推出的利弊分析国际板

国际板推出的利弊分析 背景介绍 近段时间 国际板即将推出的声音可谓此起彼伏 证监会主席尚福林在 2011 陆家 嘴金融论坛期间表态称近了 上海市副市长屠光绍说都准备好了 前天发改委官员又 表示年内将推出 消息传出 在目前流动性堪忧的市道下 A 股市场和 B 股市场就因 此经历了 5 23 和 6 9 两次大跌 而市场围绕国际板推出的争论也越来越激烈 那么 国际板推出对 A B 股市场究竟有何影响 目前主板股票在估值上和国际股票究 竟有何差距 关键词 国际板 A 股 B 股 正文 对 A 股影响有三方面 国际板推出时间越来越近 A 股走势也越来越弱 沪指从 5 月 19 日的 2884 点下 跌至昨日的 2705 点 跌幅达到 6 24 从本报对投资者和证券人士的调查来看 多数受访者认为 国际板推出对 A 股影 响存在市场资金形成分流 对主板现有蓝筹股构成利空以及对投资者心理影响大等三 方面负作用 首先 国际板推出意味着 A 股市场将在中短期内面临扩容压力 特别是在目前流 动性紧缩状态下 资金分流无疑对 A 股是釜底抽薪 其次 国际板推出后 将对目前 A 股主板蓝筹股产生利空影响 境外蓝筹股市盈 率一般在 10 倍左右 而目前国内的蓝筹公司市盈率普遍在 20 倍左右 在估值方面存 在着落差 不过分析人士认为 对主板蓝筹股的影响还需区别对待 国内估值较高的 蓝筹股将受承压 但 A 股银行股 保险股的估值低于港股 国际板推出后 A 股市场 中银行 保险类上市公司对股指具有积极稳定作用 另外 由于国内投资者对国际版知之甚少 因此难免产生恐惧心理 2004 年 6 月 推出中小板之前的 4 月至 6 月上证指数出现较深调整 2009 年 10 月份推出创业板前 的 9 月至 10 月股指宽幅震荡 2010 年 4 月推出股指期货后上证指数出现快速回落 国际版的推出也会产生同样的效果 不过 也有分析师表示 在国际板推出初期 从 上市数量及融资规模来看 都会非常有节制 因此对股市影响主要是在心理层面上 B 股或遭遇挤出效应 6 月 9 日 受国际板年内可能推出的消息影响 上证 B 指跌幅高达 7 9 深证 B 指大跌 3 51 两市 B 股指数都创下自去年 9 月份以来的收市新低 这也是 B 股继今 年 4 月 27 日 28 日两天之后的再次暴跌 至此 上证 B 指从 4 月 22 日的 329 20 点 到昨日的 249 91 点 下跌了 24 3 大大超过了同期沪指 8 54 的跌幅 而国际板 推出对 B 股市场的负面影响正在不断扩大 尽管证监会此前曾经表态 国际板采用人民结算 对用美元 港币结算的 B 股市 场来说影响不大 然而同样是面向国际 在国内流动不断收紧 全球经济不稳定 股 市表现不稳定的当下 一旦国际板上市 势必造成 B 股投资者的挤出效应 另外 由于 B 股是用美元 港币作为结算单位 不仅不方便 而且成本还高 因 此国际板的推出势必会削弱 B 股 因为本身 B 股也是和外国投资者直接相关的 当然 B 股出现大幅下跌的原因不止一个 目前周边市场低迷的表现 B 股上市公 司整体业绩不尽如人意都成为打压 B 股的重要因素 银行股存在估值修复 目前国内银行的估值较低 A 股市场银行业平均 PE 约为 9 倍 其中 四大行的市 盈率甚至仅为 7 倍 8 倍 而汇丰银行 东亚银行 渣打银行 恒生银行的市盈率均 高于 A 股银行股平均值 上述境外银行的市盈率约在 14 倍 16 倍左右 市净率方面 A 股市场银行业 PB 平均约为 1 68 倍 仅低于恒生银行 说明我国银行的净资产平均 规模相对较小 不过 平均规模较小主要是因为中小银行的拖累 四大行的净资产规 模与境外银行相比也并不逊色 但从长江实业 中国移动 2010 年静态市盈率来看 基本上都在 11 倍上下 这跟 万科 A 中国联通的 18 倍 95 倍市盈率还是存在明显的差距 因此 除银行外其他 行业估值水平将会在国际板推出后存在较大压力 国际板推出的政治意义 中国政府强烈希望能把上海建成一个国际金融中心 而国际金融中心的标志之一 就是交易市场向国际开放 所以在上海开设 国际板 是其成为国际金融中心非常重 要的一步 它是不是叫 国际板 并不重要 是单独搞一个 国际板 还是直接上市 只是个形式问题 重点是能让外国公司到中国来上市 另一方面 外国公司到中国来上市的意愿也很强烈 比如可口可乐 汇丰银行 它们 在中国的业务已经做得非常大了 联合利华早在六七年前就公开表示想要在 A 股上市 后来陆续有汇丰银行 渣打银行 东亚银行等表示过这个意愿 这类企业在中国上市 有两方面好处 第一 上市可以提高它们在中国市场的知名度 第二 企业可以直接 获得人民币资金 为它们在中国扩展业务提供很大的方便 而且没有外汇风险 这两 方面的好处是非常直接的 但是当时这些公司都面临同样严峻的问题 就是那时包括中国的法律法规 财务 制度 公司的监管治理等在内的整个环境都不支持外国公司来中国上市 处于无章可 循 无法可依的阶段 所以虽然这些公司早有意向 但真正要做起来的话还是很难 连第一步都迈不出 去 其实在世界上很多地方的交易所基本都是对国际开放的 并没有在法律法规上明 确区分境内 境外企业 纽交所也是如此 全世界最早的金融交易所是在荷兰的阿姆 斯特丹 它起初是便于自己的团队去亚洲进行贸易 进行融资的一个平台 后来发展 到 19 世纪 美国修铁路也要去阿姆斯特丹融资 通过在阿姆斯特丹发行证券然后上市 那时候阿姆斯特丹是全世界的金融中心 所以在国际上 一开始的时候金融中心就没 有国内和国外之分 但是中国不太一样 到目前 2009 年 7 月 31 日 为止证券市场还是封闭的 没 有向境外开放 除了 QFII 这种安排 外国投资者还不能真正进来 中国人现在去境外 投资也很难 所以在这种封闭的资本环境下 一个外国公司来中国上市的复杂程度要 大得多 当然 一旦做成功 对于中国金融市场的开放 是有重要意义的 评点 其实不管是创业板也好 国际版也好 主板也好 毫无疑问都是来 抢钱 的 有的人把钱 抢 走了还给我们扔下一点残羹冷炙 有的黑心的把钱 抢 走以后啥 都不留了 而股民在市场中属于绝对的弱势群体