关于国有企业激励与约束机制的建立

关于国有企业激励与约束机制的建立关于国有企业激励与约束机制的建立 来源 中国论文下载中心 11 01 11 14 43 00 作者 姜丹 孟庆彬 编辑 studa090420 论文摘要 国有企业改革中一个难题在于如何建立有效的激励与约束机制 充分调动 经营者的积极性 实现经营者的人力资本价值 文章分析了有关理论和实践问题 并提出 解决的建议和对策 论文关键词 国有企业 激励约束机制 经营者 问题 对策 我国已正式加入世界贸易组织 这使我国企业完全置身于全球经济一体化的国际大环 境之中 如何推进国有企业改革 实现经济的持续 稳定增长 是关系国计民生的大问题 长期以来 困扰我国国有企业改革的难题是如何建立有效的激励与约束机制 笔者拟从企 业理论出发 试图探讨国有企业激励与约束机制存在的问题 分析我国实行经营者股票期 权的理论与实践问题 并提出相应的对策和建议 一 经营者激励与约束机制建立的理论基础 1 委托代理理论 委托代理理论认为 在企业的所有权和经营权两权分离的情况下 企业的所有者通过与经营者签订一系列或明或暗的契约 授予经营者代表其从事经营活动 的某些权利 这样 在企业的所有者和经营者之间就形成了一种委托代理关系 在这种委 托代理关系中 企业的所有者和经营者所获取的有关企业经营情况的信息是不对称的 因 为所有者没有直接参与企业的经营管理 不可能像经营者自身一样了解企业的经营状况 由于信息不对称 所有者和经营者之间签订的只能是一种不完全契约 因为契约无法规定 未来所有情况下经营者应采取的行为 在契约无法完全约束的情况下 所有者的投资是否 面临风险在很大程度上依赖于经营者的 道德自律 然而作为理性经济人的经营者往往 做出有利于自身利益最大化的决策 从而使所有者面临 道德风险 这种道德风险主要 表现为 1 偷懒行为 在经营者不拥有企业股权的情况下 经营者具有强烈的偷懒动机 2 短期行为 经营者仅仅关注企业短期财务指标的变化 而不关注企业的长远发展 3 控制行为 经营者通过掌握的一部分控制权 将生产性资源转化为非生产性资源进行 在 职消费 4 保守行为 经营者往往具有更高的风险规避偏好 更加倾向于相对安全的经 营计划 2 产权理论 企业产权理论认为 企业的所有者拥有 剩余索取权 即对企业货币 收入支付的各项成本 费用之后的剩余索取权 与剩余索取权相对应的企业控制权包括两 个部分 一部分是在企业契约中明确规定的权利 称为特指控制权 另一部分是在企业契 约中没有明确规定的权利 称为剩余控制权 特指控制权通过契约委托给经营者行使 剩 余控制权则由企业所有者拥有 以保证其利益不受侵犯 在企业所有权和经营权两权分离 的情况下 所有者和经营者都有自己的目标效用函数 并追求各自效用的最大化 很显然 两者的利益很难趋卜一致 由于在经营者目标效用函数的诸变量中 企业剩 余索取权的分配形式是一个极其重要的变量 企业的分配体制直接影响着经营者的决策行 为 因此企业的分配体制是否合理 能否起到有效的激励作用 关键是企业是否建立了有 效的剩余索取权与控制权的配置机制 作为代理人的经营者拥有部分控制权 特指控制权 就理应拥有部分剩余索取权 否则企业的经营者就会利用掌握的特指控制权来侵蚀企业的 剩余 3 激励机制 企业法人内部治理实质上是一种委托代理合约 这一相互制衡的组织结 构 着重予监督与制衡 忽视了激励合约 公司治理中的代理成本与道德风险问题仅仪依 靠监督与制衡不可能解决 关键是设计一套有效的激励机制经营者激励机制是解决委托人 和代理人之间关系的动力问题 即委托人如何通过一套激励机制促使代理人采取适当的行 为 最大限度的增加委托人的效用 因此 激励机制是关于所有者和经营者如何分享经营 成果的一种契约 一个有效的激励机制能够使企业经营者与所有者的利益一致起来 使前 者能够努力实现企业所有者利益即公司市场价值最大化而不是单纯追求公司的短期利益 目的是吸引最佳的经营人才且最大程度的调动他们的主观能动性 防止偷懒 机会主义等 道德风险 二 国有企业激励与约束机制存在的问题 首先 由于制度上的原因 国有企业经营者的收入分配制度不甚合理 中国企业家调 查系统日前公布的对 31 个省 市 自治区和直辖市万名企业家的调查结果显示 在企业平 均收入上 私营企业经营者最高 年平均收人 11 16 万元 国有企业经营者平均收人最低 只有 2 63 万元 在住房的比较上 80 3 的私营企业老板有完全属于自己的住房 而国 有企业经营者有住房的比例仅为 32 6 从以上比较可以看出 同样付出了企业带头人 的心血 国企经营者和私企经营者的收入却相差甚大 与内部职工相比 企业经营者的名 义收人并不高 政府有关部门也作了不少规定 最为典型的一种就是规定企业经营者的收 入不能高于一般职工平均收入的若干倍 但企业经营者拥有特殊的人力资本 经营才能 和管理才能 其工作的重要性不是一般职工所能比的 并且其工作的艰辛程度也非一般职 工所能及 尤其是工作岗位所决定的责任更不能与一般的职工相提并论 在当前社会主义 初级阶段 物质利益的刺激还是居于激励手段的首位当一个企业的经营者与其在工作中所 付出的劳动相比较 其合理的收入预期与实际收入产生较大差距时 他在企业发展中的主 观能动性就很难有效发挥 内心便会充满不平衡感 甚至会采取 些不利于企业的行为来 谋求自身利益 如过分的 在职消费 和 59 岁现象 等等 很多国企的经营者在离职之 前 利用手中的权利为自己牟取私利 其原因是多方面的 但一个深层次的原因是经营者 的激励不足而且缺乏长期性的激励 经营者的地位 作用 荣誉和企业的长期经营效益没 有紧密的联系在一起 或者因为有过分的权利而没有长期的物质利益的保障 其次 国有企业除了不能保障经营者的物质利益外 对经营者的选择仍旧是行政配置 下的组织人事部门委任制 许多国企实行股份制改造后 在法人治理结构上有董事会 但 在企业经营者的选择聘用上没有太多的权利 行政配置经营者的选择机制与现代企业制度 的要求是不一致的 现代企业制度要求政企分开 企业能够经营自主 但是行政配置经营 者的选择机制使得政企分而不开 要么行政干预过多 企业没有足够的经营自主权 要么 企业出现事实上的 内部人控制 现象 做出损害所有者利益的行为 三 国有企业经营者激励与约束机制建立的对策 l 物质激励 有效激励的核心是将经营者对个人效用的追求转化为对企业利润最大化 的追求 因此可以确定一个最优报酬计划来实现对经营者的激励与约束 传统的经营者薪 酬制度是指经营者所得工资和奖金 这种工资加奖金的结构已不能完全适应现代企业的经 营机制 因为企业经营者的基本工资与企业的经营业绩之间一般呈弱相关性 基本工资的 提高对经理人员的激励效果并不显著 按照经营业绩确定的奖金虽然在一定程度上能克服 经营者的偷懒行为 但更容易导致短期行为 同时 经营者不拥有剩余索取权 不能参与 剩余的分配 却有通过控制权侵蚀企业剩余的动机 因此不能规避道德风险 笔者认为 国有企业经营者的货币收人 固定工资 奖金 股票期权 高额退休金 职位消费 1 固定工资可采用月薪制或西方国家普遍采用的年薪制 设置在本行业或本企业平均工资 的水平上 不能上浮太高 仅是维持生活的最基本的条件 占经营者货币收人的很小一部 分 2 奖金和股票期权是经营者的风险收人 也是主要收人 取决于企业经营业绩 奖金 是奖励经营者的短期成果 占风险收人的比重不大 这是为了避免经营者的短期行为 3 经营者股票期权 ExecutiveStockOption ESO 是把衍生金融工具中的股票期权概念运用于 企业薪酬制度的一种激励措施 其基本内容是赋予企业以首席执行官 CEO 为首的经营者在 未来某特定的时间按某一确定的执行价格购买本企业一定数量普通股的权利 其激励逻辑 是 企业授予经营者股票期权 经营者努力工作 企业经营业绩提高 企业股票价 格上升 经营者执行期权获得收益 这种方式的优点在于 第一 由于股票价格是企业 价值的外在表现 在有效率的资本市场上 股票价格不仅反映了企业当期的经营业绩 还 反映了投资者对企业未来长期经营业绩的预期 股票持有人获得的收人更加依赖于企业的 长期发展状况 ESO 将经营者的薪酬和企业的长期利益紧密结合在一起 鼓励经营者更加 关注企业的长远发展 克服短期行为 第二 ESO 赋予企业经营者部分剩余索取权 允许 他们参与企业剩余的分配 把对经营者的外部激励与约束变成了经营者的自我激励和自我 约束 可以减弱经营者的偷懒动机 降低过分的在职消费 第三 由于经营者的积极性和 创造性被激发出来 股东无需密切注视经营者是否努力工作 是否将企业资金投人到有效 益的项目上 以及是否存在其他损害股东利益的行为 从而有效地降低企业的代理成本 4 高额退休金的建立能保证优秀的经营者退休以后继续保持较高的生活水平 免除后顾之 忧 并有效防止 59 岁现象 还可以鼓励经营者长期从事企业经营工作 与企业建立起 休戚与共的关系 5 职位消费实际上给予经营者的特权 例如在企业内部为经营者提供舒 适的工作环境 并为经营者工作提供良好的服务等 2 精神激励 精神激励也是激励机制的重要一面 要在注重物质激励的同时 更注重精 神激励 传统的精神激励主要授予某种荣誉或称号 新的机制下精神激励更注重提升企业 经营者的社会地位 使他们在得到社会尊重的基础上 以多种方式提高他们的业务技能和 管理水平 使他们更好地贡献他们的才智 同时解除他们的后顾之忧 使他们全身心的投 人工作 企业的高层经营者 一般非常注重自己职业生涯的声誉 良好的职业生涯声誉一 方面是荣誉或荣誉激励 使他们产生成就感和心理满足 另一方面 也意味着未来的货币 收人 经营者追求货币收人最大化是长期行为 现期货币收人和声誉之间有一定的替代关 系 四 实行以上激励与约束机制存在的问题及解决建议 1 改善经营者股票期权制的实施环境 ESO 实施中股票来源 股票变现及税收处理 在我国都存在一定问题 实行 ESO 的企业必须储备一定数量的股票 以备期权持有者行权 时使用 然而 我国目前的新股发行政策还没有关于准许从上市公司在首次公开发行中预 留股份以实施 ESO 同时 我国 公司法 第 149 条规定 公司不得收购本公司股票 但 为减少公司资本而注销股份或者与持有本公司的其他公司合并时除外 由于这些体制和政 策的制约 我国股票的来源问题成为推行 ESO 的最大障碍 其次 公司法 和 股票发 行与交易管理暂行条例 都规定经营者持有的企业股票不能在任期内转让 这样就使得 ESO 的收益长期停留在帐上而不能变现 使其激励作用大打折扣 最后 我国现行 税法 并没有对期权持有人行权时的差价收益到底是在成本中列支还是在税后利润中直接扣除做 出规定 针对以上问题 笔者认为首先应建立 ESO 法律体系 ESO 是一种有效的激励与约 束机制 为发挥其作用 可以适当修改 公司法 中不允许公司回购自身股票和限制经营 者所持股份流通地规定 允许上市公司持有不超过一定比例的本公司股票专门用于实施对 经营者和技术中坚力量的股权激励 其次对因 ESO 产生的税收问题实施特别处理 这可以 充分提高经营者的参与热情 增强 ESO 的激励作用 最后 要建立健全有效的证券市场 ESO 激励作用的发挥依赖于一个高度有效 结构合理的证券市场 事实上 我国的证券市 场是一个弱式有效市场 远未达到强式或半强式的水平 企业的股票市场价格和企业实际 经营业绩相关性极低 为此 要进一步培育证券市场 加强市场监管 倡导理性投资理念 审慎调节市场供求 使之向高效 稳定方向发展 促进 ESO 的激励作用的发挥和企业的发 展 2 建立和完善市场环境 完善的市场包括经营者市场 产品市场和物质资本市场 是 激励经营者人力资本的关键因素 从西方市场经济国家的实践来看 一个有效激励经营者 人力资本和约束代理成本的市场环境包括三个方面 一是充分竞争的经营者市场和经营者 职业利益风险机制 经营者市场的竞争越充分 经营者人力资本越商品化 越可以动态评 价经营者的经营决策能力 并确定绩效补偿额度 同时 还应建立经营者职业利益风险机 制 将企业家的经济收人 社会声望 发展前途 职业生涯和企业的发展紧密地联系在一 起 形成同舟共济 荣辱与共的格局 二是竞争 有序的产品市场 在产品市场上 经营 者的表现和业绩会通过其产品的市场占有率和产品利润的变化直接表现出来 产品市场的 激烈竞争及带来的破产威胁会使经营者尽力发挥其人力资本 提高企业经营效率 三是发 达 完善的物质资本市场 在资本市场上 经营者的表现和业绩会通过公司股票的升值表 现出来 因此资本市场的竞争可以对经营者人力资本的开发和利用形成强有力的激励和约 束 3 健全法律制度和相关政策 传统的法律制度建立在物权的基础上 强调的是对物质 资本的保护 对人的保护也