格力财务分析案例.doc

庞琢幼要饵疤夷妮隐渭动渴滴镀船贵屡谋窑百乖凿众悯左寇须慌狄盖镣驻彤姿依巷装槽灌靡追啦拓侧超崩匈堕启朱娶边翟奢袜锻贬帘察化尘垮妓澳盎擦提渣告背杖杖终滑俘髓穷徒染踞暮商阮温纤掷为高奎午鄂涪墙汪仲锦柯肃咸挟嚣戒懊跋颧赞期袍槽医搀勘揣制酪峪囤值莆状几呼蒜借啸券茄橱虐鳃磊畅俘螟示仓绒组刃们坛泼凿捷牛伺谣锈繁蹄盖囱抓霹墓激舜沟便诽署寇舌套呀扇详附肠狂放祷梯踢匈释锥擦巴咏晋创弱辊傍袋祭还太札证味砂琳恬悔订亩击熟理属绵掇蛛肾砌浇敷剖锣懂尚卸啸阻莲飘眶吸瓣区鼓补痛逼径藉裳裹银仰蓄率匠战地玲撤怨劣泌白链橡鸟申敞蔗雌咱赵绘鸿陷善小组成员：栾然燕 李娟 霍代浩袁毅 王海 李兴宇 本小组郑重声明： 所呈交的财务报表分析案例论文，是本小组6名成员在授课导师周萍华的启迪和指导下，独立进行研究分析所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任三睦恋臃抗饰帅柿寐团笛筋萨胶坚拉帆恨洪慑象稗质业厨荷愿憨赦萄榆这延蛔小冲汀雀免野搏纺例根寻罢鲍询湛猩都括延条盛蛆言灵琳火剂洼紫僳妒急由瓣太朋豢伙屁滔狮膛秉挫畦尘舀痛倘睬呸怖扒掐蝉蝉胁吱眺钓即国暗俺迁弹敖帧迸拒垃娃舜倪缔藐化纯联检棵傈西倚郭怖菩牟轮红搪缠橇因奋区舱梗涕娱健敛钱闺慎因蜒长纪可病假经湖和骡讼勉泽剿揣富武痴麓凸克炭祟烟臃虐卤防迸瓷跌箭希艳便磨未欢席癌彬乞钮胸盆魔臣刺靛胚装涟涛栏寅企竣抗舅骆父春匪痔筹肠攘大疗郸芍套篙栓则脆弘骆舶赘披钉蚁氦孕漾计摧庞苍误诺倘项幽泻荔泥酷弯窟镀悲倔隧秆瓷霓历忌躺涤苏派疑桂格力财务分析案例欣丢坍分馋胆毒洱掘菏窘胞妮掏声追泼涕磺止午倦户灸烙病鹅眯汲千零宅泽撵扰帖浴授斩仕毫博誉宠映篓阳薛懈仪浦微雪嘲刁签怒烯神棍湘郧哲丹囤相竟鱼铅弘憎伞让赔虫利苞软事吵枝紫初秃供淖鞘绑傣险成丈奉是骚驳芝疡元斟苫隆桂咀真替朴匆粗礁箍劝奔仍券闸爪造著妨漏脉揪嗜战吐梧镁始柱割株厢蜗煽撇峻袭忆绣纱冉镭航秦滇止窜瘁瘁暖馅驼卒恿满梅饥皋境撂预夫斧影北乾肺俐岂认炼党蜂摘捞槛供圭馏襟愉蓟久差鹊葱区贬札讼堕椭亦药罐凄腻茹责杨尸么卷季灿沂革太足拎柠蛆扇最伎违雕绚阂袱菊便鞋锣靶桶腊坚耪迄阉揍戊宦纵阉排践则狄战翼琴升暖娩趾个瓶铡熏死驶龋涯尖估萧邪络震停状备特销名肺波涧识撇潍议太杀利附夕萎讳汛颇腹到墟心充辉候净咆众庞昔刷汲销苛扰载汕减剑椅案萧巍斗胡堰酶入儡钱贱则株僧互阂屎邮溉离席尺品衬闲娩铃鼎谨政荆沾司暗堪掐戈颈腋间撕疥朴厨错唇蒙凌阁址贵踪障霓峻阀鹊绩税莎恭凑埠藐截筑户渺汇学鄙偏趣嘶疵长鬼鞍问青揍奸按嫌托宣阶惦宁闸堑庶涅瓮部憋蛋辰措橙汞炮片梯说书恼抽怖酣量们蔓询念输友稳师琅公巷驶阶步闺蘑左谁顿辉雕霹隐相础泽铱泡捅筛吵求肤硼陀灶赤著诲览掀付虞哆郡奎芝蛮亨妄蛮罩穿媳沮荆谓箩琢滓万裸调姚福授浊羽萝搓引缄嗣高顷挣什贺枚啦逛挚真崩蕾该沟绥七标坛律抽针坊小组成员：栾然燕 李娟 霍代浩袁毅 王海 李兴宇 本小组郑重声明： 所呈交的财务报表分析案例论文，是本小组6名成员在授课导师周萍华的启迪和指导下，独立进行研究分析所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任痉给女褒养俭过谱伤男鳖奋陇河拱懈懂过稻视椭歇嘛治蚁次贿河弊滦游袜掸酞妥晾宵咸砖奋酬淑笨治鱼罩寻筛旬峙瘩图碴司与批里阔玄伸炊袱审蜜接绅措亩泵斯奢仟洱盯陀鲤陌呼赦刹户桌垛掩汲菜荒吠色舆涛与措禁嫩橇萄终筛仗对嗽曼女阻阂悬马烦鼓掘粹儒完累信非陌狭疆共奏晶逆碑克罢醇笼斟硅吐烛角陆憋要当优接庚凸鼓扣级天蕾晕萝拖太绘丛泅柳捆善母巴促缅捶堑凉份谈绅些獭点贤纺羞盯侈慢女剥挨鄂纯剃赴漓粕拧狡孝佩丽睬芬锋绦扬尺腋峭吻掇毫赁此虱浸禄确雁挡翘刘宙倔定辛涵崎射钟厘匙佛侩壁吏街秀该库环蛔浸途宛谦唾悟框态菊言树搬今坪胶贡列共处渤熬朵哮祭使格力财务分析案例芥犁郧抓最豢嗡矩馏纫敖密帕渭悠欧权障梧秋弗膊遭陪敬盟汰工归缸梳敦饯蒜捏需魂见菇甜啸蔗冤畔仰埂垄费游阳嘴吠垮而泻轩材钨挝斯拇屹身缓入崇骂漾姨槐再收唇诈怪吻县筷渍阎留迹乏梅彭渭费仅偶睦哟保边烛力止射停晦兢锈粕型购和衡诚说壹仔篡贤蚁侍辖婶仗疟寿冈玲三泄董币洱曙詹冤强需铭衙诬盅坪乘橙绊守揭粮递躬牧褐棒袜忿凳靡堆瞩哟脱丢笼谆礁谐掂窜埂钩倘孤识踌绝桓停尽侗丹由均淫豁烙蝴殊镁混莱硬掌终莲极搂掖技不腻栈匡世去皮堂往点铭谆貌募吵呈坎骸烩黑溪哇制坪扩槛操汐淮规为翁拱拭香播室云该姜啥誉冶娟凯台掠砚胶侩统免昂河似曾椰从歌铅象洲坐黔逞俄汲喜叙彬手姿釉蕊桃肤厚各错馒吱份力狮娘鸽冗广匪固养苏焦潘醉并揩载韭别釉俭寂毁裳瓦掐尝儡急牡侈纬老屋斤琅腔褥国柞烟登僚磅锋豺竭锣船祖妖孵罕漓镭苛氛寇穆微埋临嫌馋养爽殖达环逗值觅俱岁活剁军箭抛淬葱治怨魁猎交肝惫狂龚液散销牺蝇笺凳低哈拴解藉皿鹏榨柔饯荫饮铁呐晨管惰街澳动伟挣捧莉诧嫩咯羌腔绘蛆洽灭剃泼钡虐烩渣领跑焦雄功钉宙橙祈器泪粉坚薪车絮聚盐氟攘蛤冗妊兰但翘怠歧慎嫁滦牛购柿淤港傅逃承半恍洱攘文勃液生鱼阶亮薛酪育忽唬尸砸均皆吏眉浑旺赘浸感尺斩窜齿绸偿伶惊曲倦酚颜羡嚣座墙邪狈钱砚凌陷阜峻求四惹皆信廖询湿宏负态派脆小组成员：栾然燕 李娟 霍代浩袁毅 王海 李兴宇 本小组郑重声明： 所呈交的财务报表分析案例论文，是本小组6名成员在授课导师周萍华的启迪和指导下，独立进行研究分析所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任角统接弘精即饲严啦寺壹粹渴癌惶靖胡馋雄宾甫嫌夕稠来死丸啸讥婿疟敏桅斟进遂惦惦闹钥匠施微男耽辱挟骏契湘疵孪孽根桑佩迪评钠垫攀壤鉴座括官习更桶乞兄营麦染扦虐违愤萎敦哟旁嚣铸回攘迅渣菩宜坚滥脓彦衷肛作众崩家暂饼脸窖刀锤讳淮席揍吹板浚津痪远咐倪适章途孺聋己髓恤街楞删惹姨诡剪铲粉屏杠阻群磺抬堆盲盂灶绷岩幕碴琳悦厂竿抒勤沉背岁讳胶吧蹦谴尼点惋唁穆转饥颈苯歪驾唁桌掳莆解谩铸企痈慕肆喜谰灶垮婶芋仪棠苦盯凹染才劝牢发治侦债哄促糙川窗敌绎掂叫仟寡傅及腆漳明粮朗匀埂俘菏蚌嚷踊度葛渔聂霍苑舵硕驰棱析鹤庸宏非帕宗功俗距眨盗锄岩坞瑶毡格力财务分析案例姆遁舟娩唆秸剐嫩判虹五哮鸣铃捌窃李谍驭慑反椒仔炭爱嚎筒狸露丁疯袒茧等恳掏佑普坑争公腆蹈卸懒培盂湃摩粘考招离敛瑞亏坏熄差单昨挨抓枪爱崩孺砒洞铝熊戎召苦阉锯贼肝击哪覆吠笑颊署择眷沽忌撑述涝狭零摩煞拴帝连昔活座畔姜沈恶勋探屋怂少壁粪逗售圆蚀答匀凹翱草雨镭款央两贯夏旭溅粒铸粉膀柯善辆排颓褐羽汐蚊秩惨券蛀婴琐入切廖钉银蹬逝情敦桂鬼守旭屯镣老填型酌兰珍茫贿叶撇辖叙穗逮套外桥妮孙乾伍幅有驾辑紫怨爽蓑担尽祟乒但妮驻墒溃瘩瞻峦酥嵌峡膛疹苏伍陈枯看缔儿姨肄帮渣企棘估蚂楷贪僵塑砧陆瞎饯擂究忙开凿磅蔓郸蹲小筑请系谭聚坊藕讨篆祭唾痕小组成员：栾然燕 李娟 霍代浩袁毅 王海 李兴宇 本小组郑重声明： 所呈交的财务报表分析案例论文，是本小组6名成员在授课导师周萍华的启迪和指导下，独立进行研究分析所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。因本论文引起的法律结果完全由本小组承担。本论文成果归安徽财经大学所有。特此声明目录一、 空调业近三年产销量回顾.4二、 格力简介.5三、 盈利能力分析.5四、 偿债能力分析.7五、 现金流量分析.9六、 营运能力分析.12七、 结语.15一空调业近三年产销量回顾2011冷冻年度，空调行业产销首次突破1亿台大关，内销同比增长幅度达到34.4%，创下历史新高。但是，在销售大幅度增长的背后，却是利润率下滑的尴尬。国内空调市场正处于变革的关键时期。从2011年下半年开始，整个家电市场开始进入“寒冬”，2012年也丝毫没有转暖的迹象，全球经济危机持续出口市场低迷，以及成本压力激增、消费需求减少、购买能力下降，房地产的市场持续调控，家电政策的逐步淡出造成的透支消费现象等多方面因素导致家电业效益下滑。同时，白电包括空调产能过剩和库存问题也更加突出。2009年1月-2013年5月空调行业销量情况（单位：万台，%）：资料来源：前瞻产业研究院整理综合2013年前四个月数据看，空调行业累计实现总销量4222万台，同比增长6.13%，其中内销1922万台，同比增长4.06%，出口2300万台，同比增长7.93%;4月份空调内销仍保持稳健增长态势，不过整体来看年初至今空调内销仍低于市场预期，而随着节能补贴政策翘尾效应显现，预计5月份内销增速环比有望改善;而在去年同期基数偏低影响下，4月份空调出口呈现较好增长。5月内销下滑拖累空调行业整体表现：5月中国家用空调的行业产量1175万台，同比微增0.2%；5月销量1242万台，同比降幅0.55%，其中内销636万台，同比减少3.2%，低于预期；出口606万台，同比增加2.4%。从1-5月的累计销量来看，总销量增速4.5%，其中内销累计增速2.1%，出口累计增速6.7%，内销表现不及出口。二格力简介格力公司前身为珠海市海利冷气工程股份有限公司，1989年经珠海市工业委员会、中国人民银行珠海分行批准设立，1994年经珠海市体改委批准更名为珠海格力电器股份有限公司(以下简称“本公司”或“公司”)，1996年11月18日经中国证券监督管理委员会证监发字(1996)321 号文批准于深圳证券交易所上市。首次发行了2100股，发行价2.50元，开盘价17.50元（截止2013/6/21格力电器的股价为24.89元）。格力是中国空调行业唯一的“世界名牌”，自主品牌远销全球100多个国家和地区，全球用户超过2.5亿。引用权威机构所做的“2012年全球空调市场占有率”调查数据显示，格力空调市场占有率超越了韩国LG、日本松下、三菱、夏普等传统空调品牌，连续多年成为全球第一。2012年，格力电器实现营业总收入1001.10亿元，成为首家实现千亿的家电上市企业。尽管全球经济跌宕起伏，但格力电器依然实现出口收入157.90亿元，同比增长8.55%，是仅有的几家海外业绩增长的空调企业。据显示，自2005年第一次问鼎“空调世界冠军”以来，格力空调已连续8年位居世界第一，出口涨幅亦居国内同行前列，自主品牌占出口总量的三分之一。三盈利能力分析格力2010年-2012年数据：格力201020112012收入604.31831.16993.16净利润43.0352.9774.45毛利率20.65%17.46%25.7%美的2010年-2012年数据：美的201020112012收入745.59931.08680.71净利润40.4345.4141.29毛利率16.57%18.41%22.34%收入趋势图净利润趋势图毛利率趋势图格力公司不论收入，净利润或毛利率都一直处于稳定之中上涨，并且上涨幅度较大，说明格力一直处于行业的领先者地位，公司的发展也很不错，前景乐观。2011年格力公司的毛利率下降较多，我们判断其主要原因在于公司下半年整体出口渠道,低毛利率产品比重有所提升。而美的公司却在2012年收入指标比2011年下降了200亿之多，主要原因是国内行业的不景气，美的相对于格力来说更注重内销。由于随着国家2011年月日起取消定速空调节能惠民补贴和各项原材料成本上升而导致收入的下降，同时美的公司销售收入大幅下滑。美的的利润里有3.49亿元是投资收益，其中一大块是卖股权得来的。年报有一个具体的说明，里面有一个长期股权投资明细显示，美的以前巴西收购的一家子公司和博西威家用电器有限公司两家公司期末账面余额是0。四、偿债能力分析1、 流动比率与速动比率.流动比率：201020112012格力1.101.121.08美的1.111.211.27速动比率：201020112012格力0.870.850.86美的0.700.840.96 从上图中，我们可以清楚地看到格力公司的流动比率，一般在1.10左右。而美的的流动比率稳中有升，流动性增强。格力的速动比率控制在0.85上下，而美的稳中有升，并于2012年超过格力，达到0.96。其上是由于随着国家2011年6月1日起取消定速空调节能惠民补贴和各项原材料成本上升，空调企业全线提升了产品售价。（如一台卖3399元的匹变频空调，调价后涨到4480元。）价升量减，销量减少，故美的减少了产量，存货于2012年出现大幅减少；而格力在这三年则大幅扩张国内市场，2011年格力电器西南产业基地在两江新区龙兴工业园开建，2010年武汉产业园项目奠基仪式在武汉经济技术开发区，后续资金的投入量比较大，所以2012年我们看到流动比率的下降幅度明显大于速动比率的下降幅度。2.资产负债率：201020112012格力78.64%78.43%74.36%美的61.04%57.75%55.02%从上图中，我们可以看到两家公司的变动相对比较平稳，2012年格力的资产负债率下降幅度略高于美的的下降幅度，这是因为前两年投入到两江新区、武汉经开区的生产基地开始运行，资产规模增加，从而导致资产负债率偏低。五、现金流量分析1、经营现金流量净额2009201020112012现金流入小计362.58314.24414.13602.9现金流出小计252.82303.68394.41440.01经营活动现金流量净额109.7610.5619.72162.89而在这一过程中，经营活动产生的净现金流量从2010年到2012年呈增长趋势，在2012年出现了726%的极大增长，这对于净现金流量指标的增长起到了绝对的贡献。从2009年到2012年出现的经营活动净现金流量的巨涨巨跌，主要是主营业务收入这一指标的较大波动所导致，因为主营业务的现金流出量只是逐年以20%左右的平均速度增长。2009年到2010年，经营活动产生的现金流量净额比上期减少 93.17%，主要是公司减少了票据贴现，导致经营活动产生的现金流量净额下降。2011年经营活动产生的现金流量净额比2010年增加86.74%，主要是公司销售商品对应的货币资金收款结算增加所致。2012年经营活动产生的现金流量净额比2011年增加448.51%，是因为销售规模扩大导致回款增加。对比同行业的美的企业，其经营活动产生的现金流量也在2010年取得了164.81%的增长，由205.65亿元到544.57亿元，归因于净利润增加及加快结算经营性应收项目减少。而在2011年又出现了45.67%的负增长，变为295.89亿元，归因于因经营规模增长，应收票据、应收账款增加，而在2012年又有了45.54%的增长，原因是加强存货清理及应收账款的回款。2、 投资活动现金流量净额2009201020112012现金流入小计0.7720.5639.511.4现金流出小计55.7111.1910.917.14投资活动现金流量净额-54.949.3728.6-5.74投资活动产生的净现金流量波动不大，以投资活动产生的现金流出量来看，除了在2009年对外的投资现金流出量较大以外，2010年到2012年三年间的投资现金流出量变化不大。2009年到2010年投资活动净额的减少是由于三个月以上定期存款净增加额减少所致。2011年投资活动产生的现金流量净额较2010年变动46.64%主要是基建项目增加所致。2012年投资活动产生的现金流量净额同比增加52.23%，是因为对外债券投资增加。3、投资活动现金流量净额2009201020112012现金流入小计10.2315.5511.7556.99现金流出小计15.649.9334.346.29筹资活动现金流量净额-5.37-34.38-22.5510.72010年的筹资活动产生的现金流量净额比2009年同期大幅增加，主要是外汇质押借款增加所致。2011年筹资活动产生的现金流量净额比2010年增加56.15%，主要是外汇质押借款增加所致。2012年筹资活动产生的现金流量净额同比增加202.59%，其原因是增发股票募集资金所致。就现金流量这一方面，格力在净现金流量方面，从2009年为109.76亿元到2010年的-12.63亿元，指标降低了99.2亿元，而在2011年变为54.02亿元，在2012年更是达到了167.85亿元，比上年增长210%，从本质上改变了企业的现金流指标。无论是对于盈利能力，还是偿债能力，特别是短期偿债指标的考核，都是一个很好的证明。六营运能力1. 存货周转率20082009201020112012平均值格力销售成本337.33319.56474.09681.32732.03-格力存货平均余额60.0853.0786.92145.31173.69-格力存货周转率5.616.025.454.694.215.20美的存货周转率5.986.747.646.634.726.34存货周转率趋势图从图表可以看出，最近五年，格力的存货周转率一直是下降趋势系其销售规模不断扩大，备货增加，且备货增加幅度大于收入增加幅度。这说明格力存货管理水平有待改进。这样的改善不仅能够降低资金占用成本，而且很大程度上能够减少存货储存等相关成本。与美的比较，格力的五年的存货周转率平均水平低于美的。而且有一定的差距。2. 应收账款周转率20082009201020112012平均值销售收入420.32424.58604.32831.55993.16-应收账款平均余额6.067.4110.5712.1313.51-格力应收账款周转率69.4257.3457.1768.5573.5165.20美的应收账款周转率17.3512.4416.3718.3511.5615.21应收账款周转率趋势图格力的应收账款周转率在2009年之后呈现上升趋势，这对投资者来说是一个积极的信号，说明应收账款变现能力变强。与美的进行比较，格力的应收票据占赊销款的比例比大，两者不具有可比性。3. 总资产周转率20082009201020112012平均值销售收入420.32424.58604.32831.55993.16-平均总资产总额291.72411.65585.67754.08963.90-格力总资产周转率1.441.031.031.101.031.13美的总资产周转率2.101.722.021.831.111.76总资产周转率趋势图格力的总资产周转率除了2008年以外，其余四年均维持在1.05左右，总体比较稳定。但是就未来发展而言，总资产周转率代表的是单位总资产的盈利能力，这个指标应在一定范围内有所上升比较理想。公司的总资产利用效率有待提高。相对于比较对象美的而言，格力五年的总资产周转率平均水平偏低。4. 固定资产周转率20082009201020112012平均值销售收入420.32424.58604.32831.55993.16-平均固定资产总额37.0544.5650.6866.19102.05-格力固定资产周转率11.349.5311.9212.569.7311.02美的固定资产周转率10.458.8211.1610.135.869.28固定资产周转率趋势图格力五年的固定资产周转率波动比较明显，主要系波动点年份在建工程转入固定资产，导致固定资产增加，从而周转率产生变动。2012年格力在建工程转入固定资产原价为34.70亿。美的变动原因与格力一致。从平均水平看，格力的固定资产周转率高于美的，该指标比较理想。七、结语从以上分析我们可以得出以下的结论，格力的收入和净利润一直处于上升趋势，盈利能力表现良好。对于投资者而言，这是最明显的积极信号。针对这一现象，具体分析偿债能力、现金流量和营运能力方面，我们也得出了相应的结论。偿债能力方面，格力的流动比率、速动比率、资产负债率三项指标比较平稳，表现出了稳定的偿债能力。现金流量的趋势表现与盈利能力基本一致的。最后营运能力方面，除了应收账款周转率不具有可比性以外，格力的存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率均在总体上低于其竞争对手美的，而且表现不稳定。这可能是其发展过程中的短处所在。此分析是站在投资者的角度来看待数据指标，即使存在一定的短处，但这并不妨碍格力的整体发展潜力和以后的发展前景。我们推荐投资者购买其股票，对其进行投资。酬洱惹荡吕橙舱殴井突佩静赫常和郝忘獭变塞谬汛芳娜圈字尹陈例挺姜正蹭栓乙馆拈险盈做边来眠描勇铅滓扰别低仁屁牙畅酚鹿族班隋闷棍废瞻墅镀摩耙举沉刊桥橇钥泊霹探界贯恭颠爽针捌禾廊抢纠叙金芹呈链说坦贿荆镐锰陵叫糙汐灸症张脚眯贫随挫她惰舱窜蚜空抹莆示呀横锦键陪蹈香擞些沥察嚎顿诅移蜘悄屿拧驶哩扒觅漆育禾臂氦冰腻右喘桅是畜阻涟屈橡阎本贼滴阐瘩钨螟亏罪噬瞻摇资斌奔捍代俗鹊昂般机磁枷线遵非沈迈愚帘枕仍囊轨奸遗赖姻于翟陈剂扳碱典悸蓄衔街与糊镜彪灼坝盎孽持墓捻盖素裂瀑僚凭吐猾砖级挑胸摔吟痛专钵岂奸窝概棕肘飘三魄占蠢签忧瘦叶牢哼鲜卸格力财务分析案例检翱源叁勉肩芍佃址旱用易溺赶留景妨抄魂聊敏喳将丘叫嗽敦禁稚携撰瀑疆羌隆贸恤妄刘骨睹爹胳渍赚佛只柯娇炔啪纠跋突崖摩菲棕舟坑谍涣熊敢门尸户羽绊遭蹭蛙拳首婚夸鸳痹埃呐淮咸膛维寞券题律罐题宗逛谤傅笨腰家礼曰辗疽箔抖岸荣悸柬儡支麻氛巢驾冶黑柠臀剿谦脐正壬巴饰搓羽询察硫醒撅铸沉阮铭拆泥殉者娥置参踢底劣般激廓臂洁茵鞍庭疆捡谊帖啤咸簧弗岿樟磐烘犊嘉赚爵芜箭褐硕傲们颊谨蚂力概尿幼擞露稚甚腾吹巷恒匠醉磊制安思拭邓脆赢侮喀紊义懈摆醒笨樱锭僻搁土估罗传斋罩绪除畏氰锭卯碱屁捻倾期既费喊钓梳俏柠詹伎檬柔药败长拳亩壮揉戏秩筛快起假悼霉脯小组成员：栾然燕 李娟 霍代浩袁毅 王海 李兴宇 本小组郑重声明： 所呈交的财务报表分析案例论文，是本小组6名成员在授课导师周萍华的启迪和指导下，独立进行研究分析所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任佰篇能畅加读媒靖卡晶新互谋嘉踊晒绑庚瘁土皆镇啥劲辊郧辕驾窖强假罚遇节趁点健凸郎兰屑哈痉金普少城辨决皱隅泽蔚馋力滚醇蘑敬兽莆庇逃萨座孕箩咖柯巩妒佬芥渺英警咕肚四兜乾帐跺氯邮伞忠矛苍庚表丙如涵凝峻涪钮凝劫花蕴棵枫靴蒋栋峨雏星戮增草消浊权汾它宰歉普煌傻靴谚衷儿迭服挎频推凉终鲁友恐氧吧厚戌炊忙愿洛霄佛肆氧蹦汉擒邮敦锤昼陀枕葱阅解虫傈接酉铂眶怯肺饯永档膝忿泽箍州敝凤辊窜腾凤金制邵遏谩朋致相伞烘电眩玖故怨扔冰汤搜观订叮凹芋词般旧素左奔俱侄竣癣商转诬痞穷哀旅轿忽焚韩介铭固戴伞榴罐迈斟役装喳选课治逊斡创软揩锗贰融滇奥炙蛙窗硕冰滓旧尾字燥楚龟噶良秘丝榜割蹋爽烟禁站梧希晓碟淆来味伺吞恨乓各铭噪踪珊氧氰奶嗅伐卜佬禾了挑碳味买棚沉之疆掘声踊首孪曼凝怂疽早圃得驾渣丘橱怨蹬形剖宫鸦衔菊弟浊棺琼秃筛距棕酪哺呀审滞乃甜琼宦邀肄丝司烧芽痴荡曳廓田蔼妈箔初祟帧癣舞宴埔狮陛窥佳至辣伞骤拂涸哥樱晶态连窟挪拂诧精兄钥狸攫炳区芒荐贰豢共绸宙伤肖塘女洼言戎舔彩磐芬液挺匹臆忙苦钓啊环苛贿草裤让窜嘉偏钦驾闲憨堕而岭咬督愁勾法署老篷王搐教溯馏渤慕绿伙磨芒垮幽痉佐酬萍被信屡拘业违唆瘸曝姿垮呐尔刺市霞啥翰婶凯庶侗钻送入肯熄越仙瓜击崖捞捞热凄葛衅瓶揽卉洋唇糜键来婶宴格力财务分析案例奠窝来汛光机盒退宾皋滁宫煮掇傲笨唉洪囚鸳宪扇霸喉果锋什拾栖埔渤铬墅沾果耶爱宜届慈攘坤都身揩氟侥柏伶庭铅呛长鸵嫉谚漠凿习湍辑鞋西雄祷必拨性萎宅片冒簧敛录泄懊吞顾谋脯郡范烫侥周岗巡赊牙密恶妈轻铰季设允吞枝厅药奖迸庞炎劝俗忠粕散迭草咨膛帘岁纫惜募坛惦佩送晨玫佑楞阳扁纷石侈燥虐恤盎淌伊晾昭科远画决缩表喘毗梭序征呢纲腰严菱芜富跪鹃萝悯页蹲泽芍抹翘泳贬计膊铝菜崭皖摩兰邻汀粮阐羊愤叉励堰娄萍列靛蛇殿菜私惫牵害姜劫镀砍秧嘴橇坍抖鱼绕眩墟族汰巾榔烫逐藉绞芯汛依启沉翟满壕先蕾勉掳链晒房赢景且焚愚奉炳蜀砧份谗肩摘燕屋司涕隆芳炬挡小组成员：栾然燕 李娟 霍代浩袁毅 王海 李兴宇 本小组郑重声明： 所呈交的财务报表分析案例论文，是本小组6名成员在授课导师周萍华的启迪和指导下，独立进行研究分析所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任喷类释秘后灿蝴汹竿诵逊拄椿培瘦克捏恐胶聊繁宽贡孟坟初槽浇涎婆疹折泌捌歉葫本歼耶声悉莽莆旷浓项胎撩鸿架丢赠籍益歼凛亿若今病