偿付能力约束下的寿险公司资本预算方法研究.doc

1.标题：偿付能力约束下的寿险公司资本预算方法研究（下）作者：null auth时间：2006-6-28 0:00:00来源：保险研究2006年第05期正文： 三、寿险公司资本分配建模过程 从财务角度看，保险公司的经营活动是一个不断循环的现金流人流出的过程，即通过与投保人签订保险合同的方式销售自己的产品，收取保费；当合同约定的保险事故发生时，用已经收取的保费承担给付保险金的责任。保费流人公司后，一方面通过各种形式的运用形成资产，另一方面按照规定提存各种准备金形成负债，并通过科学经营形成所有者权益；当保险事故(事件)发生时，公司就把资产转化成可支付的形式向被保险人进行给付。所以，保险公司进行偿付的直接来源应该是其资产。在一般情况下，当发生保险事故时，保险公司动用自己所提存的准备金进行赔付。而在特殊情况下，即保险事故的发生超过正常年景、所提存的准备金不足以赔付时，保险公司就要动用其他资产。这时，保险公司的实际支付就主要来源于保险公司的所有者权益。 所以，对寿险公司来说，评价未来财务状况的最有效的方式是以现金流为预测对象，采用面向未来经营状况的“未来法”进行资本预算模型构建，这正符合了国际保险会计发展的趋势和方向。在对资本预算建模中，主要是根据偿付能力的法定要求，从财务管理的角度，构建动态的资产负债表和损益表。 法定偿付能力主要是依据指定时点资产负债表的结果计算的。由于寿险业务的长期性，某项业务一经产生，就会在保单有效期内形成一系列的动态财务报表。简化的财务报表中，某项业务期初形成的资产(一般称为期初基金数额)，加上这一期间内(一般为一年)的运营损益，即形成期末资产(即期末基金数额)。 由期末资产扣除期末的准备金，形成期末由这项业务自身形成的盈余。这项盈余并不一定都是正的，如果期末资产数额小于期末准备金的数额，就会形成负的盈余。盈余加上由所有者投入的股东基金，形成期末的资产负债表中的所有者权益，从而形成期末资产负债表。这是简化的动态财务报表的形成过程。 由于寿险公司有多条业务线，在不同的业务之间分配股东基金，就是一个资本分配的动态过程。从偿付能力的角度，由于每一项业务在不同时点锁定的资本(一般称为法定偿付能力资本)也是一个动态的过程，这项法定偿付能力资本的来源包括业务自身形成的盈余和占用的股东基金，因此，分配到不同业务中的股东基金不能低于法定偿付能力资本与业务盈余的差额。在偿付能力管理效率评价中，可以采用期末对每一项业务分配后的实际资本等于法定偿付能力的方法进行资本分配。由于偿付能力报表中的资产与负债有法定的认可准则，因此，需要对一般会计准则下的资产负债表进行调整，形成偿付能力准则下的法定资产负债表。 对于一般企业而言，只要其资产总额的市场价值大于其负债总额，就被认为具有足够的偿付能力。但由于保险公司经营的外部性和不确定性，其对偿付能力有着更为严格的要求。虽然保险公司有些资产帐面上有价值，但由于种种原因，在真正进行偿付时或者只具有部分的偿付能力，或者完全无偿付能力，如保险公司的无形资产就可能在进行偿付时难以变成可支付形式。因此，在计算偿付能力时，要将这部分资产按一定的规则作必要的扣除，扣除后的资产余额被称为认可资产，被扣除的部分被称为非认可资产。 另外，保险公司的表内负债项目也并非是其将来的全部应付债务，如有些或有项目在未来的某一时点也会转化成保险公司的实际负债。对这些表外项目也要在调整保险公司的负债时予以考虑。调整后的负债被称为保险公司的认可负债。 所以，最终保险公司的偿付能力是由认可资产与认可负债的差额来衡量，这就是实际资本(即原来我国的实际偿付能力)。 对我国寿险公司来说，其资产的认可价值比率一般在98%左右，新的偿付能力编报准则对负债认可的规定主要体现在对准备金、再保险、或有负债和次级债的调整上，由于寿险公司准备金的提取大多采用了法定准备金的提取方式，再保险和或有负债极少，次级债发行较少，因此法定资产负债表中可以近似采用认可资产98%、认可负债100%、实际资本等于法定偿付能力的方式进行资本预算和分配。由此，可以计算出不同业务在每一资产负债表日所占用的最低股东资本的数量。这正是动态财务报表在资本预算和偿付能力管理中的具体应用。 四、寿险公司资本预算示例 资产份额法是一种精算方法，一般用于产品定价。对寿险公司来说，一般的财务报表如资产负债表、利润表及利润分配表、现金流量表都是在一定时点或者时段对已发生的经营进行反映。而要对寿险公司的未来经营状况进行预测，则要结合精算方法和精算假设进行预测，对精算产品定价中使用的资产份额法的改进，可以模拟寿险公司不同业务线的现金流量和偿付能力锁定资本以及占用自有资本的状况进行财务预测和分析。这里，我们采用我国现行的偿付能力额度的监管方式，来计算法定最低资本要求。 我们选用经典精算教科书中的分红两全保单作为实例进行模拟。 假设：投保年龄35岁，男性，投保分红终身寿险，保额为1000元，毛保费为15.5元，投资收益率为9%，期初投保人数为100000人。假定保费是在期初交付，费用在期初发生，死亡支付在一年内均衡发生，退保支付在年初发生，红利支付在年末发生，投资收入在年末实现。此外，我们把股东权益的投资收入依然保留在未分配的股东权益中，也就是作为自由资本对待；而由业务产生的净现金流的投资收入，则保留在该业务形成的资产当中。也就是说，模型中的投资收入指的是营运净现金流所获得的投资回报。 采用上述的资本预算方法，可以构建该险种的动态财务报表和资本预算报表。由于资产份额法的计算过程在精算教科书中有详细的计算过程，因此，这里我们只截取有关法定偿付能力资本和占用股东基金的相关计算公式： 认可资产=期末基金数额资产认可比例98%； 期末准备金=期末生存人数每单准备金； 风险保额=总保额期末准备金：每单保额1000期末生存人数期末准备金； 法定偿付能力资本=期末准备金4%+风险保额0.3%； 占用股东基金=法定偿付能力资本(期末基金数额期末准备金)资产认可比例98%，其中正值表示需要占用股东基金，负值表示本业务可以释放到股东权益中的资本额。 按照资产份额法以及上述计算公式，相关结果可以在计算软件中很容易得出。这里，我们采用趋势图的方式形象地描绘该险种在交费期内(前20年)的资本预算情况如图1所示，相关计算表格省略。 根据计算结果，就可以知道在既定假设情况下，每收入一定的保费，对自由资本的贡献情况，也就是从股东基金中锁定或者释放到股东基金中的资本情况。由于每一项新业务一经确定，就会形成保单有效期内的长期财务过程，因此，资本分配过程需要了解未来财务状况在每一财务报表日的现值，这就是寿险业务中使用非常频繁的贴现的方式。 寿险公司的偿付能力管理过程中，要对每一险种的法定偿付能力需求进行模拟，并根据模拟的结果以及公司的实际资本状况进行资本分配，这一过程可以看成是资本预算的过程，由此实现偿付能力管理对业务发展的约束。 五、敏感性分析 对上述分红两全保险险种的资本预算采用了产品定价中的精算假设，98%的资产认可比率以及100%的偿付能力充足率也是非常乐观的假设。事实上，由于寿险保单的长期性，以及社会经济状况的变动，实际的资本占用情况与上述描述会有一定的偏差，这就要求对资本预算过程进行敏感性分析。 资本预算中的敏感性假设分为下列三个方面： 1.对精算假设的敏感性测试 精算假设的变动，会影响资本预算的结果。因此，可以对精算假设中的投资回报率、死亡率、退保率、费用率等进行变更，测试对资本预算的影响。这里我们分别采用投资收益率由9%降低至8%、死亡率降低10%、退保率降低10%、费率提高5%进行计算，结果如图25所示。 从图25可以看出，精算假设变动后，该分红两全险种法定偿付能力资本变化极少，几乎与原假设曲线重合；占用股东基金情况变化较大，尤其是投资收益率和费用率的影响更为重大，导致假设变化后该险种在交费期内一直占用股东基金，而不能够释放自由资本。 2.对资产认可率的敏感性分析 98%的资产认可率是一个非常乐观的假设，如果寿险公司的资产管理不足，或者金融市场状况发生重大不利变化，偿付能力充足率将很难保持在98%的水平。这里，我们按照90%的资产认可率进行计算，模拟资产认可率对资本预算的影响，结果如图6所示。从图6可以看出，资产认可率的降低对自由资本的负面影响很大，在90%资产认可率的情况下，该险种将一直占用股东基金。当然，资产认可率的变动对法定偿付能力资本没有任何影响。 3.对偿付能力充足率的敏感性分析 100%的偿付能力充足率是监管的最低要求，由于风险和不确定性的存在，通常寿险在资本预算中应当使用带有一定安全边际的偿付能力充足率，通常150%偿付能力充足率维持在或者更高的水平。 这里，我们采用150%的偿付能力充足率的水平对该分红两全险种进行计算，结果如图7所示。可以看出，偿付能力充足率的提高导致占用股东基金的曲线向上移动，说明要求的偿付能力充足率越高，资本预算中需要投入的股东基金越多。 六、结束语 在本文的计算示例中，我们没有对各变量的组合变动进行计算，而只是进行了单因素的敏感性分析。由于组合变动的情况比较复杂，寿险公司资本预算中不可能对所有组合变动及逆行能够计算，这就要求公司根据实际经营状况以及对未来状况的合理预期，选择可能的变动组合进行计算。同时，也可以反向按照资本约束计算相关假设的最大变动区间，以此作为公司经营管理活动的预警。 另外，不同险种对不同因素的敏感情况差别很大，例如有的险种对死亡率非常敏感，而有的险种则影响很小。因此，本示例的结果不具有全局性的意义。而且，由于本示例选用的是经典教科书中的假定保单，由于利率已经发生了非常大的变动，因此，本例中的投资收益率明显不符合现在的保险市场。不过，这些并不会影响我们所建立的资本预算方法的有效性。 当然，在资本预算过程中，偿付能力要求只是其中的一个约束条件，还有一个约束条件险种的盈利贡献。盈利状况