【毕业学位论文】（Word原稿）我国商业银行汇率投资组合风险管理的VaR技术研究-统计教育学

我国商业银行汇率投资组合风险管理的术研究 北京物资学院 目录 【摘要】 . 3 一、导论 . 4 （一）选题背景 . 4 1、政策背景 . 4 2、理论背景 . 4 3、现实背景 . 5 （二）方法的选用及相关文献综述 . 5 1、 选取 . 5 2、国外对 研究现状综述 . 6 3、国内对 研究现状综述 . 6 （三）本文研究目的 . 6 （四）研究方法 . 6 （五）本文的创新 . 7 二、商业银行汇率风险概论 . 7 （一） 商业银行汇率风险概论 . 7 1、 汇率风险的定义 . 7 2、 汇率风险的成因 . 7 3、 汇率风险的分类 . 8 （二） 我国商业银行汇率风险的现状 . 8 （三） 商业银行汇率风险的计量方法 . 9 1、 外汇风险敞口方法 . 9 2、敏感性分析方法 . 10 3、情景分析方 法 . 10 4、 法 . 10 三、 型体系分析 . 10 （一） 方法基本原理 . 10 1、 定义 . 10 2、 一般计算原理 . 11 3、 参数选择 . 12 （二） 计算方法 . 13 1、方差 数法） . 13 2、历史模拟法 . 14 3、蒙特卡罗模拟法 . 15 （三） 型的回测 . 16 1、失败率检验法 . 16 2、巴塞尔规则 . 17 （四） 局限性 . 18 （五）我国商业银行应用 法的必要性 . 18 四、在我国商业银行的汇率风险管理中应用 思路 . 19 （一） 用的基础环境的构建 . 20 1、完善汇率风险管理组织结构 . 20 2、着重加强基础数据的搜集和管理信息系统的建设 . 22 （二）汇率风险管理目标与政策的拟定 . 22 1、汇率风险管理政策的制定 . 23 2、明确汇率风险管理目标 . 23 （三）商业银行风险管理过程 . 23 1、风险识别 . 23 2、风险测度 . 24 3、风险定价 . 24 4、风险处置 . 24 5、绩效考核 . 24 （四）基于 法构建汇率风险度量体系 . 25 五、 型在商业银行汇率风险管理中应用的实证分析 . 26 （一）数据选取 . 26 1、样本数据选取 . 26 2、风险因素 . 26 3、收益率的计算方法 . 26 4、持有期及置信度的选取 . 26 （二） 的计算 . 27 1、方差协方差法（参数法） . 27 2、历史模拟法 . 27 （三） 回测 . 28 （四）实证结论 . 28 参考文献 . 30 附录 1 . 32 附录 2 . 44 【摘要】 本文写在全球经济一体化进程的加快，人民币汇率改革的背景下，针对我国商业银行在国际竞争中可能面对的汇率风险展开研究。采用 型定量的分析了商业银行的汇率风险管理，全文围绕 什么是汇率风险 ？为什么选用 理风险？ 什么？怎么去用 理汇率风险 ?这一系列的问题探讨展开。对汇率风险的定义 尽显详细的描述，并解释了商业银行应 理风险的必要。而对型体系的分析对 型的理论进行了详细的论述 ， 并为下文实证研究做了很好的理论铺垫。 应用管理信息系统， 把 升到了管理层面的高度 ， 并 介绍了在我国商业银行的汇率风险管理中应用 思路。实证研究，选取了最主要的四种货币即美元、欧元、日元、港币，样本区间是 2005 年 7 月 21 日 2011年 5 月 20 日，共 1420 个观测值，并通过 到了 计算结果 ，并进行回测检验 。 通过本文的研究试图为商业银行管理者提供一种新的风险管理方法参考 ，使商业银行管理者认识到 建立严格的 汇率风险 管理系统的必要性及重要性。 关键词 ： 史模拟法；方差 率风险管理 一、导论 （一）选题背景 1、政策背景 我国自成立以来到今汇率变化大致可分为五个近阶段，即： 1949 年到 1980年的汇率基本稳定期； 1981 年至 1984 年的双重汇率制； 1985 年至 1993 年回归单一汇率制； 1994 年到 2005 年 7 月的以市场供求为基础的汇率制度。自 1994年以来，中国实行以市场供求为基础的、单一的，有管理的浮动汇率制度，银行间外汇市场人民币对美元买卖家可以在 基准汇率上下 幅度内浮动，对港元和日元的卖价可以在基准汇率 1%的幅度内浮动，这实际上是在有管理浮动下的实际钉住制。因此，长期以来我国的商业银行对于汇率变动所带来的风险只有非常薄弱的认识。 2005 年 7 月 21 日起，中国建立健全以市场供求为基础的，参考一篮子货币进行调节，单一的，有管理的浮动汇率制，人民币汇率从此不再实行单一的钉住制，形成更加富有弹性的机制。中国人民银行行长助理李东荣在“ 2011 中国金融高峰论坛 ” 上表示， “ 十二五 ” 时期，提高中国金融业核心竞争力必须继续全面推动中国金融创新工作，具体措施包括 推进利率市场化改革和人民币汇率形成机制改革，积极稳妥推进综合经营试点，以及稳步推进资产证券化等，由此可见，中国未来有可能将实行更具弹性的汇率制度，或者说，更加浮动的汇率。但是，这对于缺乏汇率风险意识和管理经验的商业银行来说，汇率机制的改革，新制度的实施，无疑为其经营机制和风险管理水平带来了新的挑战，商业银行急需一种新的有效的风险管理手段和工具来应对。 2、理论背景 （ 1）巴塞尔协议 带来的机遇 2010年 9月 12日，巴塞尔银行监管委员会 (开央行行长及监管当局负责人会议（ 就提 高全球银行业资本要求和流动性监管标准等一整套银行监管方案达成一致，并首次将这一套银行监管方案称为 “ 巴塞尔协议 ” 。 巴塞尔协议 容有很多条，其核心内容是全球各商业银行的一级资本充足率下限将从现行的 4上调至 6，由普通股构成的 “ 核心 ” 一级资本占银行风险资产的下限将从现行的 2提高至 4 5。目的是减轻银行风险及由银行风险引起的整个社会的金融风险。这对中国银行业几乎没什么影响，甚至还可以说是利好消息。 首先，截至 2010年 9月末，我国银行业加权平均核心资本充足率为 核心资本占总资本的比例超 过 80%，加权平均资本充足率为 较年初上升 着商业银行融资工作的有序完成，预计到 2011年底核心资本充足率将保持在 9%以上，国内银行业的资本充足率水平高于国际同业平均水平。 其次，如果巴塞尔协议 到严格执行，那么对大多数全球大银行来说都是增加了资本，而降低了利润，也就是降低了利润率，降低了他们的国际竞争能力，这就为中国的大型商业银行提供了国际竞争机会。但是，由于几乎所有的国际业务都是以外汇为载体进行的，一旦汇率发生波动，商业银行就会面临汇率风险。 （ 2）汇率波动的复杂性 汇率波动是外汇市场的正常反映。影响汇率波动的因素有很多，简单来说大只包含以下几种因素，国家的国际收支情况、进出口商品市场产生影响因素、通货膨胀和经济增长的差异、利率的影响及政府政策的影响。而正是由于这些影响因素的综合作用，使汇率波动表现出比较复杂的现象 :如在某些情况下汇率的波动表现出线性行为，而在某些情况则表现出非线性。并且随着全球经济一体化进程加速、国际投资贸易自由化发展，又由于各国间不同的汇率制决定度，各国经济的相互依赖性加强，货币政策合作也日益密切，特别是因国际互联网的飞速发展，使汇率波动在国际间相互 快速传递，这些无疑更增加了汇率波动的复杂性。 3、现实背景 2002 年爆出美国联合爱尔兰银行事件震惊了全世界，仅仅一个交易员就能够造成 美元的损失 , 而且还能隐瞒 1 年多 ,这如何能不让人们所反思。 早在联合爱尔兰银行欺诈案之前就已经有过 英国 巴林银行欺诈案 惨痛经历 ， 而作为 教训，各家银行 也 纷纷制定了相对完善的内控制度。但是，就是在这样的背景之下，爱尔兰联合银行欺诈案 依然 爆发 ， 这就说明，对于 商业 银行业来说，问题的关键绝不仅仅在于是否拥有一整套完整的制度，而是在于这一套制度是否得到了切实有效地执行和监督 ，这就突显 出在商业银行建立严格的风险管理系统和流程的必要性。 （ 二 ）方法的选用及相关文献综述 1、 本文选用 风险价值，自 30国集团（ 1993年 7月在 衍生产品的实践和规则 的研究报告中率先使用了这一名词以来，随着这份报告的广为流传，风险价值这一概念也得以推广，被人们所接受。之后巴塞尔委员会也在其出台的关于市场风险资本要求的内部模型法和关于使用 “ 返回检验 ” 法检验计算市场风险资本要求的内部模型法的监管构架文件中向其成员国银行大力推荐使用 方法。 由于这一模型的计量科的学性和方法的实用性，使其被广泛应用于金融行业的风险监管，而我国自汇率改革以来，汇率弹性增大，风险价值这一方法同样可以用来 度量因为汇率波动而对持有或运用货币所带来的可能损失。 2、国外对 1994年， J. P. 摩根银行首先推出了新的风险管理系统 风险度量制，这种方法包括针对巨大风险因素的协方差矩阵，这一方法的推出推动了对风险管理的深入研究。 R. 1999） 年推出了 出了 对同一问题同时计算了 在投资组合、金融市场及其衍生工具、市场风险和操作风险的分析中， 行等金融机构广泛应用。 3、国内对 由于 内学者对于 （ 1）探索引进阶段 国内对 997年开始，杭斌和赵俊康在 种宏观经济预警的新方法中，探讨了 的估计预测。陈建国和宋铁波在 1998年在 探讨了 此阶段由于 内学者的研究大多围绕着 （ 2）发展阶段 在此阶段，国内对 多学者运用 海明，黄卫在 不仅介绍了 . 运用 J. P. 摩根信用度量方法计算简单情形下的消费贷款的 远（ 2005）、王庆捷（ 2005）分别使用上证指数和深证指数对 谋幸（ 2011）也运用 股市场的风险进行了计量。 （ 三 ）本文研究目的 本文试图通过对汇率投资组合风险管理的详细分析，使商业银行管理者认识到 建立严格的 汇率风险 管理系统的必要性及重要性。其次，对 论基础和 在我国商业银行应用 汇率风险管理流程的论述，为商业银行管理者理清 通过具体的实证分析和回测检验阐明了应用 行风险管理的可操作性 ，以期为商业银行管理者提供参考。 （ 四 ）研究方法 采用定量分析的方法，通过实证研究分析了我国商业银行如何应用 明了 （ 五 ）本文的创新 对于商业银行经营风险的研究，主要是操作风险，信用风险等，汇率风险的研究很少。而对于汇率风险而言，前人一般采用因素分析、混沌经济理论等研究方法，而本文则选用用 用管理信息系统建立汇率风险管理的前台、后台系统，系统的分析了商业银行 风险管理系统和流程。应用 二、商业银行汇率风险概论 （一） 商业银行汇率风险概论 1、 汇率风险的定义 各个专家对外汇风险有不同的定义。 983)认为汇率风险是资产负债或营业收入的真实国内货币值对汇率非预期变化的敏感性。999)认为外汇风险 :是由于汇率变动带来的潜在损失。 001)关于外汇风险的描述是汇率变动和国际间利率波动不同步造成的。陶湘 (1995)关于外汇风险的定义 是指一个经济实体、个人或政府，在涉外经济活动中，因外汇汇率的变动使其以外币计价的资产或负债价值涨跌而蒙受损失的可能性。黄华莉 (2002)是阐述外汇风险有狭义和广义之分，前者是指汇率风险，而后者除了汇率风险以外，还包括国家政策风险、外汇信用风险以及外汇交易风险等。而田玲 (2004)定义汇率风险是商业银行因汇率变动而蒙受损失以及预期收益难以实现的可能性。韩伟（ 2011）也认为汇率风险在理论研究过程中存在狭义和广义之分，其中汇率风险的广义概念就是指由于利率、汇率出现变化，金融交易过程中交易者的到期和预期违约或者是 外国政府所实施的汇率管制给交易者带来经济损失或者是收益的可能性；而狭义的观念就是两国交易过程中由于出现货币汇率上的变动给交易双方所带来的损失或收益的可能性。 田玲对外汇风险的定义简单明了，且适合商业银行的情况。所以，本文采用田玲对外汇风险的定义，即商业银行因汇率变动而蒙受损失以及预期收益难以实现的可能性。 2、 汇率风险的成因 据 证， “ 风险 ” 一词源于意大利语的 早出现于早期的航海贸易和保险业，意思是 “ 客观的危险 ” ，体现为自然现象或者航海遇到礁石，风暴等事件。 为汇率风险来源于外汇业务的存在，主要是金融资产与外汇金融负债的不匹配。 992)认为货币和期限不匹配是银行业务的基本特征，当汇率变动与预期趋势相反时，银行就会面临汇率风险。001)提到的外汇风险源于敞口或不完全期敞口的说法，实质上也是货币不匹配造成的。 黄华莉 (2002)认为商业银行汇率风险产生的直接原因是汇率的波动导致银行持有外汇头寸的价值发变化，而汇率的变动又取决于外汇市场的供求状况 。崔鸿发 (2004)认为汇率险的生成原因从其来源方面来说主要有国际贸易结算风险、国际债权债务风险外汇买卖风险。邓志新 (2005)、李君瑞 (2007)、杜德春 (2007)都认为汇率风险主要是因为汇率波动的时间差、地区差及银行表内外业务币种和期限结构不匹配等因素造成的。 3、 汇率风险的分类 商业银行的外汇风险可以从不同的角度可以被划分为不同的类型。最常见的分类方法是按照汇率风险产生的时点将其分为：交易风险、折算风险和经济风险。 交易风险 是 在经营活动中 产生 的风险， 主要指商业银行在与客户进行外汇买卖的业务或在以外币 进行贷款、投资以及随之进行的外汇兑换活动中，因始料未及的汇率变动而遭受到的损失。交易风险又可以分为交易结算风险和买卖风险。 会计风险 是 在经营活动结果中 产生 的风险 是指由于汇率变动而引起商业银行资产负债表某些外汇项目全额变动的风险，其产生是因为进行会计处理时将外币折算为本国货币计算，而不同时期使用的汇率不一致，所以可能出现会计核算上的损益。因此，折算风险又称作会计风险。 经济风险 是指 预期经营收益 中产生的 风险 是指由于汇率的非预期变动引起商业银行未来收益发生的变化的可能性，即未来现金流量的现值的损失程度。汇率波动会 引起利率、价格、进出口、市场需求等各种经济指标的变化，这些又将直接或间接对银行的资产负债、授信业务、结售汇、国际结算业务量等发生影响，从而带了商业银行价值的变动，统称为经济风险。 （二） 我国商业银行汇率风险的现状 中国外汇交易中心公布， 2010 年 11 月 11 日银行间外汇市场人民币汇率中间价为 1 美元对人民币 。 以 2005 年 7 月汇改前的 1 美元对人民币 2005 年汇改以来人民币对美元已累计升值 自汇率改革以来，人民币对美元基本上保持升值趋势。外汇交易市场的深度和广度进一步扩大 ,逐步与国际金融市场融合 ,因此商业银行的业务经营也势必与外汇市场的联系越来越紧密。但是，中国商业银行外汇风险意识普遍比较淡薄，有效的风险管理和控制体系有待建立，主要表现在： （ 1） 我国商业银行董事会评估和调整风险水平的能力有待提高 中航油事件与巴林银行事件有一个惊人的相似之处，就是高层个人失误导致的机构巨额损失。 我国银监会颁发的股份制商业银行董事会尽职指引明确规定 :“ 董事会承担商业银行经营和管理的最终责任 ” ， “ 董事会应当定期对商业银行风险状况进行评估，确定商业银行面临的主要风险，确定适当的风险限额，并根 据风险评估情况，确定并调整商业银行可以接受的风险水平 ” 。但目前的现状是不少商业银行的高层管理人员缺乏外汇风险管理的专业知识和技能，甚至对外汇风险缺乏起码的了解，势必对新的汇率制度下银行的外汇风险管理重视不够，不能对外汇风险管理实施有效监控。 （ 2） 我国商业银行外汇风险管理的政策和程序还有待完善 我国银监会颁发的商业银行市场风险管理指引规定商业银行应当制定适用于整个银行机构的、正式的书面市场风险管理政策和程序。包括可以开展的业务，可以交易或投资的金融工具，可以采取的投资、保值和风险缓解策略和方法 :商业银行 能够承担的市场风险水平 ;分工明确的市场风险管理组织结构、权限结构和责任机制市场风险的识别、计量、监测和控制程序 ;市场风险的报告体系 ;市场风险管理信息系统 ;市场风险的内部控制 ;市场风险管理的外部审计 ;市场风险资本的分配 ;对重大市场风险情况的应急处理方案等。但很多银行尚未制订正式的书面市场风险管理政策和程序，或者政策和程序尚未完全覆盖商业银行的各个分支机构、产品条线以及银行的表内、表外业务，尤其是难以适应人民币汇率制度改革后商业银行外汇风险管理的需要。 （ 3） 我国商业银行在汇率风险的计量方法上的应用并不理想 从 目前国内商业银行外汇风险管理的实践来看，尚不能适应风险管理日益复杂的要求，特别是在外汇风险的计量方法、技术、工具、系统方面尚处于起步阶段，外汇风险敞口在国外是 20 世纪七、八十年代所普遍使用的风险计量工具，而我们的银行才刚刚开始尝试计算风险敞口，有些银行甚至至今都不能准确算出本行所承担的单一货币的敞口头寸和所有外币的总敞口头寸。 （三） 商业银行汇率风险的计量方法 目前外汇风险的计量方法主要有三种：外汇风险敞口方法、敏感性分析方法、情景分析方法以及 法。 1、 外汇风险敞口方法 银行在每个交易日营业终了结算 时必然会出现买卖差额，即外汇头寸。银行买入某种外币大于卖出，则为 “ 多头 ” ，反之为 “ 空头 ” 。银行保有的多头和空头通称为 “ 敞口头寸 ” 。银行的外汇敞口是由于银行外汇资产组合与外汇负债组合之间的不匹配以及表内外业务中的货币错配形成的。国际银行界通常采用的计量方法有净汇总敞口 (简称 总汇总敞口 (简称 汇总短敞口 (简称 三种方法。 外汇敞口分析是银行业较早采用的汇率风险计量方法，方法比较简单，清晰易懂。但是在计算总体风险时，仅仅是各种风险的简单加总，没有考虑到各种风险之间的相关性，在国际上，该方 法正逐渐被其他计量方法代替，但是在国内仍然主要采用这种方法。 2、敏感性分析方法 敏感性分析是指在保持其他条件不变的前提下，研究单个市场风险要素（利率、汇率、股票价格和商品价格）的变化可能会对金融工具或资产组合的收益或经济价值产生的影响。巴塞尔委员会在 2004 年发布的利率风险管理与监管原则中，要求银行评估标准利率冲击（如利率上升或下降 200 个基点）对银行经济价值的影响，也是一种利率敏感性分析方法。敏感性分析计算简单且便于理解，在市场风险分析中得到了广泛应用。但是敏感性分析对于较复杂的金融工具或资产组合， 无法计量其收益或经济价值相对市场风险要素的非线性变化。因此，在使用敏感性分析时要注意其适用范围，并在必要时辅以其他的市场风险分析方法。 3、情景分析方法 情景分析是情景分析是当市场风险监控人员预测会发生影响市场的重大事件时，就多个风险因素建立较为全而的模拟环境，应用于当前的头寸，以测算可能发生的盈亏的一种风险管理手段。比如银行可以分析利率、汇率同时发生变化时可能会对其市场风险水平产生的影响。 此外还有压力测试法，风险调整的资本收益率方法等。它们可以在适当情况下对 法进行弥补。 4、 法 at 字面解释就是 “ 风险价值 ” 。按照 005)所定义 ,指在一个目标投资期内，在给定的置信水平下所能承受的预期最大损失（最坏损失）。下文将着重分析 法。 三、 型体系分析 （一） 方法基本原理 1、 定义 中文常译为 “ 风险价值 ” ,其含义指 :市场正常波动下 , 某商业银行或其他金融机构在一定的持有期（ t）和给定的置信度（ c）下，利率、汇率等市场风险要素发生变化会时可能对某一金融资产或 证券组合的潜在的最大损失。 实际损失超出最大损失的概率为 : cV a 1)( 其中 产价值损失小于可能损失上限的概率； W:某一金融资产在一定持有期 t 的价值损失额； 信度 c 下的风险价值 可能的损失上限； c:给定的概率 cV a 1)( 从定义中可以看出， 要有 3 个基本特： 表资产组合在一定置信度下的可能的最大损失； 值的大小与未来的一定的持有期（ t）有关，计算 必须事先指定具体 的持有期；计算 还与置信度有关，置信度是分析人员对发生 最大损失值的把握程度，即旨在表达实际损失超过 可能性有多大。风险价值 非指可能发生的最大损失，实际的损失可能会超过指出的损失值。 对 举例理解 ,某一投资公司的资产组合在未来一天内 ,置信度为 95%,市场正常波动的情况下 ,为 200 万元 该公司的资产组合在一天内 ,由于市场价格变化而带来的最大损失超过 200 万元的概率为 5%，或者说有95%的把握判断该投资公司在下一个交易日内的损失在 200 万元以内；同时也 可理解为，该资产组合在 1 天中只有 5%的时间里损失超过 200 美元，即将 1 天的时间划分为无穷多的时间段，损失大于 200 美元的时间段只占 5%。 5%的几率反映了金融资产管理者的风险厌恶程度 ,可根据不同的投资者对风险的偏好程度和承受能力来确定。 2、 一般计算原理 讨论 考个证券组合 ,假定0在期末证券组合的价值为 )1(0 c 下 ,证券组合的最低价值为 )1( *0* ,则根据 定义 证券组合在未来特定一段时间内的最大可能损失为 : *0*0*0 a R 如果找到投资组合的最小价值 *W 或收益率的临界值 *R 等于找到了 若资产未来价值的概率分布为 f(w)，给定置信度 c，找到投资组合价值的最小值 *W cV a 1)( * )(w 若资产未来收益率的概率分布为 f(r),给定置信度，找到收益率的临界值 *R * )(R 3、 参数选择 计算 要确定两个重要的参数 t）和置信度（ c）。任何有给定定这两个参数的情况下才有意义。这两参数值的改变会 的大小，所以如何选择这两个参数很重要。 （ 1）持有期 持有期是计算 时间范围，由金融 机构自行确定。由于波动性与时间长度呈正相关，所以 持有期的增加而增加。从巴塞尔委员会的角度看持有期过长不利于及早发现问题，而选择的期限过短，则又可能增加监管负担。作为一种折中， 10 天应该是一个合适的期限长度。所以，在 1997 年底生效的巴塞尔委员会的资本充足性条款中，持有期为两个星期 (10 个交易日 )。 在选择风险的目标期限长度时主要考虑以下四个因素：首先是金融市场实际的流动性状况。如果一个头寸能够以正常的方式迅速清算掉，则计算该头寸的以采用较短的目标期限；如果由于市场深度不够，清算头寸费时较长， 则计算应采用较长的期间长度。 其次是样本规模。 身是用正态分布来近似实际的分布，样本规模的大小关系到 果的精确性。期间越短，样本产生的数据越多，这样有助于提高似的精确度，也有助于验证 可靠性。 其次，正态分布假定要求的影响。 计算中，要求假定回报服从正态分布。对于实际回报，持有期越短，越接近正态分布。我们尽可能选取小范围的持有期来计算 这又受限于实际的市场要求。 最后，样本选取的影响。 计算通常要求大量的历史数据。持有期愈短，要求历史样本数据的时间跨度就 愈短。 （ 2）置信度 计算 第二个重要参数是置信度。给定同样的风险分布，置信度越高，计算出的 越大，实践中，金融机构选择什么样的置信度取决于其 具体用途。 一般来说，如果计算的 为了确定资本充足比率，或者说是为了针对风险水平准备资本缓冲，则置信度的选择取决于金融机构本身的风险偏好。如果金融机构在承担风险方面比较保守，或者风险发生时导致的资本成本较高，则应该选择较高的置信度，因为这样计算出的 较大；否则金融机构应该选择较低的置信度。 但是从监管当局的角度看，情况会略有不同。监管者 关心的是 有效性。在验证有效性方面，不同的置信度意味着不同的监管成本。实践中的置信度一般位于 95% 99%之间，但大多数金融机构都选择 99%作为置信度。从监管当局的角度看，维持高的置信度从而维持一个高的资本水平有助于维护金融体系的稳定，但也加大银行的资本成本，削弱其竞争力。 综上所述，不同置信度适用于不同目的：当考虑 有效性时，需要选择较低的置信度；而内部风险资本需求和外部监管要求则需要选择较高的置信度；此外，对于统计和比较的目的需要选择中等或较高的置信度。 （二）