财务管理同步练习题答案.doc

财务管理 同步练习册答案 1 第一部分 财务基础 第一章 财务管理概述 1 ABCD 2 ABCD 3 错误 4 经济环境 法律环境和企业内部环境 5 财务管理实际上是一种决策 核心在于价值评估 或者说是定价 企业财务管理的主要内容可概括为 1 长期投资决策即资本预算 决定企业是否应该购买长期资产 企业将投资 于哪些资产 是否进行新项目投资等 企业长期投资的计划与管理过程 称为 资本预算 即对未来现金流的大小 时间和风险的评估 2 长期融资决策即资本结构 决定如何获得企业长期投资所需要的资金 融 资成本有多大 即决定企业的资本结构 Capital Structure 即企业各种资 本的构成及其比例关系 还要考虑如何安排企业长期债权与股权的比例结构才 能使公司的价值最大 如何使融资成本最小等 3 营运资本管理决策即短期财务 包括企业应该持有多少现金和存货 是否 应向顾客提供信用销售 即形成流动资产 同时决策如何获得必要的短期融资 等内容 即形成流动负债 2 第二章第二章 现金流与价值评估现金流与价值评估 1 C 2 C 3 我们在财务管理上所说的现金流 是指企业某一时刻实际收到或支出的现金 而不是企业应收应付的收入或者支出 包括一定期间内现金流出量 现金流 入量以及两者之间的差额即现金净流量 流入量大于流出量时 净流量为正 值 反之 净流量为负值 会计利润是指按照企业在一定会计期间的经营成果 会计利润是按照权责发 生制的基础计算出来的 主要由利润表反映出来 现金流是指是收付实现制 下的概念 按实际收到或支出的现金计算现金流量 现金流主要在现金流量 表反映 由于非现金项目的存在使得现金流与会计利润不相等 财务管理中 衡量价值的尺度是现金流而不是会计利润 4 解 偿债基金 A S A S 10 10 1000000 1 15 9374 62745 491 即 每年需要存入 62745 491 元才能再 10 年年末偿还清这笔抵押贷款 4 解 R Rf Rm Rf 8 3 10 8 14 3 第三章 财务分析 1 C 2 B 3 D 4 企业清偿能力 盈利能力 资产经营能力 5 标准化会计报表 用百分比代替报表中所有具体的金额 即报表中的每个 科目均用百分比为单位进行填列 形成共同比报表 比较分析法 将两个或两个以上的可比数据进行对比 从而揭示差异和矛 盾 判断一个公司的财务状况及营运效果的演变趋势及其在同行业中地位变 化等情况 为进一步的分析指明方向 这种比较可以是将实际与计划相比 可以是本期与上期相比 也可以是与同行业的其他企业相比 比率分析法 比率分析法是以同一期财务报表上若干重要项目的相关数 据相互比较 求出比率 用以分析和评价公司的经营活动以及公司目前和历 史状况的一种方法 这种方法往往要借助于比较分析和趋势分析方法 财务比 率最主要的好处就是可以消除规模的影响 用来比较不同企业的收益与风险 从而帮助投资者和债权人作出理智的决策 它可以评价某项投资在各年之间收 益的变化 也可以在某一时点比较某一行业的不同企业 由于不同的决策者信 息需求不同 所以使用的分析技术也不同 趋势分析法 趋势分析法 又称水平分析法 是通过对比两期或连续数期 财务报告中相同目标 确定其增减变动的方向 数额和幅度 来说明企业财务 状况和经营成果的变动趋势的一种方法 用于进行趋势分析的数据可以是绝对 值 也可以是比率或百分比数据 采用这种方法 可以分析引起变化的主要原 因 变动的性质 并预测企业的未来发展前景 6 杜邦分析法利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状 况 这种分析方法最早由美国杜邦公司使用 故名杜邦分析法 杜邦分析法是 一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平 从财务角度评价企业绩效的 一种经典方法 其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘 积 这样有助于深入分析比较企业经营业绩 1 权益净利率是一个综合性最强的财务分析指标 是杜邦分析系统的核心 4 2 资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标 具有很强的综合性 而 资产净利率又取决于销售 净利率和总资产周转率的高低 总资产周转率是反映 总资产的周转速度 对资产周转率的分析 需要对影响资产周转的各因素进行 分析 以判明影响公司资产周转的 主要问题在哪里 销售净利率反映销售收入 的收益水平 扩大销售收入 降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径 而扩大销售 同时也是提高资产周转率的 必要条件和途径 7 1 应收账款周转天数 360 200 1000 72 天 存货周转天数 360 200 800 90 天 2 流动负债余额 200 200 1 2 200 万元 速动资产余额 200 200 400 万元 3 200 200 200 200 3 8 1 流动比率 5401 3010 1 79 速动比率 5401 2500 3010 0 96 即付比率 940 1150 3010 0 69 资产负债率 3010 1200 6880 100 61 19 资本金负债率 3010 1200 2400 100 175 41 2 应收账款周转次数 4000 2 650 690 5 97 次 应收账款周转天数 360 5 97 60 3 天 存货周转次数 7855 2 2340 2500 3 25 次 存货周转天数 360 3 25 110 77 次 营运资金存货率 2500 5401 3010 100 104 56 3 资本金利润率 1220 2400 100 50 83 营业收入利润率 857 13134 100 6 53 成本费用利润率 857 7855 1212 2446 206 100 7 31 股东权益报酬率 1220 2 2430 2670 100 47 84 5 第二篇 资本预算 第四章 资本预算理基础 1 依据证券价格对三个层次信息的反映能力与水平 资本市场的有效性分为 三种类型 即弱式有效 半强式有效和强式有效 弱式有效市场是资本市场有效性的最低层次 市场价格只能充分反映所有 过去的信息 包括证券的成交价 成交量 卖空金额 融资金额等 不能反映 未来市场信息 半强式有效市场中 市场价格能充分反映出所有已公开信息 包括成交价 成交量 盈利资料 盈利预测值 公司管理状况及其它公开披露的财务信息等 强式有效市场是资本市场有效性的最高层次 在这种市场状态下 市场价格 能充分反映所有信息 这些信息包括历史的 已公开的 尚未公开但已经发生 的信息 2 1 资本市场是完全竞争的 无摩擦的 2 投资者是风险厌恶的 且是非满足的 当具有套利机会时 他们会构造套 利组合来增加自己的财富 从而追求效用最大化 3 所有投资者有相同的预期 3 解 由题意可知 假设市场的预期收益率为x 则有18 6 1 2 x 6 则 x 16 4 解 1 从 系数来看 A 股票的风险大于组合的风险 B 股票等于组合 的风险 C 股票小于组合的风险 2 由资本资产定价模型 E r Rf Rm Rf i E r A 8 12 8 1 5 14 3 甲种投资组合的 系数 1 5 50 1 0 30 0 5 20 1 15 5 解 1 E r A 0 1 0 22 0 2 0 02 0 400 2 0 20 35 0 10 5 17 6 E r B 0 1 0 1 0 20 0 400 07 0 20 30 0 10 45 12 3 A 股票的 系数 17 6 4 12 4 1 7 B 股票的 系数 12 3 4 12 4 1 0375 2 两只股票组成的证券组合的 系数 0 8 1 7 0 2 1 0375 1 5675 组合的预期收益率 4 12 4 1 5675 16 54 6 第五章 证券定价 1 C 2 B 3 错 4 定理一 债券的市场价格与到期收益率呈反比关系 定理二 当债券的市场价格低于债券面值 即债券贴水出售 时 投资者到期 收益率高于债券票面利率 当债券的市场价格会高于债券面值 即债券升水出 售 时 投资者到期的收益率低于债券票面利率 定理三 当债券的收益率不变 即债券的息票率与收益率之间的差额固定不变 时 价格折扣或升水会随到期日的接近而减少 或者说价格越来越接近面值 定理四 当债券的收益率不变 随着债券到期时间的临近 债券价格的波动幅 度减小 并且是以递增的速度减小 反之 到期时间越长 债券价格波动幅度 增大 并且是以递减的速度增大 定理五 对于期限既定的债券 由收益率下降导致的债券价格上升的幅度大于 同等幅度的收益率上升导致的债券价格下降的幅度 即对于同等幅度的收益率 变动 收益率下降给投资者带来的利润大于收益率上升给投资者带来的损失 5 内部因素 内部因素 净资产 盈利水平 股利政策 公司重组等 外部因素 外部因素 宏观经济因素 行业因素 社会心理因素等 6 解 1 用现金红利增长模型 Vs D1 k g D1 1 32 1 8 1 4256 因此 该公司股票的预期收益率 k D1 P g 1 4256 23 50 8 14 07 2 Vs 1 4256 10 5 8 57 024 3 因为 市场价格 0 所以应以新设备替代旧设备 购买新设备 12 出售旧设备 2 节省的税金 4 2 X 33 0 66 期初现金流 9 34 新设备期末残值 2 10 第七章 资本预算中的风险分析 1 A 2 通过贴现率调整风险 通过现金流调整风险 3 解 1 项目的预期现金流为 C A 4 X 0 15 5 X 0 70 6 X 0 15 5 万 C B 2 X 0 15 6 X 0 70 10 X 0 15 6 万 11 第三部分 第八章 资本市场 1 D 2 长期借款是指企业向金融机构和其他单位借人的偿还期限在一年或超过一 年的一个营业周期以上的债务 目前 我国股份制企业的长期借款主要是向金 融机构借人的各项长期性借款 如从各专业银行 商业银行取得的贷款 除此 之外 还包括向财务公司 投资公司等金融企业借人的款项 3 租赁的主要特征包括以下四方面 1 租赁一般采用融通设备使用权的租赁方式 以达到融通资产的主要目的 对出租人来说 它是一种金融投资的新手段 对承租人来说 它是一种筹措设 备的新方式 2 租赁设备的使用限于工商业 公共事业和其他事业 排除个人消费用途 3 租金是融通资金的代价 具有贷款本息的性质 4 租期内 设备的所有权归出租人 使用权归承租人 4 解 1 每年的还贷额度为 A 10 A P 14 5 2 91 2 每年的还贷额度中 本金与利息见下表 年度利息本金 11 41 51 21 18861 7214 30 94761 9624 40 67292 2371 50 35972 2096 5 解 选择银行贷款 则每年等额偿还的数额为 A 40 A P 14 4 137282 02 元52000时 选择方案B好 7 解 1 两种方案的无差异点为 A 方案发行在外的股份数为 500 50 10 万 每年付息为 100 X 14 14 万 B 方案发行在外的股份数为 300 50 6 万 每年付息为 300 X 16 48 万 EBIT 14 1 50 10 EBIT 48 1 50 6 因此 无差异点的 EBIT 99 万 EPS 元 方案 A 14 2 损益表 单位 万 方案 A 方案 B 经营利润 EBIT 9999 利息 1448 税后利润 8551 税 42 525 5 税后利润 42 525 5 普通股东可得利润 42 525 5 发行在外的股份数 106 每股收益 EPS 元 4 254 25 3 当EBIT 保持在每年 118 8万美元的水平上时 因为 118 8 99 因此 方 案B 将产生更多得的EPS 8 解 在 3000 万美元的销售水平下 1 经营杠杆度为 EBIT F EBIT 850 800 850 1 94 2 财务杠杆度为 EBIT EBIT I 850 850 100 1 13 3 联合杠杆度为 DOL X DCL 1 94 X 1 13 2 19 当一切顺利时 销售收入增长 30 经营利润增长 30 X1 94 58 2 税前 收益 税后净利 每股收益增长 30 X2 19 65 7 当不利情况发生时 销售收入下降 10 经营利润下降 10 X1 94 19 4 第十一章 股利政策 1 50EBIT 万 100150 方案 B 15 2 法律限制 资产的流动性 盈利的可预测性 通货膨胀 所有权控制等 3 解 1 公司回购自身股票有很多的因素 其回购目的不同 所需要考虑 的因素也不同 2 股票价格 P E 净收益 在外流通股数 公司将股票回购回去之后 股数减少 其他因素不变 势必使得股票价格上涨 4 解 1 由于普通股股数增加 引起每股收益下降 因此会使得市价下降 所以 售价会 50 元 2 拥有的股份数额为 160 160 25 166 4 股 3 股票价值不会改变 5 解 1 采用剩余股利政策 从 200 万元的税后净盈余当中投资 剩余股 利为 200 150 50 万元 2 从税后净盈余当中拿出 200 万元投资 剩余股利为 0 3 先用 200 万元投资 再发行普通股筹集资金 剩余股利为 0 16 第四部分 短期财务 第十二章 营运资本 1 C 2 对 3 错 4 营运资金 从会计的角度看 是指流动资产与流动负债的净额 如果流动资 产等于流动负债 则占用在流动资产上的资金是由流动负债融资 如果流动资 产大于流动负债 则与此相对应的 净流动资产 要以长期负债或所有者权益 的一定份额为其资金来源 会计上不强调流动资产与流动负债的关系 而只是 用它们的差额来反映一个企业的偿债能力 在这种情况下 不利于财务人员对 营运资金的管理和认识 从财务角度看营运资金应该是流动资产与流动负债关 系的总和 在这里 总和 不是数额的加总 而是关系的反映 这有利于财务 人员意识到 对营运资金的管理要注意流动资产与流动负债这两个方面的问题 6 公司的资产可以分成流动资产和非流动资产两大部分 其中非流动资产包 括 固定资产 无形资产 对外长期投资等 公司资产总额中流动资产和非流动资 产各自占有的比例称为公司的资产组合 6 17 第十三章 流动负债管理 1 对 2 对 3 4 解 借款的资金成本为 60 5 40 0 6 60 5 4 5 6 解 资金成本为 3 1 3 360 60 18 5 7 解 1 放弃现金折扣的成本为 3 1 3 X 365 20 56 44 2 短期银行借款的成本为 18 500 X 15 500 1 12 17 04 3 发行商业票据的成本为 470 440 440 X 2 13 64 8 解 债券的融资成本为 200 10 200 265 200 10 5 77 第十四章 流动资产管理 1 包括库存现金 商业银行中的支票账户存款和未存入银行的支票等 2 3 4 19 5 解 1 不提供销售信用时 利润 35 25 2000 20000 提供销售信用时 利润 40 32 3000 85 1 3 19805 83 因而 不应该提供销售信用 2 采用销售信用时 付款概率至少应该为 X 则 40 32 3000 X 1 3 20000 X 85 84 6 解 1 最优经济订货量水平 Q Q 2KD Kc 所以 Q 3162 28 2 每年的订货次数 300 000 3162 28 95 次 3 库存水平为 X 时应补充订货 X 1000 3162 28 4162 28 第五部分 财务专题 第十五章 跨国财务管理 1 汇率是什么 汇率的标价方式有哪些 答 汇率 Exchange Rate 是一国货币同另一国货币兑换的比率 也称为 汇价 如果把外国货币作为商品的话 那么汇率就是买卖外汇这种商品的价格 由于确定标准的不同 汇率标价方法分为直接标价法和间接标价法 另外 国 际金融市场上还有一种美元标价法 所谓美元标价法 又称为纽约标价法 2 汇率的决定与货币制度有什么关系 历史上汇率是怎样随着货币制度变 化而变化的 答 在不同货币制度下 汇率的决定基础是不同的 人类货币制度的演变大致 20 经历了三个阶段 即金本位 金汇兑本位和纸币本位制 在金本位制度下 汇率决定的基础是铸币平价 即以两种金属铸币含金量之比 得到的汇价被称为铸币平价 在金币本位下 由于黄金输送点的限制 汇率波 动的幅度很小 汇率基本上是稳定的 在金块本位与金汇兑本位这两种货币制度下 汇率由纸币所代表的含金量之比 决定 即法定平价 与金币本位制度时的情况相比 金块本位和金汇兑本位制 度下汇率的稳定程度已降低了 在纸币本位下 纸币之间的汇率以两国纸币各自所代表的价值量之比来确定 纸币所代表的价值量是决定汇率的基础 3 购买力平价理论的主要内容是什么 有哪两种形式 答 购买力平价的主要内容 是采用一国货币的国内购买力来确定各种货币之 间比价问题 该理论探讨的是即期汇率决定问题 一般将购买力平价区分为绝 对购买力平价和相对购买力平价 第十六章 企业并购与重组 1 企业重组的主要形式及其特点是什么 并购与重组是什么关系 答 企业重组的表现形式是多种多样的 主要有合并 Merger 收购 Acquisition 接管或接收 Takeover 剥离 Spinoff 和破产 Bankrupt 其特点是 从经济学角度看 企业重组是一个稀缺资源的优化配置过程 从法 律角度看 企业重组是为降低交易成本而构建的一系列契约的联结 从一个较大范围来看 并购本身是资产重组的重要形式之一 即并购是企业采 取外部拓展方式实现重组的形式 2 对目标企业估值的方法有哪些 有什么重要的意义 答 企业并购类型可划分为投资型并购和战略型并购 投资型并购的价值评估 方法实质上就是财务理论中