货币银行学：通货膨胀与通货紧缩

第十二章 通货膨胀与通货紧缩,1. 通货膨胀含义、度量和分类一、通货膨胀的含义。1、我国近年来的观点。通货膨胀 应指流通中货币过多并由此引起的物价上涨。,2、西方对通货膨胀的一般定义,指商品和服务的货币价格总水平的持续上涨现象。（1）通货膨胀不是个别商品价格水平的上涨，而是指价格总水平，即一般物价水平的上涨。 （2）通货膨胀是价格总水平的明显上升 。（3)不是价格水平的一次上涨，而是价格水平的持续上涨。,二、通货膨胀的度量,既然通货膨胀是指物价总水平持续的显著上涨，其程度也就可以用物价上涨的幅度来衡量。一般情况下，计算物价上涨幅度的数据来源有三个，即消费物价指数、批发物价指数（或生产物价指数）和GDP平减指数。,1、消费物价指数,消费物价指数（CPI）是普通消费者购买物品与劳务总费用的衡量指标。这种指数是由各国政府根据对普通消费者最重要的若干种食品、衣服和其他日用消费品的零售价格以及水、电、住房、交通、医疗、娱乐等服务费用编制计算出来的。,其计算公式如下,CPI= （Pti*Q0i / P0i*Q0i）*100%上式中P0i 、 Pti分别表示商品I在基期和T期的价格，QI0为所选择的第I种物品或劳务的数量。,2、批发物价指数,批发物价指数（WPI）衡量商品的生产环节和批发环节的价格变动，是根据制成品和原材料的批发价格编制的指数。其计算方法类似于消费物价指数。原材料、中间产品的价格变动也可用“生产物价指数（PPI）”衡量。,3、国内生产总值（GDP）冲减指数,GDP平减指数是用名义GDP与实际GDP的比率衡量物价水平变动的指标。 GDP平减指数=（名义GDP/实际GDP） *100% 实际GDP是按不变价格计算的物品与劳务的总产出，即用不变的基年价格来评价物品和劳务生产的总价值。名义GDP是按现期价格计算的物品和劳务的总产出，即用当年价格来评价物品和劳务生产的总价值。,三、通货膨胀的分类,(一）按物价上涨的速度划分，有潜行式、温和式，奔腾式和恶性通货膨胀。 1、潜（爬）行式通货膨胀。指一般物价水平上涨率不超过2%3%，而且不会引起通货膨胀预期的出现。 2、温和式通货膨胀。价格总水平上涨率比潜行式高，但又不是很高，具体百分比无统一的说法，但一般不超过10%。,3、奔腾式通货膨胀,奔腾式通货膨胀物价总水平上涨率在10%100%之间，且发展速度很快。4、恶性通货膨胀，又称超级通货膨胀，年物价上涨率超过100%，且呈加速趋势，货币已完全丧失了价值贮藏功能，部分地丧失了交易媒介功能。恶性通货膨胀可能导致一国的货币制度完全崩溃。,（二）按人们对物价上涨的预期划分,分为预期通货膨胀和非预期通货膨胀预期通货膨胀是指人们事先正确地预期到了一般物价水平的上涨率。非预期通货膨胀是指人们根本没想到物价会上涨，或一般物价水平的上涨速度出乎人们的预料之外。,（三）按表现形式划分,有公开的通货膨胀和隐蔽的通货膨胀 公开的通货膨胀是指物价总水平明显的、直接的上涨。隐蔽的或抑制的通货膨胀是指表面上人们的货币工资没有下降，物价总水平也未提高，但居民实际消费水准却下降的现象。,（四）按形成原因划分,有需求拉上型通货膨胀，成本推进型通货膨胀以及结构性通货膨胀。 需求拉上型通货膨胀是指由总需求过大而引起的物价水平的上涨。成本推进型通货膨胀也称供给型通货膨胀，是指由于生产成本增加而引起的通货膨胀。结构性通货膨胀是由于社会经济结构方面的因素而引起的物价水平的上涨。,2、通货膨胀的成因,一、需求拉上说它是用经济体系存在对产品和服务的过度需求来解释通货膨胀形成的机理二、成本推动说是一种侧重从供给或成本方面分析通货膨胀形成机理的假说。从工资推进和利润推进两方面来考察,三、供求混合推动说,供求混合推进通货膨胀的论点是将供求两方面的因素综合起来，认为通货膨胀是由需求拉上和成本推进共同起作用而引发的。四、结构性通货膨胀（结构性通货膨胀理论是从经济结构、部门结构分析物价总水平持续上涨的机理）,3、通货膨胀的效应,一、通货膨胀的再分配效应 通货膨胀对收入与财富再分配的影响与通货膨胀是否被预期到有关。如果是预期的通货膨胀，那么人们预期的通货膨胀率和实际的通货膨胀率相同。如果是非预期的通货膨胀，那么人们预期的通货膨胀率小于实际的通货膨胀率。非预期的通货膨胀会引起实际收入的再分配。那些名义收入的增长快于价格上升的人就会从通货膨胀中获益，而那些名义收入增长慢于价格水平上升的人就会因为通货膨胀而受损。,非预期的通货膨胀也会引起财富的再分配效应,财富可划分为两类：货币资产和非货币资产。货币资产本身或者其收益的名义值是固定的，如现金、活期存款、定期存款和债券。非货币资产的名义值会随着价格水平的上升而上升，如房产、土地等。,在通货膨胀时期,在通货膨胀时期，货币资产或者其收益的名义值保持不变。而非货币资产的名义值会随着价格水平的上升而上升。因此，非货币资产在通货膨胀时期能够保值，货币资产在通货膨胀时期不能保值。由于通货膨胀会减少货币资产和货币债务的实际值，所以，拥有货币资产的债权人在通货膨胀中受损，而拥有货币债务的债务人在通货膨胀中受益。如果通货膨胀是预期的通货膨胀，人们将会采取保护自己的措施，从而使通货膨胀对收入和财富的再分配效应降低到最小程度。,二、通货膨胀的产出效应,通货膨胀的产出效应是指通货膨胀对整个经济的产出和就业水平的影响。 总起来说，从理论和实证两方面考察，似乎可以说：短期内，通货膨胀可以促进产出，降低失业（当然，这是有条件的，例如：通货膨胀率不能太高）；长期内，影响甚微，甚至有可能起相反的作用。,三、通货膨胀的对外贸易和国际收支效应,一国出现通货膨胀时，货币会不断贬值，从而引起汇率下跌，如果汇率下降的幅度超过物价上涨的幅度，将扩大该国的出口（汇率下降，会使出口增加，本国物价上涨，会使出口减少），形成外汇倾销，进而影响该国的国际收支状况，产生对外贸易和国际收支效应。,四、通货膨胀的税收效应,通货膨胀的税收效应是指通货膨胀会增加政府的税收收入。一般说来，政府是通货膨胀的受益者。第一，政府是净债务人，因为货币是政府的负债，同时，政府通过发行公债，欠下居民大量债务，通货膨胀将其债务的实际价值缩减了。第二，由于累进税制，加之一般情况下税收的基础是名义值，发生通货膨胀时，即使家庭和厂商的实际收入没有改变，但名义收入会增加，从而适用的收入所得税税率提高了。这使得他们实际收入的更大比重以税收的形式转移到政府手中。,五、通货膨胀的交易成本效应,通货膨胀的交易成本效应是指通货膨胀会使经济中的交易成本上升。通货膨胀会带来不确定性。通货膨胀率升高，不确定性也随之增大。在通货膨胀时期，经济资源更多的被用于预期，人们也不愿意签订长期的合同，人们会尽量减少货币的持有，使市场交易浪费更多的资源等等，从而使经济中的交易费用，即交易成本上升。,4、通货膨胀对策,一、宏观紧缩传统的政策调节手段 1、紧缩性货币政策通过公开市场业务出售政府债券，以相应地减少经济体系中的货币存量。提高再贴现率，用以影响商业银行的借款成本，进而影响市场利率。提高商业银行的法定准备率，用以缩小货币扩张乘数,2、紧缩性财政政策,包括削减政府支出和增加税收3、收入紧缩政策：确定工资-物价指导线。管制或冻结工资。运用税收手段。,二、医治通货膨胀的其他政策,1、价格政策：通过制定反托拉斯法限制垄断高价、采取冻结物价、同企业签订反涨价合同等措施。2、增加有效供给政策其主要措施是减税，即降低边际税率以刺激投资，刺激产出,三、指数化政策,又称指数化方案，其通常含义是指收入指数化。是按物价变动情况自动调整收入的一种分配方案。实施的办法是使各种收入按物价指数滑动或根据物价指数对各种收入进行调整。指数化政策不是治理通货膨胀的方法，而是一种应付通货膨胀的对策。指数主要有工资指数化，利率指数化和税收指数化 。,1、工资指数化,工资指数化是指根据通货膨胀率来调整货币工资，把货币工资率与物价上涨率联系在一起，使它们同比例变动，进行“生活费用调整”。工资指数化的作用在于抵消通货膨胀对人们实际收入和生活水平的影响，使人们的生活水平不至于因通货膨胀而下降。,2、利率指数化,利率指数化是指根据通货膨胀率来调整名义利率，以保持实际利率不变。在债务契约中规定名义利率自动按通货膨胀率进行调整，就可以使通货膨胀不会对正常的长期信贷活动和住房投资等产生不利影响。,3、税收指数化,税收指数化是指按通货膨胀率来调整纳税起征点和税率等级。税收指数化有利于矫正通货膨胀造成的税收扭曲，制止政府放纵通货膨胀的行为。,四、中国经济学家的通货膨胀对策,1、从紧缩信贷入手，控制货币供给增长速度。2、主张压缩基建规模、调整投资结构。3、收入政策。4、综合治理手段,5、无通货膨胀成长和通货紧缩,一、反通货膨胀是否是一个永恒的施政目标二、无通货膨胀经济三、通货紧缩。,（一）通货紧缩与货币政策,（续）通货紧缩与货币政策,（二）关于通货紧缩内涵的争论,2002年全年预计实现国内生产总值（GDP）10.2万亿元，增长8。 居民消费物价自去年11月以来，已经连续14个月下降或持平，2002年全国居民消费价格总水平比上年下降0.8。 在居民消费价格中，食品价格下降0.6，是拉动居民消费价格下降的重要因素；由于政策性调价因素，服务项目仍略呈上涨趋势，娱乐教育文化用品及服务价格上涨0.6；主要工业消费品价格低迷，衣着、家庭设备及个人用品、交通和通信价格都有不同程度下降。 预计2002年工业品出厂价格，原材料、燃料和动力购进价格均下降2.2左右。,（续）关于通货紧缩内涵的争论,1、发生了通货紧缩 胡鞍纲 价格总水平持续下降（一要素论） 2、具有通货紧缩迹象谢平 货币量萎缩（二要素论） 3、 没有发生通货紧缩戴相龙 经济衰退（三要素论）,（三）通货紧缩内涵的界定,（1）经济衰退不应该构成通货紧缩的内涵 （2）货币量萎缩与价格总水平下降具有一致性 （3）中国不存在“弗里德曼之谜” 根据 MVPT 动态上货币流通速度下降，MV 与价格总水平相对应的货币量在静态上表现为现实流通的货币（M2、M1）；,（四）90年以来中国的货币供给量,（五）增长率紧缩,M1的增长率从1994年的26.17%下降到1998年的11.85%，累计下降了14.32个百分点，而同期的经济增长率只下降了4.8个百分点。通货紧缩发生的1998年，M1的紧缩情况尤为严重，M1的增长率只有11.85%,比上年的增长率少增长了10.28个百分点,增长率下降了46.45%，现实流通货币呈现出紧缩状态。,（续)增长率紧缩,1999年之后，货币供给量有所回升，1999年、2000年、2001年货币供应量的增长率分别为17.67、15.95、12.70，但从总体上来看仍然处于紧缩状态，因为1991年1997年中国货币供应量的增长率平均为26.12， 2002年11月增长18.5，1999年以来的货币供应量增长率平均也只有15.44，与19911997年的平均增长率相比低40.89。,（六）货币流通速度及其变化率,（续）货币流通速度的下降,货币流通速度从1993年的2.1274下降到1998年的2.0112，下降了4.46。 1996年后中国的货币流通速度呈现出急剧下降的态势。1996年货币流通速度下降了2.3个百分点，97年又下降了10.19个百分点。 这种状况一直到2001年也没有能得到控制。,（八）如何看待通货紧缩,李扬认为 ：物价下跌有必然性、全球性、长期性 居民收入差距拉大，农民收入增长缓慢。, 体制改革。市场供过于求，600种商品，供过于求的占86%，比2001年上升了3.4个百分点。其余供求平衡。 技术进步。1995-2000年，工业企业全员劳动生产率年均增长20%。居民消费价格指数中，家庭设备用品及服务价格下降2.4%，交通及通讯价格下降1.6%，均为技术进步的结果。外商的进入，将加快这一进程。 加入WTO。全国出口商品价格水平同比下降3.7%，进口商品价格水平同比下降5.8%。产生了“输入型通货紧缩”。, 医疗、教育、住房、退休等改革措施的逐步落实，老龄化趋势逐步显现，使得储蓄率居高不下。,（九）物价持续下跌是世界性现象,全球通货紧缩,2002年，大多数国家和地区通货膨胀率显著低于20世纪80年代和90年代的平均水平。 2002年，美国和欧盟通货膨胀率估计分别为1.5和2.1，均低于2001年2.8和2.6的水平。 日本和亚洲一些新兴市场经济体仍被通货紧缩困扰，日本物价估计为1，比2001年低0.3个百分点。 工业国家整体通货膨胀率仅为1.4，比2001年低0.8个百分点。,全球通货紧缩,中国物价目前在低位运行有其特殊原因，对世界价格影响不大。2002年全球进口或出口规模在6万亿美元左右，中国出口商品价值3258亿美元，仅占5。扣除加工贸易，中国真正的商品出口只占全球出口的2左右，不足以对世界价格产生决定性影响。,正确认识价格水平持续走低现象,物价下跌具有积极性、合理性 伴随GDP的稳定增长 国际价格接轨,大量失业和