中山大学财务管理考试资料四.docx

财务管理试题一 不定向选择1. 下列将引起公司速动比率下降的业务是（借入短期借款购买原材料）2. 企业发行优先股能够提高公司的（ 财务杠杆系数）：3. 与发行普通债券相比，发行可转换债券的优点是 (息票率低，融资成本低)(基本没有还本的压力，偿债压力小)(有利于扩张股本，增加每股收益)：4. 一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是（获得稳定收益，进而用于特定支付 ）。5. 一定时期内每期期初等额收付的系列款项是（即付年金）。6. 某公司无优先股，去年每股盈余为4元，每股发放股利2元，保留盈余在过去一年中增加了500万元。年底每股账面价值为30元，负债总额为5000万元，则该公司的资产负债率为（ 40%）。7. 以下属于投资级企业债券的是（A+ 级债券 ）：8. 下列具有期权特征的证券有（可转换债券 ）9. 股份有限公司的缺陷是（双重税负）10.股份有限公司公开发行股票时，向社会公众发行的比例一般不应低于总股份的（25% ）11.计算速动比率时将存货从流动资产中剔除的原因是（存货变现速度比较慢）( 存货中可能有些已损失报废但未处理)(存货已抵押 )(存货估价可能与市价相差悬殊 ）12下列可以作为防御股权收购的措施有( 溢价回购股票)：13引起公司资产减少的股利形式有( 现金股利 )：14某公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括（ abcde ）。a、资产负债率 b、流动比率 c、存货周转率 d、应收账款周转率 e、已获利息倍数15在公司高速成长期，由于现金流量状态不佳、资产流动性差，公司最适宜采用的股利政策是(股票股利政策 )：16根据公司法规定，向以下对象发行股票必须使用记名股票形式的是( 法人 )：17某种证券的b系数大于1，则说明(该证券的安全程度低于证券市场的平均安全程度 )：18在投资决策中，应预测投资项目的现金流量，该现金流量应是(增量的现金流量 )：19如果市场利率大幅度上升，企业发行在外的债券的价格会( 下降 )：20在企业购并中，购并的支付方式可以是( 现金支付)(股权支付)( 债权支付 )：21下列措施能够提高公司净资产收益率的有（ abcd ）：a、提高总资产周转率 b、增加财务杠杆 c、提高售价 d、降低成本22企业用资本拟补亏损，将使（累计亏损减少 ）23公司当年利润为正数，但经营活动产生的现金净流量为负数，可能的原因有（应收账款过多）(预付账款过多)(折旧计提过多)二 填空题：1在确定经济采购量时，通常应考虑的成本有：订货成本；储存成本。2企业所得税的计税依据是应纳税所得额。3公司制企业主要的两种形式是：有限责任公司 和 股份有限公司。4公司的账面价值等于_所有者权益。5一笔1万元的贷款，名义利率为12%，若采用折价法支付利息，则实际利率是名义利率加折价摊销率。6在公司高速成长期，由于现金流量状态不佳、资产流动性差，公司最适宜采用的股利政策是：股票股利政策。7某公司设董事9名，发行在外的有投票权的普通股300万股，使用累计投票制，少数股东希望选出2名董事，则需要的股票股数为_。8公司全部资金2000万元，资产负债率45%，负债利率15%，息税前利润240万，则该公司的权益资金净利润率为_9.5%_。9可转换债券的期权价值取决于期权的有效期以及_ 和_10一个投资额为100万元的投资项目，其15年的预期投资收益依次为：35万元，40万元，46万元，36万元，30万元，则该项目的投资回收期为_2.54年。11信用条件是指对客户规定的付款条件，它包括：_信用期 和_折扣 。12固定资产购置成本为100万元, 使用期限为5年, 采用年限总和法计提折旧,第3年的折旧额是： （100净残值）153 （不计残值，约20万元）。13在公司高速成长期，由于现金流量状态不佳、资产流动性差，公司最适宜采用的股利政策是：_。14我国现行会计制度规定，股份公司发放股票股利按_市价_资本化15信用条件“2/10 net20”含义是：购者10天内付款可获2%折扣；超过10天在20天内付款没有折扣；信用期为20天。16权益资本包括：实收资本、资本公积 和 留存收益。17可转换债券是指；上市公司或重点国有企业依照法定程序发行，并在一定其间内依据约定条件可以转换成股份的公司债券。18无风险收益率可以是：国库券；公债 利率。19中庸型融资原则的特点是对永久性资产采用长期负债；自发负债和权益资本的方式筹资。20信用条件“2/10，n/40”是指对客户规定的付款条件，其信用期间是_ 40天_。三 判断题1一股份公司收购另一股份公司时，若支付的收购价格高于被收购公司的股票市价，则收购方的每股收益就要被稀释。2利润最大化是公司理财的最优目标。错3公司所持有的现金是“非盈利性资产”，现金持有余额过多，会增加持有成本。4发放股票股利会使股东权益结构和股东权益总和发生变化。错5企业的资本成本是指长期债务的融资成本，即长期债务利息的加权平均数。错6资产项目的任何变动，都一定对应着负债和所有者权益的变动。错7投资回收期法是一种主要的投资决策方法，可单独使用。错8期间费用包括管理费用、营业费用和财务费用。9进行投资决策时, 如果计算出的内部收益率有多个，则取最小的作为项目投资的内部收益率。10一般认为流动比率在1左右是比较理想的错11现金的收支两条线主要是指现金的收入和支出应由两个人来管理。错12现金流量表的编制原则是收付实现制。13当公司息前税前收益为负时，选择较高的财务杠杆是有利的。错14公司税后利润的分配次序是：弥补前期亏损、提取公积金、普通股股利、优先股股利。错15进行投资决策时, 预测各期的现金流量要考虑营业现金流量和金融现金流量。错16公司的负债利息支出以及优先股股利支出可以作为费用从应税收入中扣除。错17我国会计制度规定，逾期3年以上的应收帐款应记为坏帐损失。18信用标准一般以资产负债率作为标准。错19公司以股票支付股息会使股东权益结构和股东权益总和发生变化。错20亏损企业的债务成本为税前债务资本成本。四 概念解释：内部收益率，就是资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率。内部收益率，是一项投资可望达到的报酬率，是能使投资项目净现值等于零时的折现率。净现值是指投资方案所产生的现金净流量以资金成本为贴现率折现之后与原始投资额现值的差额。净现值法就是按净现值大小来评价方案优劣的一种方法。现金流量是现代理财学中的一个重要概念，是指企业在一定会计期间按照现金收付实现制，通过一定经济活动（包括经营活动、投资活动、筹资活动和非经常性项目)而产生的现金流入、现金流出及其总量情况的总称，即企业一定时期的现金和现金等价物的流入和流出的数量。现值指数(Profitability Index，缩写为 PI)又称获利指数或利润指数，是指投资项目未来现金净流量的总现值与原始投资现值之比。投资回收期是指从项目的投建之日起，用项目所得的净收益偿还原始投资所需要的年限。投资回收期分为静态投资回收期与动态投资回收期两种财务杠杆又叫筹资杠杆或融资杠杆，它是指由于固定债务利息和优先股股利的存在而导致普通股每股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象经营杠杆，又称营业杠杆或营运杠杆，反映销售和息税前盈利的杠杆关系。指在企业生产经营中由于存在固定成本而使利润变动率大于产销量变动率的规律。管理期权是指企业管理人员在外部环境和内部条件发生显著变化的情况下对项目投资初始决策作出必要的灵活性调整的一种权利。营运资本,它包括了企业的流动资产总额，是由企业一定时期内持有的现金和有价证券、应收和预付帐款及各类存货资产等所构成的。相对而言，狭义营运资本是一个抽象概念，它只是企业一定时期流动资产与流动负债之间的差额，并不特指某项资产，而此差额的确定，完全要视企业一定时期的经营和财务状况而定，它是判断和分析企业资金运作状况和财务风险程度的重要依据。投资风险是指对未来投资收益的不确定性，在投资中可能会遭受收益损失甚至本金损失的风险。为获得不确定的预期效益，而承担的风险。它也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。系统风险（Systematic Risk）又称市场风险，也称不可分散风险。是指由于某种因素的影响和变化，导致股市上所有股票价格的下跌，从而给股票持有人带来损失的可能性。系统风险的诱因发生在企业外部，上市公司本身无法控制它，其带来的影响面一般都比较大。系统风险系数也称为贝他系数（Beta coefficient），是一种风险指数，用来衡量个别股票或股票基金相对于整个股市的价格波动情况。系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性，在股票、基金等投资术语中常见。资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价，广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅指筹集和使用长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。由于长期资金也被称为资本，所以长期资金的成本也称为资本成本。综合资本成本,又称为加权平均资本成本，是以各种不同筹资方式的资本成本为基数，以各种不同筹资方式占资本总额的比重为权数计算的加权平均数。边际资本成本。公司无法以某一固定的资本成本筹集无限的资金，当公司筹集的资金超过一定限度时，原来的资本成本就会增加。追加一个单位的资本增加的成本财务结构是指企业全部资产是如何筹资取得的，也就是企业全部资产的对应项目，是指资产负债全部项目是如何构成的，及它们之间的比例关系等等；与企业财务结构密切相关的是资金结构。资本结构是指所有者权益和债权人权益的比例关系。利润分配企业应处理好积累（用于再投资）和分红（用于投资者收益）的矛盾。法定资本金 又称“法定最低资本金”。是指国家规定的开办企业必须筹集的最低资本金数额，也就是企业在工商行政管理部门登记的“注册资本”。融资租赁是指出租人根据承租人对出卖人（供货商）的选择，向出卖人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金，承租期满，货物所有权归属于承租人的交易。杠杆收购是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。 交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。 换句话说，杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。皮靴效应:一女淘个靴，要配七寸裤，有裤嫌衣古，还须淘靓衣。新衣新裤又新靴，再嫌车子不提气。换来新车开进院，又觉房小客厅窄。凑钱再把新房购，又看家具太陈旧。新车新房新家具，回头瞅着老公瘦。真的再去换老公？买双皮靴找罪受！推理：一双皮靴导致其身边的物件系统发生变化，引起连锁反应，最终导致其他系统的极大变化。皮靴效应说明：事物发展的结果，对初始条件具有极为敏感的依赖性，初始条件的极小偏差，将会引起结果的极大差异。规模经济（economies of scale）定义：由于生产专业化水平的提高等原因，使企业的单位成本下降，从而形成企业的长期平均成本随着产量的增加而递减的经济。企业重组，是对企业的资金、资产、劳动力、技术、管理等要素进行重新配置，构建新的生产经营模式，使企业在变化中保持竞争优势的过程。净资产收益率又称股东权益收益率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高市盈率是某种股票每股市价与每股盈利的比率。流动比率 指流动资产总额和流动负债总额之比。用来衡量企业流动资产在短期债务到期以前，可以变为现金用于偿还负债的能力。速动比率，又称“酸性测验比率”（Acid-test Ratio），是指速动资产对流动负债的比率。它是衡量企业流动资产中可以立即变现用于偿还流动负债的能力。现金比率也被称之为现金资产比率（Cash Asset Ratio）。现金比率=(货币资金+交易性金融资产)流动负债现金比率通过计算公司现金以及现金等价资产总量与当前流动负债的比率，来衡量公司资产的流动性。存货周转率是企业一定时期销货成本与平均存货余额的比率。用于反映存货的周转速度，即存货的流动性及存货资金占用量是否合理，促使企业在保证生产经营连续性的同时，提高资金的使用效率，增强企业的短期偿债能力。 应收账款周转率就是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数。用时间表示的应收账款周转速度为应收账款周转天数，也称平均应收账款回收期或平均收现期。它表示公司从获得应收账款的权利到收回款项、变成现金所需要的时间。总资产周转率（Total Assets Turnover）是指企业在一定时期业务收入净额同平均资产总额的比率。销售利润率是衡量企业销售收入的收益水平的指标。属于盈利能力类指标，其他衡量盈利能力的指标还有销售净利率、净资产收益率、权益净利率、已占用资产回报率、净现值、内部收益率、投资回收期等。可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。可转换优先股是指发行后，在一定条件下允许持有者将它转换成其他种类股票的优先股票。在大多数情况下，股份公司的转换股票是由优先股票转换成普通股票，或者由某种优先股票转换成另一种优先股票。股票回购是指上市公司利用现金等方式，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票的行为。公司在股票回购完成后可以将所回购的股票注销。送股:也称股票股利.是指股份公司对原有股东采取无偿派发股票的行为。送股时，将上市公司的留存收益转入股本账户，留存收益包括盈余公积和未分配利润，现在的上市公司一般只将未分配利润部分送股。配股是上市公司向原股东发行新股、筹集资金的行为。按照惯例，公司配股时新股的认购权按照原有股权比例在原股东之间分配，即原股东拥有优先认购权。信用政策(credit policy)又称应收账款政策，是指企业为对应收账款进行规划与控制而确立的基本原则性行为规范，是企业财务政策的一个重要组成部分。信用标准是指公司决定授予客户信用所要求的最低标准，代表公司愿意承担的最大的付款风险的金额。信用条件是销货企业要求赊购客户支付货款的条件，包括信用期限、折扣期限和现金折扣。信用期限是企业为顾客规定的最长付款时间，折扣期限是为顾客规定的可享受现金折扣的付款时间，现金折扣是在顾客提前付款时给予的优惠。现金浮游量是指企业存款帐户上存款余额和银行帐簿上企业存款帐户余额之间的差额，也就是企业和银行之间的未达帐项。经济订货量:正确的订货数量要使同发出订单的次数有关的成本与同所发订单的订货量有关的成本达到最好的平衡。当这两种成本恰当地平衡时，总成本最小。这时所得的订货量就叫做经济批量或经济订货量（EOQ）投资中心是既对成本、收入和利润负责，又对投资效果负责的责任中心。是指当下级管理者具有利润中心所描述的全部职责，同时对于营运资本和实物资产也具有责任与权力，并以其所使用的有形资产和财务资产的水平作为业绩计量标准的中心，如大型集团所属的子公司、分公司、事业部等。成本中心是其责任者只对其成本负责的单位。是指只对成本或费用负责的责任中心。利润中心是指拥有产品或劳务的生产经营决策权，是既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心，它有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。五、 简答题（只需简要说明观点）：1 说明企业进行短期融资和长期融资有哪些主要方式，如何对比选择融资方式。短期融资的主要方式：商业信贷，银行借款，商业票据，短期融资券。长期融资的主要方式：股票融资，长期负债筹资，长期借款筹资，债券筹资，租赁筹资。 融资方式的选择，应从经济因素和非经济因素两方面来考虑。包括筹资成本，筹资风险，资本结构，投资项目及收益能力等经济因素，筹资的顺利程度，资金的使用约束，筹资的社会效应，控制权的影响等非经济因素。2企业资产负债表上都有哪些财务结构，分析它们有什么意义。 企业资产负债表上包括资产、负债与股东权益三大类项目。资产负债表是进行财务分析的重要财务报表。提供了企业的资产结构，资产流动性。资金来源状况、 负债水平以及负债结构等财务信息，分析者通过对资产负债表的分析，可以了解企业的偿债能力，营运能力等财务能力，为债权人、投资者以及管理者提供决策依据。 通过分析资产结构可帮助我们从宏观角度上掌握企业所在行业的特点，经营管理特点和技术装备水平等。通过分析负债结构，可以了解企业的偿债能力。3企业的净资产在短期内大幅度减少的可能原因有那些？ 净资产是属企业所有，并可以自由支配的资产，即所有者权益。企业的净资产，是指企业的资产总额减去负债以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产,属于所有者权益。净资产短期内减少的原因有：亏损、向股东分配利润、减少注册资本、购回股票。4 企业应如何正确决定各利润中心产品的内部中间转移价格？内部转移价格是企业对中间产品内部转让计价的一种标准。企业成立利润中心，实行分权管理，要解决好利润中心之间依照什么原则转移商品和服务的问题。转移价格主要不是作为会计工具，而是作为激励管理者进行正确决策的行为工具。内部转移价格制定原则：1。全局性原则 2.自主性原则 3.公平性原则 4.重要性原则。而最基本的原则:第一，凡是成本中心之间提供的产品或劳务，以及有关成本中心的责任成本转账，一般应按标准成本或预计分配率作为内部转让价格。其优点是简便易行，责任分清，不会把供应单位的浪费或无效劳动转嫁给耗用单位去负担，能鼓励双方降低成本的积极性。第二，凡企业内部产品或劳动的转让以及责任成本的转账，涉及到利润中心或投资中心，则应尽可能采用市场价格，协商价格或成本加成作为制定内部转让价格的基础。5.什么是经营杠杆和财务杠杆？了解它们有什么意义。经营杠杠:由于固定营业成本的存在,销售量变动对息税前利润产生的作用 经营杠杆=(收入-变动成本)/(收入-变动成本-固定成本)财务杠杠:企业对固定融资成本的使用 财务杠杆=息税前利润/(息税前利润-利息)意义固定成本在一定产销量范围内，不会随着销量增减而增减。但是，单位产品分摊的固定成本会随着销量的提高（下降）而减少（增加），最后导致息税前利润更大幅度提高（下降），从而给企业带来经营风险。可见，固定成本犹如杠杆的支点，比重越大，杠杆作用越大，经营风险也越大。 企业对外举债，用筹得的资金获取收益的同时，也承担着一定的利息支出。如果资金收益率大于利息率，则举债经营会使投资者收益增加；反之，如果资金收益率小于利息率，则举债经营会使投资者收益减少。而利用这个杠杆给所有者带来的额外收益，称为财务杠杆利益。结论：财务杠杆会加大财务风险，企业举债比重越大，财务杠杆效用越强，财务风险越大。6.什么是杠杆收购，在实践中应注意什么？ 杠杆收购是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。 交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。杠杆收购必须考虑到债务的偿还能力，采用这种大量举债的收购方式，必须要有足够的信心偿还债务和利息。因为利息支出可在税前所得扣除，因此可减少税负，所以企业的实际价值比账面价值要高很多。杠杆收购的目标企业大都是具有较高而且稳定的现金流产生能力，或者是通过出售或关停目标公司部分不盈利业务和经过整顿后可以大大降低成本，提高利润空间的企业。因为杠杆收购需要通过借债完成，因此目标企业本身的负债比率必须较低。7.资产报酬率有何缺陷？计算经济附加值有什么作用？ 缺陷资产报酬率这一指标反映了企业总资产获取收益的能力。但是，资产占用的资金来源包括了两部分，一是属于股东的资金，即所有者权益(或股东权益，下同)，为企业自有资金，一是来源于债权人提供的资金，为企业借入资金，这部分资金对企业而言，虽然可以暂时占用，但却需要偿还甚至是需要付息的。而且资产报酬率作为指标极其不稳定.所以，资产报酬率的缺陷是不能够反映出企业自有资金获取收益的能力。经济增加值指从税后净营业利润中扣除包括股权和债务的全部投入资本成本后的所得。 作用：（1）衡量利润（2）决策与股东财富一致。 EVA改变了会计报表没有全面考虑资本成本的缺陷，它可以帮助管理者明确了解公司的运营情况，从而向管理者提出了更高的要求。EVA具有强大的经济功能和实际应用价值，归纳起来，主要表现在以下几个方面: 激励性功能，全面性功能、系统性功能、文化性功能。8.谈谈你对预算的理解全面预算是企业根据战略规划、经营目标和资源状况，运用系统方法编制的企业经营、资本、财务等一系列业务管理标准和行动计划，据以进行控制、监督和考核、激励。 企业的全面预算包括：营业预算 资本预算 财务预算三大类。全面预算的特点： （1）以战略规划和经营目标为导向。 （2）以业务活动环节及部门为依托。（3）以人、财、物等资源要素为基础。 （4）与管理控制相衔接。 9.破产财产的清算顺序企业因严重亏损，资不抵债，被依法宣告破产而进行清算。在提出破产申请后，法院如受理破产清算案件，通常按下列程序进行：（1）成立清算组（2）通知债权人申报债权（3）召开债权人会议（4）确认破产财产（5）确认破产债权（6）拨付破产费用（7）破产财产清偿顺序（8）破产清算的结10.什么是企业资产的流动性，保持企业资产的流动性有什么好处？资产流动性是指银行及时满足其各种资金需要和收回资金的能力。也就是说银行持有的资产可以随时得到偿付或者在不贬值的情况下销售出去，即无损失状态下迅速变现的能力。资产的变现能力越强，所付成本越低，则流动性越强。保持资产流动性是指具有保证支付到期债务的能力，因此，提高资产的流动性的好处:会增强企业的融资和偿债能力，使资金运动呈现一个良性循环的局面;保持企业资产的流动性的好处是易于变现，易于转化为别的资产，便于应对风险和支付;可使企业资金运动有个良好的循环，使企业具有短期融资和债债能力，也在一定程度上降低企业的财务风险。11.什么是期权，一个股票期权激励方案中应该包含哪些主要内容？股票期权是指上市公司授予激励对象在未来一定期限内以预先确定的价格和条件购买本公司一定数量股票的权利。激励对象可以其获授的股票期权在规定的期间内以预先确定的价格和条件购买上市公司一定数量的股份，也可以放弃该种权利。主要内容：定人、定条件、定价、定量（总量及个量）、定时间、定来源（股份及资金）。激励应以绩效考核指标为前题条件。实施股票期权的最终目的是解决企业在所有权和经营权分离之后所面临的委托-代理问题，激励经营者以股东利益为重，努力工作。12.投资银行主要业务有哪些？投资银行在企业财务管理中有什么重要作用？ 主要业务：证券承销、证券经纪交易、证券私募发行、兼并与收购、项目融资、公司理财、基金管理、财务顾问与投资咨询、资产证券化、金融创新、风险投资。 在企业财务管理中可以起到融资的有益补充、优化融资结构、盘活资产权益、推动资产权益证券化、资本规划等等多方面的重要作用。13.企业年度利润巨额亏损的主要原因有哪些？分析各种原因对企业的长期影响。根据上市公司信息披露的有关规定，亏损公司或多或少地对导致公司亏损的因素作了一些说明，这些解释概括起来有转制不充分、行业不景气、经营不善和管理不支等几个方面。 1.转制不充分。体制因素在一定程度上决定了企业的行为特征，企业改制不充分，导致运营效率低下，成本提高，使企业行为难以市场化，导致产品结构调整跟不上市场变化的节奏。同时，企业不能建立合理的约束机制和激励机制，企业缺乏发展动力2.行业不景气。这些亏损企业表现为产品积压、销售不畅，说明其产品不再符合市场需要。3.经营管理不善是导致企业亏损的关键性因素。仔细分析，一些企业所在的行业并非不景气，但企业的销售利润率一直处于较低水平，说明企业管理不善，导致成本上升。另一些企业的总资产收益率保持在较高水平上，所处的行业也不是没有发展潜力，但其财务状况不好，说明公司存在管理上的问题。4.非经常性亏损。有些上市公司为了甩掉包袱，轻装上阵，在1996年的年度报告中对以前年度的挂帐等进行了撇帐处理，这也是部分上市公司亏损加大和出现新亏的重要原因。 上市公司经营业绩不佳固然与自身运作有关，但与外部环境也不无关系。除了上述原因，投资出现败笔、委托理财失误、行业竞争激烈、费用大幅增长、对外担保受牵连等因素也是导致一些公司亏损的重要原因。 五、 计算题：1 某公司拟投资项目预算为250万元，贷款取得，贷款利率为15%，计划施工一年后使用；预计在投产后20年中每年末收益50万元。（1）若如期完工，其投产目的净现值为多少？（2）如延期第二年建成，其净现值为多少？方案是否可行？(FVIFA15%,20=102.4, PVIFA15%,20=6.26)2 某公司以12%的利率贷款22000元, 协议6年内等额偿还本息, 求该公司每年需偿付的金额和每年的利息.(已知:FVIFA12%,6=8.12, PVIFA12%,6=4.41)解：设每年偿还额为A：则PV1FA12.6 *A=22000 于是：A 22000 22000/4.41= 4988.66元 PV1FA12%,6 3 某帽生产商有两套生产方案可供选择；方案A：公司固定资产成本3万元，单位变动成本5元，每个帽子拟售价11元。方案B：公司固定成本5.6万元，变动成本4元，售价同方案A。问：如果公司预定销售8500件，哪一个方案是更好的选择？解：因售价相同，故可只比较成本。解法一：比较两方案总成本Ct CtA300005850072500 CtB560004850090000因方案A总成本低于方案B，故取方案A。解法二：计算成本等职点产量Q0 Q0=(56000-30000)/(5-4)=26000件 因为Q Q0, 所以应取轻型(A)成本方案。4 某公司目前有200万元债券（利率12%）流通在外，另有70万股普通股股票流通，公司适用所得税40%。现希望投资一个400万元的项目，有两种融资方案：方案A：按14%的利率增发债券筹资；B；按每股10元发行普通股筹资。问；（1）如果公司息前税前收益目前为160万，两种方案实施后，公司每股收益是多少？（2）计算两种方案下的财务杠杆系数（作用度）；（3）假如公司预计息前税前收益近期会达到250万元, 你选择那个方案？说明理由。解1）发行债券筹资：NP1=(EBIT-I1)(1-T)-Dp (Dp=0) =(160-200*12%-400*14%)(1-40%) =48(万元)EPS1NP1/N1=48/70=0.6857(元/股) 发行股票筹资：NP2=(EBIT-I2)(1-T)-D2 =(160-200*12%-400*14%)(1-40%) =81.6(万元) EPS2NP2/N2=81.6/(70+400/10)=0.7418(元/股)2)财务杠杆系数：发行债券时：DFL1EBIT1602发行股票时：DFL2=EIT/(EBIT-I2)=160/(160-24)=1.183)因发行债券的财务杠杆系数大，故取发行债券筹资。5 公司有长期负债4000万元，负债额全部体现为长期债券的市值。拥有面值为6000万元的普通股（共3000万股），公司没有留存盈余和优先股。公司的新债务利率为12%，公司贝它系数是1.62，所得税为33%，假定一年期国库券利率为9%，市场组合的风险溢价为8.2%，计算公司的加权平均资本成本。解：K=Kd*40%Ks*60% =(4000*12%/4000)*40%*(1-33%)+9%+1.62(8.2%-9%)*60%=0.0804+0.046224=0.1266= 12.66%6 EF公司希望借款60万元，期限5年，某商业银行愿意以14%的利率提供这笔贷款，该贷款在5年内全部摊销，在每年年末支付。制定符合上述条件的每年等额支付的摊销计划（要求列出每期付款额中的本金和利息部分解：每年等额偿还额设为A，则(1+14%)5-1A/14%(1+14%)=600000 解得A600000/3.433=174774.257时代公司准备投资购买东方股份公司的普通股股票，该股票去年的现金股利为2元，预计今后5年股利会以10%的增长率增长，之后以6%的增长率增长。时代公司分析后认为投资必须得到10%的报酬率。问时代公司购买该股票的理论最高价格？7 某公司流通在外的普通股共240万股，市价为36元。其权益资本账户如下：普通股480万元资本公积590万元留存收益8730万元权益总和9800万元问：如果公司宣布发放：(a)12%的股票股利，(b)25%的股票股利；两种情况下权益资本账户将发生什么变化？若不考虑市场信息作用，该公司股票的市价是多少？如果不采用股票股利，而是宣布3对1的股票分割，权益资本账户又将发生什么变化？发股票股利前发12股票股利发25股票股利发行股数（万股）2402688300股本(面值)(万元）480537.6600股本公积（万元）590156922630留存受益（万元）8730775086690股东权益总和(万元)980098009800每股帐面价值（元）3414288解：注：1569.2=590+（268.8240）（36-2）268.8=240*（1+12%）2630 =590+（300240）（36-2） 300=240*（1+25%） 34.14=36/（1+12%）28.8=36/（1+25%） 2）如果取股票分割方式，则不会影响股东权益帐户。8 某公司需增加短期（一个月）营运资本540万元，财务经理考虑以下方案：a、 按14%利率(利息预扣)从银行借款700万元，银行要求10%的补偿贷款余额。b、 放弃现金折扣（1/10，n/30），并在最后到期日付款。c、 折价发行期限为90天的600万商业票据，得净值540万元。问：该经理应选择那种方案？解：a方案长期借款成本700140.5%除以(700（1140.5）-70010=8.43% b方案放弃现金折扣成本1%/(1-10%)360/(40-10)=12.12% c方案商业汇票成本（600540）/600360/9040答：因为a方案成本最低，所以取a方案，长期借款。9 埃利斯股份公司近三年的主要财务数据和财务比率如下假设该公司没有营业外收支和投资收益；所得税率不变。要求：（1）分析说明该公司运用资产获利能力的变化及其原因；（2）分析说明该公司资产、负债和所有者权益的变化及其原因(3)假如你是该公司的财务经理，在194年应从哪些方面改善公司的财务状况和经营业绩解：1）资产获利能力呈下降趋势。原因：一是销售利润率由7.5%降为2.6%。此为主要原因。二是，资产周转率由2.8次降为2.24次；其中主要是存货周转太慢和应收帐款周转太慢（平均收现期控长） 2）资产增加的原因是较以前存货积压增加，应收帐款增加（收现期控长）；负债增加的原因是短期负债增加；所有者权益基本未变。 3) 在财务状况方面，企业现有的财务结构反映企业的债券人提供的资产是股东提供资产的1.61倍，财务结构不是很稳定，偿债风险很大，应适当降低企业负债；在经营业绩方面，要加建企业现有的资金周转，可采取信用政策，加速应收帐款的回收；同时加强对存货的管理。11、某人拟开设一个彩扩店，通过调查研究提出以下方案： （1）设备投资：冲扩设备购价20万元，预计