收益率为 17 72 投资回收期从建设期算 投资回收期从建设期算 7 8 年 均满足财务基准值的要求 考虑项目实施过程中一些年 均满足财务基准值的要求 考虑项目实施过程中一些 不确定因素的变化 分别对固定资产投资 经常成本销售不确定因素的变化 分别对固定资产投资 经常成本销售 收入作了提高收入作了提高 10 和降低和降低 10 的单因素变化对内部收益率 的单因素变化对内部收益率 投资回收期影响的敏感性分析 投资回收期影响的敏感性分析 财务敏感性分析表财务敏感性分析表 可以看出 各因素不同程度上影响内部收益率和投资回收可以看出 各因素不同程度上影响内部收益率和投资回收 期 其中销售收入的提高和降低最为敏感 期 其中销售收入的提高和降低最为敏感 b 盈亏平衡分析盈亏平衡分析 以生产能力利用率表示的盈亏平衡点以生产能力利用率表示的盈亏平衡点 BEP 其计算 其计算 公式为 公式为 BEP 年固定总成本年固定总成本 年销售盈利年销售盈利 100 5587 35420 18228 2689 100 39 年销售盈利 年销售收入 年销售盈利 年销售收入 年可变总成本年可变总成本 年销售税年销售税 金及附加 金及附加 计算结果表明 该项目只要达到设计能力的计算结果表明 该项目只要达到设计能力的 39 也 也 就是年产量达到就是年产量达到 0 90 万吨 企业就可以保本 由此可见 万吨 企业就可以保本 由此可见 该项目风险较小 该项目风险较小 7 财务评价结论 财务评价结论 从上述财务评价看 财务内部收益率高于行业基准率 投从上述财务评价看 财务内部收益率高于行业基准率 投 资回收期低于行业基准投资回收期 借款偿还期能满足贷资回收期低于行业基准投资回收期 借款偿还期能满足贷 10 10 10 10 10 10 1 内部收益率 17 7216 1919 4714 4720 7322 3512 47 2 较基本方案增减 1 531 753 253 014 63 5 25 3 投资回收期 年 7 88 197 448 757 166 879 48 投资经营成本销售收入 序号项目基本方案 款机构要求 从敏感性分析看 项目具有一定的抗风险能款机构要求 从敏感性分析看 项目具有一定的抗风险能 力 因此项目从财务上讲是可行的 力 因此项目从财务上讲是可行的 四 国民经济评价 四 国民经济评价 四 国民经济评价 四 国民经济评价 同财务评价的主要差异是以同财务评价的主要差异是以 下数据进行调整 下数据进行调整 1 转移支付的处理转移支付的处理 以下三项费用均属国民经济内部转移支付 不作为项以下三项费用均属国民经济内部转移支付 不作为项 目的费用 目的费用 a 该项目引进的设备 材料按国家规定缴纳的关税及增该项目引进的设备 材料按国家规定缴纳的关税及增 值税 值税 b 固定资产投资方向调节税对国民经济来说 无实质性固定资产投资方向调节税对国民经济来说 无实质性 的费用支出 的费用支出 c 销售税金及附加和土地使用税 销售税金及附加和土地使用税 2 关于间接效益和间接费用的计算 关于间接效益和间接费用的计算 该项目引进先进的技术设备 通过技术培训 人才流该项目引进先进的技术设备 通过技术培训 人才流 动 技术推广和扩散 整个社会都将受益 这种效果在影动 技术推广和扩散 整个社会都将受益 这种效果在影 子价格中没有得到反映 理应计为项目的间接效益 但由子价格中没有得到反映 理应计为项目的间接效益 但由 于计量困难 只作定性描述 于计量困难 只作定性描述 根据以上调整后的基础数据 计算的国民经济评价指标如根据以上调整后的基础数据 计算的国民经济评价指标如 下 下 1 全部投资的经济内部收益率等于全部投资的经济内部收益率等于 15 63 大于社会 大于社会 折现率折现率 12 说明项目是可以考虑接受的 说明项目是可以考虑接受的 2 在社会折现率为在社会折现率为 12 时 全部投资的经济净现值时 全部投资的经济净现值 8192 万元 大于零 这说明国家为这个项目付出代价后 万元 大于零 这说明国家为这个项目付出代价后 除得到符合社会折现率的社会盈余外 还可以得到除得到符合社会折现率的社会盈余外 还可以得到 8192 万万 元现值的超额社会盈余 所以该项目是可以考虑接受的 元现值的超额社会盈余 所以该项目是可以考虑接受的 3 国内投资经济