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一资金需求量预测2概念2步骤2(1)销售预测2(2)估计需要的资产3(3)估计收入、费用和留存收益3方法3(1)定性预测法3(2)定量预测法4案例5二企业筹资方式7概念7筹资渠道与筹资方式的对应关系7筹资方式的选择7(1)借款7(2)发行债券7(3)普通股融资8(4)优先股融资8(5)可转换证券融资8(6)购股权证融资8企业筹资方式的税负比较8(1)几种筹资方式的资金成本分析9(2)筹资成本分析的应用10一资金需求量预测概念资金需要量预测是指企业根据生产经营的需求，对未来所需资金的估计和推测。企业筹集资金，首先要对资金需要量进行预测，即对企业未来组织生产经营活动的资金需要量进行估计、分析和判断，它是企业制定融资计划的基础。步骤资金需要量预测的步骤：资金需要量预测一般按以下几个步骤进行：(1)销售预测销售预测是企业财务预测的起点。销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测。因此，企业资金需要量的预测也应当以销售预测为基础。(2)估计需要的资产资产通常是销售量的函数，根据历史数据可以分析出该函数关系。根据预计销售量和资产销售函数，可以预测所需资产的总量。某些流动负债也是销售的函数，相应的也可以预测负债的自发增长率，这种增长可以减少企业外部融资的数额。(3)估计收入、费用和留存收益收入和费用与销售额之间也存在一定的函数关系，因此，可以根据销售额估计收入和费用，并确定净利润。净利润和股利支付率，共同决定了留存收益所能提供的资金数额。(4)估计所需要的追加资金需要量，确定外部融资数额根据预计资产总量，减去已有的资金来源、负债的自发增长和内部提供的留存收益，得出应追加的资金需要量，以此为基础进一步确定所需的外部融资数额。方法资金需要量预测的方法：企业资金需要量的预测方法主要有：定性预测法和定量预测法两种。(1)定性预测法定性预测法是根据调查研究所掌握的情况和数据资料，凭借预测人员的知识和经验，对资金需要量所作的判断。这种方法一般不能提供有关事件确切的定量概念，而主要是定性的估计某一事件的发展趋势、优劣程度和发生的概率。定性预测是否正确，完全取决于预测者的知识和经验。在进行定性预测时，虽然要汇总各方面人士的意见和综合地说明财务问题，但也需将定性的财务资料进行量化，这并不改变这种方法的性质。定性预测主要是根据经济理论和实际情况进行理性地、逻辑地分析和论证，以定量方法作为辅助;一般在缺乏完整、准确的历史资料时采用。1.特尔菲法前面销售预测时，其主要是通过向财务管理专家进行调查，利用专家的经验和知识，对过去发生的财务活动、财务关系和有关资料进行分析综合，从财务方面对未来经济的发展作出判断。预测一般分两步进行：首先，由熟悉企业经营情况和财务情况的专家，根据其经验对未来情况进行分析判断，提出资金需要量的初步意见;然后，通过各种形式(如信函调查、开座谈会等)，在与本地区一些同类企业的情况进行对比的基础上，对预测的初步意见加以修订，最终得出的预测结果。2.市场调查法市场的主体是在市场上从事交易活动的组织和个人，客体是各种商品和服务，商品的品种、数量和质量、交货期、金融工具和价格则是市场的配置资源。在我国，既有消费品和生产资料等商品市场，又有资本市场、劳动力市场、技术市场、信息市场及房地产市场等要素市场。市场调查的主要内容是对各种与财务活动有关的市场主体、市场客体和市场要素的调查。市场调查以统计抽样原理为基础，包括简单随机抽样、分层抽样、分群抽样、规律性抽样和非随机抽样等技术，主要采用询问法、观测法和实验法等，以使定性预测准确、及时。3.相互影响预测方法专家调查法和市场调查法所获得的资料只能说明某一事件的现状发生的概率和发展的趋势，而不能说明有关事件之间的相互关系。相互影响预测方法就是通过分析各个事件由于相互作用和联系引起概率发生变化的情况，研究各个事件在未来发生可能性的一种预测方法。(2)定量预测法定量预测法是是指以资金需要量与有关因素的关系为依据，在掌握大量历史资料的基础上选用一定的数学方法加以计算，并将计算结果作为预测的一种方法。定量预测方法很多，如趋势分析法、相关分析法、线性规划法等等，下面主要介绍两种预测方法。1.销售百分比法销售百分比法是一种在分析报告年度资产负债表有关项目与销售额关系的基础上，根据市场调查和销售预测取得的资料，确定资产、负债和所有者权益的有关项目占销售额的百分比，然后依据计划期销售额及假定不变的百分比关系预测计划期资金需要量的一种方法。2.资金习性法所谓资金习性，是指资金占用量与产品产销量之间的依存关系。按照这种关系，可将占用资金区分为不变资金、变动资金和半变动资金。不变资金是指在一定的产销规模内不随产量(或销量)变动的资金，主要包括为维持经营活动展开而占用的最低数额的现金、原材料的保险储备、必要的成品储备和厂房、机器设备等固定资产占用的资金。变动资金是指随产销量变动而同比例变动的资金，一般包括在最低储备以外的现金、存货、应收账款等所占用资金。半变动资金是指虽受产销量变动的影响，但不成同比例变动的资金，如一些辅助材料上占用的资金等等，半变动资金可采用一定的方法划分为不变资金和变动资金两部分。案例某企业向某农村信用社申请流动资金贷款，需测算该企业的流动资金贷款合理需求量。该企业部分财务报表数据如下：单位：万元科目期初余额期末余额贷币资金600700应收帐款16001850预付款项400500存货10902150流动资产合计 36905200短期借款120100应付帐款16501500预收款项550600应交税费140130一年内到期的非流动负债430300流动负债合计28902630其他资料：1、贷款申请年度企业销售收入总额1亿元，销售成本7000万元，销售利润率为30%。2、企业预计第二年的销售收入年增长率为10%。3、企业拥有自有资金200万元。4、企业近期内有一笔50万元的短期贷款需要归还。5、企业目前主要是通过银行贷款来筹措营运资金。其测算过程如下： 企业营运资金周转次数测算表科目期初余额期末余额平均余额周转次数周转天数应收帐款1600185017255.862.1预付帐款40050045015.5623.14存 货1090215016204.3283.33应付帐款1650150015754.4481预收帐款55060057517.3920.7测算该企业流动资金贷款额度过程如下：1、估算营运资金周转次数，以存货周转次数计算为例： 存货平均余额(1090+2150) 2=1620（万元） 存货周转次数销售成本存货平均余额700016204.32(次) 存货周转天数3604.3283.33（天） 依此类推，分别计算出应收帐款周转天数、应付帐款周转天数、预付帐款周转天数、预收帐款周转天数（见上表）则营运资金周转次数360(存货周转天数+应收帐款周转天数-应付帐款周转天数+预付帐款周转天数-预收帐款周转天数)=360(83.33+62.1-81+23.14-20.7)=5.38(次)2、估算借款人营运资金量营运资金量上年度销售收入*（1-上年度销售利润率）1+预计销售收入年增长率）营运资金周转次数10000*（1-30%）*(1+10%)5.38=1431(万元)3、估算新增流动资金贷款额度新增流动资金贷款额度=营运资金量借款人自有资金现有流动资金贷款其他渠道提供的营运资金1431-200-1001131（万元）4、对估算结果进行调整 考虑到企业需要归还50万元额度的短期贷款，因此对其流动资金贷款额度调增50万元，因此该企业流动资金贷款需要量为1131+501181（万元）。二企业筹资方式概念筹资方式（Financing Modes）是指可供企业在筹措资金时选用的具体筹资形式。我国企业目前主要有以下几种筹资方式：吸收直接投资；发行股票；利用留存收益；向银行借款；利用商业信用；发行公司债券；融资租赁；杠杆收购。其中前三种方式筹措的资金为权益资金，后几种方式筹措的资金是负债资金。筹资渠道与筹资方式的对应关系筹资渠道解决的是资金来源问题，筹资方式则解决通过何种方式取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。一定的筹资方式可能只适用于某一特定的筹资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式取得，同一筹资方式又往往适用于不同的筹资渠道。因此，企业在筹资时，应实现两者的合理配合。筹资方式的选择随着我国金融市场的发展，企业的筹资有多种方式可以选择，在购并中企业可以根据自身的实际情况选择合理的方式。(1)借款企业可以向银行、非金融机构借款以满足购并的需要。这一方式手续简便，企业可以在较短时间内取得所需的资金，保密性也很好。但企业需要负担固定利息，到期必须还本归息，如果企业不能合理安排还贷资金就会引起企业财务状况的恶化。(2)发行债券债券使公司筹集资本，按法定程序发行并承担在指定的时间内支付一定的利息和偿还本金义务的有价证券。这一方式与借款有很大的共同点，但债券融资的来源更广，筹集资金的余地更大。(3)普通股融资普通股是股份公司资本构成中最基本、最主要的股份。普通股不需要还本，股息也不需要向借款和债券一样需要定期定额支付，因此风险很低。但采取这一方式筹资会引起原有股东控制权的分散。(4)优先股融资优先股综合了债券和普通股的优点，既无到期还本的压力，也并不必担心股东控制权的分散。但这一种方式税后资金成本要高于负债的税后资本成本，且优先股股东虽然负担了相当比例的风险，却只能取得固定的报酬，所以发行效果上不如债券。(5)可转换证券融资可转换证券是指可以被持有人转换为普通股的债券或优先股。可转换债券由于具有转换成普通股的利益，因此其成本一般较低，且可转换债券到期转换成普通股后，企业就不必还本，而获得长期使用的资本。但这一方式可能会引起公司控制权的分散，且如到期后股市大涨而高于转换价格时会使公司蒙受财务损失。(6)购股权证融资购股权证是一种由公司发行的长期选择权，允许持有人按某一特定价格买入既定数量的股票，其一般随公司长期债券一起发行，以吸引投资者购买利率低于正常水平的长期债券，另外在金融紧缩期和公司处于信任危机边缘时，给予投资者的一种补偿，鼓励投资者购买本公司的债券，与可转换债券的区别是，可转换债券到期转换为普通股并不增加公司资本量，而认股权证被使用时，原有发行的公司债并未收回，因此可增加流入公司的资金。企业筹资方式的税负比较企业筹集和使用资金，不论是短期的还是长期的，都存在一定的资金成本。筹资决策的目标不仅要求筹集到足够数额的资金，而且要使资金成本最低。由于不同筹资方案的税负轻重程度往往存在差异，这便为企业在筹资决策中运用税收筹划提供了可能。企业经营活动所需资金，通常可以通过从银行取得长期借款、发行债券、发行股票、融资租赁以及利用企业的保留盈余等途径取得。下面比较各种筹资方式的筹资成本，为企业选择筹资方案提供参考。(1)几种筹资方式的资金成本分析长期借款成本长期借款指借款期在5年以上的借款，其成本包括两部分，即借款利息和借款费用。一般来说，借款利息和借款费用高，会导致筹资成本高，但因为符合规定的借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，所以能起到抵税作用。例如，某企业取得5年期长期借款200万元，年利率11%，筹资费用率0.5%，因借款利息和借款费用可以计入税前成本费用扣除或摊销，企业可以少缴所得税36.63万元。债券成本发行债券的成本主要指债券利息和筹资费用。债券利息的处理与长期借款利息的处理相同，即可以在所得税前扣除，应以税后的债务成本为计算依据。例如，某公司发行总面额为200万元5年期债券，票面利率为11%，发行费用率为5%，由于债券利息和筹资费用可以在所得税前扣除，企业可以少缴所得税39.6万元。若债券溢价或折价发行，为更精确地计算资本成本，应以实际发行价格作为债券筹资额。留存收益成本留存收益是企业缴纳所得税后形成的，其所有权属于股东。股东将这一部分未分派的税后利润留存于企业，实质上是对企业追加投资。如果企业将留存收益用于再投资，所获得的收益率低于股东自己进行另一项风险相似的投资所获的收益率，企业就应该将留存收益分派给股东。留存收益成本的估算难于债券成本，这是因为很难对企业未来发展前景及股东对未来风险所要求的风险溢价作出准确的测定。计算留存收益成本的方法很多，最常用的是“资本资产定价模型法”。由于留存收益是企业所得税后形成的，因此企业使用留存收益不能起到抵税作用，也就没有节税金额。普通股成本企业发行股票筹集资金，普通股成本一般按照“股利增长模型法”计算。发行股票的筹资费用较高，在计算资本成本时要考虑筹资费用。例如，某公司普通股目前市价为56元，估计年增长率为12%，本年发放股利2元。若公司发行新股票，发行金额100万元，筹资费用率为股票市价的10%，则新发行股票的成本为16.4%.企业发行股票筹集资金，发行费用可以在企业所得税前扣除，但资金占用费即普通股股利必须在所得税后分配。该企业发行股票可以节税10010%33%=3.3（万元）。(2)筹资成本分析的应用企业筹集的资金，按资金来源性质不同，可以分为债务资本与权益资本。债务资本需要偿还，而权益资本不需要偿还，只需要在有赢利时进行分配。通过贷款、发行债券筹集的资金属于债务资本，留存收益、发行股票