【论文范文】投资银行论文

论文范文论文范文 投资银行论文投资银行论文 题目风学号20学院经济指导教师完成课程论文险投资事业在中国的 发展现状与115180姓名许博文济学院专业金融学汤旭成时间xx年12 月5日与建议文学风险投资事业在中国的发展现状与建议摘要风险投 资起源于美国等发达国家 具有高风险 高收益 高投入 低流动 性 高技术性的基本特征 我国风险投资主体单一 资金渠道狭窄 资金缺口大 缺乏高素质 人才 运作不够规范 法律法规不健全 知识产权保护乏力 中介 服务不到位 退出机制不健全 必须发展规范风险投资主体 拓宽风险资本渠道 培养风险投资人 才 完善风险投资法规 培育风险投资中介服务机构 建立风险资 本退出机制 制定鼓励风险投资的财税政策 促进风险投资发展 关键词风险投资 特征 问题 对策 一 风险投资概论 一 什么是风险投资风险投资1 venture capital 在我国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念 其实把它 翻译成创业投资更为妥当 广义的风险投资泛指一切具有高风险 高潜在收益的投资 狭义的 风险投资是指以高新技术为基础 生产与经营技术密集型产品的投 资 即高科技风险投资的简称 根据美国全美风险投资协会的定义 风险投资是由职业金融家投入 到新兴的 迅速发展的 具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本 二 风险投资的特征21 投资对象对为出于创业期 start up 的中小型企业 而且多为高新技术企业 2 投资期限至少3 5年以上 投资方式一般为股权投资 通常占被投资企业30 左右股 权 而不要求控股权 也不需要任何担保或抵押 3 投资决策建立 在高度专业化和程序化的基础之上 4 风险投资人 venture capitalist 一般积极参与被投资企业的经营管理 提供增值服务 除了种子期 seed 融资外 风险投资人一般也对被投资企业以后各 发展阶段的融资需求予以满足 5 由于投资目的是追求超额回报 当被投资企业增值后 风险投资人会通过上市 收1范柏乃 现代风 险投资运行和管理 同济大学出版社xx2刘少波 风险投资 广东经 济出版社1999购兼并或其它股权转让方式撤出资本 实现增值 6 风险投资人退出投资时至少能够获得原始投资额5 7倍的利润和资本升值 二 风险投资资本筹资渠道在国外 风险投资基金的主要包括养老 基金 保险公司 政府机构和学术团体 公司 银行 私人出资 国外资本 捐赠和风险资本利得再投资等 但是在我国 风险投资基金的则显得非常单一 政府出资在所有资 金中占了相当大的比重 一些法律和法规的条文 限制了某些资金 进入风险投资领域 比如养老基金和保险基金 造成了我国风险投 资资金狭窄的局面 一 政府出资目前 我国政府对于风险投资基金的出资形式主 要是采取直接投资的方式 即使在市场经济体制下的美国 其风险投资业自开始到现在 始终 得到了政府的支持 政府的支持可采取多种手段 既可以是资金支持 如优惠贷款 也 可以是提供信用保证 如政府担保债券 担保参与债券等 我国的风险投资业处于开始阶段 也需要政府的支持 在资金方面的支持方式 可借鉴美国政府支持SBIC的经验 二 养老基金养老基金是许多国家风险投资基金的主要 外国 的风险投资基金总额中 有很大一部分是养老基金 1999年养老基 金在美国风险投资基金中的比例已高达70 1997年全欧洲新筹集 的风险投资基金中 有25 养老金 在我国 养老基金目前还不允许用于风险投资领域 但从风险投资的角度出发 养老金的介入将为风险投资业的发展提 供广阔的前景 而且国际经验证明 允许少量养老金进入风险资本市场也是保证养 老金的保值与增值一种很好的选择 当然 允许养老基金进入风险投资领域也不是毫无限制的 只能是 一定比例的养老基金进入风险投资领域 在美国 养老金虽然在风险投资基金总额中占了相当高的比例 但 是投入风险投资领域的养老金数额仅占养老基金总额的5 我国如果放开对养老保险基金的限制 允许养老基金进入风险投资 市场 需要确定一个合适的投入比例 既不影响养老基金的安全 又能够为在资金上对风险投资业予以足够的支持 三 保险金1996年美国风险投资基金中 保险金占了5 英国 的这一比例为13 德国为14 意大利为2 比利时为1 2 但是 我国的保险基金还被挡在风险资本市场之外 中华人民共和国保险法 第一百零四条规定 保险公司的资金运 用必须稳健 遵循安全性原则 并保证资产的保值增值 保险公司的资金运用 限于在银行存款 买卖政府债券 金融债券 和国务院规定的其它资金运用形式 法律上的限制 使得保险基金与风险投资绝缘 实际上 保险金用于银行存款和买卖政府债券 将面临着与养老基 金同样的保值与增值问题 而买卖金融债券也将承受相当大的风险 若提取适当比例的保险基金用于长期投资 一方面其高额回报可以 确保资金的保值与增值 另一方面将为风险投资业开辟新的资金渠 道 四 银行我国的法规同样禁止商业银行的资金用于向企业投资 应当说 禁止商业银行从事信托投资 股票业务和对企业投资 是 出于对商业银行资金安全性以及保障其支付能力的考虑 但是 将适当比例的银行资金用于投资 在国外已经并不少见 一 些国家已经有了相当丰富的实际运作经验 拥有了一套比较健全的 体制 我国不妨借鉴国外的经验 适当放宽对商业银行投资行为的限制 允许将一定比例的银行资金作为投资资本的 改善商业银行的投资 组合结构 同时在风险资本市场中注入新的资金 三 风险投资发展中的问题 1 投资主体单一 资金渠道狭窄 资金缺口大 我国风险投资公司的资金 政府和银行资金大约占70 大大超过美 国等发达国家不到9 的比例 居民投资理财渠道不宽 储蓄存款增速加快 很少用到风险投资领 域 保险基金 养老基金和其他民间资金等进入风险投资领域的渠道和 运作机制尚未建立 据统计 2000年末全中国拥有风险投资公司近100家 风险投资资金 仅有94亿元 实际项目投入只有16亿元 这一规模仅是科学技术成 果转化所需资金的1 同时 单个风险资本规模偏小 一般只有几千万元甚至几百万元 很难支撑大型科技项目 不能满足科技成果转化的资金需要 2 缺乏高素质专业人才 运作不够规范 我国风险投资才刚刚起步 缺乏具有相应科技知识 管理经验 懂 金融投资的复合型风险投资人才 现有的风险投资人才队伍从知识结构 思维方式与行为模式及品格 特征等方面都还不能完全满足风险投资的要求 现有风险投资机构大都由地方政府创办和资助 目的主要是为了发 展本地的高科技产业 推动科技成果转化 搞活地方经济 这与遵 循 高风险 高收益 的真正意义的风险投资基金有很大的不同 风险投资基金大部分政府 通过政府或政府背景的风险投资公司进 行管理运作 出资人与管理人一体化 监控机制不完备 资金运作 者和政府官员双重身份 使其对投资缺乏责任感 还容易出现行政 干预 3 缺乏相应的法律法规 知识产权保护乏力 风险投资基金法 风险投资公司法 尚在制定中 过去制定的 公司法 合伙企业法 和 专利法 等法规未考 虑风险投资的运作特点 在许多方面未能给风险投资提供必要的法 律保障 一项技术开发成功 立即就有许多仿冒者出现 争夺市场 由于仿 冒者不承担前期开发费用 其成本低于原技术开发者 使开发者处 于竞争劣势 通过打官司维护自己的权益 往往又要消耗大量时间 和精力 侵权者尚未受到惩罚 原告方已筋疲力尽 以上这些都阻碍着风险投资发展 4 中介服务不到位 退出机制不健全 风险投资首先面临的是对高新技术产品的认定问题 这种认定既包 括技术认定又包括价值认定 需要中介机构来协助完成 中介机构对高新技术产品的认定的科学性和真实性 为以后的经营 活动带来直接的影响 风险投资还需要建立较完善的资本市场体系 以便为风险资本的变 现开辟通道 在这方面还远不能适应风险投资发展的要求 风险投资者冒高风险进入风险投资领域是为了在所投资的项目步入 成熟阶段时通过企业股票公开上市 协议转让或回购等获得高额投 资回报 目前创业板市场尚未建立 主板市场对上市公司的要求高 上市机 会少 产权转换不畅 使风险投资很难退出 四 发展风险投资的对策 1 发展规范风险投资主体 一是风险投资公司 我国一些风险投资公司是以政府出资为主 由此带来资产所有者虚 置 错位和预算约束软化等问题 不利于风险投资发展 需要对这部分风险投资公司加以调整 实施所有权与经营权相分离 的治理结构 政府不能对风险投资公司运作横加干涉 经营管理者 必须与原所在单位割断联系并作出承担投资风险责任的承诺 政府 出资起带动作用 在公司发展步入正轨 能获取较高利润时 政府 资本应该退出 让其他社会资本介入 二是风险投资基金 用私募或公募方式筹集风险投资基金是扩大风险资本的主要手段 也是发展风险投资主体的方向 与风险投资公司相比 公募基金的集资规模大 作为一种金融工具 与金融机构具有天然的联系 在设立运作一段时间后可申请上市 这对投资者极具吸引力 容易大规模积聚资金 2 拓宽风险资本渠道 首先 保险公司 信托投资公司 养老基金和捐赠基金等机构投资 者是风险投资的最佳资金 其次 商业银行资金也可以多种模式介入风险投资 第三 积极引导国外资金进入 不仅可以获得风险投资资本 而且 可以学习经营管理经验 第四 引导大企业参与风险投资 同时解决企业产品更新换代 提 供增值服务的问题 第五 引导民间资本投向风险投资领域 第六 证券商可通过发起设立风险投资基金 入股风险投资公司等 方式介入风险投资 第七 发展风险投资离不开政府资金投入发挥引导和带动作用 3 培养高素质风险投资人才 通过组织专业知识培训 提高风险投资从业人员的业务管理水平 大力发展教育 尽快培养大批既懂金融 证券 投资 又懂财务 会计 审计 管理 法律的复合型风险投资人才 制定优惠政策 提供人力资源优化配置机制 为人才合理流动创造必要条件 通 过招聘或国际交流 引进风险投资专家 弥补国内人才的不足 改 善人才缺乏状况 利用社会传媒 大力宣传风险投资知识 培养公 众的风险投资意识 创造有利于风险投资人才成长的环境 建立激 励机制 鼓励高层次科技与经济管理人才投身于风险投资事业中来 4 完善风险投资法律法规 必须加强风险投资立法 研究制定风险投资法及其具体实施细则 规 范风险投资机构的组织形式 设立条件 筹资方式 投资组合 运 作程序 内控制度和退出机制等 切实有效地调整风险投资行为及 其法律关系 为风险投资的正常运作提供必要的政策法律保障 风险投资运作过程中的知识产权保护十分重要 必须完善知识产权方面的法律 法规 对知识产权的归属 使用 收益等作出明确规定 对创业者的专利权 专有权等提供法律保护 维护风险投资者的合法权益 发挥其从事风险投资创业的积极性 5 培育风险投资中介服务机构 大力培育服务于风险投资领域的各种中介机构 为风险投资提供全 方位的中介服务 促进风险投资发展 风险投资所需要的中介机构包括为鉴别风险企业资质和先进性而设 立的标准认证机构 为评估风险企业科技成果和无形资产等知识产 权而设立的估值机构 为评价项目技术先进性 产业化进度 盈利 水平 生命周期等而设立的市场潜力评价调查机构 为风险企业申 请上市前和上市后提供决策咨询等服务的金融中介机构 另外还要 有行业自律管理服务机构 风险投资法律咨询顾问 会计审计服务 机构等 6 建立风险资本退出机制 通过柜台交易 鼓励大企业收购 兼并风险投资企业 通过股权回 购 创业企业将风险投资机构所持有股份购回注销 或按持股比例 分配给其他股东 通过员工收购 创业企业广大员工集体将风险投 资机构所持股份收购并持有 通过买壳上市 创业企业通过收购某 上市公司一定数量的股权 取得控制权后 再将自己的资产通过反 向收购方式注入上市公司内 实现间接上市 然后风险投资机构再 通过证券市场逐步退出 鼓励企业在海外上市 充分利用海外市场 清算和破产 可以作为创业资本在投资失败时的一种特殊退出方 式 设立二板市场和场外市场 适当放宽风险投资企业上市条件 通过建立有效的退出机制 确保风险资本进得来 出得去 正常循 环 滚动发展 7 制定鼓励风险投资的财税政策 风险投资的发展需要政府的政策支持 世界各国为了鼓励风险投资发展 都制定了一些税收优惠政策 如 美国政府为鼓励风险资本的发展 将长期资本利得税率由49 降低到 10 左右 使风险投资迅猛增加 新加坡政府规定 风险投资最初5 10年完全免税 学习借鉴其做法 我国应给科技风险投资提供必要的优惠政策 如 对风险投资全额返还所得税 风险投资免征或减征所得税 风险投 资贷款实行贴息 发行科技开发债券 设立科技开发基金等 以促 进风险投资发展 参考文献 1 于春明 王国礼 中国风险投资业规范化发展思