央企合并传闻可能性大分析

央企合并传闻可能性大分析 今天有媒体报道 国资委确定了下一步的国企改 革重点 央企将在分类基础上进行大规模兼并重组 央企 数量有望进一步缩减至 40 家 其中就包括两桶油 今天 中国 概念股也集体涨停 不过晚上 国资委网站回应 经查 该消息未向国资委进行过采访或核实 这这这这这 这要咋回事 小薇觉得这种声明本来就是玩文字游戏哦 就好比记者报道王菲离婚了 王菲说记者没采访我喔 那 王菲到底是离了还是没离呢 反正我们不管那么多 我们 就先来分析如果市场上关于合并的传闻可能性有多高 它 会带来什么利好 可能性 60 中石油和中石化的简单合并难以大幅度提高效率 与 其他行业如电信行业不同 两者的相互竞争主要在部分地 区的成品油业务 天然气管道 外资源收购方面 更大的 体量并不会加强海外作业的优势 即使不合并 中石油的 产量也能在全球排到前十 相反 我们认为如果合并或将 使国内竞争格局变得单一 中石油 中石化的石油产量 成 品油销售量将占到全国的八成 预计油气行业的改革思路是 市场化准入公平执法 清晰国家石油公司和政府之间的区别 提高公司和行业的 整体效率 而更多的国家能源安全层面将由政府解决 简 单合并 大而不强并不是发展方向 但如果 集团层面合 并 对国有石油公司进行业务和人事大调整 业务层面坐 实事业部 强调专业化 提高效率 也未必不可行 电信主角 中国移动与广电网 中国电信与中国联通 600050 可能性 40 广电网是由全国新闻出版广电总局所监管 而三大运 营商是有工信部所监管 不同部委监管下的机构必然存在 很多复杂的利益牵扯 很难进行协调 另外 合并将不可 避免带来如何分配两边各级管理层的问题 联通和电信若 合并将同时运行 CDMA 和 WCDMA 网 不可避免厚此薄彼 资源浪费的情况 这也不符合 2008 年联通 CDMA 网络划 转给电信时解决双网并行问题的初衷 政策指向鼓励竞争和引入民资 联通和电信的固网宽 带合起来将占全国超过 95 的市场份额 造成绝对意义的 垄断 这和监管者鼓励的下游民生行业更多竞争的方向所 背离 同时监管者将逐步放开民营资本进入电信服务业 包括移动通信转售业务和固网宽带转售业务都在积极推进 农业主角 中粮集团和中农发集团 可能性 80 我国在国家发展过程中形成了大型的央企集团 而中 粮与中农发是最大的两个农业集团 中粮集团是粮油食品 领域产业链完善的 国家队长 拥有 2 家 A 股农业上市 公司 中农发集团主要业务在种业养殖 农资 渔业与农 业配套方面 拥有 3 家 A 股农业上市公司 其余各集团在 农化 农机 农产品加工领域也有涉农资产 中粮集团 中粮集团是此前国资委选择的改组国有资本投资公司 试点企业之一 中粮未来改革方向确定为深耕全产业链战 略 打造国际化经营网络 中粮集团表示 目前已基本形 成以粮油食品为核心主业的投资公司型组织架构 具备了 国有资本投资公司的雏形 近几年 中粮集团一直在推进 建立现代企业制度 开展董事会试点 探索投资公司式的 管理 重组中谷 华粮 尤其收购尼德拉和来宝农业等将 全产业链延伸至国际重要粮食主产区 中粮集团计划以混 改为手段 为下属企业引入产业资本 社会资本 私募股 权等战略投资者 未来围绕核心主业 按产业链不同环节 不同区域分别组建若干业务板块 并且能独立上市 通过 资本手段进行资源配置 旗下 A 股 中粮屯河 600737 公司是全亚洲最大的番茄酱及番茄 制品制造 销售商 是全国最大的甜菜制糖企业 2014 年 11 月 华孚贸易整体并入中粮 华孚旗下的食糖产业与中 粮屯河构成同业竞争 未来有资产注入的预期 中粮生化 000930 主营燃料乙醇 柠檬酸 首批改革 试点企业之一 随着后续细化改革政策的落实以及第二批 试点的公布 公司有望受益 中粮地产 000031 主营房地产开发工作 中农发集团 横向布局的庞然大物 中农发集团则在农林牧渔各品 类横向布局较广 分别为种业养殖 渔业 农牧渔配套服 务 兽药饲料疫苗四大板块 中农发旗下上市公司中水渔 业 农发种业已经先后完成集团资产注入 引入战略投资 者 定向增发形成对高管激励等 公司国企改革走在前列 公司表示随着重组政策环境日益宽松 将围绕远洋渔业 畜牧制药 现代种业 海外农业资源开发等主业领域 重 点并购科技含量高 机制新 前景好 影响大的项目 同 时加强对并购项目的整合 中水渔业 000798 从事远洋捕捞 修船 加工冷藏等 主要销售产品是金枪鱼和鱿鱼 2014 年实现收入 3 79 亿 净利润 2100 万元 中水渔业通过发行股份的方式受让了中 农发集团旗下的中渔环球全部资产 并配套融资引入战略 投资者复星集团 同时收购水产品牌新阳洲 55 的股权 中牧股份 600195 根据 2014 年 10 月 18 日发布的股 改承诺中提出 两年内提出中牧股份管理层中长期激励计 划 2015 年公司拟围绕生物制品 化药 饲料三块业务推 进合作并购 农发种业 600313 2014 年公司进行多项并购重组 增 强核心竞争力 预计未来 公司延续外延式扩张 向构建 农资一体化服务平台方向发展 2015 年通过让高管参与河 南颖泰的定增募资 实现了对管理层的持股激励 公司作 为中农发集团里面农资板块唯一上市平台 未来有集团土 地 工业资产注入的可能性 可能性 90 规模效应假设中海集运与中远合并 运力规模将达到 马士基的一半 运力就能上升到全球第 3 4 的水平 运力 占比能达到 8 2 运力规模的提升 将使得运力能够覆盖 到更多的航线 更便于我国航运央企提供更加高质量的服 务 增加我国在世界集运航业的综合实力 获得相应的寡 头受益 主要是对外 协同效应与中海如果能实现集运业务 的整合 两者将存在较强的协调效应 从业务范围来看 二者之间有重合也有各自特有的其他业务 能够有利互补 从经营航线分布来看 国外航线上中远集运的覆盖范 围要比中海集运强 而在国内航线中 受益于内贸航线精 品策略 中海更加强势 在公司核心竞争力方面 中远致力于拓展和巩固其庞 大的客户源 并且积极参与世界航运联盟 中海则主要完 善提高自身经营 力求从成本和收入双向调整和突破 抗风险能力 拓展和巩固客源的同时增强自身服务 适当抬高航线运价 着重管控燃油成本 重组之后 各自 取长补短 必将使得我国的集运央企的水平得到全方位的 提升 减小内耗由于目前集运行业供过于求的状态已持续 十年之久 运力过剩的状态一直未能很好的缓解 公司合 并之后能适当退出经营不利的小部分运力 船队能够得到 进一步优化 为提升服务水平提供良好的物质基础 可能性 90 1999 年 原中国船舶工业总公司分拆为南北船 中航 工业 南北车合并为央企改革先例 南北船合并有利强强 联合 优势互补 化解产能过剩 提高国际竞争力 护航 一带一路 南北船 假设整合 其规模 业绩弹性大于南北车 整合将产生投资价值 假设不整合 3 家主要上市公司在集 团资产证券化过程中也具有较好投资价值 南北船集团资产规模是南北车的 2 倍以上 南北船假 设整合 最终的船舶巨头规模可能超过中国中车 南北船 整合在集团层面不复杂 但在上市公司层面复杂性略高 涉及军品 院所改制 集团内部 外部整合 但南北船即 使不整合 南北船的集团资产化进程中也具有很好的投资 价值 假设整合 无妨民船垄断 且未来业绩弹性非常大 船舶行业形势严峻 南北船行业基本面暂时不如南北车 从整合逻辑 时机 国家支持力度 民众感受度等考虑 南北车当前整合机遇更好 南北船整合时间节奏 路径尚 不明晰 目前南北船在国内民船市占率不到 40 南北船 集团下属各子公司之间实际上也常常面临激烈的竞争 因 此南北船合并不会加大民船的垄断 尽管船舶行业短期不 景气 但未来一旦形势好转 业绩弹性非常大 南北船不 排除形成几百亿元的