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证券投资课件 第六章证券投资 证券投资课件 主要内容 证券投资课件 第一节证券投资概述 一 证券投资组合的目的 特点和程序 一 证券投资的目的 1 短期证券的投资目的 作为现金的替代品出于投资的目的满足企业未来的财务需求 2 长期证券的投资目的 获取较高的投资收益 相对短期投资而言 获得对相关企业的控制权 证券投资课件 二 证券投资的特点 流动性强 价格不稳定 交易成本低 三 证券的投资程序 选择投资对象 遵循安全性原则 流动性原则和收益性原则 开户并委托买卖 选择合适的证券经纪人 办理证券过户 一般只限于记名股票 证券投资课件 二 证券的投资种类 证券投资组合 债券投资 股票投资 基金投资 期货投资 期权投资 证券投资课件 三 证券投资的风险与收益 一 证券的投资风险 证券投资课件 二 证券的投资收益 证券投资收益 从投资者的角度 让渡一定资产使用权所获得的报酬 经常性收益 资本损益 1 短期证券投资收益率 一般不考虑资金的时间价值 计算公式 K S1 S0 I S0 n 100 证券投资课件 例题 1 2006年3月20日 A公司以960元购入一张面值为1000元 票面利率5 每年年末付息一次的某公司债券 并于2007年3月19日以980元的市价出售 试计算该债券投资的收益率 K 980 960 1000 5 960 100 7 29 证券投资课件 2 A公司于2007年7月1日以每股25元的市价购入某公司股票 2007年12月20日 该公司股票每股发放现金股利0 4元 2008年1月1日 A公司一以每股26元的价格将该股票出售 试计算该股票投资的收益率 K 26 25 0 4 25 0 5 100 11 20 证券投资课件 2 长期证券投资收益率 考虑资金的时间价值 现金流量贴现模型 按照投资者要求的收益率对未来的现金流入量进行贴现 计算公式 V Ft 1 K t F1 1 K 1 F2 1 K 2 Fn 1 K n n t 1 1 债券投资收益率的计算 V I 1 K t F 1 K n I P A K n F P F K n n t 1 证券投资课件 例题 XYZ公司2007年1月1日以1030元的价格购入一张面值为1000元的债券 债券期限为5年 票面利率8 每年年末付息一次 到期还本 试计算债券的投资收益率 证券投资课件 2 股票投资收益的计算 股票的股利不同与债券的利息 它是经常变动的 V Dt 1 K t F 1 K n n t 1 例题 A公司于2005年4月1日投资600万元 购买某种股票100万股 2006年 2007年和2008年的3月31日 分别获得每股现金股利0 6元 0 8元和0 9元 并于2008年4月1日以每股8元的价格将股票全部出售 试计算股票投资的收益率 证券投资课件 四 影响证券投资决策的因素分析 一 宏观经济分析 对投资影响很大 利率上升资金成本增加 收益减少风险增大 利率下降资金成本减少 收益增加风险降低 证券投资课件 二 行业分析 1 行业的市场类型完全竞争市场 垄断竞争市场 寡头竞争市场和完全垄断市场 四种类型的竞争程度依次递减 2 行业生命周期 初创期 成长期 成熟期和衰退期 三 企业经营管理状况分析 1 竞争能力分析 销售额 销售增长率和市场占有率2 盈利能力分析 利润总额 利润增长率和投资报酬率3 运营能力分析 劳动率和资产周转率4 偿债能力分析 流动比率 产权比率和资产负债率5 创新能力分析 现代化的管理理念 技术创新等 证券投资课件 第二节债券投资 一 债券投资的种类和目的 二 债券投资的财务评价 估算债券的内含价值 只有当债券的价值高于或等于债券的购买价格时 才值得购买 现金流量贴现模型 债券估价的三种情况 一 债券的估价 证券投资课件 例题 某投资者准备购买甲公司发行的公司债券 该债券面值为1000元 每年年末付息一次 票面利率为12 期限为3年 到期偿还全部本金 已知当前市场利率为10 试计算确定该债券价格为多少时才能进行投资 1 一般情况下的债券估价模型 按复利计算 按年付息 证券投资课件 2 一次还本付息且不计复利的债券估价模型 例题 某公司拟购买一只利随本清的企业债券 该债券面值为1000元 期限5年 票面利率10 不计复利 当前市场利率为8 试计算确定该债券发行价格为多少时才能进行投资 证券投资课件 3 贴现发行债券的估价模型 贴现债券 以低于面值的价格发行 例题 某企业债券面值为1000元 期限为3年 以贴现方式发行 到期按面值偿还 当前市场利率为8 试计算确定该债券发行价格为多少时才值得投资 证券投资课件 二 债券的投资收益率 比较各类债券的收益水平 债券的收益 利息收入资本损益其他收益 如因转股权所获的收益 1 票面收益率 名义利率或息票率 固定利率 反映了按面值购入 持有至到期满所获得的收益水平 2 持有期收益率 持有期间得到的收益率 综合反映债券持有期间的利息收益和资本损益水平 证券投资课件 根据债券持有期长短和计息方式不同 债券持有其收益率的计算公式也不同 主要包括两种情况 1 到期一次还本付息债券或贴现债券 计算公式 持有期 年均 收益率 F V 1 n 1 例题 2008年1月1日 某企业以90000远的价格购入A公司同日发行的3年期债券 该债券面值100000元 票面利率6 到期一次还本付息 债券按单利计息 试计算该债券的持有期年均收益率 2 每年年末支付利息的债券 证券投资课件 三 债券投资的优缺点 一 债券投资的优点 1 本金安全性高2 收入稳定性强3 市场流动性好 二 债券投资的缺点 1 购买力风险较大 尤其在通货膨胀时期 实际收益低于名义收益 2 没有经营管理权 证券投资课件 第三节股票投资 一 股票投资的种类和目的 一 股票投资的种类 普通股和优先股 从投资者的角度 普通股 蓝筹股股票 成长性股票 周期性股票 防守性股票 投资性股票 证券投资课件 二 股票投资的财务评价 一 股票的估价 估算股票的内含价值 一般情况下 只有当股票价值高于或等于股票购买价格时 才值得投资 投资者预期能获得的未来现金流量的现值 1 股利固定模型 零成长股票模型 未来的现金流量是一个永续年金 例题 ABC公司拟投资于某企业发行的优先股 并准备长期持有 该优先股每年股利0 5元 ABC公司要求的最低投资收益率是10 试计算该股票的价值 证券投资课件 2 股利固定增长模型 固定的增长率 例题 某投资者拟投资购买M公司的股票 该股票上年每股股利为3 2元 预计今后每年将以4 增长率增长 投资者要求获得15 的投资报酬率 试计算分析当该股票的价格为多少是 投资者才能购买 证券投资课件 3 未来准备出售的股票估价模型 准备将来出售 以期赚取股票的买卖差价 例题 某公司准备购入股票进行投资 预计投资后每年可以获得股利收入100元 3年后出售可得到2000元 经分析后 公司认为只有获得10 的报酬率 才能进行投资 试计算该股票的价值 证券投资课件 二 股票的投资收益率 股票的收益 股息和资本利得 1 本期收益率 本期收益率 年现金股利 本期股票价格 100 证券市场上该股票的当日收盘价 表明以现行价格购买股票的预期收益 2 持有期收益率 证券投资课件 三 股票投资的优缺点 优点 能够获得较高的投资收益能适当降低购买力风险拥有经营控制权 缺点 求偿权居后股票价格不稳定股利收入不稳定 证券投资课件 第四节基金投资 投资资金 利益共享 风险共担的集合投资方式 集合社会上众多闲散的资金 由专业投资机构经营运作 规避风险 一 投资基金的特点和种类 专业管理 集合投资 组合投资 分散风险 利益共享 风险共担 一 投资基金的特点 证券投资课件 二 投资基金的种类 1 组织形态不同 契约型基金 签订信托契约 没有管理权利公司型基金 发行股份 有管理权 2 变现方式不同 封闭式基金 限定总额 固定期限 期限内不能赎回开放式基金 总额不定 没有固定期限 可赎回 3 投资标的不同 股票基金 最流行 债券基金 货币基金 期货基金 期权基金 认股权证基金和专门基金等 证券投资课件 二 投资基金的财务评价 一 投资基金的估价 1 基金的价值 取决于 基金净资产的现有市价 2 基金单位净值 评价基金价值最直观的指标 基金单位净值 基金资产总值 基金负债总额 基金单位总份数 基金净资产价值总额 基金单位总份数 3 基金的报价 封闭式基金 围绕基金单位净值上下波动 取决于供求关系和基金业绩 开放式基金 基金认购价 卖出价 基金单位净值 首次认购费基金赎回价 买入价 基金单位净值 基金赎回费 证券投资课件 二 投资基金的收益率 基金净资产的价值变化 基金收益率 衡量 反映 基金增值情况 基金收益率 基金单位净值年末数 年末持有份数 基金单位净值年初数 年初持有份数 基金单位净值年初数 年初持有份数 公式 证券投资课件 三 基金的优缺点 优缺点 优点 1 具有专家理财优势2 具有资金规模优势 缺点 1 无法获得很高的投资收益2 大盘整体大幅下降时 风险很大 证券投资课件 第五节证券投资组合 一 证券投资组合的目的 科学地进行证券的投资组合 分散和降低投资风险 二 证券投资组合的风险 一 非系统性风险 可分散风险 风险分散的程度取决于不同资产预期报酬之间的相关程度 用相关系数r表示 1 r 1时 完全正相关 很少 风险分散无效 正相关的程度越小 组合产生的风险分散效应越大 2 r 0时 不相关3 r 1时 完全负相关 很少 风险分散效应最大 负相关程度小 组合产生的风险分散效应也越小 4 r 0 5 0 7 最常见 组合的种类越多 风险分散得越多 证券投资课件 二 系统性风险 不可分散风险 风险程度用 系数计量 系数表示的是个别证券相对于市场上全部证券的平均收益的变动程度 1时 股票的风险情况与整个证券市场的风险情况相同 1时 股票的风险大于整个市场的风险 1时 股票的风险小于整个市场的风险 投资组合的 系数是单个 系数的加权平均数 由投资服务机构提供 p Wi i n i 1 证券投资课件 三 证券投资组合的收益 一 证券投资组合的风险收益 率 投资者因承担不可分散风险而要求的 超过时间价值的那部分额外收益 Rp p Km Rf 例题 某公司投资于A B C三种股票构成的证券组合 三种股票的 系数分别为0 5 1 0和1 5 它们在证券组合中所占的比重分别为20 30 和50 假设股票市场平均利益率为15 无风险收益率为10 公司拟投资100万元 试确定该证券投资组合的风险收益率和风险收益额 p Wi i 0 5 20 1 0 30 1 5 50 1 15 n i 1 Rp 1 15 15 10 5 75 风险收益额 100 5 75 5 75 万元 证券投资课件 二 证券投资组合的必要报酬率 资本资