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文档简介

投资学基础,李晟Email：2849385,投资管理,3,投资学基础,设定投资目标,衡量风险承受力,决定资产配置,投资决策程序,修正投资方案,选择投资方案,选择投资工具,投资决策,投资目标,资本保值：银行存款，国债，保险资本升值：房产，基金红利收入：债券，股票，基金总收益：股票，房产，基金,风险承受能力,投资决策,心理素质年龄收入资产,投资过程,投资过程,明确资产类型：国债、企业债券、股票估算资本市场期望值确定有效资产组合寻找最佳的资产组合90%的成功来源于资产配置！,投资组合理论,投资工具选择,投资工具选择,在同一类型的资产中选择投资于各种投资工具的比重。,投资工具选择,投资方案选择,选择原则,收益率相同情况下，风险尽可能小风险相同情况下，收益尽可能大,投资方案选择,投资方案修正,概率统计基础知识,概率统计基础知识,概率统计基础知识,投资组合理论,马柯维茨投资组合模型,基本假设,1、投资者是理性的a、收益越多越好b、风险越小越好c、追求效用最大化2、投资者仅以预期收益和风险作为决策依据3、单期投资4、多种证券之间的收益都是相关的,马柯维茨投资组合模型,目的,Markowitz模型的目的是要找到能够满足投资者效用最大化的最优资产组合。,马柯维茨投资组合模型,一般表达,风险资产组合的分布,投资理论,可行组合,可行组合代表从N种证券中所能得到的所有证券组合的集合。,投资理论,有效组合,同时满足以下两个条件的一组证券组合，称为有效组合:在各种风险条件下，提供最大的预期收益率；在各种预期收益率水平条件下，提供最小风险。,投资理论,有效边缘,所有有效组合形成的曲线。,投资理论,无差异曲线,同一条曲线上的组合，效用相同相互不能交叉离横轴越远，效用越大,投资理论,最优组合,无差异曲线与有效边缘的切点所代表的组合。,投资理论,风险与持股数量的关系,马柯维茨模型,结论,适当的分散化可以减少或消除系统风险。分散化减少资产组合的期望收益，因为它减少了资产组合的总体风险。除非资产组合包含了至少30之以上的个股，否则分散化降低风险的好处不会充分地发挥出来,CAPM模型,CAPM,E(R)AMBrFCD0,CAPM模型,CAPM,无风险资产与资产组合的所有可能组合在无风险资产F和（选择的）风险投资M组合之间形成一条直线。选择最佳的风险投资组合（bestriskyportfolio）是无风险资产点F到有效边界的切线（切点为M）资本市场线FM资本市场线是存在无风险资产情况下的有效前沿。,证券市场线,SecurityMarketLine,表明一项资产的预期收益与它的系数之间关系的一条直线。,系数,系数,代表个别资产（股票）面临的系统风险，越大，系统风险越大，所要求的收益R也越高！1时，RjRM，个别资产(股票)收益大于市场（组合）收益=1时，Rj=RM，个别资产(股票)收益与市场（组合）收益相同10时，RjRM，
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