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文档简介
证券投资基金学 第十六章基金投资 三 本章学习目标 掌握资产配置的概念和类型了解战略性资产配置的过程和特点了解动态资产配置的三种类别和特点了解战术性资产配置的过程和特点 一 基金资产配置概述1 资产配置的概念和类型 2 资产配置的主要考虑因素 二 资产配置的步骤 三 资产配置的基本方法1 历史数据法 2 情景综合分析法 四 资产配置的主要策略类型及比较1 动态资产配置 1 买入并持有策略 属于消极型组合管理策略 即购买初始资产组合并长期持有 无论资产相对价值如何变化 不对组合进行主动调整 在该策略下 投资组合完全暴露于市场风险之下 它具有最小的交易成本和管理费用优势 但放弃了主动从市场环境变化中获利的可能 同时也放弃了因投资者效用函数或风险承受能力变化而改变资产配置以提高投资者效用的可能 案例 假定某只基金总资金为100万元 战略性资产配置结果是60 股票 40 的货币市场工具 实施买入并持有策略 该组合价值满足 解 组合价值 100 40 100 60 1 股票市场行情涨跌率 100 1 0 6 股票市场行情涨跌率 2 恒定组合策略 与买入并持有策略相反 该策略根据市场变化不断调整 以保持组合内各类资产权重的固定比例 该策略假定资产收益情况和投资者偏好未发生大的变化 因而优投资组合的配置比例不变 3 投资组合保险策略 该策略将一部分资金投资于无风险资产 从而保证资产组合的价值不低于某个最低价值前提下 将其余资金投资于风险资产并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例 不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略 与恒定组合策略相反 投资组合保险策略在股票市场上涨时提高投票投资比例 而在股票市场下降时降低股票投资比例 显然 该策略运作方向与市场方向相同 其绩效受到市场流动性影响较大 4 三种动态资产配置策略比较 2 战术性资产配置 1 战术性资产配置概念 战略性资产配置和动态资产配置都是指长期性的资产配置决策 战术性资产配置指短期内通过对长期资产配置比例的某种偏离来获取额外收益 战术性资产配置作为一种积极策略 建立在对资产的短期风险 收益特征的预测能力之上 因此 短期预测能力直接关系到战术性资产配置的成败 2 战术性资产配置特点 一般建立在一些分析工具基础之上的客观 量化过程 包括回归分析 优化决策 资产配置主要受某种资产类别预期收益率客观测试的驱使 属于价值为导向的过程 资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已失去市场注意力 并引导投资者进入不受人关注的资产类别 资产配置一般遵循 回归均衡 原则 课堂讨论 结合周期性行业的特点 谈谈你对
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