财务管理第一章第二节

第二节财务管理目标,利润最大化资本利润率最大化或每股利润最大化股东财富最大化企业价值最大化,利润最大化,观点：利润代表了企业新创造的财富，利润越多说明企业财富增加得越多，越接近企业的目标。（1）、没有考虑利润的取得时间。如：今年获利100万元和明年获利100万元，哪个更符合企业的目标？若不考虑货币的时间价值，就难以作出正确判断。,（2）、没有考虑所获利润和投入资本额的关系。如：同样获得100万元利润，一个企业投入资本500万元，另一个企业投入600万元，哪个更符合企业的目标？（3）、没有考虑所获利润和所承担风险的大小。如：同样投入500万元，本年获利100万元，一个企业获利已全部转化为现金，另一个企业获得的全部是应收账款，可能发生坏账，哪个更符合企业目标？（4）可能受到“报表粉饰”的影响。,资本利润率最大或每股利润最大化,资本利润率是利润额与资本额的比率。每股利润是利润额与普通股股数的比值。这里的利润是净利润。优点：（1）把企业实现的利润额和股东投入的资本额或股份数进行对比，能够说明企业的盈利水平；（2）可以在不同资本规模的企业或同一企业不同期间进行比较，揭示其盈利水平的差异。缺点：没有考虑资金的时间价值因素和风险因素，也不能避免企业的短期行为。,股东财富最大化所谓股东财富，就是股东所持有股票的价值，通常按股东持有的股份乘以股票的市场价格确定。合理性（1）考虑了风险价值和时间价值；（2）在一定程度上克服了企业追求利润的短期行为。不足（1）只表现股东的利益，没有反映公司其他利益相关者的利益；（2）股票的市场价格受到公司内外各种因素的影响，不利于评价公司的管理业绩。,企业价值最大化,企业价值最大化是通过企业合法经营，采取有效的经营和财务策略，使企业价值达到最大。企业价值的计量口径和方法，主要有如下三种：（1）企业价值等于其未来净收益（或现金流量）按一定的折现率折算为现在价值，即企业未来净收益的折现值。（2）企业价值是其股票的现行市场价值。（3）企业价值等于其长期债务和股票的折现价值之和。,式中V为企业的价值，为企业在t期预期得到的现金净流入量，是第t年的企业报酬，i为对企业各期所得到的净现金流入量的贴现率,t为各期现金流入的时间，n为产生现金流量的总的期数。若各年现金流量相等，则上式简化为：,股东财富最大化与企业价值最大化.doc：,优点：（1）考虑了资金时间价值和投资的风险价值，利于统筹安排长短期规划、合理选择投资方案、有效筹措资金、合理制定股利政策等；（2）反映了企业对资产保值增值的要求（3）利于克服管理上的片面性和短期行为；（4）利于社会资源合理配置。缺点：（1）对上市企业，股价受多种因素影响（2）对非上市企业，只有专门的评估才能测算企业价值，而评估受各种因素影响。,上述几种财务管理目标，并不是互不相关、彼此排斥的，而是相互包容、相互作用的。一般而言，利润的增长尤其是每股利润的增长，通常会促进股票市场价格的上升，从而导致股东财富和企业价值的增加。企业价值最大化的观点最能体现企业财务管理的目标，更能揭示企业市场认可的价值。本课程以企业价值最大化作为财务管理目标。,筹资管理的目标：以较低的筹资成本和较小的筹资风险，获取同样多或更多的资金。投资管理的目标：以较低的投资风险和较少投资金额，获取同样多或更多的投资收益。收益分配管理目标：合理确定利润分配形式