财务分析作业word版.docx

课程作业公司财务分析课程名称： 公司财务分析 姓 名： 学 号： 班 级： 提交时间： 任课教师： 一、公司概况江苏悦达投资股份有限公司（以下称该司或公司）成立于1988年3月， 1993年11月经江苏省人民政府、中国证监会批准，向社会公开发行股票，并于1994年1月3日在上海证券交易所挂牌交易，股票简称“悦达投资”，证券代码：600805。公司产业涉及拖拉机、汽车制造、公路投资、煤矿等四大板块相关产业，公司经营范围较广，产业跨度较大，属大型综合性企业集团公司。二、会计数据资产负债表（万元）2009年2010年2011年2012年 货币资金 150,656 175,697 112,243 170,071 交易性金融资产1,714 应收票据 4,908 2,673 7,708 8,943 应收帐款4,857 3,643 4,874 7,366 预付帐款 4,847 7,550 3,643 6,611 应收利息67 379 12 105 应收股利10,500 116 其他应收款43,130 38,740 57,625 40,058 存货14,562 38,734 31,588 23,818 流动资产合计223,027 277,915 219,523 256,972 可供出售金融资产94 持有至到期投资5,563 长期股权投资260,823 300,963 335,080 415,614 固定资产118,949 129,546 124,105 119,287 在建工程6,531 1,420 1,180 2,086 无形资产149,628 139,392 124,052 113,730 长期待摊费用10,493 17,709 7,725 15,322 递延所得税资产112 101 534 非流动资产合计552,193 589,130 592,142 666,574 资产总计775,219 867,046 811,665 923,546 短期借款 189,615 224,775 205,905 256,775 应付票据 90,503 78,190 7,990 14,500 应付帐款 23,368 19,177 13,746 22,923 预收账款 5,211 2,453 2,615 2,896 应付职工薪酬 3,581 4,462 4,099 4,696 应交税费 2,323 6,471 7,413 9,377 应付利息 1,010 867 874 828 其他应付款 24,714 30,036 28,757 8,549 一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 其他流动负债1,817 流动负债合计390,779 398,139 313,999 363,638 长期借款 177,604 187,623 133,984 96,857 长期应付款3,788 3,169 2,550 1,931 其他非流动负债83 78 74 69 非流动负债合计181,475 190,870 136,608 98,856 负债合计572,255 589,009 450,607 462,494 股本54,545 54,545 70,908 70,908 资本公积 27,541 27,541 27,541 27,541 盈余公积21,555 27,680 38,042 50,137 未分配利润 44,037 109,639 166,412 254,871 少数股东权益55,286 58,632 58,156 57,595 股东权益合计202,964 278,037 361,058 461,052 1、部分项目原值数据：（万元）2009年2010年2011年2012年 应收账款原值7,202 6,157 7,477 10,064 其他应收款原值46,732 43,541 63,544 46,552 存货原值15,236 39,888 34,450 25,532 长期股权投资原值260,829 300,969 335,086 415,620 固定资产原值142,123 159,853 159,169 161,785 在建工程原值6,669 1,558 1,404 2,340 无形资产原值179,035 178,841 173,258 173,134 2、经修正后主要财务数据：（万元）2009年2010年2011年2012年 流动资产218,180 270,365 215,880 250,361 非流动资产541,587 571,321 584,418 650,718 资产总额759,767 841,686 800,298 901,079 流动负债385,569 395,686 311,384 360,742 非流动负债181,475 190,870 136,608 98,856 负债总额567,044 586,556 447,992 459,598 净资产192,723 255,130 352,306 441,481 注：剔除会计报表数据中的预付账款、待摊费用、递延资产、预收账款等项目。利润表（万元）2009年2010年2011年2012年营业收入152,942 212,687 243,172 232,039 减：营业成本111,230 143,645 182,263 168,882 营业税金及附加2,972 4,184 4,730 4,879 营业毛利38,739 64,859 56,179 58,278 营业毛利率25%30%23%25%减：销售费用1,491 2,445 2,354 3,931 管理费用18,602 16,821 19,183 18,807 资产减值损失408 1,966 3,623 122 加：投资收益44,690 75,120 110,686 124,298 加：营业外收入8,540 2,449 2,684 1,854 减：营业外支出233 517 2,065 459 息税前利润71,236 120,678 142,325 161,111 息税前利润率47%57%59%69%减：财务费用24,972 27,658 27,677 28,382 所得税费用8,210 12,438 12,223 12,916 净利润38,054 80,582 102,425 119,813 净利润率25%38%42%52%现金流量表（万元）2009年2010年2011年2012年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 181,386 241,470 245,888 239,950 收到的税费返还 1,475 481 1,042 1,018 收到的其他与经营活动有关的现金 8,830 9,672 22,538 42,632 经营活动现金流入小计 191,691 251,623 269,468 283,600 购买商品、接受劳务支付的现金 116,894 175,193 123,963 147,414 支付给职工以及为职工支付的现金 15,881 19,752 21,718 24,380 支付的各项税费 18,518 29,652 37,588 37,266 支付的其他与经营活动有关的现金 8,517 8,539 44,902 37,393 经营活动现金流出小计 159,810 233,136 228,171 246,453 经营活动产生的现金流量净额 31,880 18,488 41,297 37,147 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资所收到的现金 19,746 4,701 取得投资收益所收到的现金 21,551 11,647 96,253 91,944 处置固定资产等长期资产的现金净额39,468 12,018 3,104 12 处置子公司及其他营业单位现金净额4,160 投资活动现金流入小计 61,019 43,410 103,517 96,657 购建固定资产等长期资产支付的现金 17,993 16,105 2,619 3,406 投资所支付的现金 8,620 1,043 8,859 48,641 支付的其他与投资活动有关的现金 1,777 投资活动现金流出小计 26,612 17,148 13,256 52,046 投资活动产生的现金流量净额 34,407 26,263 90,261 44,610 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资所收到的现金 2,550 150 取得借款所收到的现金 284,787 336,640 264,530 386,607 收到的其他与筹资活动有关的现金 167,547 204,820 71,098 103,947 筹资活动现金流入小计 454,884 541,610 335,628 490,554 偿还债务所支付的现金 240,155 308,392 338,546 372,195 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 36,492 35,768 35,767 50,811 支付的其他与筹资活动有关的现金 257,095 217,133 156,324 91,478 筹资活动现金流出小计 533,741 561,293 530,637 514,484 筹资活动产生的现金流量净额 (78,857)(19,682)(195,009)(23,930)三、盈利能力分析盈利能力比率2009年2010年2011年2012年 1.销售毛利率27%32%25%27% 2.销售净利率25%38%42%52% 3.净资产收益率20%36%34%30% 4.总资产报酬率9%15%17%19% 5.总资产收益率5%10%12%14% 6.成本费用利润率338%205%202%166% 7.管理费用利润率40%18%17%14% 8.资本收益率70%148%163%169% 9.息税前利润率47%57%59%69% 1、近些年来，该司盈利能力逐渐增强，无论是销售毛利率，还是销售净利率、息税前利润率均有所上升，其中净利率的增速远高于毛利率的增速，一定程度反映出该司主营之外的收益增长加快，也警示了该司针对主营业务需要进一步加强经营和管理，提升企业自营业务的贡献度和利润占比，有力保障企业经营发展的可持续性。近4年来利润率变动趋势如下：2、该司净利润变动与经营性净现金流变动的相关性程度较低，净利润有大幅提升，但经营性现金流提升幅度不大，在一定程度上也说明，该司主要净利润来自于相对可控程度较低的参股企业，账面净利润（投资收益）未能带来如期的现金流分红。四、营运能力分析营运能力比率2009年2010年2011年2012年 1.存货周转率(天数)49.3169.0873.4263.93 2.应收账款周转率(天数)16.959.188.1711.51 3.营业周期(天数)66.2678.2581.5875.44 4.总资产周转率0.20 0.27 0.30 0.27 5.净资产周转率0.79 0.95 0.80 0.58 6.流动资产周转率0.70 0.87 1.00 1.00 1、该司经营周期基本稳定，近三年基本保持在80天左右。从以上的比率表可以看出，存货和应收账款的周转速度此消彼长，在某种意义上具有一定的合理性。但也反映出企业销售政策灵活性有限，信用政策的放宽带来赊销份额的加大，但可惜的是对存货的周转速度的拉动有限。从该司产业经营来看，主要产品为纺织和煤炭。煤炭经营周转率保持较快的水平，库存和应收账款回笼基本控制在行业平均范围。纺织作为传统行业，创新性经营难度较大，且为原料依赖性产业，库存中多为原料（皮棉），基本符合行业的一贯水准。但也反映出该司纺织产业仍处于初级加工水平，产业链的建立和终端市场的搏击有限，市场的同质化竞争在一定程度上导致了该司现况的出现和难以突破，唯加速创新性改造，提升纺织产业在市场的领导水平，方能有所突围。2、总资产、流动资产周转率整体上呈现逐年上升的态势，资产利用率较高。但净资产周转率逐年下降，一方面反映出企业近些年经营状况较好，净资产增长较快，另一方面也说明企业近些年对净资产的利用力度有所下降，净资产效能未得到最大效果的发挥。3、两项资金占用和营业收入变动趋势：随着营业收入的增加，应收账款也有所增长，但是两项资金占用增幅明显低于营业收入的增幅，一定程度上反映出该司资产利用效率有所提升。五、偿债能力分析偿债能力比率2009年2010年2011年2012年 1.流动比率57%68%69%69% 2.速动比率53%59%59%63% 3.资产负债率75%70%56%51% 4.产权比率2.9 2.3 1.3 1.0 5.有形净值债务率13.2 5.1 2.0 1.4 6.带息负债比率74%76%86%87% 7.利息保障倍数2.9 4.4 5.1 5.7 8.流动负债比重68%67%70%78% 9.现金比率40%45%39%50% 10.现金流动负债比例8%5%12%11% 11.现金债务总额比率6%3%8%8%总体来看，该司财务杠杆风险尚属可控，资产负债率逐年下降，2012年已降到50%的水平，可见该司权益结构良好，经营效益尚佳。但流动比率和速动比率均较低，带息负债比率较高，显现出该司仍存在一定程度的负债结构不尽合理、短期偿债仍存风险等情况。1、负债结构中流动负债比率逐年上升，2012年接近80%的水平，从而进一步加大该司短期偿债的压力，对现金性资产的流动性提出越来越高的要求。究其缘由，主要是长期性借款到期未能完美实现延续，导致短期性借款逐年增加，适当调整外部借款的长短期至合理比例乃是该司的当务之急。（万元）2009年2010年2011年2012年 短期借款 189,615 224,775 205,905 256,775 短期借款占负债总额比重33%38%46%56% 一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 长期借款 177,604 187,623 133,984 96,857 长期借款占负债总额比重40%37%39%30%2、短期内能够变现的应收票据和公司持有的货币资金合计额基本无法偿付次年度需支付的短期借款、一年内到期的长期借款和应付票据，且偿债率均不足60%（2012年有所好转，但比率57%仍然较低）。（万元）2009年2010年2011年2012年 货币资金 150,656 175,697 112,243 170,071 交易性金融资产0 0 1,714 0 应收票据 4,908 2,673 7,708 8,943 短期内可支付小计155,564 178,370 121,665 179,014 短期借款 189,615 224,775 205,905 256,775 应付票据 90,503 78,190 7,990 14,500 一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 短期内需支付小计328,756 334,672 256,495 314,368 及时性偿债比率47%53%47%57%现状况下，该司只能够利用经营性现金流来弥补短期内偿债之缺口，但就各年度的经营性净现金流量情况来看，情况不容乐观，经营性现金流量净额占短期内偿债需求的比例尚不足30%，或将导致企业步入了借新债还旧债的循环或一定程度占用供应商资金的情况，在当前宏观经济形势不景气和实体经济尚处缓慢复苏的境况下将显得更加严峻。（万元）2009年2010年2011年2012年 短期内偿债缺口173,192 156,303 134,830 135,354 经营性现金流量净额31,880 18,488 41,297 37,147 经营性现金流量可偿还短期债务比率18%12%31%27%3、该司近期支付压力较大，偿债率仅在50%左右，虽然2012年偿债率环比有所上升，但绝对值缺口仍在扩大，从而增加了对经营性现金流量的需求，公司资金链条依然处于紧绷状态。（万元）2009年2010年2011年2012年 货币资金 150,656 175,697 112,243 170,071 交易性金融资产0 0 1,714 0 应收票据 4,908 2,673 7,708 8,943 应收帐款 4,857 应收利息67 379 12 105 应收股利0 10,500 116 0 近期可变现160,488 189,248 121,793 179,119 环比增长18%-36%47% 短期借款 189,615 224,775 205,905 256,775 应付票据 90,503 78,190 7,990 14,500 应付帐款 23,368 19,177 13,746 22,923 应付职工薪酬 3,581 4,462 4,099 4,696 应交税费 2,323 6,471 7,413 9,377 应付利息 1,010 867 874 828 一年内到期的非流动负债48,638 31,707 42,600 43,093 近期需支付359,038 365,650 282,627 352,192 环比增长2%-23%25%近期可变现/近期需支付 比率45%52%43%51%4、该司账面保持了较高的货币资金存量，除用于短期偿债之外，应进一步加强资金的理财，合理利用各种金融工具发挥货币的时间价值。5、有形净值债务率逐年下降，用于外部借款抵押的有形资产逐渐得到释放，公司的借贷信用提升较快，再融资空间较大。此也在一定程度上说明，该司近些年更加注重了内涵式的发展方式，经营杠杆风险得到较大的下降，但也表现出发展速度有所放缓，可控资源利用效率的最大化或未能发挥至极致。六、获现能力分析获现能力比率2009年2010年2011年2012年 1.营业收入收现比率119%114%101%103% 2.盈利现金比率84%23%40%31% 3.总资产现金回收率4%2%5%4% 4.净资产现金回收率17%8%14%9%从上表和图可以看出，该司获现能力较强，营业收入收现比率一直处于100%以上，良好的销售收现能力有力保障企业现金流充足，与之相对，盈利现金比率则有所下降，主要是由于该司净利润中有较大占比来自于对参股或联营企业的投资收益，而部分投资收益未能得到及时现金分红所致，总体来看，该司仍表现出强劲的获现能力。进入2012年，总资产和净资产现金回收率均有所下降，固然总资产和净资产的增长是其原因之一，但主要还是2012年经营性净现金流量同比下降所致。通过因素分析法，导致2012年经营性净现金流量下降的是其中的销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，再者是营业收入同比下降，归根结蒂还是由于该司主营业务或受宏观经济、政策和产业竞争加剧影响所致。七、发展能力分析发展能力比率2010年2011年2012年 1.销售增长率39%14%-5% 2.净利增长率112%27%17% 3.总资产增长率11%-5%13% 3.0净资产增长率32%38%25% 3.1总负债增长率3%-24%3% 3.2流动负债增长率3%-21%16% 3.3非流动负债增长率5%-28%-28% 4.资产保值增值率132%138%125% 1、由于受宏观经济不济以及实体产业竞争加剧等因素的影响，近三年来，无论是销售规模，还是净利润的增速均有所下降，发展速度有所放缓。相对销售收入在2012年同比呈现下降的状况下，净利润仍保持了17%的较高的增幅，显示了该司多元化产业经营的优势，呈现出“东方不亮西方亮”的格局优势，有利于公司抵御来自宏观经济和微观产业变动的产生的风险。2、总资产增长因素分析如下：(1)在总资产快速增长的同时，净资产增速下降，总负债增幅相对来说有所加快，一定程度上反映出总资产的增长得益于总负债增加的拉动。(2)在总负债中，2012年对之前年度相比，负债结构也发生了较大的变化，流动负债快速增长，非流动负债则呈现一定的下降，增加了短期偿债的压力。为此，该司需要积极研究长期化债务的筹