电力设备新能源行业电力AI系列报告七：超级电容AIDC电源器件核心增长方向

目 录1、超级电容：AIDC电源器件核心增长方向 5级容优在秒级应难替代 5置势选——内标配 7术线：EDLCvsLIC，与BBU并行 8应：容孔为核卡点 112、百亿市场多点开花，AIDC为主要增量 14AIDC超电市间 14他域级容场空间 15交制能收与动助 15电变系统 15车辅动能量收 16能调、储能 17他工与种备等 18球场间2030超400亿，AIDC拉增长 193、他山之石：武藏LIC与松下BBU+CBU 20藏英达链LIC核心应商 20下从BBU到CBU一化制与统力 214、投资建议 22海份 22晶能思电控股） 235、风险提示 25图目录图1：超级电容（EDLC、HSC/LIC）结构示意图 5图2：超级电容能量密度和功率密度分布 5图3：同一机架、相同工作负载，分别在PSU无储能（左）、带储能（右）两种方案的供电表现 6图4：AIDC供电架构演进和各器件位置 6图5：英伟达800VDC架构演进 7图6：台达PowerRack方案 8图7：EDLC、赝电容、LIC结构示意图 8图8：超级电容在SOFC供电架构中的位置示意图（上）、测试台（下） 10图9：武藏和Flex的混合超级电容储能系统，28颗LIC成一个15-21kW模组 14图10：武藏AI超级电容产品技术路线图 20图11：武藏混合超级电容HSC将在FY2026底快速放量 20图12：武藏20kWCBU模组采用28颗HSC 21图13：武藏HSC大幅节约机架空间 21图14：松下EDLC产品示意图及参数 21图15：电源/CBU架构中的削峰与功率均衡 21图16：松下BBU和CBU技术路线图 22图17：松下销售额目标增量由CBU和机架级BBU贡献 22图18：江海股份LIC、EDLC产品示例 23图19：江海股份超级电容模组产品示例 23图20：烯晶碳能干法电极产品 23图21：烯晶碳能2.7V5000FEDLC电容器 23表目录表1：超级电容三类技术路线与锂电池对照 5表2：AIDC分层式储能器件分类框架 9表3：超级电容分类及代表厂家 9表4：部分中国厂商AIDC场景超级电容产品 10表5：超级电容多孔炭企业对比 11表6：国内外超级电容炭性能对比 12表7：超级电容炭不同工艺路线对比 12表8：旭化成LIC预掺锂技术 13表9：AIDC领域超级电容市场空间预测 14表10：轨交领域超级电容需求预测 15表11：风电变桨领域超级电容需求预测 16表12：汽车领域超级电容需求预测 16表13：主要调频储能技术特性对比 17表14：部分超级电容调频项目配置比例 17表15：储能领域超级电容需求预测 18表16：全球超级电容市场空间测算 19表17：武藏混合超级电容产品参数 20表18：烯晶碳能超级电容产品在汽车领域的项目 24表19：烯晶碳能超级电容产品在储能领域的项目 241、超级电容：AIDC电源器件核心增长方向随着各类算力需求的快速发展，数据中心由通算型向通算和智算融合型不断演（柴发+UPS+板载电容AIDCAIDCDCBUS用于削峰、稳压，并降低上游配电压力。超级电容器是介于传统电容器与二次电池之间的功率型储能器件（LC（EDLC）（HSC/LIC）由于具有更高的能量密度故成为未来研究的主要方向。AIDCEDLCHSC/LIC图1：超级电容（EDLC、HSC/LIC）结构示意图 图2：超级电容能量密度和功率密度分布资料来源：武藏官网 资料来源：武藏官网性能指标能量型储能性能指标能量型储能功率型储能铅蓄电池锂离子电池钠离子电池液流电池EDLC/赝电容LIC/(Wh/kg)30～50100～200100～15030～504～1022～40功率密度/(W/kg)—250～450100～120—3000～200003000～17200寿命/年2～45～201～510～20——高低温性能一般一般一般优优优安全性能优中优优优优循环次数/次2000～45002000～25001000～1200>10000150000～500000500000～1000000充电时间6～8h30min～8h30min～8h30min～8h≤2min≤2min持续放电时间2～12h30min～8h30min～8h30min～8h1～60s1s～30min资料来源：乔亮波等，《电池-超级电容器混合储能系统研究进展》，2022，光大证券研究所GPU800VDCBBUBBUGPUUPSUPS2%-3%的转换损耗。图3：同一机架、相同工作负载，分别在PSU无储能（左）、带储能（右）两种方案的供电表现资料来源：英伟达官网随着AI芯片功率波动加剧，供电架构向高压直流化、器件固态化、响应微秒化演进，价值量向靠近芯片端的快速响应器件（MLCC、CBU、BBU等）和新型设施级电力电子设备（SST）转移。图4：AIDC供电架构演进和各器件位置资料来源：SemiAnalysis配置趋势：选配——柜内标配UPS+柜内Storage/三代HVDCsidecarpower/BBUMVRectifier/SST/侧边统一集成。GB300将超级电容器集成到其电源系统设计中，据TechzineGlobal报道，NVL72300（LIC）具备高Rubin以及Rubin增加。图5：英伟达800VDC架构演进资料来源：英伟达800VDC白皮书台达将供电+备电集成进PowerRack，CBU+BBU提供毫秒级备电。台达与英800V98.5PowerRack既是800V570kW（2.230.1BBU，支撑GPURack→GPU3图6：台达PowerRack方案资料来源：台达官网技术路线：EDLCvsLICBBUAIDCEDLC与LIC将并EDLCLIC）AIDC图7：EDLC、赝电容、LIC结构示意图资料来源：DOE层级层级类 技术案 响应间度 功率级 核心用芯片级 芯片电高带内缓冲

亚毫～秒级 W–kW GPU功尖平滑机柜/服务器级

BBU 秒级分级 kW–几十kWBBU断电份超级容 亚秒级 kW–几十kW服务级载冲机房级

传统UPS <20秒 百kW–MW 负载护断穿支撑快速频率响应、电压穿越、电网型UPS 0.5~10秒 百

削峰填谷、调频表后池能统分钟小级 MW–百MW 削峰谷可生源消电网级表前电池储能系统电网级表前电池储能系统分钟～小时级MW–GW电网辅助服务、备用容量备用发电燃料电池秒～分钟级百kW–MW低碳备用电源、热电联产inaMohmmairidInterionofAIDtaeners:AriialeviewofEnerySoraeouions2026EDLCLIC。EDLCBBULIC。特性 EDLC LIC 在特性 EDLC LIC 在AIDC中的义能量 低（~5–10Wh/kg） 中等（~15–25Wh/kg） LIC在相体下提更的密度 间功率 极高 高 对于对秒/秒的瞬压密度 跌落，EDLC现佳电压 低（体～2.7V） 较高单～3.8V） LIC需要少单串就达需的工作电压，系统集成更简单自放 较高 较低 LIC在待时量持好适要电 偶尔供备量场景成本 较低 较高 EDLC在本感追极功用中有势应用 板级芯级瞬电场景 稳定代表 能、朝代合时厂商 等

服务器级短备电源 /资料来源：斯达沃官网、高工产研；光大证券研究所公司 产品 状态表4：部分中国厂商AIDC场景超级电容产品公司 产品 状态烯晶碳能（思源电气控股）

3V330F级容体 2025超电产在型力统数中等应用领均得较进展极生产线上海永铭4V4500F混合型超级电容已推出AI服务器机柜BBU方案今朝时代3V300F超级电容单体2026ESIE重点推出江海股份EDLC/LIC超级电容EDLC和LIC取得全球电源用户的试验、认证清研能 超级容BBU+DVR 已建年能100平极生产线上海永铭4V4500F混合型超级电容已推出AI服务器机柜BBU方案今朝时代3V300F超级电容单体2026ESIE重点推出江海股份EDLC/LIC超级电容EDLC和LIC取得全球电源用户的试验、认证资料来源：高工产研，各公司公告等；光大证券研究所CBUBBUFlexCESSGB300EnergyStorageTray同时容纳BBUEnergy和Industry两个事业部共同开发搭载CBUshelfHVDCBBU，形成CBU+BBU27电源架（powershelf）或演化为容纳PSU+BBU+CBU的一体化能量管理单元。AIDCCBUBBUPowerRackpowershelf未来可能演化为同时容纳PSUBBUCBU超级电容兼容不同储能方案。BloomEnergyBloomEnergyStamp3MW2MWAIDC不可替代的作用。图8：超级电容在SOFC供电架构中的位置示意图（上）、测试台（下）资料来源：BloomEnergy官网255%-15%左右。国PCT等企业QYResearch性炭生产商主要包括可乐丽、PCT、Haycarb372010000经验丰富。企业企业技术线 关键术征 产业成果 技术势结可乐椰壳炭化

1、特定产地椰壳，严格控制来源和批次稳定性。2、预活化处理：低温预氧化工艺，调控表面官能团分布，提升亲水性和导电性。

1、40年技术积累；2、工艺参数数据库；3

电容炭全球龙头企业，微孔精准构筑能力：80%以上微孔占比，孔径分布标准差<0.3nm；极致纯度控制：灰分<0.3%，金属离子<100ppm，丽 料氢

3KOH5000

确保超低自放电和超长循环寿命；（日钾化学活本）化法

40.8-2nm孔精准控制，优化双电层储能效率。5、后处理纯化技术，深度酸洗工艺。6、表面修饰技术：调控表面含氧官能团。1、微观孔结构精准调控技术；

额>60%；412026（）1000吨/年扩产目标。

1、微孔精准构筑能力：80%以上微孔占比，孔径分布标准差<0.3nm，双电层储能效率最大化；元力（KOH）2

2

2、极致纯度控制：灰分<0.3%，金属离子股份结合物理活化法石油焦大潮基、化学炭能法联合工艺

3、深度纯化与低灰分控制技术；4、高压实密度与体积能量密度优化技术。关键活化技术：①水蒸气梯级活化：分段升温逐级造孔，精准控制微孔/介孔比例；②利用自身挥发分作为原位活化剂，减少外部活化剂；③添加金属盐、碱金属盐、稀土元素，降低活化温度、提升活化效率、优化孔径分布集中度。

2018吨/2024720/2025/3000

<100ppm；3、批次一致性：CV<3%的质量稳定性；4、产业化经验。1、功能化定向调控核心技术；234、产能规模与成本优势；5、全产业链装备自主优势。资料来源：鑫森炭业公告；光大证券研究所分布和孔隙可及性同样重要。据HojeeCarb，微孔（小于2nm）供高比表面积，介孔（2–50nm）实现离子的快速传输。铁质量分数/10-6灰分/%孔容/(m³·g-铁质量分数/10-6灰分/%孔容/(m³·g-¹)比电容/(F·g-¹)原料 比表积(BET法)/(m²·g-¹)产品日本可乐丽NK261H椰壳2300≥441.050.17韩国PCTCEP21KS石油焦1850~215037.5—≤0.1—北海星石SE-Ⅱ椰壳1500~2000≥350.75~0.85≤0.2≤20新疆天富0325石油焦2000±100≥350.95—≤40山西煤化所BC10淀粉1600~1800≥30—≤0.15≤50中科美锦淀粉>1600——<0.3<60资料来源：吴永杰等，《超级电容器用活性炭的研究进展》，2024年；光大证券研究所容量等理化性质有一定影响。石油焦基多孔炭路线具有一定预期差。石油焦基多孔炭被误认为适用于低端应用，主要由于石油焦憎水性强，KOH30%。根据鑫森炭业审核问询函回复公告和大潮炭能微信结构；通过气流调控，实现孔径从微米级到纳米级的精准梯度分布。生物质 石油焦 树脂基表7：超级电容炭不同工艺路线对比生物质 石油焦 树脂基比表面积高、比电容优异，高端产品比电容可达44F/g；优势稳定性强；水蒸气物理活化工艺成熟；循环稳定性好；工业化应用最成熟高端椰壳原料依赖进口，价格高、供应波动大；劣势稳定性难保障；物理活化反应时间长，制备流程复杂

原料来源广泛、价格低；比表面积与中孔率可精准调控，功率特性优异，有机体系比电容可达170F/g；化学活化温度低、活化时间短，反应速率与品质易控原料灰分、铁含量高，纯化难度大；需高碱炭比活化，易腐蚀设备、操作安全隐患大

杂质含量极低、炭化率高，孔径分布可精准设计；比表面积与比电容突出，改性后比电容最高可达250F/g；中孔率可调控，倍率优异原料价格极高；制备流程长，工艺复杂度高；工业化应用较早期资料来源：吴永杰等，《超级电容器用活性炭的研究进展》，2024年；光大证券研究所整理LIC武藏的预掺1.3（相较于LIC）。新型掺杂技术传统掺杂技术新型掺杂技术传统掺杂技术结构掺杂方法通过施加电压在正极氧化分解锂源锂金属箔与负极接触特性无打孔箔或锂金属箔，使用通用锂离子电池材料铝箔铜箔需打孔，需要昂贵的锂金属箔资料来源：旭化成官网2、百亿市场多点开花，AIDC为主要增量AIDC核心预测假设：AIDC62027-2030AIAIDC40%、30%、20%、20%。配置个数GB300TechzineGlobal300（LIC）Rubin以及RubinUltra机柜功率提升，对电源稳定性要求进一步增强，预计单机柜所需超级电容2027-203010%。ASP：据SiliconANGLE报道，GB300中单个超级电容器的总生产成本在2万至2.5202613.65%。图9：武藏和Flex的混合超级电容储能系统，28颗LIC成一个15-21kW模组资料来源：武藏官网项目单位项目单位2025E2026E2027E2028E2029E2030EAIDC机柜出货量万台2.86.08.410.913.115.7单机柜超级电容颗数(cells)颗/台300300330363399439AIDC超级电容出货量(cells)万颗84018002772396452326907ASP(模组级)元/颗453453431409389369ASP(机柜)万元/机柜13.613.614151616全球AIDC超容市场空间亿元3882119162203255YOY%114%46%36%25%25%资料来源：TechzineGlobal、SiliconANGLE、热管理行家、半导体产业纵横等，光大证券研究所测算AIDC超级电容快速充放电、长循环的特点在其他领域的应用也呈现多点开花的态势。系统的配置与经济性评估》，超级电容的容量采用3000F超级电容储能系统的投资成本约为322.25万元，电费按0.9元/kWh进行估算3.9约电费约185万元，具有一定的经济效益。根据全球环保研究网，2025年，中国新交付各类轨道车辆总数超过8000辆，占全球总交付量的比例攀升至58203075009000202620304.2%的复合增长率。超级电容渗透率：据全球环保研究网，2025302026-2030ASP：据《城轨交通制动能量回收超级电容储能阵列配置方法对比分析》，MaxwellBCAP3000300/100-1561003%。表10：轨交领域超级电容需求预测项目单位2025E2026E2027E2028E2029E2030E轨道交通全球轨交新增量辆137931437214976156051626016943中国占比%58%56%55%53%52%50%中国轨交新增量辆800081008200830084008500超容渗透率%30%31%32%33%34%35%ASP万元/辆1009794918986全球市场空间亿元414345474951中国市场空间亿元242425252526资料来源：《地铁车辆车载超级电容储能系统的配置与经济性评估》（王俭朴等），全球环保研究网等，光大证券研究所测算风电：变桨系统决了传统铅酸电池低温性能差、寿命短、维护成本高的痛点，可在-40℃~80℃机组变桨系统的主流选择。/2025692030504%比例不变。ASP：根据《风电机组变桨用超级电容方案探讨》，2MW直驱永磁风电机组配置70只容量为2400F的超级电容单体串联组成风电机组紧急变桨用电源，折GW3.5300元/GW10503%。超级电容渗透率：超级电容已成为风电机组变桨系统的主流选择，假设2025-2030年超级电容在该领域应用的渗透率从60%逐步提升至75%，预计国内和全球的超级电容渗透率保持一致。项目单位项目单位2025E2026E2027E2028E2029E2030E风电变桨全球新增装机GW165178187193200212中国占比%73%67%58%58%58%54%中国新增装机GW120119108112116114超容渗透率%60%63%66%69%72%75%ASP万元/GW10501019988958930902全球市场空间亿元101112131314中国市场空间亿元887788资料来源：GWEC，《风电机组变桨用超级电容方案探讨》（徐球君）等，光大证券研究所测算40可高效捕获80%以上的瞬态再生能量，远超锂电池35里程与电池寿命。销量预测：据S&PGlobal，2025年全球轻型汽车销量9190万辆，2026年销量预测为8940万辆，同比下滑2.7%，2027年销量预测为9160万辆，同比增2.52028-20302%。超级电容渗透率和ASP：据DATAINTELO，2025年全球约18%的新车销量搭载48V轻混系统，预计到2030年将升至40%以上，预计国内和全球的超级电48V45-180F12V48V400V800VASP300项目单位项目单位2025E2026E2027E2028E2029E2030E汽车全球轻型汽车销量万辆919089409160934095239709YOY%-2.7%2.5%2.0%2.0%2.0%超级电容渗透率%18%19%20%21%22%23%ASP元/辆300300300300300300全球市场空间亿元505155596367资料来源：S&PGlobal，DATAINTELO等，光大证券研究所测算在电网调频领域，超级电容+锂电池的混合储能模式成为主流选择，可在极短时技术指标锂离子电池技术指标锂离子电池飞轮储能超级电容超级电容+锂电池混合系统功率密度中高极高高（继承超级电容优势）能量密度高低低中高（继承锂电池优势）响应速度秒级毫秒级毫秒级毫秒级、毫秒级循环寿命数千次>100万次>100万次系统寿命显著延长安全性需严格热管理机械风险本征安全安全性提升适应场景分钟-小时级调频秒级调频、瞬态支撑秒级及以下瞬时调频全频段、高性能调频资料来源：《山西省新能源储能调频技术应用白皮书》，2025年12月，光大证券研究所储能调频市场需求2015年以前的不1.520232.50.6/kWh，2030年32026-20303电量保持每年5%增速，储能调频市场规模将随着全社会用电量的增长而保持5%增速。包含超级电容的储能项目比例989.5%，占2025年新型储能新增装机功率的0.3%，当前该技术路线仍属于小众但增速较高。假设超级电容在新型储能新增装机功率的占比从0.3%提升至2030年的2%。超级电容功率配置比例MW20203025%。状态项目选址规模构成/相关装置2022年10月投运内蒙古乌兰察布状态项目选址规模构成/相关装置2022年10月投运内蒙古乌兰察布0.5MW/1MWh锂电池+1MW/0.1MWh超级电容2023年4月投运福建福州15MW锂电池+5MW超级电容2023年10月投运广东珠海16MW/8MWh锂电池+4MW/10min超级电容2023年10月投运河北—2024年4月投运山东滨州2MW/30s超级电容（9MW/5MWh混合储能调频项目）2024年9月交付山东莱州244MW/488MWh锂电池+4MW/30s超级电容状态项目选址规模构成/相关装置2024年10月投运福建福清超级电容双驱动电动变桨控制系统2024年10月投运西藏拉萨、日喀则—2024年12月投运山西晋中10MW/10MWh锂电池+10MW/6min超级电容2025年1月投运海南文昌1MW/30s超级电容（100MW/200MWh储能示范项目）2025年2月投运内蒙古呼伦贝尔16MW/10min超级电容2025年3月投运宁夏银川10MW/20MWh锂电池+200kW/400kW钠离子电池+1MW/5min超级电容2025年4月投运湖北武汉14MW锂电池+6MW超级电容2025年5月投运陕西铜川15MW锂电池+5MW/6min超级电容2025年5月投运山东烟台120MW/240MWh锂电池+2MW/0.2MWh超级电容资料来源：徐彩莹等，《用于电力系统调频的超级电容储能系统》，2025年8月，光大证券研究所ASP5年SP约为1元/W，3%。全球市场EMBER，2025年中国用电量占全球的比以及超级电容储能技术应用情况及ASP超级电容市场空间。表15：储能领域超级电容需求预测项目单位2025E2026E2027E2028E2029E2030E储能调频需求增速5%5%5%5%5%5%超容混储渗透率%5.0%7.0%9.0%11.0%13.0%15.0%超容功率占比%20.0%21.0%22.0%23.0%24.0%25.0%渗透率%0.3%0.8%1.1%1.4%1.7%2.0%中国超容储能装机GW0.210.550.861.221.642.12超级电容储能投标ASP元/W11.00.90.90.90.9中国用电量占全球比例%33%33%33%33%33%33%全球市场空间亿元61624334355中国市场空间亿元2.15.38.1111418资料来源：《用于电力系统调频的超级电容储能系统》（徐彩莹等）、人民日报，CESA，EMBER等，光大证券研究所测算间。支撑，为特种装备的稳定运行提供保障。超级电容在其他领域的需求相对较小，暂且忽略不计。2030400AIDC超级电容需求空间广阔，AIDC。超级电容快速充放电、长循环的特点等领域应用的渗透率也在不断提升。据我们预测，全球超级电容市场空间将在20304422025-2030CAGR25%。其中，AIDCGB30026-272030255表16：全球超级电容市场空间测算2025E2026E2027E2028E2029E2030ECAGR-52030年结构占比AIDC亿元388211916220325546%58%YOY114%46%36%25%25%风电变桨亿元1011121313147%3%YOY10%6%5%5%7%轨道交通亿元4143454749514%12%YOY4%4%4%4%4%储能亿元6162433435554%12%YOY157%51%38%30%26%汽车亿元5051555963676%15%YOY3%8%7%7%7%合计亿元14620325631437244225%100%YOY39%26%23%18%19%占比26%40%47%52%55%58%SiliconANGLEGlobal，DATAINTELO，《用于电力系统调频的超级电容储能系统》（徐彩莹等），人民日报，CESA，EMBER3、他山之石：武藏LIC与松下BBU+CBULIC武藏精密工业（7220.T）是日本老牌汽车零部件企业，核心业务是生产汽车传HSC武藏的混合超级电容(HSC/LIC)技术路线兼具高功率与高能量密度，正极用活性炭(同EDLC)、负极用石墨并经预锂化。公司通过负极锂预掺杂工艺提升电芯电压，因此公司HSC产品相较于竞品EDLC更具优势。表17：武藏混合超级电容产品参数参数单位CPQ3300SDCPP4100SA电压范围V2.2~3.8静电容量F33004100DC-IR内阻mΩ0.71质量能量密度Wh/kg1317初期特性体积能量密度Wh/L2026质量功率密度kW/kg109体积功率密度kW/L1513最大放电电流A13001200使用度围 ℃ -30~705%自电间 h ≥10,000 ≥10,000循环命静容持80%） 次 ≥1,000,000 ≥500,000（@DOD60%）电芯外形尺寸mm150.2×93.2×15电芯单重g343323资料来源：武藏能源解决方案公众号；光大证券研究所图10：武藏AI超级电容产技术路线图 图11：武藏混合超级电容HSC将在FY2026底快速放量 资料来源：武藏官网；横坐标年份为财年，FY2026202641日~2027331日，以此类推

资料来源：武藏官网；横坐标年份为财年，FY2026指2026年4月1日~2027年3月31日，以此类推650/FY20254Q650/FY2027LICFlexFlexEnergyStorageSystem），内含武藏HSC，集成进服务器机柜电源系统，率先打入英伟达供应链。图12：武藏20kWCBU模采用28颗HSC 图13：武藏HSC大幅节约机架空间资料来源：武藏官网 资料来源：武藏官网松下：从BBUCBU松下（6752.T）是横跨家电、汽车、能源与电子元器件的多元化巨头。松下Industry的双层电容器(EDLC)与松下Energy的锂离子电芯具有较好业务协同。AIDCEnergyPSU/CBUIndustryCBU作为BBU2027EDLC可部署在rackPSU图14：松下EDLC产品示意图及参数 图15：电源/CBU架构中的削峰与功率均衡参数规格值最高工作电压3.0V标称容量80F内阻0.9mΩ耐温耐久性能65℃、3.0V条件下，1500小时尺寸φ18mm资料来源：松下Industry 资料来源：松下IndustryAIDC20266350020291万亿日元，ROIC20%以上。BBU+CBUBBUCBUHVDC800VBBU，BBUGPU41日~2028331）量产。图16：松下BBU和CBU技术路线图 图17：松下销售额目标增量由CBU和机架级BBU贡献资料来源：松下Energy，2026年6月 资料来源：松下Energy，2026年6月4、投资建议超级电容行业目前在风电、轨道交通、汽车、储能调频等领域稳步增长的同时，AIDCGB300BBUAIDC器件端，建议关注布局铝电解+薄膜+超级电容三大产品线的国内电容龙头江海股份思源电气烯晶碳能。材料端，建议关注拓展超级电容炭赛道的国内生物质活性炭公司元力股份等。江海股份（基本盘LICACT253.5252.5120261.067.66AI1200UPSLIC新建产线规划，并加快日本基地与本部协同，探讨海外建厂可行性。风险提示：超级电容产品在下游客户验证导入进度不及预期、AI预期、技术路线变化风险等。图18：江海股份LIC、EDLC产品示例 图19：江海股份超级电容模组产品示例资料来源：江海股份官网 资料来源：江海股份官网烯晶碳能）烯晶碳能（GMCC）2010（EDLC）和混合电容器（HUC）的研发制造，主要适用于交通车辆、电力能源、轨道交通2023截至2026年6月，思源电气持有烯晶碳能70.42%股权。烯晶碳能干法电极技术领先车辆上。此种结构封装形式最大的优点是单体内阻低，抗振性强。5000F3000F，10（、电解液固-Wh/kg）2.7V5000FEDLC图20：烯晶碳能干法电极产品 图21：烯晶碳能2.7V5000FEDLC电容器资料来源：烯晶碳能官网资料来源：烯晶碳能官网资料来源：烯晶碳能官网风险提示：超级电容产品在下游客户验证导入进度不及预期、出货量不及预期、技术路线变化风险等。终端车厂产品型号终端车厂产品型号配套上车的时间配套形式供应形式车厂/车型AEDLC模组18V200FMar-19Tier1独家车厂/车型BEDLC单体600FOct-19Tier2独家车厂/车型CEDLC单体330FMay-21Tier2独家车厂/车型DEDLC单体500FMay-21Tier2独家车厂/车型EEDLC单体310FMar-22Tier2独家车厂/车型FEDLC单体3200FMar-22Tier2独家车厂/车型GEDLC单体1200FApr-22Tier2独家车厂/车型HEDLC单体1200FApr-22Tier2独家车厂/车型IHUC模组12V4AhDec-22Tier1独家车厂/车型JEDLC模组60V16FDec-22Tier1独家资料来源：思源电气2023年公告；光大证券研究所用户用户称 项目称 项目容 签订份XXXX股份有限公司超级电容柜DC600-900V，8套超级电容柜2018年XXXX太阳能公司直流输配电项目20套55kW15s超级电容储能系统2018年XXXX电系有限超级容能统 1000V11F超电系储柜 2018公司XXXX新源技有直流网目 2套100kW30s（DC864V20F） 2018限公司XXXX新源技有地铁目 超级器750V，8MJ 2019限公司XXXX新源司超级容能统 324V222F超电系储柜 2019XXXX股有公司超级容能统 120V150F级容模组 2020XXXX工技有限新建程能统 1MW2S两路超公司 级电器能统 2020年公司北京XXXX项目微网超级电容储能系统AC380V10kW15s超级电容装置2020年XX大学微网储能项目AC380V30kW15s超级电容装置2020年XXXX工技有限国网XX项目 超级容公司北京XXXX项目微网超级电容储能系统AC380V10kW15s超级电容装置2020年XX大学微网储能项目AC380V30kW15s超级电容装置2020年XXXX机设有限超级容能统目 DC1008V4F级容置 2020公司XXXX科有公司百兆级电融技实验AC380V20kW30s超电装置 2021证平功设备限公司XXXX仪表厂超级电容储能系统204V9F超级电容器模组2021年XXXX工程大学储能设备功率变换装置3套DC576V50F超级电容装置2021年XXXX超级电容储能系统项目500kW2s超级电容系统2021年XXXX大学超级电容储能系统项目DC432V20F超级电容装置2021年XX国家