高频交易策略

仅仅就在中国监管层禁止了 Citadel 在中国的交易账户以及高频交易行为几天 之后 美国财政部以及美联储官员不得不承认他们 需要重新考虑如日中天的高频 交易是否对市场运作造成损害 据华尔街报道 美联储理事 Jerome Powell 和 Antonio Weiss 及美国财政部 资深顾问 Jacob Lew 在本周一表示 美国政府应该就最近发生的事件重新评估美国 市场结构 并且 随着高频交易的发展 各种迹象表明金融市场震荡正在逐渐加剧 对此他们表示深深的担忧 Weiss 总结道 在不断追求节省每一毫秒的交易过程 中 不仅可能会错失其他更好的投资机会 同时 日益增加的速度和信息流对系统 本身也造成了更大的压力 比如 一旦高频交易公司的电脑发生故障 成千上万错误的买盘指令将充斥整 个市场 造成价格水平的巨大波动 甚至使得某一个交易所的系统崩溃 美联储有人同意 Citadel 做空 A 股 此前 老虎财经就撰文提到 Citadel 最近因扩大了其量化对冲规模 以及在 中国金融期货交易市场中的金额 而引起了中国监管层的注意 与其相关的司度 上海 贸易有限公司的账户便被限制交易 就在最近一批受限的账户之中 其中一个是由 Citadel 和中国主要券商中信证 券股份有限公司共同所有 据新华社报道 中信证券上周末做出声明在 2010 年对 该受限账户进行投资 但在 2014 年 11 月已将手中股份出售 不再拥有该账户任何 股份 中信证券没有立即回应记者的置评要求 虽然 Citadel 发言人没有对此次账户被限制影响了哪些业务作出评论 但是看 来 Citadel 通过高频交易对市场进行操控的痴迷是引爆中国政府发飙的导火索 此前彭博社也给与了足够的证实 彭博社报道 中国监管层在进一步加强对高 频交易的监管 援引中国证券监督管理委员会的一位未具名官员的话说 中国应该 谨慎发展高频交易 引用官方的话说 高频交易与异常交易活动对市场稳定造成了 严重破坏 高频交易可能引发系统性的风险 一旦高频交易被用来操纵市场 其结果很可能是 灾难性的 由于参与高频交易的多为机构投资者 而且多数是大额交易 在频繁的买盘与 卖盘之下 市场必然出现剧烈的波动 扭曲市场的正常运行 一旦大额的卖单注入 原本就缺乏流动性的市场 引发市场恐慌 股市瞬间崩溃 可见 过多高频止损的 多米诺 效应会加速市场波动 对于一周前几次盘中突然出现暴跌的情况 美国东湾资本负责人胡晓辉表示这 与救市资金受不了程序化进攻等有密切关系 在电脑程序快速进攻下 救市资金会 高速失血 极其危险 救市资金托价 做维护股市的动作 会变得非常困难 顶尖操盘手寻找资金合作顶尖操盘手寻找资金合作 以下是实力简介 以下是实力简介 把巨额学费交给市场 不如尝试与我们合作 只要你有勇气把巨额学费交给市场 不如尝试与我们合作 只要你有勇气 加入我们 我们就不会让你失望 加入我们 我们就不会让你失望 1 1 资金及股票账号你自己掌控或者代理操盘 前期免费提供资金及股票账号你自己掌控或者代理操盘 前期免费提供 2 32 3 周操盘建议检验操盘实力 真金不怕火炼 周操盘建议检验操盘实力 真金不怕火炼 2 2 本人十年外汇 期货 经历 曾任私募基金首席操盘手 本人十年外汇 期货 经历 曾任私募基金首席操盘手 有着丰富的外汇 期货 实战操盘经验 稳定的盈利模式 形成有着丰富的外汇 期货 实战操盘经验 稳定的盈利模式 形成 了自己的一套操作系统 在自有资金不足的情况下向社会寻找资了自己的一套操作系统 在自有资金不足的情况下向社会寻找资 金合作 金合作 3 3 提供本人历史成交记录查询提供本人历史成交记录查询 4 4 在保证你资金安全的情况下 一个月预期可以取得在保证你资金安全的情况下 一个月预期可以取得 2 25 5 到到 65 65 的收益 只有当您的收益超过了的收益 只有当您的收益超过了 1010 的情况下才收费 的情况下才收费 5 5 思路决定出路 外汇 期货 未来的发展空间非常大 但思路决定出路 外汇 期货 未来的发展空间非常大 但 很多投资都没有赚到钱 因为你没有形成自己的盈利模式和完整很多投资都没有赚到钱 因为你没有形成自己的盈利模式和完整 操作系统 希望你能跟着高手赚钱 操作系统 希望你能跟着高手赚钱 6 6 团队是由多名曾任首席操盘手的精英操盘手组建而成 大团队是由多名曾任首席操盘手的精英操盘手组建而成 大 资金管理经验 严控风险 资金管理经验 严控风险 QQ QQ 30650833123065083312 但为什么 Citadel 在美国的市场操纵行为就没有引起任何对风险的讨论 其实答案昭然若揭 因为与中国不同 Citadel 在美国总是推高股市 而现在 如华尔街日报所报道的 美国监管层在高频交易对市场影响上已表现 得不如从前那么兴奋 这也许表明他们同样担心类似中国的事情会发生在美国 当美国财政部和美联储的高官都开始纷纷质疑高频交易对市场所带的好处时 这也表明市场监管者正在对此类的交易行为竖立新规则 周一 美联储理事 Jerome Powell 和 Antonio Weiss 及美国财政部资深顾问 Jacob Lew 表示 美国政府应该就最近发生的事件以及市场出现巨震的情况重新评 估美国市场结构 此番话也表明 美国方面也越来越担心高频交易对市场波动性的 影响 这也引发了一个更有趣的问题 如果 Citadel 高频交易行为在中国被逮个正着 那美国方面一定是有人为 Citadel 的恶意行为放了绿灯了 既然理论上讲 Citadel 在没有经过美联储同意前是不会故意影响市场的 那人们不禁想知道 中 国怀疑外资打压中国股市似乎也并非空穴来风 换句话说 当高频交易向来用于推高股价时 所有一切都风平浪静 但是当它 用于恶意做空市场并引起 闪电崩盘 Flash Crash 时 总应该采取一些行动吧 何为高频交易 据字面意思 高频交易 High Frequency Trading HFT 是指一种伴有高周 转率以及高订单率的算法交易 Algorithmic Trading 这种由强大的计算机系统 和复杂的运算所主导的股票交易能在毫秒之内自动完成大量买 卖以及取消指令 虽然 HFT 还没有一个正式的官方定义 但它的关键属性包括 高度复杂的算法 专门的订单类型 协同定位 Co location 极短的投资周期 以及高频撤单率 这种自动化程序交易主要是通过在极短的市场变化中寻求获利机会 这种交易的速 度如此之快 以至于有些交易机构将自己的 服务器群组 安置到了离交易所的服 务器很近的地方 为得就是争取那千分之一秒的优势 所以 当你走进一家高频交易的基金公司时 你会发现在做交易的人不是金融 或者经济性类专业的毕业生 而是学习计算机 物理 数学等学科的理工科硕士博 士 他们编制程序管理者负责寻找程序错误和客户交流并执行交易策略 如该行业 中做得不错的 Tower Research Capital 老大所说 他们更像是 Google 而不是传统 投行 你可能以为高频交易员每天面对的只是这些 其实是这样的 或这样的 目前 对冲基金似乎早已失去风险对冲的内涵 相反的 对冲基金实际是基于 最新的投资理论和极其复杂的金融市场操作技巧 充分利用各种金融衍生产品的杠 杆效用 承担高风险 追求高收益的投资模式 高频交易策略 高频交易是具有短持仓特征的量化交易 仓位分配都由计算机的量化模型决定 一个成功的高频交易策略 很大程度上由其短时间内处理大量数据的能力来驱动 而这是以往的人工交易所不具备的 交易的算法通常被所有者严格保密 但其中许 多实用的算法已在传统的交易中证明了其有效性 此时的竞争并非是谁能够开发出 更具有突破性的算法 而是谁的算法执行得更快 加上这个行业中知识即是竞争力 也没有多少人愿意泄露自己是如何赚钱的 高频交易的策略千奇百怪 即使从业时间极长的人也很难详细了解它的全貌 以下便给出一些比较常见的套利策略 做市交易 Market making 做市交易策略是通过提交限价买入或卖出委托来赚取买卖盘差价 虽然做市商 的角色通常是由特定的机构扮演 但这类策略也已被许多投资者广泛使用 一些 高频交易机构以做市交易策略作为其主策略 例如花旗集团在 2007 年 7 月购买的 自动交易平台 系统 作为一个活跃的做市商 同时在纳斯达克和纽约交易所贡 献了总交易量的大约 6 收报机交易 Ticket tape trading 许多信息往往不经意地被隐藏在报价和交易量等市场数据中 通过监视这些数 据 计算机有可能提前分析出一些尚未被新闻报道出来的消息 进而获利 由于这 些信息都是公开透明的 所以该策略也完全合法 这是一种相对较传统的策略 通 过监视大量证券的 典型的 非典型的价格变化和成交量变化 在各种事件到来前 生成适当的买卖委托 统计套利 Event arbitrage 另一类交易策略是通过发掘哪些证券发生了暂时性的 可预测的统计偏离 进 而获利 这种策略可被应用于所有的流动证券 如股票 债券 期货 外汇交易中 新闻交易 News based trading 当今 许多公司动态都可以从各种数字渠道被获取 如彭博社 新闻网站 推 特等 自动交易系统通过识别公司名 各种关键字 甚至是进行语义分析 以求在 人类交易员之前对这些消息做出反应 低延迟策略 Low latency strategies 比较另类的 一些纯粹的高频交易极度依赖于对市场数据的超低延迟访问 在 这种侧策略中 交易系统依靠在不同市场间极小的信息获取的速度优势来谋利 一 个极端的例子是 2011 年以来 交易市场间的通信方式有着一个从光纤通信向微 波通信迁移的趋势 仅仅因为微波在空气中传播的速度 相较于真空中的光速只慢 了 1 而光在光纤中却要受到 30 以上的速度衰减 订单属性策略 Order properties strategies 高频交易策略可以通过市场的订单属性数据来识别出那些次优价格的订单 这 些订单有可能提供给对手盘一个仓位 而高频交易系统则尝试捕获他们 跟踪这些 重要的订单属性也便于系统更精确地预测价格变化 高频交易的风险 一些业界人士认为 这种越来越神秘的金钱游戏将没有技术支持的普通投资者 置于一种被动状态 而高频交易的计算机系统一但出现错误 将会在短时间内给股 市带来巨大冲击 如果用浅显易懂的语言来解释其问题所在 比如你要在超市花 10 元买一升牛 奶 但当你走到收银台结帐的时候 价格已经涨到了 10 1 元 而且你只能买到四 分之三升牛奶 在这个情形里 高频交易的证券公司就是速度极快 且能推测你购 买行为的其他顾客 但如果这样的顾客太多 超市可能就很难维持正常的秩序了 由于负责高频交易的计算机发生故障而引起的大小事故也频频见诸报端 除去 2012 年早些时候骑士资本的巨额亏损和 BATS 交易所的 闪电崩盘 消息人士甚 至对美国国会表示 发生在个股上的微小事故几乎每天都在发生 商业内幕 报道称 从 2011 年 8 月至 2012 年 09 月 27 日 交易资料库的开 发商 Nanex 就记录下了 2000 多起非正常的股票波动情况 华尔街日报 2012 年里某些报道也指出 多名内幕揭露人士称交易所往往 会给采取高频交易的证券公司提供 特殊照顾 而不久前美国证券委员会就向纽 约泛欧交易所开出了 500 万美元的罚单 原因则是后者给某些机构客户提供信息的 速度更快 所以高频交易也常常因与下面三个词汇挂钩而臭名昭著 高频交易在中国 客观来说 A 股市场其实是限制高频交易最好的市场 因为国内市场主要采用 的是 T 1 交易制度 普通投资者难以进行一般意义上的高频交易 虽然通过建仓及 分散持仓可以近似模拟高频交易 但是由于法律法规限制同一人实际控制的账户之 间进行大量或频繁的交易 这种交易可能会被认定为市场操纵 期货市场虽然采用 T 0 交易制度 但交易规则将日内频繁回转交易以及计算机 程序自动批量下单 快速下单的交易列为异常交易行为 因此高频交易同样受到限 制 在加上做空困难的制度 估值期货大合约 点数差价较大 交易信息截片提供 而非连续提供 在 A 股市场进行高频交易其实存在诸多困难 面对近期股市断崖式的暴跌 政府采取了一系列的救市措施 更是加强了对异 常交易行为的监管 7 月 31 日 中金所宣布调整交易手续费 增加了申报费这一 新的收费类型 8 月 3 日 沪深交易所又修改了融资融券规则 将融券卖出和还券 环节操作从 T 0 修改为 T 1 同时 对从事股指期货套利 投机交易的客户 单个合约每日报撤单行为超过 400 次 每日自成交行为超过 5 次的 认定为 异常 交易行为 市场上认为这这些调整都与限制高频交易有关 然而 这也并未阻止国际高频交易员进一步涉足庞大的中国资本市场 全球最 大高频交易公司之一的 Virtu 本周三表示 它已经启动自动化做市策略来买卖中国 内地上市的大宗商品 另一家高频交易商 Optiver 于两年前就进入了中国市场 本 周二 Optiver 也表示正在不断壮大在大中华区的业务 国际知名交易平台提供商 KCG 控股在 6 月份也指出在中国内地还存在诸多机遇 P S 国际上知名的高频交易公司 除了大名鼎鼎的 Jump Trading Tower Research Capital KCG 这种高频交易 巨头之外 大多数可持续发展的金融公司都涉及高频交易 他们的主要策略是为各 大机构提供流通性并赚取买卖价差 其中的佼