第10章 利润分配.ppt

第10章利润分配 山东师范大学商学院张晓燕 资金筹集 资金投资 资金营运 股利分配 筹集方式 筹集成本 筹集结构 投资决策 时间价值 投资风险 证券投资与定价 存货管理 应收账款管理 现金管理 应付账款管理 利润分配 股利政策 股利种类 股利发放 教学目的与要求 了解各种股利理论 股票回购的概念 动机 方式及法律规定 掌握利润分配的内容 股利政策的基本类型和影响因素 熟悉利润分配应考虑的因素 股票分割的含义 特点和作用 引例利润分配关系的协调与平衡 某家中外合资经营企业本来经济效益很好 但当公司董事会确定下税后利润分配方案之后 中方职工纷纷提出离任申请 大批懂经营会管理的企业管理人才外流 使该公司在一年内 损失近百万利润 公司的外方董事长深有体会地说 利润分配搞不好 企业就会丧失经营活力 究其原因 则是外方董事人员藐视中国的法律 在税后利润分配中没有考虑中方董事所提出的合理要求 拒绝在税后利润中提取职工奖励及福利基金 使公司职工的合法权益得不到保障 从而引起中方职工的强烈不满 愤然辞职而投奔其他的公司工作 虽然这一问题在有关部门的积极帮助下得到了比较圆满的解决 但留给公司的却是重大的经济损失和沉重的教训 第十章利润分配与股利政策 第一节利润分配概述第二节利润分配政策第三节股票分割和股票回购 第一节利润分配概述 一 利润分配的概念及其计算二 利润分配的原则和内容三 利润分配的程序四 企业利润分配的方式 一 利润分配的概念及其计算 1 概念 利润分配 是将企业的生产成果即净利润 按照国家财务制度规定的分配形式和分配顺序 在国家 企业 投资者和企业职工之间进行分配的过程 企业利润分配的主体一般有国家 投资者 企业和企业内部职工 利润分配的对象主要是企业实现的净利润 利润分配的时间是利润分配义务发生的时间和企业作出决定向内向外分配利润的时间 2 利润的计算 1 税前总利润 营业利润 投资净收益 营业外收支净额2 税后净利润 总利润 应纳税所得额 适用税率 二 利润分配的原则和内容 1 原则 1 依法分配原则 2 资本保全原则 3 兼顾各方面利益原则 4 分配与积累并重原则 5 投资与收益对等原则 2 利润分配的内容 1 提取盈余公积 有法定与任意之分 2 向投资者分配利润或股利注意 新 公司法 规定 停止提取法定公益金 三 利润分配的程序 用税前利润弥补亏损 缴纳企业所得税 被没收的财务损失 支付各种税收的滞纳金和罚款 税后净利弥补亏损 依法提取法定盈余公积 向投资者分配利润或股利 某公司2002年有关资料如下 2002年度实现利润总额6000万元 所得税税率按30 计缴 公司前3年累计亏损2000万元 经董事会决定 任意盈余公积金的提取比例10 支付600万股普通股股利 每股2元 根据上述资料 该公司的利润分配如下 一 利润总额6000万元加 年初未分配利润 2000万元二 可供分配利润4000万元减 应交所得税1200万元提取法定盈余公积金280万元三 可供股东分配利润2520万元减 提取任意盈余公积金280万元已分配普通股股利1200万元四 未分配利润1040万元 四 企业利润的分配方式 一 现金股利 二 股票股利 三 财产股利 四 负债股利 一 现金股利 以现金形式向公司股东分派的股利 最常见 也是最已被投资者接受的股利支付形式 若采用现金股利形式 企业需具备两个条件 一是足够的未分配利润 二是足够的现金 总之 公司在保证现金正常周转的前提下 会尽可能保持一定的股利支付水平 二 股票股利 以公司的股票代替现金向股东分派的股利 即按比例向股东派发公司的股票 是我国上市公司的主要的股利分配形式 也称红股股票股利 注意 1 股票股利不影响所有者权益总额 只是改变所有者权益各项目的结构2 股东的所持股票的市场价值不变3 股票股利有很多好处 比如节约公司现金 促进股票的交易和流通 传递公司未来发展前景的良好信息 增强投资者的信心等 三 财产股利以非现金资产向公司股东分派的股利 主要是公司持有的其他公司的有价证券等 财产股利应当按照所支付的财产的公允市价计价 四 负债股利也称票据股利 当公司由于某种原因无法于发放股利时 可发行一种票据以负债的形式支付股利 这两种方式很少使用 第二节利润分配政策 一 股利理论二 影响利润分配政策的因素三 股利政策四 股利分配方案确定的步骤五 股利支付程序 一 股利理论 股利无关论 股利相关论 所得税差异理论 代理理论等 区别在于股利政策是否影响公司价值 股利和股票价格的关系等 二 影响利润分配政策的因素 三 股利政策 股利政策是股份公司关于是否发放股利 发放多少以及何时发放的方针和政策 1 剩余股利政策2 固定或稳定增长股利政策3 固定股利支付率政策4 低正常股利加额外股利政策 美国行业股利支付比率 1剩余股利政策 2固定或稳定增长股利政策 3固定股利支付率政策 4低正常股利加额外股利政策 例1 某公司2006年实现税后净利为1000万 若2007年的投资计划所需资金800万 公司的目标资金结构为自有资金占60 1 若公司采用剩余股利政策 则2006年末可发放多少股利 2 若公司发行在外的普通股股数为1000万股 计算每股利润及每股股利 3 若2007年公司将公司的股利政策改为逐年稳定增长的股利政策 设逐年增长率为2 投资者要求的必要报酬率为12 计算该股票的价值 1 投资所需自有资金 800 60 480 万元 向投资者分配股利 1000 480 520 万元 2 每股利润 1000 1000 1 元 股 每股股利 520 1000 0 52 元 股 3 股票的价值 0 52 1 2 12 2 5 30 元 5 练习 例2 abc公司制定了未来5年的投资计划 相关信息如下 公司的理想资本结构为负债与权益比率为2 3 公司流通在外的普通股有125000股 5年内总投资和净利润规划如下 要求 1 若公司采用剩余股利政策 若每年采用剩余股利政策 每年发放的每股股利为多少 若在规划的5年内总体采用剩余股利政策 每年的每股固定股利为多少 未来五年的总投资 350000 475000 200000 980000 600000 2605000 元 投资所需的权益资金 2605000 3 5 1563000未来5年净利润总额 2340000 元 留存收益 1563000 元 发放的总股利 2340000 1563000 777000 元 每年的股利额 777000 5 155400 元 每股股利 155400 125000 1 24元 股 2 若公司采用每年每股0 5元加上年终额外股利 额外股利为净收益超过250000元部分的50 则每年应发放的股利为多少 6 股利政策的选择 以上四种股利政策各有利弊 上市公司选取股利政策时 必须结合自身情况 选择最适合本公司当前和未来发展的股利政策 其中居主导地位的影响因素是 公司目前所处的发展阶段 公司的发展阶段一般分为初创阶段 高速增长阶段 稳定增长阶段 成熟阶段和衰退阶段 由于每个阶段生产特点 资金需要 产品销售等不同 股利政策的选取类型也不同 在初创阶段 公司面临的经营风险和财力风险都很高 公司急需大量资金投入 融资能力差 且资金成本一般也很高 因此 为降低财务风险 公司应贯彻先发展后分配的原则 剩余股利政策为最佳选择 在高速增长阶段 公司销售额急剧上升 投资机会快速增加 资金需求大而紧迫 不宜宣派股利 但此时公司的发展前景已相对较明朗 投资者有分配股利的要求 为了平衡这两个要求 应采取低正常股利加额外股利政策 并采用股票股利的形式避免现金支付 在稳定增长阶段 公司产品的市场容量 销售收入稳定增长 对外投资需求减少 公司已具备持续支付较高股利的能力 此时 适合采取稳定增长股利政策 在成熟阶段 产品市场趋于饱和 销售收入不再增长 利润水平稳定 此时 公司通常已积累了一定的盈余和资金 可考虑由稳定增长股利政策转为固定股利支付率政策 在衰退阶段 产品销售收入减少 利润下降 公司为了不被解散或被其他公司兼并重组 需要投入新的行业和领域 以求新生 因此 公司应采用剩余股利政策 四 股利分配方案确定的步骤 1 选择股利政策2 确定股利支付水平3 确定股利支付形式4 确定股利发放日期 五 股利支付的程序 公司在选择了股利政策 确定了股利支付水平和方式后 应当进行股利的发放 一般而言 股利的支付需要按照下列日程来进行 第10章利润分配 董事会宣布发放股利的日期 第三节股票分割和股票回购 一 股票分割二 股票回购 一 股票分割 1 股票分割的含义股票分割又称拆股或股票拆细 是公司管理当局将一张较大面值的股票拆成几张较小面值的股票的行为 股票分割对公司的资本结构和股东权益不会产生任何影响 一般只会使发行在外的股票总数增加 每股面值降低 并由此引起每股收益和每股市价下跌 而资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变 股东权益的总额也维持不变 例 某公司现有股本1000万股 每股面值10元 资本公积20000万元 留存收益70000万元 股票市价为每股25元 要求 计算按1 2拆股后的各股东权益项目金额 解 股本数量 1000 2 2000 万股 股本 2000 5 10000 万元 资本公积 20000万元留存收益 70000万元 2 股票分割的作用1 股票分割可以促进股票的流通和交易 2 股票分割可以向投资者传递公司发展前景良好的信息 有助于提高投资者对公司的信心 3 在新股发行之前 利用股票分割降低股票价格 可以促进新股的发行 4 股票分割会在一定程度上加大对公司股票恶意收购的难度 3 股票股利 股票分割的比较 相同点1 不影响资产 负债和所有者权益的总额2 会使股票数量增加3 如果利润不变 会使每股收益下降 每股市价也会下降 4 发放股票股利或股票分割 不会改变股东的持股比率 5 如果不考虑其他因素 它们不会影响股东持有的股票的市场价值总额 不同点1 股票分割不影响股东权益内部结构 但是股票股利会影响股东权益内部结构 2 股票股利不影响股票面值 股票分割使股票面值降低 例 某公司年终利润分配前的股东权益项目资料如下 公司股票的每股现行市价为36元 要求 计算回答下述3个互不关联的问题 发放股票股利后的普通股数 300 1 10 330 万股 发放股票股利后的普通股股本 4 330 1320 万元 发放股票股利后的资本公积 340 36 4 30 1300 万元 现金股利 0 1 330 33 万元 利润分配后的未分配利润 1460 36 30 33 347 万元 发放股票股利和现金股利后的所有者权益 1320 1300 347 2967 万元 1 计划按每10股送1股的方案发放股票股利 并按发放股票股利后的股数派发每股现金股利0 1元 股票股利的金额按现行市价计算 计算完成这一分配方案后的股东权益各项目数额 2 如若按1股换2股的比例进行股票分割 计算股东权益各项目数额 普通股股数 股票分割后的普通股数 300 2 600 万股 股票分割后的普通股股本 2 600 1200 万元 股票分割后的资本公积 340 万元 股票分割后的未分配利润 1460 万元 股票分割后的所有者权益还是3000万元 3 假设利润分配不改变市净率 公司按每10股送1股的方案发放股票股利 股票股利按现行市价计算 并按新股数发放现金股利 且希望普通股市价达到每股32 4元 计算每股现金股利应是多少 分配前净资产倍率 36 3000 300 3 6每股市价32元时的每股净资产 32 4 3 6 9 元 每股市价32 4元时的全部净资产 9 330 2970 万元 每股市价32 4元时的每股现金股利 3000 2970 330 0 09 元 二 股票回购 1 股票回购的含义股票回购是指上市公司出资将其发行的流通在外的自身股票通过现金方式购回予以注销或作为库存股的一种资本运作方式 2 股票回购的法律规定我国公司法规定公司不得收购本公司股份 但是有下列情形之一的除外 即股票回购适用于以下情形 1 减少公司注册资本 2 与持有本公司股份的其他公司合并 3 将股份奖励给本公司职工 4 股东因对股东大会做出的公司合并分立决议持异议要求公司收购其股份的 3 股票回购的动机 现金股利的替代提高每股收益改变公司的资本结构传递公司的信息以稳定或提高公司的股价巩固既定控制权或转移公司控制权防止敌意收购满足认股权的行使满足企业兼并与收购的需要 4 股票回购的影响对上市公司的影响对股东的影响 股票回购对上市公司的影响 1 需要大量资金支付 容易造成资金紧张 影响公司的后续发展 2 股票回购无异于股东退股和公司资本的减少 在一定程度上削弱了对债权人利益的保障 3 股票回购可能使公司的发起人股东忽视公司长远的发展 损害公司的根本利益 4 股票回购容易导致公司操纵股价 公司回购自己的股票容易导致其利用内幕消息进行炒作或操纵财务信息 加剧公司行为的非规范化 使投资者蒙受损失 股票回购对股东的影响 对于投资者来说 与现金股利相比 股票回购不仅可以节约个人税收 而且具有更大的灵活性 因为股东对公司派发的现金股利没有是否接受的可选择性 而对股票回购则具有可选择性 如果公司急于回购相当数量的股票而对股票回购的出价太高以至于偏离均衡价格 则结果会不利于选择继续持有股票的股东 因为回购行动过后股票价格会出现回归性下跌 股票回购的负效应 1 股票回购需要大量资金支付回购的成本 易造成资金紧缺 资产流动性变差 影响公司发展后劲 2 回购股票可能使公司的发起人股东更注重企业利润的