《国际金融学》PPT课件

国际金融授课班级：08032学时：48教材：国际金融新编（第四版）姜波克,课程目录,第一章外汇和汇率第二章国际收支和国际收支平衡表第三章国际收支调节手段和理论第四章汇率政策（制度）第五章国际金融市场和国际资金流动第六章国际货币体系,课程考核标准：讨论课（小论文）20分，自愿选择）PPT中国的国际收支平衡表我国汇率制度的走向讨论当前的经济危机国际货币基金组织的改革出勤情况10分（每次2分）期末考试70分,第一章外汇和汇率,第一节外汇第二节汇率第三节汇率的决定理论第四节国际储备,第一节外汇,一、外汇(Foreignexchange)的定义外汇是国际汇兑的简称，它有动态和静态定义（一）外汇的动态定义是指国际汇兑行为，即一国货币换成另一国货币，以便清偿国际间的债权债务活动。（二）广义静态定义是指一切外国货币或以外国货币表示的资产，它包括：（1）外国货币：包括纸币、硬币等。（2）外币有价证券：包括政府债券、公司债券、股票（3）外币支付凭证：包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证（4）其他外汇资金：包括黄金、特别提款权等,（三）IMF：外汇是货币行政当局以银行存款，财政部库券，长短期政府债券等形式所保存的，在国际收支逆差时使用的债权（四）中华人民共和国外汇管理条例中规定外汇，是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产：（1）外币现钞，包括纸币、铸币；（2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行存款凭证、银行卡等；（3）外币有价证券，包括债券、股票等；（4）特别提款权；（5）其他外汇资产。,第一章第一节外汇,二、外汇必须具备三个基本特征：（1）国际性，外汇是以外币计值或表示的金融资产,任何以外币计值或表示的实物资产和无形资产并不构成外汇；（2）可偿性，外汇能够保证行使偿付或购买功能的货币债权；（3）可兑换性，外汇必须具有充分的可兑换性,能用于多边国际结算。,第一章第一节外汇,三、外汇的种类,1、自由外汇是指不经货币当局批准就可以在外汇市场上兑换成他国货币，或可以向第三者办理支付的外国货币、支付凭证和有价证券记账外汇是指不经货币发行国批准，就不能自由地兑换成他国货币或对第三国进行支付的外国货币和支付凭证,第一章第一节外汇,2、贸易外汇指由商品的输出入引起收付的外汇。贸易外汇收入是一个国家最主要的外汇来源，贸易外汇支出则是外汇的主要用途.金融外汇指由非贸易往来而引起收付的外汇。它主要由劳务外汇、旅游外汇和侨汇等组成。随着国际经济贸易和其他事物往来的发展，对某个国家已日益重要。,第一章第一节外汇,3、即期外汇（现汇）指外汇买卖成交后即日收付或在两个营业日内办理交割的外汇。期汇是指买卖双方先按商定的汇价签定合同，并预约在未来某一天办理实际交割的外汇。,第一章第一节外汇,四、货币代码,第一章第一节外汇,第一章第一节外汇,第一章第一节外汇,第二节汇率,一、汇率的定义及表述方式（一）汇率的定义1、外汇汇率（exchangerate）是以一种货币表示另一种货币的价格亦称“汇价”、“外汇行市”、“外汇牌价”。,第一章第二节汇率,1美元=6.8157人民币元美元基准货币（BasedCurrency）、被报价货币（ReferenceCurrency，R.C.），也称单位货币、人民币报价（标价）货币（QuotedCurrency）汇率通常由五位有效数字组成，汇率变动的最小单位称为（basispoint，pips)简称点，它是标价货币最小价格单位的1%,第一章第二节汇率,第一章第二节汇率,1美元=6.8157人民币元变为1美元=6.8159人民币元大数bigfigure小数smallfigure1美元=6.8157人民币元1美元=82.810日元2、汇率表述方式,第一章第二节汇率,第一章第二节汇率,2、汇率表述方式中文文字1美元=82.810日元三字母货币代码表示USD/JPY货币符号表示J/含义：每1美元等于若干数额日元,二、汇率的标价方法（一）直接标价法DirectQuotation1、直接标价法指以一定单位的外国货币为标准，用若干本国货币来表示外国货币价格的汇率标价方式，又称应付标价法Givingquotation【例】我国人民币市场汇率为：月初：USD1=CNY6.9014月末：USD1=CNY6.8200,第一章第二节汇率,（二）间接标价法Indirectquotation间接标价法指以一定单位的本国货币为标准，用若干外国货币来表示本国货币价格的汇率标价方式，又称应收标价法Receivingquotation【例】伦敦外汇市场汇率为：月初：GBP1=USD1.8115月末：GBP1=USD1.8010*标价方法可以相互转化,第一章第二节汇率,（三）美元标价法U.S.DollarQuotation又称纽约标价法，目前是国际金融市场上通行的标价法。美元标价法由美国在1978年9月1日制定并执行,第一章第二节汇率,练习题,找出基础货币和标价货币，大数和小数1、USD/CHF=1.25362、GBP/USD=1.92103、RMB/=8.80924、100美元=674.20人民币元5、1美元=82.810日元,第一章第二节汇率,练习题,1、区分标价法GBP/USD=1.2035（1）伦敦金融市场（2）纽约金融市场USD1=NZD5.5540（1）伦敦金融市场（2）纽约金融市场2、分析下列货币的升值、贬值纽约金融市场（1）1美元=90.350日元；1美元=89.250日元（2）1欧元=1.2015美元；1欧元=1.2010美元,第一章第二节汇率,第一章第二节汇率,三、汇率的种类*1、按银行外汇交易的标准（1）买入汇率（BuyingRate），买入价（Bidrate），即银行从同业或客户买入外汇时所使用的汇率。（2）卖出汇率（SellingRate），卖出（OfferRate）银行向同业或客户卖出外汇时所使用的汇率。（3）中间汇率（MiddleRate），指银行买入价和银行卖出价的算术平均数，即两者之和再除以2。中间汇率主要用于新闻报道和经济分析。（4）现钞汇率（BankNotesRate），即银行买卖外国钞票的价格。,第一章第二节汇率,买价和卖价的位置,直接标价法下（中国）1USD=6.8147/57CNY美元买入价美元卖出价银行买入美元价银行卖出美元价-6.8147+1-1+6.8157,点差收益：0.0010,第一章第二节汇率,间接标价法（伦敦）1GBP=1.5623/40USD美元卖出价美元买入价银行卖出美元价银行买入美元价-1.5623+1-1+1.5640点差收益0.0017,第一章第二节汇率,关键点提示,1、外汇买卖价格的排列方向：直接标价法：买入外汇价卖出外汇价左-右间接标价法：卖出外汇价买入外汇价右-左2、无论是直接还是间接标价法，一个汇率中的两个数字必按前小后大排列。3、买卖价格对单位货币与对标价货币而言正好相反。4、银行外汇牌价表上价格是从银行的角度出发，对客户是相反的。,第一章第二节汇率,练习题1、英国外汇市场GBP/USD即期汇率报价，1.6096/05，请解释该报价含义。2、纽约金融市场报出USD/JPY即期汇价97.60/70时，如果客户要买入日元(卖出美元)时，就应当考虑哪个价格？,第一章第二节汇率,2、按外汇交易的交割时间即期汇率spotrate和远期汇率forwardrate所谓交割（Delivery），是指买卖双方履行交易契约，进行钱货两清的授受行为(1)即期汇率。它是指买卖外汇双方成交当天或两天以内进行交割时使用的汇率。(2)远期汇率，是在未来一定时期进行交割，而事先由买卖双方签订合同，达成协议的汇率。到了交割日期，由协议双方按预订的汇率、金额进行交割。,第一章第二节汇率,*对远期汇率的报价有两种方式：(1)直接报价法直接报价法，指报价方直接完整地报出不同期限远期外汇买卖实际成交的买入价和卖出价。日本和瑞士等采用此法。即期汇率3个月远期汇率USDJPY965060997090,第一章第二节汇率,升水（atpremium）表示期汇比现汇贵；贴水（atdiscount）表示期汇比现汇便宜；平价（atpar）表示两者相等(2)远期差价（ForwardMargin）报价法远期差价指远期汇率与即期汇率的差额其大小用基本点（BasicPoints）表示。(点数报价法),第一章第二节汇率,分析在香港外汇市场上，美元即期汇率为USD1=HKD7.7425三月期美元升水500点三月期美元汇率为USD1=HKD（7.7425+0.0500）=HKD7.7925六月期美元贴水450点。六月期美元汇率为USD1=HKD（7.7425-0.0450）=HKD7.6975,第一章第二节汇率,分析二在伦敦外汇市场上，美元即期汇率为GBP1=USD1.5500一月期美元升水300点一月期汇率为GBP/USD=（1.5500-0.0300）=1.5200二月期美元贴水400点二月期汇率为GBP/USD=（1.5500+0.0400）=1.5900,第一章第二节汇率,计算远期汇率的规则之一在直接标价法下：外汇升水时，远期汇率即期汇率+升水外汇贴水时，远期汇率=即期汇率-贴水在间接标价法下：外汇升水时，远期汇率即期汇率-升水外汇贴水时，远期汇率即期汇率+贴水,(3)银行报出远期差价点数时通常并不标明升水还是贴水。判断原则：远期差价点数数字前小后大，则基准货币远期为升水远期差价点数数字前大后小，基准货币远期为贴水。某日伦敦外汇市场外汇报价为：即期汇率：GBP1=USD1.55001.5521六月期：200140九月期：100150,第一章第二节汇率,计算远期汇率的规则之二远期汇率即期汇率单位货币升水点数（远期差价点数前小后大）远期汇率即期汇率单位货币贴水点数（远期差价点数前大后小）,第一章第二节汇率,练习题1、某日香港外汇市场外汇报价如下：即期汇率：USD1=HKD7.78007.8000一月期USD升水：3050三月期USD贴水：45202、某日纽约外汇市场外汇报价为：即期汇率：USD1=HKD7.22207.2240六月期HKD升水：200140九月期HKD贴水：100150,第一章第二节汇率,*3、按汇率的制定方法（1）基本汇率basicrate通常选择一种国际经济交易中最常使用、在外汇储备中所占的比重最大的可自由兑换的关键货币作为主要对象，与本国货币对比，订出汇率(2)套算汇率又称交叉汇率crossrate各国在制定出基本汇率后，再参考主要外汇市场行情，推算出的本国货币与非关键货币之间的汇率。制定出基本汇率后，本币对其他外国货币的汇率就可以通过基本汇率加以套算。,第一章第二节汇率,我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY6.6270当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：GBP1=USD1.7816套算出人民币与英镑间的汇率为：GBP1=CNY1.78166.6270=CNY14.6572,第一章第二节汇率,我国某日制定的人民币与美元的基本汇率是：USD1=CNY6.6270当时伦敦外汇市场英镑对美元汇率为：USD1=CHF0.8863套算出CHF/CNY间的汇率为：CHF/CNY=0.8863,【例1】已知：某日巴黎外汇市场报价USD/EUR1.0110/20USD/HKD=7.7930/40求：EUR/HKD【例2】已知：某日伦敦外汇市场报价GBP/USD=1.6120/30USD/HKD=7.7930/40求：GBP/HKD,第一章第二节汇率,解：7.79301.01207.70067.79401.01107.7092EUR/HKD7.7006/92解：1.61207.793012.5621.61307.794012.572GBP/HKD12.562/72HKD/GBP=（112.572）/(112.562)0.0795/96。,第一章第二节汇率,练习题（1）买入价卖出价USD/JPY：120.00120.10USD/CNY:6.29006.2920CNY/JPY(2)EUR/USD：1.10101.1020GBP/USD:1.60101.6020EUR/GBP(3)USD/JPY：120.10120.20EUR/USD:1.10051.1015EUR/JPY,第一章第二节汇率,（4）GBP/CHF2.3390/00GBP/USD1.5825/35USD/CHF=（5）USD/EUR=1.0114/25USD/HKD=7.7910/30EUR/HKD=（6）USD/CHF=1.2536/40USD/HKD=7.8074/121CHF/HKD（7）GBP/USD=1.9613/16AUD/USD=0.7739/42GBP/AUD（8）GBP/USD=1.9613/16USD/CHF=1.2536/40GBP/CHF,第一章第二节汇率,4、名义汇率和实际汇率名义汇率（NominalExchangeRate）又称现实汇率，是指银行公布的汇率。实际汇率（EffectiveExchangeRate）又称真实汇率，是指将名义汇率按两国同一时期的物价变动情况进行调整后所得到的汇率。,第一章第二节汇率,一种是通过价格调整后的汇率。即实际汇率是把名义汇率中的物价因素扣除后得出来的，它们之间的关系可以表示为：,其中：Rt为实际汇率；R0为名义汇率；Pf为外国计算期和基期物价指数之比；Pd为国内计算期和基期物价指数之比,第一章第二节汇率,另一种是名义汇率扣除财政补贴和税收减免后的余额。用公式表示：式中：F为财政补贴；T为税收减免。这一汇率旨在研究汇率调整、倾销调查和反倾销措施对汇率的影响。,第一章第二节汇率,5、有效汇率有效汇率（EffectiveExchangeRate）又称为汇率指数（ExchangeRateIndex）。是各种双边汇率指数的加权平均，所以它也称为多边汇率指数，其权数是某国的主要贸易伙伴在其对外贸易总额中所占的比重。用来衡量一种货币的综合价值。具体算法是：,（其中a1+a2+an1，0ai1）,其中：Ei是汇率指数；ai为第i国在某国对外贸易总额中所占的比重，即权数；ei为某国货币同第i国货币的双边汇率,第一章第二节汇率,美国与英、法、日、德、加的贸易权数分别为：0.1，0.15，0.35，0.20，0.20。,第一章第二节汇率,E0.10.5500/0.5625+0.153.4750/3.4680+0.35120.30/108.36+0.201.6840/1.7080+0.201.3246/1.38851.0274计算期美元有效汇率和基期相比上升了2.74%。,第一章第二节汇率,6、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率(1)电汇汇率(telegraphictransferrate，简称TTrate)是银行卖出外汇后，以电报为传递工具，通知其国外分行或代理行付款给收款人时所使用的一种汇率。(2)信汇汇率(mailtransferrate，简称MTrate)是在银行卖出外汇后，用信函方式通知付款地银行转付收款人的一种汇款方式。(3)票汇汇率(demanddraftrate，简称DDrate)是银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人，由其自带或寄往国外取款。,第一章第二节汇率,信汇和票汇的汇率低于电汇汇率，差额大致相当于邮程期间的利息。分析题【1】1USD=7.7900-7.7940HKD，香港银行拆放利率8%，美国到香港的邮程10天，美元兑港币的票汇（信汇）汇率是多少？【2】1USD=7.7900-7.7940HKD，香港银行拆放利率8%，美元兑港币的3个月远期票汇汇率是多少？,第一章第二节汇率,第三节汇率的决定理论,汇率决定理论(ExchangeRateDeterminationTheory)主要分析汇率受什么因素决定和影响。一、金本位制下汇率的决定与变动（1816-1914）1、铸币平价(mintpar)决定汇率的基础：在金本位制度下，两国铸币的含金量之比2、决定汇率的基础：两种货币的铸币平价3、影响汇率变动因素：黄金点(goldpoint)：又称黄金输送点，表示了能够引起黄金跨国流动的市场汇率上下波动的界限。它可分为黄金输出点和黄金输入点，前者等于铸币平价加运费，后者等于铸币平价减运费。GoldExportPoint、GoldImportPoint,英国规定：1英镑金币含纯金7.3224克(重量123.27447格令，成色24K，纯金113格令)美国规定：1美元金币含纯金1.504656克（重量25.8格令，成色21.6K，纯金23.22格令）铸币平价：1英镑=7.3224g/1.504656g=4.8665美元。当时1英镑黄金从英国运到美约需0.03美元。美国为本国，为本币；英国为外国，为外币。铸币平价+黄金费用=汇率波动的上限铸币平价-黄金费用汇率波动的下限,第一章第三节汇率的决定理论,若美国进口商进口了1的货物，用黄金结算，还是用外汇结算？当外汇价格P=4.954.8965时进口商需1,不会用美元买外汇而是直接将黄金运输到英国支付若美国出口商出口了1的货物，用黄金结算，还是用外汇结算？当外汇价格P=4.751时，本币贬值才会改善本国的贸易收支。4、修正（1）收入不变-哈伯格条件(HarbergerCondition)：Dx+Dm1+mm边际进口倾向,第三章第四节国际收支理论,（2）罗宾逊梅茨勒条件（了解）马歇尔勒纳条件假定供给弹性无穷大，但实际上供给弹性不一定无穷大。出口供给受到供给能力的限制，当出口品需求量增加时，出口品的本币价格会提高如果用Sx和Sm分别代表出口供给弹性和进口供给弹性：当SxSmDxDm时，本币贬值就会使贸易净差额减少；贸易条件恶化。当SxSmDxDm，本币贬值会使贸易净差额增加；当SxSm=DxDm时，贸易净差额发生变化。SxSm（DxDm1）DxDm(SxSm1)(DxSx)(DmSm)0,第三章第四节国际收支理论,5、J曲线效应:本币贬值后，贸易收支改善的时间滞后性，用图形来描述就像英文字母“J”，时滞现象又叫做“J曲线效应”,0,T1,T2,T3,第三章第四节国际收支理论,3、马吉（S.P.Magee）将贬值后的时间划分为三个阶段来具体分析J型曲线效应的存在原因。这三个阶段分别是：货币合同阶段（Currency-ContractPeriod）：价格不变，数量不变；传导阶段（Pass-ThroughPeriod）：价格变化，数量不变；数量调整阶段（QuantityAdjustmentPeriod）：数量和价格都变化。,第三章第四节国际收支理论,二、吸收论（AbsorptionApproach），吸收分析法1、其代表人物为亚德历亚历山大，米德，该理论以凯恩斯宏观经济理论中的国民收入方程式为基础着重考察总收入与总支出对国际收支的影响。开放经济条件下，国民收入帐户可表示为国民收入（Y）=C+I+G+X-M可变换为：X-M=Y-（C+I+G）设X-M=BB表示国际收支差额A表示国内总支出总吸收BYA（1）,第三章第四节国际收支理论,BYA（1）设AA0Y(2)2、贬值能否改善国际收支，取决于贬值能否使国民收入的变动相对于吸收水平而提高。B(1一)YA0(3)dB(1一)dYdA0(4)从式(4)看出，贬值的效果可通过以下三个渠道实现：dY：代表贬值对收入的直接影响；：代表贬值通过收入变化对吸收的间接影响；dA0：代表贬值对吸收的直接影响。,第三章第四节国际收支理论,3、吸收论的国际收支调节政策，主要基于改变总收入和总吸收的政策，即支出转换政策和支出增减政策。出现逆差时，表明总需求超过总供给，即总吸收超过总收入，应采取紧缩性的财政政策和紧缩性的货币政策减少对贸易商品的需求；但同时也会降低对非贸易商品的需求和总收入，必须运用支出转换政策消除紧缩性政策的不利影响。,第三章第四节国际收支理论,三、国际收支的乘数分析法（乘数论）MultiplierApproach)又称收入分析法(1ncomeApproach)（一）基本假设及结论：1.假设：（1）经济处于非充分就业状态，即汇率和价格固定不变而收入可变；（2）不考虑国际间的资本流动，国际收支等同于贸易收支。2.其基本结论是：自主性支出的变动通过乘数效应引起国民收入的成倍变动，进而影响进口支出的变动，影响程度取决于一国边际进口倾向和进出口需求收入弹性的大小以及一国开放程度的高低。,第三章第四节国际收支理论,YC0cYIGXM0mY(1一cm)YC0I0G0X0M0即：Y(C0I0G0X0一M0)(lcm)即是小国开放经济的外贸乘数(ForeignTradeMultiplier)或称开放经济乘数(OpenEconomyMultiplier)：外贸乘数：在开放经济条件下，有效需求变动使国民收入成倍变动的倍数。开放经济乘数小于封闭经济乘数1(1c)。,第三章第四节国际收支理论,四、货币论MonetaryApproach二战后货币主义经济学在国际金融领域的延伸。他们认为国际收支的任何失衡都是货币市场失衡的反映（一）货币论的假定有：（1）在充分就业的条件下，一国的实际货币需求是收入和利率的函数。（2）从长期看，货币需求函数是稳定的，