107-第九章-分配管理五

第九章 分配管理（五）第四节 分配管理知识点：股利政策与企业价值知识点：利润分配制约因素知识点：股利支付形式与程序知识点：股票分割与股票回购知识点：股权激励知识点：股票分割与股票回购均不属于股利方式（一）股票分割1.含义：拆股，将一股股票拆分成多股股票的行为。2.影响：（1）发行在外的股数增加；（2）每股面值、每股市价降低；（3）股东权益总额及其内部结构、股东财富及持股比例、公司资本结构均无变化。【例】某上市公司在2017年末资产负债表上的股东权益账户情况如下：（单位：万元）假设股票市价为20元，该公司宣布发放10%的股票股利，即现有股东每持有10股即可获赠1股普通股，按市价计算股票股利价格，则发放股票股利后，股东权益各项目及每股净资产的变动情况如下：每股净资产33 000/1 10030（元/股）假设该公司按照1：2的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益及每股净资产的变动情况为：每股净资产33 000/2 00016.5（元/股）3.股票分割与股票股利的比较4.股票分割的作用1）降低股票价格促进股票的流通和交易；在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度；为公司发行新股做准备。2）向市场和投资者传递“公司发展前景良好”的信号，有助于提高投资者对公司股票的信心。5.反分割（股票合并）（1）如果公司认为其股票价格过低，不利于其在市场上的声誉和未来的再筹资时，为提高股票的价格，会采取反分割措施。（2）降低股票流通性，提高公司股票投资的门槛，向市场传递的信息通常是不利的。（二）股票回购1.股票回购的含义及方式（1）含义：上市公司出资将其发行在外的普通股以一定价格购买回来予以注销或作为库存股的一种资本运作方式。（2）方式2.股票回购的动机（1）现金股利的替代（股票回购不会对公司产生未来的派现压力，股东也可以根据自己的需要选择继续持股或出售以获得现金）；（2）改变公司的资本结构（提高公司的财务杠杆水平）；（3）传递公司信息（股票价值被低估）；（4）基于控制权的考虑（保证其控制权不被改变，有效地防止敌意收购）。3.股票回购的影响（1）需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展；（2）相当于股东退股和公司减资，可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益；（3）股票回购容易导致公司操纵股价。【例2015-单选题】下列各项中，受企业股票分割影响的是（ ）。A.每股股票价值B.股东权益总额C.企业资本结构D.股东持股比例网校答案：A网校解析：股票分割，只是增加企业发行在外的股票股数，而企业的股东权益总额及内部结构都不会发生变化。股数增加导致每股价值降低，所以选项A正确。【例2017-单选题】股票回购对上市公司的影响是（ ）。A.有利于保护债权人利益B.分散控股股东的控制权C.有利于降低公司财务风险D.降低资产流动性网校答案：D网校解析：股票回购对上市公司的影响主要表现在以下几个方面：（1）股票回购需要大量资金支付回购成本，容易造成资金紧张，降低资产流动性，影响公司的后续发展。（2）股票回购无异于股东退股和公司资本的减少，也可能会使公司的发起人股东更注重创业利润的实现，从而不仅在一定程度上削弱了对债权人利益的保护，而且忽视了公司的长远发展，损害了公司的根本利益；（3）股票回购容易导致公司操纵股价。公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作，加剧公司行为的非规范化，损害投资者的利益。选项D正确。【例2013-多选题】根据股票回购对象和回购价格的不同，股票回购的主要方式有（ ）。A.要约回购B.协议回购C.杠杆回购D.公开市场回购网校答案：ABD网校解析：股票回购的方式主要包括：公开市场回购、要约回购和协议回购三种。【例2013-多选题】下列各项中，属于上市公司股票回购动机的有（ ）。A.替代现金股利B.改变公司的资本结构C.规避经营风险D.基于控制权的考虑网校答案：ABD网校解析：经营风险是企业在经营活动中面临的风险，和股票回购无关。【例2013-单选题】在下列各项中，能够增加普通股股票发行在外股数，但不改变公司资本结构的行为是（ ）。A.支付现金股利 B.增发普通股C.股票分割 D.股票回购网校答案：C网校解析：支付现金股利不能增加发行在外的普通股股数，同时由于资产和股东权益的减少会改变公司的资本结构；增发普通股能增加发行在外的普通股股数，但是由于资产和股东权益的增加也会改变公司资本结构；股票分割会增加发行在外的普通股股数，但不会引起资产、负债和股东权益的增减变化，也不会改变公司资本结构；股票回购会减少发行在外的普通股股数，同时由于资产和股东权益的减少会改变公司的资本结构。【例2017-判断题】由于信息不对称和预期差异，投资者会把股票回购当做公司认为其股票价格被高估的信号。（ ）网校答案：网校解析：由于信息不对称和预期差异，证券市场上的公司股票价格可能被低估，而过低的股价将会对公司产生负面影响。一般情况下，投资者会认为股票回购意味着公司认为其股票价值被低估而采取的应对措施。【例2013-判断题】股票分割会使股票的每股市价下降，可以提高股票的流动性。（ ）网校答案：网校解析：股票分割会使每股市价降低，买卖该股票所需资金减少，从而可以促进股票的流通和交易。所以，本题的说法是正确的。【例-判断题】在其他条件不变的情况下，股票分割会使发行在外的股票总数增加，进而降低公司资产负债率。（ ）网校答案：网校解析：股票分割会使发行在外的股票总数增加，但并没有改变公司的权益总额，没有改变公司的资本结构，公司的资产负债率不变。【例-判断题】与发放现金股利相比，股票回购可以提高每股收益，使股价上升或将股价维持在一个合理的水平上。（ ）网校答案：网校解析：股票回购可减少流通在外的股票数量，相应提高每股收益，从而推动股价上升或将股价维持在一个合理水平上。【例-判断题】股票分割后对股东权益总额、股东权益各项目的