财务分析》10成教EMBA

公司财务分析,邱妘教授宁波大学国际交流学院院长宁波大学会计研究所所长宁波市会计学会副会长中国会计学会理事宁波港股份有限公司独立董事联系：qiuyfc或87600283,公司财务分析讲座纲要,1、财务分析的必要性2、财务分析主要信息源财务报告3、财务分析方法及指标体系4、现金流量信息在财务分析中的应用5、上市公司财务分析案例,财务分析的必要性盈余管理鉴别,1、盈余管理动机2、盈余管理方法与鉴别,盈余管理动机,一、欲获取长期贷款现象：业绩好时，削峰填谷业绩差时，调高参数鉴别：收入确认时间费用计量与入帐时间以前年度损益调整,盈余管理动机,二、政策因素如“连续三年亏损”问题现象：两年巨额或大额亏损，第三年微利鉴别：“以前年度损益调整”例：XH公司94年净利397万元95年亏损9432万元96年亏损23422万元97年？,盈余管理动机,三、更换管理者现象：退休提高当期利润，以求离任前收入经营困难企业提高当期利润，以求保职继任调低当年利润，消除前任经营困难，为自己工作奠定基础。鉴别：“以前年度损益调整”例：“粤海发”,盈余管理动机,四、其他奖励原因税收原因，等,盈余管理方法与鉴别,一、虚构会计主体二、关联方交易三、资产重组或债务重组四、政府援助、地方经济保护五、会计政策与会计估计变更六、巨额冲销七、虚拟资产挂账八、资产评估九、费用帐户蓄水池帐户,财务分析的必要性风险预警,三九集团的财务危机华源集团的信用危机澳柯玛的大股东资金占用,三九集团的财务危机,案例背景：三九集团有400多家公司，实行五级管理，其三级以下的财务管理严重失控，整个贷款和贷款担保余额约为180亿。2004年4月14日，三九医药公告，因工商银行要求提前偿还3.74亿贷款，大股东三九药业和三九集团所持公司股份被冻结，三九集团财务危机爆发。案例简评：（）非主业多元投资（）过度投资引起的过度负债（）集团财务管理失控,华源集团的信用危机,案例背景：2005.9华源在上海银行的1.8亿元贷款到期，无力以还，引发华源集团信用危机。德勤报告显示：华源合并净资产25亿，银行负债高达251亿，旗下8家上市公司应收款达73亿，这些上市公司的净资产几乎已被掏空。案例简评：（）并购无重组，上市无整合（）过度负债，战略决策失误（）财务管理混乱，内控失效,澳柯玛的大股东资金占用,案例背景：澳柯玛集团挪用上市公司19.5亿资金，用于非关联多元化投资，投资决策失误造成巨大损失。案例简评：（）发散型多元化扩张战略青岛：品牌；海信：技术（）投资决策失控（）内部控制不到位（）管理能力不足,三案例归纳,企业财务报告组成,一、会计报表二、报表附注三、财务情况说明书,企业主要会计报表,资产负债表损益表现金流量表,报表附注内容,1、不符合会计核算基本前提的说明2、重要会计政策及会计估计的说明3、重要会计政策及会计估计变更的说明4、或有事项和资产负债表日后事项的说明5、关联方关系及交易的披露6、重要资产转让及出售说明7、企业合并、分立的说明8、会计报表中重要项目的明细资料9、有助于理解和分析会计报表需要说明的其他事项,会计政策及估计,ElizabethTaylor17,ElizabethTaylor71,会计政策及估计,财务情况说明书内容,1、生产经营基本情况2、利润实现与分配情况3、资金增减与周转情况4、对企业财务情况、经营成果和现金流量有重大影响的其他事项,主要报表结构及编制一、资产负债表结构及编制,资产流动资产长期投资固定资产无形资产及其他资产递延税项（借项）资产总计,负债和所有者权益流动负债长期负债递延税项（贷项）所有者权益负债和所有者权益总计,二、损益表结构及编制,一、主营业务收入减：主营业务成本主营业务税金及附加二、主营业务利润加：其他业务利润减：营业费用管理费用财务费用三、营业利润加：投资收益补贴收入营业外收入减：营业外支出四、利润总额减：所得税五、净利润,三、现金流量表的结构,主表：一、经营活动产生的现金流量现金流入量现金流出量现金流量净额二、投资活动产生的现金流量同上三、筹资活动产生的现金流量同上四、汇率变动对现金的影响额五、现金及等价物的净增加额,补充资料：1、不涉及现金收支的投资和筹资活动2、将净利润调整为经营活动的现金流量3、现金及等价物净增加额现金及等价物期末余额减：现金及等价物期初余额现金及等价物净增加额,财务分析依据与方法,（一）依据：历史绩效预算与计划同行业水平外部标准经验与能力（二）方法：静态分析：对某一时期财务报表进行分析动态分析；对若干时期的财务报表结合起来进行分析,财务分析指标体系,（一）变现能力指标：流动比率、速动比率（二）资产管理水平指标：存货周转率、应收账款周转率、营业周期（三）偿债能力指标：资产负债率、已获利息倍数（四）盈利能力指标：销售净利率、资产净利率、净资产收益率（五）市场价值指标:每股收益、市盈率,（一）变现能力指标：,流动比率=流动资产/流动负债（2：1）反映短期偿债能力分析角度：债权人与企业速动比率=速动资产/流动负债（1：1）速动资产=流动资产-存货-待摊费用,（二）资产管理水平指标：,存货周转率=销货成本/平均存货存货周转天数=360/存货周转率应收账款周转率=销售净额/平均应收账款总额应收账款周转天数=360/应收账款周转率营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数流动资产周转率=销售净额/平均流动资产总资产周转率=销售净额/平均总资产,指标应用：资金需要量预测,例1：存货周转天数为20天，应收账款周转天数为30天，销货成本为销售净额的60%，若预计下一年度销售净额将增加1000万元，问：被存货与应收账款所占用的流动资金将各会有什么变化？例2：假设流动资产周转率为18次/年，如果企业的销售净额从1亿增加到1.5亿，则所需流动资金将增加多少？,（三）偿债能力指标：,资产负债率=总负债/总资产*100%Max70%分析角度：债权人、股东及经营者已获利息倍数=EBIT/利息费用EBIT：息税前利润,（四）盈利能力指标：,销售净利率=税后利润/销售净额*100%资产净利率=税后利润/平均资产*100%净资产收益率=税后利润/平均净资产*100%=税后利润/年末净资产*100%（证监会：年度报告内容与格式）,（五）市场价值指标:,每股收益（EPS）=税后利润/年末普通股份数市盈率=每股市价/每股收益（EPS）,（六）杜邦财务分析体系:,权益利润率总资产净利率*权益乘数销售净利率*总资产周转率1/（1-资产负债率）净利润/销售净额销售净额/平均总资产负债总额/资产总额,现金流量信息在财务分析中的应用,（一）现金流量结构分析（二）流动性分析（三）获取现金能力分析（四）收益质量分析营运指数,医药行业公司财务分析,以江中药业股份有限公司为例,江中药业财务分析,总结与建议,杜邦分析,财务比率分析,结构性比率分析和结构分析,公司简介,34,江中药业简介,是江中集团核心子公司之一创建于1969年10月，系江西中医学院的校办企业1996年9月，在江中制药厂和东风药业股份有限公司的基础上，改制成立“江西江中药业股份有限公司”2004年11月，公司更名为“江中药业股份有限公司”现已发展成为大中型知名制药企业和上市公司,35,财务比率分析,36,变现能力分析流动比率,37,纵向看横向看,变现能力分析速动比率,38,纵向看横向看,资产管理水平存货周转率,39,纵向看横向看,资产管理水平应收账款周转率,40,纵向看横向看,资产管理水平营业周期,41,纵向看横向看,长期偿债能力分析资产负债率,42,纵向看横向看,盈利能力分析销售净利率,43,纵向看横向看,盈利能力分析资产净利率,44,纵向看横向看,盈利能力分析净资产收益率,45,纵