公司理财考试复习题.doc

考试试卷题型：单选10个每个2分，共20分；多选5个每个3分，共15分；判断10个每个1.5分，共计15分；计算题4个，共50分。前面3个题复习作业1、作业2。以下是计算题：1. D公司2004年销售额为1500万元,息税前利润为450万元，利息费用为200万元。2005年销售额为1800万元，变动营业成本占销售额的50%，固定营业成本300万元，利息费用为200万元。预计2006年净利润将增长24%，息税前利润将增长15%。公司所得税率为40%。要求：（1）分别计算B公司2005年和2006年的营业杠杆系数； （2）分别计算B公司2005年和2006年的财务杠杆系数； （3）分别计算B公司2005年和2006年的联合杠杆系数；（计算结果保留小数点后两位）（1）DOL05 DOL06 （2）DFL05 DFL06 （3）DTL051.671.8=3.01 DTL061.51.62.4 2. B公司2005年末流动资产1200万元，长期资产1800万元；应付账款300万元，应付票据60万元，其他负债640万元，股东权益2000万元。其中，敏感项目是流动资产、应付账款和应付票据。该公司2005年主营业务收入为6000万元，净利润为300万元。2006年预计销售收入将增长30，销售净利率保持不变。公司的股利支付率为60。要求：试用销售收入百分比法确定公司2006年的外部融资需求。解：（1）确定敏感项目的销售百分比 流动资产销售收入=12006000=20%应付账款销售额=3006000=5%应付票据销售额=606000=1%（2）计算2006年留存收益6000（1+30%）（1-60%）=156 (3)计算外部融资需求外部融资需求=S（）-RE =600030%（20%-6%）-156=96(万元) 3. C公司某项目投资期为两年，每年投资200万元。第三年开始投产，投产开始时垫支流动资金50万元，项目结束时收回。项目有效期6年，净残值40万元，按直线法折旧。每年营业收入400万元，付现成本280万元。公司所得税税率30%，资金成本10%。要求：（1）计算项目的营业现金流量；（2）列出项目的现金流量计算表；（3）计算项目的内部报酬率，并判断项目是否可行。解：（1）每年折旧=（200+200-40）6=60（万元） 每年营业现金流量=销售收入（1-税率）-付现成本（1-税率）+折旧税率 =400（1-30%）-280（1-30%）+6030% =102（万元） （2）投资项目的现金流量为： 年份 012345678初始投资垫支流动资金营业现金流量收回流动资金净残值合计-200-200-200-200-50-50102102102102102102102102102102102 50 40192 （3）r10，NPV=-14.04万元 r=9，NPV=192PVIF9%，8+102PVIFA9%，5PVIF9%，2-50PVIF9%，2-200PVIF9%，1-200=4.973万元内部报酬率9%+(4.973/14.04+4.973)1%9.26故项目不可行。 4. A公司为了扩大经营规模打算筹集资金。初步拟定的筹资方案为：向银行借款400万元，年利率10；发行债券20000张，每张面额300元，发行价格400元，发行费用为价款的4，票面利率15；发行普通股1000万股，每股面额1元，发行价格1.2元，筹资费用为价款的5，预计下一年股利为面额的10，以后每年增长6。公司所得税率为40。 要求：计算该次融资的边际资金成本（采用市场价值权数）。 （计算结果保留小数点后两位） 解：长期资金=400+800+1200=2400(万元) (1)长期借款成本=10%（1-40%）=6% 比重= (2)债券成本= 比重= (3)普通股成本= 比重= (4)边际资金成本=6%+6.96%+8.83% =7.74% 5、A公司拟添置一套市场价格为6000万元的设备，需筹集一笔资金。现有三个筹资方案可供选择（假定各方案均不考虑筹资费用）；（1）发行普通股。该公司普通股的系数为2，一年期国债利率为4%，市场平均报酬率为10%。（2）发行债券。该债券期限10年，票面利率8%，按面值发行。公司适用的所得税税率为25%。（3）融资租赁。该项租赁租期6年，每年租金1400万元，期满租赁资产残值为零。附：时间价值系数表。K(P/F,K,6)(P/A,K,6)10%0.56454.355312%0.50664.1114要求：（1）利用资本资产定价模型计算普通股资本成本。（2）利用非折现模式（即一般模式）计算债券资本成本。（3）利用折现模式计算融资租赁资本成本。（4）根据以上计算结果，为A公司选择筹资方案。（1）普通股资本成本42（104）16（2）债券资本成本8（125）6（3）60001400（P/A，i，6）（P/A，i，6）6000/14004.2857因为（P/A，10，6）4.3553（P/A，12，6）4.1114所以：（12i）/（1210）（4.11144.2857）/（4.11144.3553）解得：i10.576. B公司是一家制造类企业，产品的变动成本率为60%，一直采用赊销方式销售产品，信用条件为N/60。如果继续采用N/60的信用条件，预计2011年赊销收入净额为1 000万元，坏账损失为20万元，收账费用为12万元。为扩大产品的销售量，B公司拟将信用条件变更为N/90。在其他条件不变的情况下，预计2011年赊销收入净额为1 100万元，坏账损失为25万元，收账费用为15万元。假定等风险投资最低报酬率为10%，一年按360天计算，所有客户均于信用期满付款。要求：（1）计算信用条件改变后B公司收益的增加额。（2）计算信用条件改变后B公司应收账款成本增加额。（3）为B公司做出是否应改变信用条件的决策并说明理由。(1)收益增加(11001000)(160%)40(万元)(2)应收账款成本增加额(1100/360901000/36060)60%10%6.5(万元)(3)税前损益增加额406.5(2520)(1512)25.5(万元)结论：由于税前损益增加额大于0，所以，应该改变信用条件。7. B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25，相关资料如下： 资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股（每股面值1元），公司债券为24000万元（该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5），该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。 资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如表1所示：表1项目甲方案乙方案增资后息税前利润（万元）60006000增资前利息（万元）*1200新增利息（万元）600*增资后利息（万元）（A）*增资后税前利润（万元）*4800增资后税后利润（万元）*3600增资后普通股股数（万股）*增资后每股收益（元）0.315(B)说明：上表中“*”表示省略的数据。 要求：（1）根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。（2）确定表1中用字母表示的数值（不需要列示计算过程）。 （3）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。 （4）用EBITEPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。 （1）2009年的财务杠杆系数2008年的息税前利润/（2008年的息税前利润2008年的利息费用） 5000/（50001200）1.32（2）A1800，B0.30 （3）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则： （W1800）（125）/10000（W1200）（125）/（100002000） （W1800）/10000（W1200）/12000中华 会计网校 解得：W（120001800100001200）/（1200010000）4800（万元） （4）由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。 8. F公司有一旧设备，原值9万元，当初预计使用年限10年，预计使用期满后无残值。旧设备每年可带来营业收入8万元，每年耗费付现成本5.5万元。旧设备已使用4年，如果现在将其出售可得价款3万元。 目前市场上有一种效率更高的新设备，价格为10万元，预计可使用6年，预计净残值1万元。新设备每年也可带来营业收入8万元，每年耗费付现成本4万元。F公司所得税率为40，资金成本为10，对固定资产采用直线法折旧。要求：（1）计算更换新设备与继续使用旧设备相比的差量初始现金流量、差量营业现金流量和差量终结现金流量，并列出差量现金流量。（2）计算更换新设备与继续使用旧设备相比的差量净现值，并据此做出是否更新设备的决策。解：（1）差量初始现金流量： 新设备购置成本 100000 旧设备出售收入 30000 旧设备出售税负节余 9600 差量初始现金流量 60400差量营业现金流量： 差量营业收入80000800000 差量付现成本400005500015000 差量折旧1500090006000 差量营业现金流量0（15000）（140）60004011400差量终结现金流量10000010000 年份0156差量初始现金流量差量营业现金流量差量终结现金流量合计60400604001140011400114001000021400（2）差量净现值60400114003.791214000.5645113 所以，不应更新设备。 9. DL公司2008年度的销售收入为1000万元，利息费用60万元，实现净利润105万元，2008年发行在外普通股加权平均股数为200万股，不存在优先股。2009年公司为了使销售收入达到1500万元，需要增加资金300万元。这些资金有两种筹集方案：（方案1）通过增加借款取得，利息率为10%；（方案2）通过增发普通股股票取得，预计发行价格为10元/股。假设固定生产经营成本可以维持在2008年200万元/年的水平，变动成本率也可以维持2008年的水平，如果不增加借款，则2009年的利息费用为70万元，该公司所得税率为25%，不考虑筹资费用。要求：计算每股收益无差别点时的销售收入并据此确定筹资方案。2008年的税前利润=净利润/(1-所得税率)=105/(1-25%)=140(万元)息税前利润=税前利润+利息费用=140+60=200(万元)息税前利润=销售收入(1-变动成本率)-固定生产经营成本200=1000(1-变动成本率)-200变动成本率=60%增发股份=300/10=30(万股)增加利息=30010%=30(万元)设每股收益无差别点销售收入为S：则：S(1-60%)-200-70-30)(1-25%)/200=S(1-60%)-200-70(1-25%)/(200+30)解方程：每股收益无差别点的销售收入=1250(万元)由于预计的销售收入1500万元大于每股收益无差别点的销售收入1250万元，所以，应该选择增加借款的筹资方案，即选择方案1。10. 某企业每年需要耗用甲种原材料7200件，单位材料年持有费率为9元，平均每次订货费用为225元，该材料全年平均单价为300元。假设不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求：（1）计算甲材料的经济订货批量；（2）计算甲材料的年度订货批数；（3）计算甲材料的相关储存成本；（4）计算甲材料的相关订货成本（5）计算甲材料的经济订货批量平均占用资金。(1)甲材料的经济订货批量= (27200225/9)(1/2)=600(件)(2)甲材料的年度订货批数=7200/600=12(次)(3)甲材料的相关储存成本=600/29=2700(元)(4)甲材料的相关订货成本=12225=2700(元)(5)甲材料经济订货批量平均占用资金=300600/2=90000(元)11. 某公司2005年度的税后利润为1200万元，该年分配股利600万元，2007年拟投资1000万元引进一条生产线以扩大生产能力，该公司目标资本结构为自有资金占80%，借入资金占20%。该公司2006年度的税后利润为1300万元。要求：（1）如果该公司执行的是固定股利政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？（2）如果该公司执行的是固定股利支付率政策，并保持资本结构不变，则2007年度该公司为引进生产线需要从外部筹集多少自有资金？（3）如果该公司执行的是剩余股利政策，则2006年度公司