紫金矿业上市公司的财务分析.docx

目录第一章 公司概况2一、公司简介2二、融资状况3第二章 财务分析4一、短期偿债能力4二、长期偿债能力分析5三、盈利能力分析6四、营运能力分析7五、财务状况综合分析8第三章 投资计划10一、投资概况10二、投资计划10第四章 筹资计划13一、融资概况13二、股利政策13三、资本结构15附件 近三年的财务报表 第一章 公司概况一、公司简介公司概况：中文名称：紫金矿业集团股份有限公司英文名称：ZIJIN MINING GROUP CO., LTD.注册资本：131,413.09 万元注册地址：福建省上杭县紫金大道1 号经营范围：甲级固体矿产勘查，丙级地球化学勘查、勘查工程施工（钻）、岩矿主要产品：标准金锭、金精矿以及阴极铜、铜精矿、锌锭、锌精矿等金属产品。公司业务：主要从事以黄金为主导产业的矿产资源的勘探、采矿、选矿、冶炼及矿产品销售。按2007 年黄金产量排名，在世界主要黄金矿业公司中居第10 位.是中国矿产金产量最大的企业, 除黄金外，该公司业务还拓展了铜、锌等其他有色金属领域， 2006年矿产铜占全国矿产铜总量的5.35%，子公司阿舍勒铜业已成为中国第5 大铜精矿生产商。上市情况：2003 年12 月，在香港交易所首次公开发行并上市40,054.40 万股H股（含国有股东出售存量股份3,641.31 万股），每股面值为0.1 元，成为首家境外上市的国内黄金生产企业。自境外上市以来，通过扩大生产和兼并收购，公司各项业务得到了持续快速增长，是首家在香港联交所上市的中国黄金企业，2004 年12 月，该公司被列入由英国金融时报及伦敦证券交易所共同设立的富时指数集团FTSE 矿山指数，这是中国第一家企业入选该指数；2006 年3 月被列入道琼斯中国海外50指数。主营业务：鉴定与岩矿测试；金矿露天开采；金矿、铜矿的露天/地下开采；金铜矿选、冶；矿产品、普通机械设备研制及销售，黄金制品的零售；信息技术服务，工业生产资料（不含汽车、小轿车），水力发电，化工产品销售（不含化学危险品），对酒店业、矿产工程建设的投资；对外贸易。发展简史：公司从1993年介入紫金山金矿开发，目前控股子公司已分布在全国20多个省区和海外7个国家。2008年3月，集团公司的核心企业紫金山金铜矿被中国黄金协会评为“中国第一大金矿”。 2009年12月31日公司市值达1277亿元，跻身英国金融时报2009年度全球500强企业（市值）排行榜第243名，成为中国乃至全球的大市值公司。2010年7月12日，紫金山铜矿湿法厂废水外渗引发汀江流域污染。二、融资状况企业融资主要通过 项目融资，股权融资，债券融资。紫金矿业以股权融资为主，下列是该公司2012年融资状况：目前紫金矿业资产总额已经超过600亿元，在全球著名的金属矿业公司中排名约30位，是中国控制金属矿产资源最多的企业。此次紫金矿业与国家开发银行签署融资总量300亿元开发性金融合作协议，将实现产业与金融资本的紧密结合，有助于紫金矿业加快“走出去”步伐。第二章 财务分析偿债能力分析包括短期偿债能力的分析和长期偿债能力的分析两个方面。一、短期偿债能力分析短期偿债能力，就是企业以流动资产偿还流动负债的能力，它反映企业偿付日常到期债务的实力，企业能否及时偿付到期的流动负债，是反映企业财务状况好坏的标志，企业必须重视短期偿债能力，维护企业良好信誉。反映企业短期偿债能力的财务指标主要有：1流动比率 2 速动比率 3现金比率。图1 短期偿债能力分析10年末11年末12年末流动比率1.151.11.06速动比率0.790.660.55 现金比率（%）61%39%24% 从表中可以看出2010年到2012年的短期偿债能力不高且一直下降。原因分析:（1）流动比率：流动比率呈下降趋势。通常情况下流动比率越高，企业偿还短期债务的流动资产保证程度越强，根据西方经验，一般认为流动比率为2:1比较合适，10年到12年间流动比率虽大于1但呈下降趋势。 （2）速动比率：三年来速动比率呈下降趋势。速动比率是用以衡量企业流动资产中可以立即用于偿付流动负债的财力，根据西方经验，一般认为速动比率为1：1时比较合适，10年到12年末，速动比率为0.79,0.66，0.55 看出速动比率小于1且呈下降趋势。 （3）现金比率：三年来现金比率下降较快，现金比率是指来自经营的现金流量与期间内平均流动负债之间的比率。这个比率在反映企业短期变现能力方面，反映企业的直接支付能力方面，可以弥补上两个指标的不足。一般来说，现金比率越高，说明资产的流动性越强，短期偿债能力越强，但是可能会降低企业的获利能力；现金比率越低，说明资产的流动性越差，短期偿债能力越弱。10年到12年末现金比率为61%，39%，24%，一直呈下降趋势且下降速度快二、长期偿债能力长期偿债能力，指企业偿还长期负债的能力。对长期负债偿还能力应进行分析，要预测企业有无足够的能力偿还长期负债的本金和利息。然而，在分析长期偿债能力时，必须同时考虑短期偿债能力。因为一个企业短期偿债能力出现问题时，对长期债务的清偿也必然受到影响。公司的长期负债，包括长期借款、应付长期债券等。表2 长期偿债能力分析 X年末分析指标 10年末11年末12年末资产负债率（%）32.22%42.41%50.14%股东权益比率（%）67.78%57.59%49.86%负债权益比率（%）101.094%100.561%106.971%从表中可以看出2010年到2012年企业长期偿债能力越来越弱。原因分析：（1）资产负债率：资产负债率反映了在总资产中负债资金所占的比重。资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，这个比率越高，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。由图2可知负债率分别为32.22%，42.41%。50.14%比率逐渐上涨，偿还能力不断下降。（2）股东权益比率：股东权益比率与负债权益比率之和等于1。因此，股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强，反之，越弱。由图2知股东权益比率由67.78%到57.59再下降到49.86%，因此长期偿还债务的能力变弱。（3）负债权益比率：负债股权比率是负债总额与股东权益总额的比率，此比率是负债比率的另一种表现形式，该比率越低说明企业长期财务状况越好，偿债能力越强，反之，长期财务状况越弱，偿债能力越弱。由图2知，该公司负债权益比率都大于1，从101.094%到100.561%再到106.971% 整体呈上升趋势，说明长期偿还债务能力变弱。三、盈利能力分析图3 盈利能力分析10年末11年末12年末总资产收益率（%）16.917%15.235%10.283%净资产收益率（%）24.162%24.610%19.315%销售毛利率（%）35.748%30.750%24.868%从表中可以看出该企业三年来盈利能力不高且呈下降趋势原因分析：（1）总资产收益率：是企业在一定时期内的净利润与资产平均总额的比率，主要来衡量企业利用资产获取利润的能力，该比率越高说明企业获利能力越强，反之，越弱。由图3可知，三年来该企业的资产收益率为16.917%，15.235%，10.283%一直下降，企业获利能力则越弱（2）净资产收益率：是一定时期企业的净利润与股东权益平均总额的比率，该比率越高，说明企业获利能力越强，反之 ，越弱。由图3可知11年比10年有小幅度增长，12年比11年下降5%左右，所以该比率总体呈下降趋势（3）销售毛利率：是企业毛利与销售收入净额的比率，毛利率越大，说明在销售收入净额中销售成本所占比重越小，企业通过销售获取利润的能力越强，然后在图3中可知，毛利率为35.748%，30.75%，24.868% 比率一直下降，企业通过销售获取利润能力增强四、运营能力运营能力分析见图4所示，我们可以看到：（1）应收账款周转天数反映应收账款周转速度，存货周转天数反映存货周转速度，天数越短，说明周转速度越快。由图可知应收账款比存货流动性强，且速度呈上升趋势。（2）总资产周转率可用来分析企业全部资产的使用效率，如果这个比率较低，说明企业利用其资产进行经营的效率较差，由图可知该企业此比率较稳定。图4运营能力分析运营能力指标10年末11年末12年末总资产周转率(次)0.840.880.81应收账款周转天数6.925.244.95存货周转天数(天)60.0869.5792.86五、财务状况综合分析 2012年杜邦分析表2011年杜邦分析表（1）从定量角度分析1净资产收益率变动18.49%-22.84%=-4.35%其中，总资产收益率变动的影响为：12.71%-17.38%)*1.74=-4.40%权益乘数变动影响为：10.28%*（2.01-1.74）=2.78%两者综合影响为：-4.45%-4.4%+2.78%=-6.07%由此可见，紫金矿业公司2012年净资产收益率较2011年下降了4。35%说明企业的营业能力有所下降。进一步分析可以发现，净资产收益率的下降主要是由于总资产收益率的下降所引起的，紫金矿业公司总资产收益率下降了4.4%，权益乘数下降了2.78%，两者综合作用，使其净资产收益率本年度下降，也进一步说明企业盈利能力下降2总资产收益率变动10.28%15.24%-4.96%其中，主营业务利润率变动的影响为：(12.71%-17.38%)*0.8710=-4.07%总资产周转率变动的影响为：(0.8090-0.8770)* 12.71%-0.8642%两者综合影响为：-4.07-0.86724.9372%由此可见，紫金矿业公司2012年总资产收益率的变动主要是由于主营业务利润率的下降所致所引起，主营业务利润率下降4.07%，同时，总资产周转率也有所下降，增长幅度为0.8642%，两者合计，合总资产收益率下降了4.9372%（2）从定性角度分析净资产收益率是综合型最强的财务指标，是企业综合财务分析的核心，反映了投资者的投入资本获利能力的高低，能体现企业的经营目标。紫金矿业公司2012年净资产收益率为18.49%。净资产收益率=总资产收益率*权益乘数。紫金矿业2012年总资产收益率为10.28%，权益乘数为2.01，两者想乘，得到净资产收益率20.66%。总资产收益率=主营业务利润率*总资产周转率由杜邦分析模型我们可以清晰的看出各项核心指标对净资产收益率的影响，并分析各指标的构成，有利于企业经营管理者做出决策第三章 投资计划一、投资概况（1）黄金、铜、锌等有色金属矿产资源作为重要的基础原材料具有不可再生的紧缺性，在全球经济尤其新兴市场经济持续增长的拉动下，行业长期向好。 （2）人民币升值背景下资产重估进程进一步提高黄金等贵金属资产整体估值水平，并购和资产注入使有色金属行业成为资本市场持续关注焦点，流动性过剩、美元贬值导致全球能源原材料价格持续上涨将是黄金价格长期牛市趋势的根本因素。 （3）紫金矿业以0.1元面值发行A股的IPO方案成为A股发行史上的金融创新，为国内中小投资者参与分享黄金蓝筹企业的高速增长提供了便利和市场机会，标志着内地证券市场进一步与国际市场接轨。 （4）不均衡分布的矿产资源进行全球配置成为全球矿产行业发展趋势。公司在规模和实力等方面已经具备成为国际级大矿业集团的条件，随着募集资金项目在全球的铺开，公司在资源全球化配置进程中将获得更大的空间和话语权。（5）紫金矿业是世界主要黄金矿业公司、国内最大的矿产金生产企业，是国内控制黄金及有色金属资源最多的企业之一，保有的金金属资源/储量在国内黄金行业上市公司中位居第一，随着公司的兼并扩张，控制矿产资源迅速增长 （6）公司是世界同类企业生产成本最低的生产商之一，一体化产业链、高自给率、资源优势和露天开采等因素降低公司运作成本。二、投资计划（1）收购兼并新华网北京8月7日电(徐延吉)2012年8月3日紫金矿业(3.65,0.05,1.39%)通过场外要约的方式成功收购诺顿金田超过50%以上的股份，成为诺顿金田的绝对控股股东，这是中国企业成功收购在产大型黄金矿山的第一例。按照双方签署的收购执行协议，紫金矿业随后重组了诺顿金田的董事会，陈景河先生担任非执行董事、董事长，并委派陈奠民先生担任执行董事，徐汉京先生担任非执行董事，而诺顿金田的原董事Tim Prowse先生(原董事长)和Anne Bi女士继续留任非执行董事。陈景河董事长在8月5日举行的采矿者与交易商大会晚会上接受记者采访时表示，此项收购符合集团公司国际化的既定战略。澳大利亚是全球矿产资源最丰富的国家之一，也是矿业发达国家，具有成熟的矿业市场，在矿山开采技术及管理方面代表了国际先进水平。紫金矿业是个年轻的矿业公司，在“走出去”方面也刚刚起步，收购诺顿金田公司，将给紫金矿业提供了一个较好的学习平台，这对于紫金矿业熟悉国际矿业市场，了解国际矿业领域先进的管理理念和体系，借鉴国际同业先进经验，提升紫金矿业的技术与管理水平，发现国际矿业人才，将起重要作用。且其周边有较多商业机会；同时该区有较大数量的低品位黄金资源由于成本问题没有得到开发利用。诺顿金田公司总体管理良好，员工素质和敬业精神也较好；因多种原因，目前该公司所属矿山成本较高，影响企业效益和价值提升。紫金矿业在资源开发领域具有较强的研究开发能力，尤其在处理低品位、难选冶矿石处理方面具有丰富的经验。将紫金在处理低品位、难选冶矿山开发方面的技术优势与诺顿的资源优势相结合，能够进一步优化矿山的采选工艺，激活矿山的资源潜力；同时，紫金具有雄厚的资金实力和融资能力，这将为诺顿金田未来的发展提供强大的融资支持和资金后盾，由此可能进一步提升矿山产能，降低成本，提高效益。陈景河董事长在高度评价此次收购的重要意义的同时，也特别强调，紫金矿业非常清楚自身较为缺乏海外管理和运营经验，其海外项目发展必须依靠国际化的人才，特别是本土人才，同时与紫金矿业的创新精神和理念良好结合；作为诺顿金田的第一大股东，将严格遵守澳大利亚的法律法规、技术规范和要求，尤其要严格遵守澳大利亚的安全环保法律、法规，建立与健全环境保护管理体系。紫金的文化理念之一是“和谐创造财富”、“企业、社会、员工协调发展”。在介入诺顿金田项目后，在提高矿山绩效的同时，将一如既往高度重视建立内部和谐的劳资关系，支持周边社区的发展。同时也期待澳大利亚政府、矿业同行、社会各界对紫金在澳大利亚的进一步发展给与关心、支持和帮助。8月6日，一年一度的采矿者与交易商大会在西澳矿业老镇卡尔古利隆重举行。本次大会将庆祝20周年，参展商、媒体和主办方人数创下了历史纪录。虽然矿业公司林立，但本届大会最为引人关注的焦点之一是紫金矿业收购诺顿金田事宜。陈景河董事长一行参加了此次矿业大会，并在5日诺顿金田公司主办的晚会上致辞。收购的进展及基本情况：2011年9月，紫金矿业出资 27,670,000澳元，分两部分认购诺顿金田138,350,000股普通股，加上先前通过二级市场持有的诺顿金田5,900,000股股份，本公司合计持有诺顿金田144,250,000股股份，占其股份总数的16.98%。2012年5月31日，紫金矿业与诺顿金田签署收购执行协议，紫金矿业的下属全资子公司以每股0.25澳元的价格，向诺顿金田全部已发行股份(除本公司及附属公司已持有的股份外)发出有条件的场外现金要约收购；若收购余下的全部股份，收购金额约为180,300,000澳元。加上先前收购的16.98%，若收购诺顿金田100%股权总金额约209,563,000亿澳元，合人民币14.11亿。要约期将于8月20日结束。（2）资本预算企业为了今后更好的发展,获取更大的报酬而作出的资本支出计划，是综合反映建设资金来源与运用的预算,其支出主要用于经济建设,其收入主要是债务收入，资本预算是复式预算的组成部分。主要方法有：平均会计利润法净现值法获利能力指数法内含报酬率法（3）金融市场投资主要投资于甲级固体矿产勘查，丙级地球化学勘查、勘查工程施工（钻）、岩矿鉴定与岩矿测试；金矿露天开采；金矿、铜矿的露天/地下开采；金铜矿选、冶；矿产品、普通机械设备研制及销