第_七_章 筹资管理(五).doc

第 七 章筹资管理（五）第四节短期筹资与营运资金政策一、短期负债筹资（一）短期负债筹资的特点1.筹资速度快，容易取得；2.筹资富有弹性； 3.筹资成本较低； 4.筹资风险高。（二）短期负债筹资的主要形式商业信用、短期借款商业信用是指在商品交易中由于延期付款或预收货款所形成的企业间的借贷关系。商业信用的具体形式：应付账款、应付票据、预收账款。二、应付账款融资决策1.形式：应付账款、应付票据、预收账款；应付账款可以分为：免费信用，即买方企业在规定的折扣期内享受折扣而获得的信用；有代价信用，即买方企业放弃折扣付出代价而获得的信用；展期信用，即买方企业超过规定的信用期推迟付款而强制获得的信用。手写板图示0705-01例：某企业赊购商品100万元，购货提出付款条件“2/10，n/30”优点缺点（1）免费信用（折扣期内付款）享受折扣少占用对方20天资金（2）有代价信用（信用期付款）多占用对方20天资金，丧失折扣且保持信用。（3）展期信用（超过信用期付款）长期占用对方资金丧失信用手写板图示0705-02手写板图示0705-03第50天付款，付98+2（放弃折扣，多占用40天资金应计利息）手写板图示0705-04手写板图示0705-05例题25放弃现金折扣的成本受折扣百分比、折扣期和信用期的影响。下列各项中，使放弃现金折扣成本提高的情况有（）。（2002年,2分）A.信用期、折扣期不变，折扣百分比提高B.折扣期、折扣百分比不变，信用期延长C.折扣百分比不变，信用期和折扣期等量延长D.折扣百分比、信用期不变，折扣期延长【答疑编号13070501：针对该题提问】答案：AD解析：信用期延长，公式的分母增大，公式的计算结果减少，B不正确；信用期和折扣期等量延长，公式的分母不变，公式的计算结果不变，C不正确。2.特点：易于取得、因为是在交易活动中自发产生的，不另付成本；有现金折扣时，机会成本高。为什么？企业如果放弃折扣的好处，将支付货款的全额，发生隐含利息成本；占在另一方面看，若企业享受了折扣，就取得了收益。分析时应把折扣作为企业的一种潜在收益，即机会成本。3.决策： 计算公式决策原则（1）如果能以低于放弃折扣的隐含利息成本（实质上是种机会成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，享受现金折扣。（2）如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的收益。（3）如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择。（4）如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）的一家。手写板图示0705-06若放弃折扣成本率短期贷款利率（或短期投资收益率），享受折扣若放弃折扣成本率展延信用损失，展延例题：某公司拟采购一批零件，供应商规定的付款条件：10天之内付款付98万，20天之内付款付99万，30天之内付款付全额，要求：（1）假设银行短期贷款利率为15%，计算放弃现金折扣的成本率，并确定对该公司最有利的付款日期和价格。【答疑编号13070502：针对该题提问】答案：放弃（第10天）折扣的资金成本=u2%/（1-2%）360/（30-10）=36.7% 放弃（第20天）折扣的资金成本=1%/（1-1%）360/（30-20）=36.4%手写板图示0705-07手写板图示0705-08立即付款：954030天付款：965060天付款：976090天付金额：100004.6/0，3.5/3，2.4/60，n/90（2）假设目前有一短期投资报酬率为40%，确定对该公司最有利的付款日期和价格。【答疑编号13070503：针对该题提问】答案：第30天付款手写板图示0705-09手写板图示0705-10三、短期借款注意信用条件、利息支付方式 信用条件利息的支付方式信用额度与周转信贷协定的区别；补偿性余额条件下实际利率的确定；抵押借款与非抵押借款资金成本的比较；偿还条件的选择；（实际利率的比较）注意不同付息方式下实际利率的确定：收款法：实际利率=名义利率贴现法：实际利率名义利率实际利率=利息/（贷款金额-利息）加息法：实际利率=2名义利率（一）信用条件1.信贷限额信贷限额是银行对借款人规定的无担保贷款的最高额。2.周转信贷协定信用额度与周转信贷协定的区别；补偿性余额条件下实际利率的确定；例题27企业取得2005年为期一年的周转信贷额为1000万元，承诺费率为0.4%。2005年1月1日从银行借入500万元，8月1日又借入300万元，如果年利率8%，则企业2005年度末向银行支付的利息和承诺费共为（）万元。A.49.5B.51.5C.64.8D.66.7【答疑编号13070504：针对该题提问】答案：B手写板图示0705-11解析：利息=5008%+3008%5/12=50承诺费=2000.4%+3000.4%7/12=0.8+0.7=1.53.补偿性余额补偿性余额是银行要求借款企业在银行中保持按贷款限额或实际借用额一定百分比的最低存款余额。例如，某企业按年利率8%向银行借款10万元，银行要求维持贷款限额15%的补偿性余额，那么企业实际可用的借款只有8.5万元，该项借款的实际利率则为：【答疑编号13070505：针对该题提问】答案：108%/8.5100%=9.4%手写板图示0705-12实际利率=年利息/实际可用借款额4.借款抵押抵押借款的成本通常高于非抵押借款，这是因为银行主要向信誉好的客户提供非抵押贷款，而将抵押贷款看成是一种风险投资，故而收取较高的利率。5.偿还条件贷款的偿还有到期一次尝还和在贷款期内定期等额偿还两种方式。一般来讲，企业不希望采用后一种偿还方式，因为这会提高借款的实际利率；而银行不希望采用前一种偿还方式，是因为这会加重企业的财务负担，增加企业的拒付风险，同时会降低实际贷款利率。6.其他承诺（二）利息支付方法借款利息的支付方法：收款法：收款法是在借款到期时向银行支付利息的方法。贴现法：是银行向企业发放贷款时，先从本金中扣除利息部分。例7-7某企业从银行取得借款10000元，期限1年，年利率（即名义利率）为8%，利息额800元（100008%）；按照贴现法付息，企业实际可利用的贷款为9200元（10000-800），该项贷款的实际利率为：【答疑编号13070506：针对该题提问】800/（10000-800）100%=8.7%加息法：是银行发放分期等额偿还贷款时采用的利息收取方法。在分期等额偿还贷款的情况下，银行要将根据名义利率计算的利息加到贷款本金上，计算出贷款的本息和，要求企业在贷款期内分期偿还本息之和的金额。由于贷款分期均衡偿还，借款企业实际上只平均使用了贷款本金的半数，却支付全额利息。这样，企业所负担的实际利率便高于名义利率大约1倍。手写板图示0705-13手写板图示0705-14例如，某企业借入（名义）年利率为12%的贷款20000元，分12个月等额偿还本息。该项借款的实际利率为：【答疑编号13070507：针对该题提问】例题32M公司拟从某