贵州茅台财务报表分析

晴儿 晴儿 中國貴州茅臺酒股份有限公司財務報表分析中國貴州茅臺酒股份有限公司財務報表分析 第一章貴州茅臺簡介貴州茅臺簡介 一 公司概況一 公司概況 中國貴州茅臺酒股份有限公司經貴州省人民政府批准 於 1999 年 11 月 20 日由中國貴州茅臺酒廠 集團 有限責任公司 現更名為中國茅臺酒廠有限責 任公司 作為主發起人 聯合中國貴州茅臺酒廠 集團 技術開發公司 現更 名為貴州茅臺酒廠技術開發公司 貴州省輕紡集團工業聯社 深圳清華大學研 究院 中國食品發酵工業研究所 北京市糖業煙酒公司 江蘇省糖煙酒總公司 上海捷強煙草糖酒 集團 有限公司共同發起設立 公司成立於 1999 年 11 月 20 日 成立時注冊資本為人民幣 18 500 萬元 貴州茅臺酒廠 集團 有限責任公司總部位於貴州省北部風光旖旎 赤水 河畔茅臺鎮 平均海拔 423 米 員工 3 萬多人 占地面積 10 653 畝 建築面積 350 萬平方米 公司擁有全資子公司 控股公司 30 家 並參股 21 家公司 涉 足產業領域包括白酒 葡萄酒 證券 銀行 保險 物業 科研 旅遊 房地 產開發等 貴州茅臺是國內白酒行業 標志性企業 主要生產銷售世界三大名酒之一 茅臺酒 同時進行飲料 食品 包裝材料 生產和銷售 防偽技術開發 信 息產業相關產品 研制開發 茅臺酒曆史悠久 源遠流長 是醬香型白酒 典 型代表 享有 國酒 美稱 目前 貴州茅臺酒股份有限公司茅臺酒年生產 量四萬噸 43 38 33 茅臺酒拓展了茅臺酒家族低度酒 發展空間 茅 臺王子酒 茅臺迎賓酒滿足了中低檔消費者 需求 15 年 30 年 50 年 80 年陳年茅臺酒填補了我國極品酒 年份酒 陳年老窖 空白 在國內獨創年代 梯級式 產品開發模式 形成了低度 高中低檔 極品三大系列 200 多個規格 品種 全方位躋身市場 從而占據了白酒市場制高點 稱雄於中國極品酒市場 二 股份情況二 股份情況 貴州茅臺 2016 年末 前十大流通股股東及其持股比例分別為 中國貴州茅 臺酒廠 集團 有限責任公司 61 99 香港中央結算有限公司 6 36 中國證 券金融股份有限公司 2 35 貴州茅臺酒廠集團技術開發公司 2 21 易方達資 晴儿 晴儿 產管理 香港 有限公司 客戶資金 交易所 1 中央匯金資產管理有限責任 公司 0 86 奧本海默基金公司 中國基金 0 53 泰康人壽保險股份有限公司 分紅 個人分紅 019L FH002 滬 0 43 全國社保基金一零一組合 0 41 GIC PRIVATE LIMITED 0 4 三 經營情況三 經營情況 貴州茅臺近幾年 經營業績見表 1 表 1 集團公司近幾年經營業績 銷售收入銷售收入利利 稅稅利潤總額利潤總額 年年 度度 億元 億元 億元 億元 億元 億元 199819987 397 394 144 141 831 83 1999199910 4810 486 346 343 013 01 2000200015 9415 949 319 313 993 99 2001200120 6520 6512 1512 155 455 45 2002200221 3921 3913 913 96 976 97 2003200327 0927 0918 9518 9510 3410 34 2004200433 3633 3623 523 513 6613 66 2005200543 0543 0532 2532 2519 8919 89 2006200653 4653 4640 4340 4326 2226 22 2007200778 5678 5665 0165 0146 4546 45 晴儿 晴儿 2008200890 9190 9188 1188 1163 3963 39 20092009108108898962 562 5 20102010130 21130 21118 3118 381 5781 57 20112011204 25204 25183 44183 44128 78128 78 20122012299 88299 88281 30281 30199 38199 38 20132013346 23346 23310 17310 17217 71217 71 20142014350 67350 67311 25311 25223 24223 24 20152015362 52362 52321 22321 22227 21227 21 資料來源 貴州茅臺酒股份有限公司官網 表 1 顯示 貴州茅臺自 1998 年以來 銷售收入 利稅和利潤總額連年穩步 上漲 表現出欣欣向榮 發展局面 同時 貴州茅臺 股價走勢也呈現出一路 上揚 上升趨勢 成為備受廣大投資者關注 標 股票 是我國 A 股市場上一 顆閃耀 明星 第二章財務報表分析財務報表分析 一 三大報表綜合分析一 三大報表綜合分析 1 資產負債表分析 1 1 趨勢分析 趨勢分析 表 2 資產負債趨勢分析表 單位 萬元 科目 時間 2016 12 312015 12 312016 12 312015 12 31 增幅 貨幣資金 21 99181 67 100 81 67 應收票據 81762 72 549 53 100 90 47 晴儿 晴儿 應收賬款 23 080 00 100 100 00 預付賬款 07 4970 79 100 29 21 應收利息 14090 498534 71165 10 100 65 10 應收股利 其他應收款 7722 764821 9160 16 100 60 16 存貨 18 7114 48 100 14 48 一年內到期 非流動資產 其他流動資產 23147 46 流動資產合計 88 4138 73 100 38 73 可供出售金融資產 29002900100 00 100 0 00 持有至到期投資 長期股權投資 固定資產 74 32126 61 100 26 61 在建工程 0756 09 100 43 91 工程物資 26 090 00 100 100 00 固定資產清理 68 260 00 100 100 00 無形資產 06 2498 58 100 1 42 長期待攤費用 18811 8819860 3594 72 100 5 28 遞延所得稅資產 91 61151 08 100 51 08 非流動資產合計 95 94106 84 100 6 84 資產總計 83 34130 86 100 30 86 短期借款 應付賬款 8288097 61118 12 100 18 12 晴儿 晴儿 預收賬款 22 21212 32 100 112 32 應交稅費 92 62169 84 100 69 84 應付利息 3448 162740 94125 80 100 25 80 應付股利 其他應付款 86 92121 19 100 21 19 一年內到期 非流動負債 其他流動負債 流動負債合計 54 3184 62 100 84 62 長期借款 專項應付款00 100 0 00 非流動負債合計00 100 0 00 負債合計 54 3184 56 100 84 56 股本 萬股 78 78100 00 100 0 00 資本公積金 44 44100 00 100 0 00 盈餘公積金 45114 90 100 14 90 未分配利潤 8 45114 28 100 14 28 一般風險准備 42075 8421836 13192 69 100 92 69 歸屬於母公司股東權益合 計 78 84114 03 100 14 03 少數股東權益 51 2130 16 100 30 16 股東權益合計 29 04114 59 100 14 59 負債和股東權益總計 83 34130 86 100 30 86 資料來源 貴州茅臺財務報表披露 筆者整理計算所得 從表 2 中可以看出 從總體上看 貴州茅臺 2016 年在資產 負債和所有者 晴儿 晴儿 權益方面都比 2015 年時有所增長 2016 年資產總額顯著增長 達到 83 萬元 比 2015 年增長了 130 86 這一較高 增長率表明貴州茅臺 2016 年在一年內 資產經營規模擴張 速度越快 2016 年負債總額大幅比 2015 年增長了 184 56 增加到 54 萬元 國際上通常認為資產負債率等於 60 時較為適當 而一般情況下 資產負債率越小 表明企業長期償債能力越強 從債權人來說 該指標越小越好 從企業所有者來說 該指標過小表明對財務杠杆利用不夠 而貴州茅臺 2016 年 資產負債率為 32 79 低於 60 因此貴州茅臺資產負債 率較低 長期償債能力越強 這對貴州茅臺 債權人來說較為有利 而對貴州 茅臺 股東來說 較低 資產負債率意味著貴州茅臺對財務杠杆利用不夠 因 此有待改善 以高效利用寶貴資源 2 2 資產負債表結構分析 資產負債表結構分析 表 3 資產負債結構分析表 單位 萬元 2016 12 312015 12 31 項目名稱 餘額 萬元 百分比 餘額 萬元 百分比 貨幣資金 2159 20 9942 64 應收票據 81762 720 72 549 94 應收賬款 23 080 00 預付賬款 070 93 491 71 應收利息 14090 490 12 8534 710 10 應收股利 其他應收款 7722 760 07 4821 90 06 存貨 1818 26 720 87 一年內到期 非流動資 產 其他流動資產 23147 460 20 流動資產合計 8879 85 475 32 晴儿 晴儿 非流動資產合計 9520 15 9424 68 資產總計 83100 00 34100 00 流動負債合計 54 3 流動比率 243 60 324 18 資料來源 貴州茅臺財務報表披露 筆者整理計算所得 從表 3 可知 2015 年和 2016 年貴州茅臺流動資產比例分別為 75 32 和 79 85 流動資產比例很高 資產增值主要來源於流動資產 增加 資產變現 能力較強 流動比率衡量企業流動資產在短期債務到期以前 可以變為現金用於償還 負債 能力 流動比率越高 說明企業資產 變現能力越強 短期償債能力亦 越強 反之則弱 一般認為流動比率應在 2 1 以上 流動比率 2 1 表示流 動資產是流動負債 兩倍 即使流動資產有一半在短期內不能變現 也能保證 全部 流動負債得到償還 貴州茅臺 2015 年和 2016 年 流動比率分別為 324 18 和 243 60 均高於 200 因此表明貴州茅臺資產 變現能力強 短期 償債能力亦強 2 利潤表分析 表 4 利潤分析表 單位 萬元 20162015 項目名稱 餘額 萬元 百分比 餘額 萬元 百分比 營業總收入 44120 06 9100 營業收入 118 99 37100 營業總成本 92140 72 64100 營業成本 41134 34 74100 營業利潤 52109 51 2100 投資收益 00 00 386 93100 晴儿 晴儿 資產減值損失 1232 75 2281 60 54 03100 管理費用 98109 82 21100 銷售費用 2113 21 15100 財務費用 3317 5249 32 6726 68100 營業外收入 855 39177 35 482 32100 營業外支出 31629 81195 13 16210 02100 營業稅金及附加 63188 71 06100 利潤總額 1108 89 5100 所得稅 78108 66 83100 其他綜合收益 179 32 14 44 1241 5100 綜合收益總額 63109 06 16100 歸屬於母公司股東 綜合收益 總額 6107 94 52100 歸屬於少數股東 綜合收益總 額 04127 35 95190 63100 淨利潤 27107 84 03100 銷售淨利率 43 02 47 47 資料來源 貴州茅臺財務報表披露 筆者整理計算所得 從表 4 可以看出 貴州茅臺 2015 2016 年銷售收入增幅較大 為 18 99 淨利潤也有一定 增長 增幅為 7 84 淨利潤增速小於銷售收入增速 2015 年銷售淨利率為 47 47 2016 年銷售淨利率為 43 02 增幅略有回落 但總 體上看公司經營業績表現不錯 3 現金流量表分析 表 5 現金流量分析表 單位 萬元 項目名稱 2016 12 312015 12 31 晴儿 晴儿 餘額 萬元 百分比 餘額 萬元 百分比 銷售商品 提供勞務收到 現金 41164 53 18100 支付 各項稅費 63125 05 89100 支付給職工以及為職工支付 現金 42103 03 73100 經營現金流入 56168 14 69100 經營現金流出 6132 11 67100 經營現金流量淨額 96214 79 01100 處置固定資產 無形資產 現金 9 211 05 877 29100 購建固定資產和其他支付 現金 8149 44 05100 投資支付 現金 0 00 2505100 支付其他與投資 現金 8897 71130 24 6831 98100 投資現金流入 565 445 33 10605100 投資現金流出 5251 43 03100 投資現金流量淨額 0853 81 03100 吸收投資收到現金 1600100 其中子公司吸收現金 1600100 收到其他與籌資 現金 0 00 2200100 償還債務支付現金 0 00 5591 77100 分配股利 利潤或償付利息支付 現 金 23150 35 2100 其中子公司支付股利 53206 73103 71 51300 93100 籌資現金流入 160072 73 2200100 晴儿 晴儿 籌資現金流出 23148 85 96100 籌資現金流量淨額 23149 15 96100 匯率變動對現金 影響 7 23 0 44 1627 35100 現金及現金等價物淨增加額 89286 35 67100 資料來源 貴州茅臺財務報表披露 筆者整理計算所得 根據表 5 貴州茅臺 2016 年 經營現金流入比 2016 年增加了 68 14 這 表明貴州茅臺經營活動現金流入增長迅速 企業在經營活動中創造現金 能力 大大增強 經營活動現金流入作為企業最主要 資金來源 增強了企業 償債 能力 到期支付能力和風險抵抗能力 有利於企業長期發展 經營現金流量淨 額增幅更大 為 114 79 表明貴州茅臺發展勢頭良好 二 相關財務指標分析二 相關財務指標分析 1 償債能力分析 表 6 償債能力指標表 項目財務比率 20162015 流動比率 243 60 324 18 速動比率 187 89 234 35 現金比率 180 67 183 67 短期償債能力 現金流量比率 101 16 86 96 資產負債率 32 79 23 25 長期償債能力 現金總負債比率 101 12 86 89 資料來源 貴州茅臺財務報表披露 筆者整理計算所得 1 11 1 短期償債能力分析短期償債能力分析 從表 6 可以看到 2016 年流動比率 速動比率 現金比率均較 2015 年增 幅有所下降 說明公司 短期償債能力在減弱 一般情況下 流動比率應在 2 1 以上 流動比率 2 1 表示流動資產是流動負債 兩倍 即使流動資產有 晴儿 晴儿 一半在短期內不能變現 也能保證全部 流動負債得到償還 貴州茅臺 2015 年 和 2016 年 流動比率分別為 324 18 和 243 60 均高於 200 因此表明貴州 茅臺資產 變現能力強 短期償債能力亦強 速動比率 相對於流動比率來說 剔除了存貨等非速動資產 影響 能更 好地體現企業 變現能力和償債能力 一般認為這個比值至少維持在 1 1 以上 才算財務狀況良好 貴州茅臺 2015 年和 2016 年 速動比率分別為 234 35 和 187 89 均大於 1 因此貴州茅臺短期償債能力較強 現金比率和現金流量比率從現金 角度反映企業 短期償還債務 能力 數值越高 短期償債能力就越強 反之則越弱 貴州茅臺 2015 年 2016 年現金 比率有微小 下降 現金流量比率則增加了 14 21 表明貴州茅臺短期償債能 力較強 財務風險不太 1 21 2 長期償債能力分析長期償債能力分析 一般認為 資產負債率越小 表明企業長期償債能力越強 貴州茅臺 2015 年和 2016 年 資產負債率分別為 23 25 和 32 79 均較低 因此貴州茅臺長 期償債能力較強 不存在資金周轉 風險 現金總負債比率表明企業營業活動創造 現金流量對企業負債 保障能力 該比率越大 表明企業經營活動創造現金流量 能力越強 現金對企業債務 償付能力越強 貴州茅臺 2015 年和 2016 年 現金總負債比率分別為 86 89 和 101 12 均較高 表明貴州茅臺在創造現金流量和債務償付方面能力較強 2 營運能力分析 表 7 營運能力指標表 項目 20162015 應收賬款周轉率 52 應收賬款周轉天數 0 03 存貨周轉率 17 65 15 39 存貨周轉天數 2039 352339 81 流動資產周轉率 50 08 58 02 晴儿 晴儿 流動資產周轉天數 728 629 固定資產周轉率 340 42 314 77 固定資產周轉天數 105 114 總資產周轉率 40 00 44 00 總資產周轉天數 900818 資料來源 貴州茅臺財務報表披露 筆者整理計算所得 從表 7 中可以看出 貴州茅臺 2015 年和 2016 年存貨周轉天數均較長 表 明存貨企業庫存高 資金回籠慢 營運能力弱 風險加大 貴州茅臺 2015 年應收賬款周轉率很高 說明公司收賬速度快 壞賬損失少 資產流動快 償債能力強 貴州茅臺 2015 年和 2016 年 流動資產周轉率均在 50 以上 且相差不大 表明貴州茅臺其流動資產 周轉速度較均勻 保證了企業 經營效率和盈利能 力 貴州茅臺 2015 年和 2016 年 總資產周轉率分別為 44 和 40 處於較低水 平 且有下降趨勢 表明企業銷售能力減弱 利潤減少 貴州茅臺總資產周轉天數較長 這說明其利用全部資產經營 效率較低 不利於獲利能力 因此 貴州茅臺應當采取措施提高各項資產 利用程度 處 理多餘資產 提高銷售收入 3 獲利能力分析 表 8 獲利能力指標表 項目 20162015 淨資產收益率 23 53 25 51 總資產收益率 16 78 20 38 銷售淨利潤率 43 02 47 47 每股收益 14 2713 10 晴儿 晴儿 價格與收益比率 市盈率 23 4116 66 資料來源 貴州茅臺財務報表披露 筆者整理計算所得 表 8 表明 貴州茅臺 2015 年和 2016 年 銷售淨利潤率分別為 47 47 和 43 02 有所下降 說明企業銷售 盈利能力存在減弱 跡象 企業必須采取 一定 政策來提高銷售淨利潤率 改善企業財務狀況 總資產收益率和淨資產收益率綜合地反映了公司所有者權益 投資報酬率 貴州茅臺 2016 年 總資產收益率和淨資產收益率均比 2015 年有所增長 反映 企業資本獲取收益 能力得到加強 貴州茅臺 2016 年相比 2015 年每股收益提高 1 17 說明貴州茅臺 盈利能 力在提高 市盈率反映投資者對上市公司每元淨利潤願意支付 價格 可以用來估計 股票 投資收益和風險 一般來說 市盈率水平為 0 指該公司盈利為負 0 13 即價值被低估 14 20 即正常水平 21 28 即價值被高估 28 反 映股市出現投機性泡沫 貴州茅臺 2015 年市盈率為 16 66 處於正常水平 2016 年市盈率為 23 41 存在被高估 風險 同時也表明公眾對股票 評價較 高 企業獲利潛力較大 前景樂觀 第三章研究結論研究結論 一 財務分析結論歸納以上分析顯示 貴州茅臺酒股份有限公司 財務報表顯示 從 2015 年到 2016 年經營下滑 流動現金難以回收 局面 其中資產負債管理能力 信心能力 償債能力 盈 利能力都有一定 影