外汇期货修改总结 PPT课件

1 第六章外汇期货ForeignCurrencyFuture 2 教学目的与要求 本章主要阐述外汇期货的概念 特点 期货合约的主要内容及期货市场结构 交易规则及交易程序 通过本章学习 应使学生了解和掌握外汇期货的基础知识 为未来的商务活动做好知识上的准备 教学重点 期货市场的交易规则交易程序及操作 3 教学内容 第一节金融期货的类型与市场特征第二节外汇期货交易概述第三节外汇期货市场结构及交易机制第四节外汇期货交易的操作 4 一 金融期货的概念金融期货是指交易双方在金融市场上以约定的时间 价格买进或卖出一定金融资产或金融工具 金融期货交易在指定的交易所内以公开叫价的方式来完成 其交易的期货合约都是标准化的 由结算所来确保履约交割 第一节金融期货的类型与市场特征 5 二 金融期货的类型 6 利率期货的报价短期利率期货合约的价格是按照按市场的价格指数来计算 具体的计算方法是l减去贴现率 一般是现货市场的报价 再乘以100 即报价指数 1 贴现率 100 一张91天到期交割的短期国债的实际价格应为 100 100 报价指数 90 360 单位 万美元 例如 如果贴现率为7 期货合约的价格指数就为93 到期日的实际价格就是100 100 93 90 360 98 25 万美元 7 我国沪深300股票指数期货 合约标的沪深300指数合约乘数每点300元报价单位指数点最小变动价位0 2点合约月份当月 下月及随后两个季月交易时间上午 9 15 11 30 下午 13 00 15 15最后交易日交易时间上午 9 15 11 30 下午 13 00 15 00每日价格最大波动限制上一个交易日结算价的 10 最低交易保证金合约价值的12 最后交易日合约到期月份的第三个周五 遇国家法定假日顺延交割日期同最后交易日交割方式现金交割交易代码IF上市交易所中国金融期货交易所 8 三 金融期货市场的特征金融期货合约与商品期货合约的区别金融期货交易与一般现货交易的区别1 期货交易在固定的场所进行2 期货交易的价格通过公开叫喊方式确定3 期货交易的合约是标准化的4 期货交易的结算是通过结算所进行的5 期货交易实行保证金制度金融期货合约与远期合约的区别 9 期货与远期交易的区别 10 2008年7月16日 交易员杰伊 安泽维诺在美国芝加哥的商品交易所竞价交易 受到美国原油库存大幅增加等影响 油价16日延续前一交际日的跌势 11 四 金融期货市场的功能 12 第二节外汇期货交易概述 一 外汇期货交易概念二 外汇期货合约的主要内容三 外汇期货合约的特点 13 一 外汇期货交易概念外汇期货 ForeignCurrencyFutures 交易就是指交易双方在期货的交易所内 通过公开叫价的方式 买卖在未来某一标准清算日期交割一定数量外汇的标准化期货合约的外汇交易 芝加哥商业交易所于1972年开展外汇期货交易 包括加元 日元 瑞士法郎 英镑 2006年6月CME开发了人民币 美元 人民币 欧元 人民币 日元期货交易 14 二 外汇期货合约的主要内容 一 外汇期货报价 二 交易币种 三 交易单位 四 最小变动价位 五 合约月份 六 交易时间 七 最后交易日 八 交割日期 九 交割地点 十 保证金 15 三 外汇期货合约的特点 一 标准化外汇合约 二 公开叫价 三 交纳保证金 每日结算 四 限价制度 16 外汇期货交易的标价以每单位货币值多少美元数来标价例如 外汇市场美元对瑞士法郎远期汇率为1 5100 那么外汇期货交易市场上 瑞士法郎的期货合同则标为0 6622美元 这种方法与即期外汇市场是相反的 即期外汇市场一般采用的是美元标价法 外汇期货市场采用这种汇价体系意味着 当即期价格上扬时 则远期价格下跌 当然有的外汇期货市场报价与即期交易报价是一致的 17 第三节外汇期货市场结构 交易基本规则和交易程序 一 外汇期货市场结构二 外汇期货交易的基本规则三 外汇期货交易的流程 18 一 外汇期货市场结构 外汇期货市场 期货交易所 清算机构 经纪公司 市场参与者 19 二 外汇期货交易的基本规则 一 保证金 二 每日结算制 三 交易指令 20 初始保证金是当任何交易成员购买或出售期货合同时 如果上述买卖行为并非轧平原持有的期货头寸时 必须向期货清算所交纳按期货合同总面额计算的一定比例的现金 维持保证金维持保证金是指帐户增加货币以前允许保证金下降的最低水平 也就是维持合约有效性所最低的保证金 21 期货价格变化与保证金制度运作 单位 美元 22 期货交易盈亏平衡的计算 1 买卖盈亏 平仓 卖价 买价 单位合约面值 当日平仓合约数 2 浮动盈亏 持仓 当日结算价 买价 单位合约面值 当日持仓合约数 卖价 当日结算价 单位合约面值 当日持仓合约数 23 例 已知 合约面值 25000英镑计算 每天的买卖 浮动盈亏 24 第一天 浮动 1 6772 1 6762 25000 3 75美元第二天 浮动 1 6772 1 6792 25000 3 150美元第三天 买卖 1 6772 1 6732 25000 3 300美元 浮动 1 6712 1 6732 25000 2 100美元第四天 买卖 1 6782 1 6732 25000 2 250美元 25 外汇期货交易的指令 所谓订单 Order 就是指客户给其指定的期货经纪人的一种指示或授权 要求经纪人按规定的细则 替其在外汇期货交易市场上进行有关的期货交易 一个期货交易订单应包括如下内容 1 买或卖的指令2 合约的货币种类3 合约的数量4 合约的交割月份5 合约的交易地点6 交易价格7 委托书的有效期 26 市价单限价指令到价单 止损指令 止损限价指令在顾客取消前有效的订单开盘或收盘价指令当月指令限时订单任选其一订单瞬间订单 时间型指令 价格型指令 27 三 外汇期货交易的流程 1 选择经纪公司及经纪人2 开立保证金户3 下单4 经纪人代客户入市交易5 逐日结算盈亏6 对冲平仓合约 28 四 外汇期货交易的结算与交割 清算所 清算会员经纪人A 清算会员经纪人B 客户甲 客户乙 29 五 外汇期货与远期外汇交易的关系相同的交易对象两个市场在价格上相互影响 制约两个市场有相同的基本交易原理 30 外汇期货交易与远期外汇交易的区别1 合约的标准化程度不同2 市场参与者不同3 交易方式不同4 交易场所不同5 交易的最终交割不同6 保证金和佣金的制度不同7 交易结算制度不同 31 第三节外汇期货交易的操作 32 什么是套期保值 hedging 套期保值是指把期货市场当作转移价格风险的场所 利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物 对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动 基本特征 在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动 即在买进或卖出实货的同时 在期货市场上卖出或买进同等数量的期货 经过一段时间 当价格变动使现货买卖上出现的盈亏时 可由期货交易上的亏盈得到抵消或弥补 从而在 现 与 期 之间 近期和远期之间建立一种对冲机制 以使价格风险降低到最低限度 33 期货套期保值的客观基础 期货市场价格与现汇市场价格存在平行变动性和价格趋同性 套期保值的理论基础 现货和期货市场的走势趋同 在正常市场条件下 由于这两个市场受同一供求关系的影响 所以二者价格同涨同跌 但是由于在这两个市场上操作相反 所以盈亏相反 期货市场的盈利可以弥补现货市场的亏损 34 如果公司知道要在将来某一特定时间出售某一资产 则可以通过持有期货合约的空头来对冲其风险 这是空头套期保值 若资产价格下降 则公司在现货市场出售该资产时将发生损失 但在期货的空头上获利 若资产价格上升 公司在出售该资产时获利 但期货的空头将有损失 如果公司知道它在将来要购买某一资产 可以通过持有该资产期货合约的多头来对冲风险 这是多头套期保值 套期保值的目的不是获利 而是为了消除不确定性以减少风险 套期保值类型 35 一 买入外汇期货套期保值 36 例1 美国某公司在3月1日从英国进口一批机械设备 价值5000000英镑 合同规定这笔货款的结算期为6月15日 用英镑支付 目前外汇市场行情 即期汇率 1 51206月期货合约 1 5020 37 38 若3个月后英镑对美元的即期汇率为1 5876 6月英镑期货价格为1 5776 39 若3个月后英镑对美元的即期汇率为1 5876 6月英镑期货价格为1 5776 40 1 进口商在期货市场的盈利为 7888000 7510000 378000美元 2 公司因英镑升值而增加的成本为 5000000 1 5876 5000000 1 5120 378000美元 3 通过期货市场的避险操作 净损盈为0 41 例2 美国某公司在3月1日从英国进口一批机械设备 价值5000000英镑 合同规定这笔货款的结算期为6月15日 目前外汇市场行情 即期汇率 1 51206月期货合约 1 5020 42 若3个月后英镑对美元的即期汇率为1 4365 6月英镑期货价格为1 4450 43 1 进口商在期货市场的亏损为 7510000 7225000 285000美元 2 公司因英镑贬值获得的收益为 5000000 1 5120 5000000 1 4365 377500美元 3 通过期货市场的避险操作 净盈利为 377500 285000 92500美元 44 例3 美国某公司2月10日从德国购进价值125000马克的货物 1个月后支付货款 为防止德国马克升值而使进口成本增加 进口商买入1份3月期德国马克期货合约 面值125000 3月期货合约价格为USD0 5841 DEM1 交易过程如表 45 结果盈利USD1500损失USD1625 46 二 卖出外汇期货套期保值 47 例4 美国一家跨国公司在英国的子公司4月急需母公司提供250万英镑资金 5个月后即可将该笔资金调回母公司 于是 母公司在现汇市场上用美元购进250万英镑汇给子公司 为了避免由此产生的外汇交易风险 母公司在外汇期货市场上进行空头套期保值 套期保值的过程和损益情况分析 当前市场情况 即期汇率1GBP 1 6500USD9月份期货合约价格1GBP 1 6550USD5个月后市场情况 即期汇率1GBP 1 6200USD9月份期货合约价格1GBP 1 6220USD 48 交叉套期保值 当为某一种现货货币进行套期保值时 因为没有刚好与之相对应的同种货币的期货合约或者其他的原因 而采用另一种具有相同价格发展趋势的外币期货合约为该现货交易进行保值 49 例 假定德国一个出口商3月1日向英国出口一批货物 总价值是50万英镑 双方约定3个月后以英镑进行结算 当时英镑兑美元的现汇汇率GBP USD 1 9500 欧元对美元的现汇汇率为EUR USD 1 3200 则英镑对欧元的交叉汇率为GBP EUR 1 4773 为避免英镑对欧元汇率下跌而遭受利润损失 德国出口商决定对英镑进行套期保值 因为不存在英镑兑欧元的期货合约 该出口商决定运用交叉套期的方法进行保值 50 51 二 外汇期货的投机 52 单向式投机多头投机 买空 多头投机是投机者预测外汇期货价格将要上升 从而先买后卖 希望低价买入 高价对冲卖出 53 例 假设10月9日市场行情如下 USD DEMSpot1 7060 70FutureDEM1 USD0 5820某投机者预测上述12月份交割的马克期货价格呈上涨趋势 因此买入10个上述马克期货合同 假设到11月20日 上述马克期货的价格涨至0 5950美元的价位 该投机者获利了结 其盈利如下 0 5950 0 5820 125000 10 16250 美元 在不计手续费的情况下 该投机者以马克期货的多头投机交易获利16250美元 54 例 B公司预测 本周末日本国内大选将结束 影响日元期货行情巨变的近期因素将明朗化 因此日元期货行情经过这一个平稳阶段后转向上升趋势 依据预测结果 B公司决定买入日元期货 待行情上升时再抛出 10月20日 B公司以0 008030的价格购买了10个交易单位的日元期货合约 交易月份为12月 大选结束后 日本政局走向平稳 期货商纷纷买回抛售的日元期货 行情正如B公司预测的一样 经过平稳阶段后呈上升趋势 因此B公司于11月1日以0 008110的价格卖掉合约 55 空头投机 卖空 空头投机是投机者预测外汇期货价格将要下跌 从而先卖后买 希望高价卖出 低价买入对冲 56 例 假定9月10日某投机者预期英磅期货将会下跌 于是在GBP1 USD1 6447的价位上卖出4份3月期英镑期货合约 9月15日英镑果然下跌 投机者在GBP1 USD1 6389的价位上买入2份3月期英镑期货合约对部分空头头寸加以平仓 可是 此后英镑期货价格开始上涨 投机者只得在GBP1 USD1 6450的价位上买入另外2份3月期英镑期货合约对剩余空头头寸平仓 交易结果如下 1 6447 1 6389 25000 2 290 美元 1 6447 1 6450 25000 2 15 美元 在不考虑手续费的情况下 该投机者从英镑期货的交易中获取利润275美元 57 三 外汇期货套利交易的操作套利 arbitrage 指同时买进和卖出两张不同种类的期货合约 试图利用不同市场或不同形式的同类或相似金融产品的价格差异牟利 交易者买进自认为是 便宜的 合约 同时卖出那些 高价的 合约 从两合约价格间的变动关系中获利 在进行套利时 交易者注意的是合约之间的相互价格关系 而不是绝对价格水平 最理想的状态是无风险套利 以前套利是一些机警交易员采用的交易技巧 现在已经发展成为在复杂计算机程序的帮助下从不同市场上同一证券的微小价差中获利的技术 外汇期货市场的套利是指交易者通过同时买进和卖出相同或相关的外汇期货合约而赚取其中的价差受益的交易行为 58 跨期套利投机它是指在同一个期货市场上同时买卖不同交割月份的期货合约 从中套取投机利润 例 3月1日 假设在IMM上6月份交割的英镑期货合约价格比9月份交割的英镑期货合约价格高 若6月份交割的英镑期货合约价格为GBP USD l 5630 9月份交割的英镑期货合约价格为GBP USD 1 5510 某投机者预测6月份交割的英镑期货合约价格下跌速度比9月份交割的英镑期货合约价格上升速度快 因此该投机者立即采用跨期套利投机 即卖出10张6月份交割的英镑期货合约 同时买入10张9月份交割的英镑期货合约 以期获取价差上的利润 59 如果该投机者5月5日进行平仓 其价格分别为6月份交割的英镑期货合约价格为GBP USD 1 5560 9月份交割的英镑期货合约价格为GBP USD 1 5530 那么该投机者平仓获利了结的利润分别为 平仓6月份交割的英镑期货合约的利润为 1 5630 1 5560 X2 5万X10 1750 美元 平仓9月份交割的英镑期货合约的利润为 1 5530 1 5510 X2 5万Xl0 500 美元 最终赚取利润为 1750 500 2250 美元 60 跨期套利方式按照对近期合约是买进还是卖出为标准 通常分为买空套利和卖空套利两种 买空套利买进近期合约 卖出远期合约在看涨市场 近期合约价格的涨幅将大于远期合约价格的涨幅在看跌市场 近期合约价格的跌幅将小于远期合约价格的跌幅 卖空套利卖出近期合约 买进远期合约在看涨市场 近期合约价格的涨幅将小于远期合约价格的涨幅在看跌市场 近期合约价格的跌幅将大于远期合约价格的跌幅 61 跨币种套利投机它是指投机者预测交割月份相同而币种不同的期货合约价格将出现不同的走势 同时买进和卖出两个或两个以上种类不同的外汇期货合约的套利活动 例 3月1日 假设在IMM上 若6月份交割的英镑期货合约价格为GBP USD 1 5630 6月份交割的欧元期货合约价格为EUR USD 1 1510 某投机者预测6月份交割的英镑期货合约价格将下跌而6月份交割的欧元期货合约价格将上升 因此该投机者立即采用跨币种套利投机 即卖出50张6月份交割的英镑期货合约 同时买入10张6月份交割的欧元期货合约 以期获取价差上的利润 62 如果该投机者5月5日进行平仓 6月份交割的英镑期货合约与欧元期货合约的价格分别为GBP USD 1 5560 EUR USD 1 1530 那么该投机者平仓获利了结的利润分别为 平仓6月份交割的英镑期货合约的利润为 1 5630 1 5560 X2 5万X50 8750 美元 平仓6月份交割的欧元期货合约的利润为 1 1530 1 1510 X12 5万Xl0 2500 美元 最终赚取利润为 8 750 2 500 11 250 美元 63 3 跨市套利投机它是指投机者预测同一种外汇期货价格在不同市场上呈现不同的走势 在一个市场上买入一种外汇期货合约 在另一个市场上卖出同一种外汇期货合约 从中获取利润 例 假设3月1日 某投机者在IMM上以JPY USD 0 9300的价格买入10张6月份日元期货合约 同时在东京期货市场上以JPY USD 0 9400的价格卖出10张6月份日元期货合约 假设两个期货市场上每张日元期货合约都为1250万日元 64 如果5月10日 在IMM和东京期货市场上日元期货价格都为JPY USD 0 9500 因此该投机者同时以5月10日的日元期货价格平仓 该投机者赚取的利润为 在IMM上 0 9500 0 9300 X1250万X10 100 2 5万 美元 在东京期货市场上 0 9400 0 9500 X1250万X10 100 1 25万 美元 所以 该投机者以日元期货合约在两个期货市场上不同的价格变化从中套利 最终获利为2 5万美元 1 25万美元 1 25万美元 65 练习 1 美国某出口商于2月5日同德国进口商签订了一笔价值为500万欧元货物合同 约定1月后收回货款 签约时即期汇率为EUR USD 1 1230 3月份欧元期货价格为EUR USD 1 1240 每份欧元期货合约金额为12 5万欧元 设1个月后即期汇率为EUR USD 1 1010 欧元期货价格为EUR USD 1 1030 请问 该出口商进行套期保值交易过程如何 盈亏情况如何 66 该出口商进行套期保值交易过程如下 在期货市场上 2月5日按期货价格为EUR USD l 1240卖出40张3月份欧元期货合约 总价值为1 1240 12 5万 40 562万美元 3月5日按期货价格为EUR USD l 1030买入 平仓 40张3月份欧元期货合约 总价值为1 1030 12 5万 40 551 5万美元 其盈利为562美元 551 5万美元