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5月现身7家PE 地方政府成私募股权投资急先锋分享到：QQ空间新浪微博腾讯微博更多时间：2009-5-31来自： 21世纪经济报道“我们正在和德同资本、软银中国、美国维梧、深创投等10多家私募股权基金洽谈设立子基金的事情，目前还没正式签署合作协议。”西部某省高新区金融办负责人告诉记者。 今年3月，该高新区与中国进出口银行合作发起的15亿元引导基金，已完成有限公司的注册。该基金拟计划通过合作设立子基金的模式，带动50亿创投资本。 “在子基金的管理公司中，引导基金所持股份不超过30%，其余则由对方出资。”上述负责人说，子基金的运营将由对方负责，而私募股权基金之所以愿意合作发起子基金，主要看中高新区所拥有的项目资源以及各种政策支持等。 与合作发起基金管理公司、设立引导基金相比，申报产业基金无疑是地方涉足私募股权投资领域的“光辉梦想”。资料显示，从2006年天津渤海产业基金获批至今，共有10只产业基金进入国家发改委试点，融资规模已增至目前的1400亿元，同时还有近百只各类型产业基金已递交方案，等待批复。 目前，50亿元人民币以下规模的产业基金在国家发改委备案即可，已有建银国际医疗产业基金等正式备案。 不过，地方政府背景的产业基金大多高于50亿元规模。例如5月22日正式公布的成都市统筹城乡综合配套改革试验总体方案中就明确提出，将通过设立和引进股权投资基金，支持成都市重建城乡基础设施、振兴旅游经济。成都市金融办主任吴忠耘接受本报采访时曾透露，西部旅游产业投资基金的规模将高达200亿元，其中成都蓉兴创业引导投资公司的出资额约为10亿元左右。 市场化运作难题“地方政府大量参与设立私募股权投资基金一方面可以引进外部资本，另一方面可以按照本地的产业发展需要引导资金的投向，尤其在眼下的经济刺激阶段。”北京大学金融与产业发展研究中心主任何小锋说。以渝富公司与亿泰证券的合作为例，重庆当地国企出资10亿元，便引入外部资本40亿元。 “基金管理公司设在重庆，毫无疑问会给当地经济发展带来资本，也在一定程度上解决当地中小企业融资难问题。目前双方约定25%的资金必须投重庆项目，但相比其它地方，我们对当地产业、项目更为熟悉，不排除未来会加大投资比例。”杨眉说。 “重庆的国有企业在当地经济总量中的占比在60%以上，和上海相比，重庆国企的改制、引进战略投资者等还远没完成，未来这部分将会是基金的重点投资领域之一。”杨说。 上述高新区金融办负责人告诉记者，其引导基金投资领域将是高新区的主导支持产业，例如，与深创投的子基金重点投资电子产业，美国维梧重点则是生物医药。 对于完全市场化的私募股权基金而言，“选择与政府合作，主要看中他们代表政府资源，熟悉本地的产业、项目以及合作方良好的运营经验，这将使我们比其他对手更有竞争力。”杨眉说。 不过，硬币总会有两面。 杨眉告诉记者，作为基金管理公司发起人的渝富公司、亿泰集团，未来不排除同时作为基金投资人（LP）的角色。 “管理公司和投资人之间将采用有限合伙制，我们优先保证投资人利益的最大化。由独立的投资决策管理委员会做决策，代表地方政府的机构派出的人士不会进入决策委员会。”杨说。 何小锋表示，对于地方参与发起基金管理公司模式，代表地方意志的机构不应在管理公司中有比较大的发言权，否则和以往地方政府设立投资公司会没有区别，基金运营也难以实现市场化，最后很有可能沦为地方政府的融资工具。“地方政府最好只作为基金的投资人，而不参与具体管理。”何补充说。 对于引导基金下设立的子基金，“运营主要由合作方负责，高新区不会介入过多。”上述高新区金融办负责人告诉记者。 “这类基金一般都将投资比例的大幅限制于当地企业，同时限制投资行业，真正市场化运作的基金不会设立如此多的限制，政府机构只需提供各种服务即可。”何小锋说。 杨眉表示，引导基金实际有招商引资性质，并不属于完全市场化运作，西部有的省市，60%的投资额都必须放在当地，这是我们难以接受的。 上述美资PE中国区负责人认为，涉足私募股权投资的风险很大，无论产业基金、地方参与发起基金管理公司的基金、地方性的引导基金，如果基金公司的架构设置不好，最后都难以成功。 “对于基金管理公司，必须做到三足鼎立。即项目管理、投资