小微企业融资问题研究

小微企业融资问题研究 摘 要 小微企业作为我国经济的重要组成部分 在 很大程度上推动了我国的经济发展 在增加就业 经济增 长 社会稳定 科技创新等各领域都能看到小微企业的身 影 但是当前融资问题成为制约小微企业发展的重要障碍 充足有效的资金供应是小微企业快速发展的必备要素 因 此妥善解决好小微企业的融资问题是促成小微企业健康发 展的当务之急 本文主要研究的是小微企业在融资中遇到的困境及解 决措施 基于企业融资基本理论的分析 从小微企业的融 资方式 融资的现状以及融资困境的原因等三个方面进行 系统阐述 针对上述分析的状况提出了相关的对策建议 本文的创新点在于将小微企业陷入融资困境的原因主 要归结为小微企业自身的经营风险和政府对小微企业的调 控较低 解决的建议也主要在政府方面来展开论述 这是 本文与其他同类文章将银行作为重点进行阐述的区别之处 关键词 小微企业 融资门槛 经营风险 融资渠道 一 企业融资理论概述 一 完全理性人假设下的企业融资理论 2 Modigliani Mille 于 1958 年在完全竞争市场的前提下首 先提出了著名的无税 MM 模型 不考虑所得税影响的 MM 理论 认为资本结构不会对企业的市场价值产生影响 企业的价值受预期税前收益率与报酬率的共同作用 1 1984 年 Myers Mujluf 在投资者和经营者信息不对称 的前提下提出了企业的融资顺序 认为企业的融资顺序应 当是先内部融资后外部融资 同时就外部融资他认为债务 融资应优于股权融资 2 1998 年 Berger uden 认为融资的构成应随企业成长 的阶段而变化 内源融资应在企业的成长初期占主导地位 相应的 外源融资和股权融资应当在企业的成长期和成熟 期占更大的份额 3 二 有限理性人假设下的企业融资理论 Stein 于 1996 年提出了公司融资时机假说 这种假说是 在非有效性市场下的一种公司资本结构理论 其主要观点 是 理性的管理者在股票市场表现出非理性时 应根据市 场表现选择合适的融资渠道 4 Heaton 于 2002 年建立了一种全新的企业融资理论模型 管理者非理性融资模型 他认为出于对融资成本的考虑 相比股权融资等外部融资 企业管理者更愿意进行成本较 低的内部融资 5 二 小微企业的界定 3 一 国外对小微企业的定义 对于小微企业 出于国家经济发展的情况以及对小微 企业政策倾斜的力度和税收优惠的程度的考虑 不同的国 家对小微企业进行了区别的界定 下表是各国际组织和国家对小型微型企业的认定 世界银行与欧盟关于微型 小型企业的定义 6 二 我国关于小型企业与微型企业的认定标准 2003 年国家统计局 经贸委 发改委与财政部联合印 发的 中小企业标准暂行规定 从雇员人数 资产总额与 销售额等三个维度对企业的类型进行划分 7 三 小微企业的融资方式分析 根据企业的融资理论 同大中型企业一样 小微企业 现阶段的筹资渠道有内源融资和外援融资 但融资的程度 和比重却差异比较大 一 内源融资 内源融资即企业内部融通的资金 涵盖原始投入的资 本以及企业经营活动结果产生并积累的资金 主要包括以 下内容 1 初始投入的股本 这是企业的起步资金 就小微企业而言 通常包括天 使投资和自有的资本 天使投资是合伙者或战略投资者投 入的 因此天使投资也是小微企业初始投入资本的一部分 4 2 留存收益 留存收益产生于企业的生产经营活动成果 它是指留 存在企业内部的为企业以后的经营发展所留存的利润 从 会计的角度来讲 包括有特定用途的盈余公积和没有指定 用途的未分配利润 企业的盈利能力 税收政策和企业受 到的非公待遇是影响小微企业留存收益的多少的重要因素 3 定额负债 定额负债是一个财务概念 主要包括应付工资 应付 福利费 应交税金 预提费用以及其他应付款等企业经常 性的延期应付款项 这部分资金可以短暂的悬浮于企业 在一段时间内是流动性的 但是 受支付时间的影响 定 额负债的延续性较差 二 外源融资 外源融资是指企业从企业的外部进行的融资 由于成 本和财务风险的限制 企业将外源融资作为外源融资的补 充 外援融资由直接融资和间接融资构成 1 间接融资 间接融资是指金融机构作为货币资金需求者和货币拥 有者的中介 来进行资金的融通 在间接融资中 资金主 要集中于金融中介机构 资金是否贷出 由金融中介机构 5 来决定 银行贷款 是小企业最为普遍使用的间接融资方式 除了银行贷款之外 还存在一些非银行金融机构的贷款 例如投资银行 贷款公司 保险公司等也成为小微企业理 想的外部融资方式 融资租赁作为一种新型的融资方式 它集融资和融物 于一体 这种方式对业务量大但没有购买设备能力的小微 企业非常适合 民间金融融资具有信息搜集和加工成本低 手续便捷 的优势 此外 灵活的交易方式 较低的交易成本 为民 间借贷赢得的很大的市场空间 这种融资方式尽管在一定 程度上缓解了小微企业融资的困境 但过高的利息同时也 加大了小微企业的财务风险和破产的危机 2 直接融资 直接融资是指货币资金实际所有者和货币资金需求者 之间直接发生的信用关系 对于小微企业来说 直接融资 所带来的最大好处是可以获得利率相对低廉的长期资金 主要包括债券融资和股权融资 债券融资 是指企业通过发行债券的形式进行的融资 债券具有抵税的效应 税法规定企业发行债券的利息可以 在税前扣除 这就在很大程度上降低了企业的成本 尤其 对小微企业而言这种效应就更加明显 此外 债券融资还 6 可以起到财务杠杆的作用 但由于小企业的资信度一般较 差 发行债券的相对成本比较大 股权融资筹措的 资金是作为企业的自有资金使用的 私募股权融资和风险 投资在股权融资中比较常见 实务中 现在的大型公司在 初创期即作为小企业时正是受到风险投资的资助才得以发 展壮大 四 小微企业的融资门槛 一 小微企业的经营风险 系统性的风险是任何企业都必须要面对的 小微企业 也不例外 相对而言 小企业承担风险的能力要弱得多 小企业虽然 船小好掉头 灵活性更好 但它由于 本小 根基浅 抵御风险的能力较低 故只能 顺水 不能 逆水 1 创业风险 这类风险主要发生在企业创业的初期 小微企业容易 出现的创业风险有 业主过分注意产品的研制 生产而忽 视了事关企业长远发展的问题 对市场的潜在需求研究不 透彻 对市场变化趋势没有预见性 经营者缺乏全面管理 的能力 低估所需资金等 2 持续经营风险 持续经营风险对于家族式的小微企业尤其明显 当 创一代 逐渐老去 企业面临的问题就会接踵而至 主 7 要表现在 公司继任领导的问题 公司的发展延续性 没 有授权 缺少规划 过分自信等 二 小微企业的融资门槛 1 小微企业承担着过重的融资成本负担 当前小微企业银行融资费用项目表 8 这些费用的支出使得原本就资金困难的小微企业更是 雪上加霜 也使得小微企业的贷款成本比大企业多出了 4 5 企业盈利所带来的收入 30 40 用于支付财务 费用 在经营过程中只要发生一点意外 小微企业在很大 程度上就会遭受巨额亏损 2 小微企业融资担保能力低 小微企业自身的担保能力有限 且很难找到符合商业 银行标准的企业或个人来为其担保 没有信用记录或者信 用记录少 不能达到商业银行设立的严格的担保条件 也 就无法提高商业银行对小微企业提供贷款的积极性 3 民间融资不规范 因其独有的融资特点 在我国有效发展其作用还存在 一定障碍 首先 民间融资中夹杂着一些资金捐客 并常 伴随着高利贷 非法集资 黑社会犯罪 其次 民间融资 并未受到有效的监管 民间融资因其自发性 同时伴随着 一定的吗盲目性 民间融资的不规范成为限制小微企业融 资的一个瓶颈 8 五 解决小微企业融资困境的建议 破解小微企业的融资难题 从内部措施来分析即小微 企业改善经营管理降低经营风险 提高其信用等级和抵御 风险的能力 这是根本 从外部来讲 就是银行扩大小微 的信贷业务 政府对小微企业融资进行有效的规范 由于 不同行业不同类型的小微企业存在着明显的差异 其改善 经营管理降低经营风险的措施也不尽相同 这里仅就所有 小微企业存在共性的外部措施进行论述 一 政府应发挥的作用 小微企业融资困境有赖于政府改善职能 以往对小微 企业的重视度不高和金融支持政策的滞后是导致小微企业 融资难的一个不可无视的因素 因此 迫切需要政府重视 小微企业地位与作用给与小微企业创新的金融支持 根据 不多样化的小微企业的融资政府支持需求 设计制定出多 维度的政府金融支持制度与策略 1 建立政府小微企业管理机构 从政府金融方面来说 有了专门的政府小微企业管理 机构 它就会深入了解研究小微企业的具体情况及其资金 需求特点 制定出适合不同小微企业资金需求的金融支持 制度与政策 并且监督管理政府对小微企业金融支持的重 大措施的落实 2 健全支持小微企业发展的法规体系 9 通过建立健全小微企业法律法规体系 既要用法律法 规体系去巩固小微企业在国民经济发展中已经取得的成绩 又要用法律法规体系去解除小微企业经营发展所面临的诸 多问题 尤其是融资问题 为小微企业的经营发展提供全 面的法律法规保障 只有建立健全了小微企业经营发展的 法律法规体系 才能使小微企业得到政府的全面金融支持 所以 要解决融资难先要建立健全小微企业法律法规体系 3 加快建立微小企业信用制度体系 进一步推进社会信用体系建设 完善和深化小微企业 信用信息数据库建设 着力推进小微企业信用建设 建立 小微企业信用档案 扩大信用信息使用范围 积极推行小 微企业统一的征信制度 确保其权威性 规范性 专业性 和技术性 各级各有关部门要督促和引导小微企业守信用 重合同 依法规范经营 加强信息批露 维护金融债权 二 金融机构应成为小微企业融资的主力 1 金融机构进行业务创新 创新产品 改进服务 金融机构尤其是以中小企业为服务对象的城市商业银 行和农村信用合作社应变被动为主动 应组织人员深入市 场 从信用履约 偿债能力 经营能力 发展前景等方面 对辖内小微企业进行调查摸底 筛选出其中处于成长期的 企业作为信贷扶持的重点对象 实行择优扶持的信贷政策 10 同时针对小微企业资产不足 没有有效资产抵押 质押的 问题 可适时推出仓储质押贷款 应收账款质押贷款 动 产质押贷款 收费权质押贷款 商业性物业抵押贷款 流 动资金循环贷款 订单质押贷款等系列产品 满足小微企 业的资金需求 2 建立一个以中小银行为主体的中小金融机构体系 大力发展中小银行 不仅有利于降低小微企业与中小 银行的交易成本 而且有利于小微企业与中小银行的良性 互动发展 同时 放松银行业的准入标准 发展地方中小 银行 放松银行业的准入标准 加强银行间的竞争 能活 跃地方中小银行的发展 提高中小银行的效率 三 增加民间资本在小微企业融资中的比重 小微企业之所以没有大量使用民间资本进行融资 最 主要的原因是因为民间资本的利率高 加大了小微企业的 融资成本 同时 民间资本的融通不够规范 安全性比较 低 因此 应加大力度规范民间资本 建立类似于行业性 的民间资本协会来对民间资本的融通进行统一的指导和监 督 同时要严厉打击地下放高利贷者 保持民间资本的合 理和健康的使用 使民间资本成为小微企业融通资金的一 个重要的渠道 作者单位 南充市中心医院财务科 参考文献 1 南雨 资本结构理论综述与评价 J 北京 科学与管 11 理 2009 年 5 期 2 夏婷婷 股权结构对我国中小企业上市公司融资行为 影响的实证研究 D 南京 南京理工大学 2010 3 张