黄晓捷-私募股权投资基金与商业银行信贷

私募股权投资基金 与商业银行（信贷）业务 时间： 2008年 5月 地点：中国人民银行研究生部 北京惠达九鼎投资管理公司 黄晓捷 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （一） 58支新募集基金规模，比 2006年增长 415个投资案例的总投资金额，比2006年增长 相比 2006年 明确观察企业中， 2007年 6 境内 行业最高 最高单笔投资回报率 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （二） 2007年回顾 1、 中国在全球市场的地位日益重要： 2007年中国市场新募集基金 58支，增长 新募集基金规模为 长 2、 市场本土化进程开启，人民币基金兴起： 合伙企业法 修订、海外红筹受阻， 人民币持续升值、国内资本市场退出高回报 3、 投资规模持续增长，投资由 4、投资领域多元化，投资地域集中度下降 5、投资 6、政策引导境内退出和创业板市场建设加速 7、在境外资本市场退出数量为 61个，增加了 在境内资本市场退出数量为 35个，增加了 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （三） 2007年私募股权基金投资概况 1、投资规模 2、投资数量 3、分行业投资概况 4、分阶段投资概况 5、中外资投资比较 6、 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （四） 2007年私募股权基金退出概况 2007年中国企业在境内和境外资本市场 联全球融资桂冠。 中国企业 42个，融资金额为 中， 116家中国企业在境外资本市场 126家中国企业在境内资本市场 资金额为 2007年 6个，比 &3个，比 2007年 96家 及融资金额 占中国企业 。 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （四） 2007年私募股权基金境外退出 61个 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （四） 2007年私募股权基金境外退出回报 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （四） 2007年私募股权基金境内退出概况 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （四）境内退出首日回报率 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （四）回报率行业分析 一、 2007年中国大陆私募股权基金发展概况 （四） 2007年单笔投资回报率前十位 二、私募股权基金与商业银行业务 （一）托管： 资金托管 交易托管 股权托管 退出托管 （二）资金募集 （三）财务顾问 （四）信贷支持 三、私募股权投资基金与商业银行信贷业务 （一）财务顾问 股权投资财务顾问、 重组与并购财务顾问、 项目融资财务顾问等 三、私募股权投资基金与商业银行信贷业务 （二）几点参考意见： 1、能获得股权投资的企业质地不会太差； 2、获得资金注入后，信贷风险进一步降低； 3、获得投资的企业未来有良好的发展空间； 4、联合股权投资基金进入企业，在企业信贷业务中能获得较高的发言权 三、私募股权投资基金与商业银行信贷业务 （三）信贷业务的种类拓展步骤 1、信贷业务种类： 杠杆贷款、过桥融资、 直接投资、配套贷款 2、信贷业务联合拓展步骤 提供企业信息 协同调查 议定方案 投资 +贷款 后续管理 实现上市 私募退出 后续优质客户 四、拟投资企业标准 （一）成长类项目选择标准 1、成长性：（ 1）过去 2年收入增长不低于 30% （ 2）未来 2年预期收入增长不低于 30% （ 3）该增长必须是明确、可信的。 2、行业地位：必须是在细分行业或者目标市场排名靠前（考虑行业结构。 3、商业模式：商业模式明确、清晰，原则上不能是纯粹简单加工型企业，不能是重资本型，应当是轻资产型、偏服务型企业。 4、盈利模式：盈利模式清晰、可行，且自由现金流较多。 5、财务指标：目前原则上应符合创业板上市指标，且培育 1 6、管理团队：（ 1）专注于该企业的经营； （ 2）团队成员大致年龄原则上应在 30 7、退出渠道：原则上应具有并购价值或者清算价值，以便不能顺利上市时可以其他方式退出。 四、拟投资企业标准 （二） 1、上市可能性； 2、业绩稳定性； 3、入股价格； 4、引入私募的理由？ 四、拟投资企业标准 （三）企业未来价值衡量 1、投入资金后的盈利增长能力（ 15%）； 2、自由现金流； 3、是否快速消费品： （ 1）快速消费品； （ 2）快速消费品的原材料； （ 3）生产设施； （ 4）生产设施的原材料。 四、拟投资企业标准 （三）企业未来价值衡量 4、对产品的未来需求 5、行业排名： （ 1）全国甚至全球市场领先； （ 2）分割的局部市场领先； 6、核心竞争力（成本优势或差异化）； 7、竞争的产权格局； 8、管理的广度、深度及激励机制 9、引入私募的理由 四、拟投资企业标准 （四）未来存在的几个方面的问题 （ 1）对手大幅度扩产； （ 2）原材料涨价； （ 3）动力成本上涨； （ 4）工资上涨； （ 5）出口退税降低或者取消； （ 6）人民币升值导致汇兑损失； （ 7）加息导致的贷款困难及利息成本上涨； （ 8）环保要求加大导致成本增加。 五、私募股权投资基金盈利预测 投资 市盈率 退出 市盈率 企业收益 复合增长率 投资 期限 上市 成功率 不放大回报 放大 1倍回报 8 20 25% 3 90% 4倍 7倍 8 20 35% 3 90% 5倍 9倍 8 40 25% 3 90% 8倍 16倍 8 40 35% 3 90% 10倍 20倍 五、私募股权投资基金盈利预测 退出市盈率：中国证券市场 15年来最低市盈率 20倍 ,平均市盈率 45倍 , 我们认为 20倍是未来 3年可行的市盈率。 企业收益复合增长率：全部上市公司上市后 2年平均业绩复合增长率 28 ,中小板公司（ 2004 2005年上市的 50家公司）上市后 2年平均业绩复合增长率 32。 上市成功率：上一届发审委过会率 85%。 放大倍数 :暂按放大 1倍计算 ,实际操作高于此。 投资期限： 2 4年 ,此处按 3年计算。 基金回报：计算时已扣除投资本金。 投资者回报：基金回报的 80。 其他说明：未上市项目回购收益、放大融资应付利息等金额较小；新股发行后