第8章收益分配管理.ppt

第四章账户与复式记账,第一节收益分配概述第二节股利政策第三节股票分割与股票回购,知识目标技能目标,学习目标,思考：收益分配是一个独立的财务活动吗？对公司的筹资、投资会有什么样的影响？,第一节收益分配概述,？,一、收益分配管理的意义,体现了企业所有者、经营者与职工之间的利益关系再生产的条件以及优化资本结构的重要措施算国家建设资金的重要来源之一,二、收益分配的原则,依法分配原则分配与积累并重原则兼顾各方利益原则投资与收益对等原则,三、收益分配的程序,弥补亏损提取法定盈余公积金提取任意盈余公积金向投资者分配利润或股利,【同步计算8-1】钱塘公司开始经营的前八年中实现的税前利润（发生亏损以“”号表示）如表82所示。假设除弥补亏损以外无其他纳税调整事项，该公司的所得税率一直为25%，钱塘公司按规定享受连续五年税前利润弥补亏损的政策，税后利润（弥补亏损后）按10%计提法定盈余公积金，公司不提取任意盈余公积金。请你分析回答下列问题：（1）该公司第七年是否需要缴纳企业所得税？是否有利润用于提取法定盈余公积金？（2）该公司第八年是否有利润用于提取法定盈余公积金？是否有利润可分配给股东？,分析提示,解：（1）公司第一年的亏损100万元可以由第3-6年的利润弥补，但尚有40万元不足弥补，须用以后年度的税后利润加以弥补。公司第七年的利润60万元应弥补第二年发生的亏损40万元，弥补亏损后的利润20万元应缴纳所得税5万元，税后利润15万元还要弥补第一年尚未弥补完的亏损，故第七年应缴纳所得税，但不应提取法定盈余公积金。（2）公司第八年的利润40万元应首先缴纳所得税10万元，税后利润30万元弥补第一年亏损（40-15）万元后还剩余5万元，故第八年应提取法定盈余公积金0.5万元，剩下的利润4.5万元可用于向股东分配股利。,训练1收益分配规范训练,【实训项目】收益分配规范训练【实训目标】掌握收益分配的基本规范【实训任务】甲有限责任公司开始经营的前七年中实现税前利润如下所示,训练1收益分配规范训练,【实训任务】假设除弥补亏损以外无其他纳税调整事项，该公司的所得税率一直为33%，甲公司按规定享受连续五年税前利润弥补亏损的政策，税后利润（弥补亏损后）按10%计提法定盈余公积金，公司不提取任意盈余公积金。请你分析后回答下列问题：要求：计算该公司每年应缴纳的所得税、当年实现的净利润、未分配利润的余额、计提法定盈余公积金的基数、计提的法定盈余公积金、盈余公积金余额及可供股东分配的利润总额。,本节小结,思考：公司应当制定和实施什么样的股利政策？,第二节股利政策,？,【引例】董事会关于股利的争论,背景与情境：某上市公司自1995年以来经营状况和收益状况一直处于相对稳定状态，且在收益分配上，每年均发放了一定比例的现金股利(0.2元/股0.5元/股)。然而2000年由于环境因素的影响，公司获利水平大幅下降，总资产报酬率从上年的15%下降至4.5%，且现金流量也明显趋于恶化。公司于2001年初召开了董事会，会议的重要议题是就2000年度的分配进行讨论，形成预案，以供股东大会决议。以下是两位董事的发言:董事张兵：我认为公司2000年度应分配一定比例的现金股利，理由在于:第一，公司长期以来均分配了现金股利，且呈逐年递增趋势，若2000年停止分配股利，难免会影响公司的市场形象和理财环境。第二，根据测算，公司若按上年分配水平(0.5元/股)支付现金股利，约需现金2500万元，而我公司目前的资产负债率仅为40%，尚有约20%的举债空间，按目前的总资产(约50，000万元)测算，可增加举债约10，000万元，因此，公司的现金流量不会存在问题。董事刘强：我认为公司2000年度应暂停支付现金股利，理由在于:第一，公司2000年经营及获利状况的不利变化主要是因环境因素所决定的，这些环境因素能否在短期内有明显改观尚难以预测。因此，为保护公司的资本实力，公司不宜分配现金股利。第二，公司尽管有较大的负债融资空间，但由于资产报酬率下降，使得举债的财务风险较大，因此，不宜举债发放现金股利。鉴于公司目前尚有近8，000万元的未分配利润，建议可实行股票股利，这样一方面有利于稳定公司市场形象，另一方面又能节约现金支出。分析讨论：公司如何制定股利政策？,一、股利政策的类型,剩余股利分配政策决策固定或稳定增长的股利政策决策固定股利支付率政策决策低正常股利加额外股利政策决策,（一）剩余股利分配政策决策,剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净利润首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则分配股利；如果没有剩余，则不分配股利。,（1）剩余股利分配政策制定步骤,根据公司的投资计划确定公司的最佳资本预算；根据公司的目标资本结构及最佳资本预算预计公司资金需求中所需要的权益资本数额；尽可能用留存收益来满足资金需求中所需要增加的股东权益数额；留存收益在满足公司股东权益增加需求后，如果有剩余再用来发放股利。,（2）剩余股利政策的优缺点,剩余股利政策的优点：留存收益优先保证再投资的需要，有助于保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。剩余股利政策的缺陷：剩余股利政策不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象，一般适用于公司初创阶段。,【同步计算8-1】假设某公司2014年税后净利润为2000万元，2015年的投资计划需要资金2200万元，公司的目标资本结构为权益资本占60%，债务资本占40%，求2014年可以发放的现金股利。,解：按照目标资本结构的要求，公司投资方案需要的权益资本额为：220060%=1320（万元）公司当年全部可用于分配的盈利为2000万元，除了可以满足上述投资方案所需的权益性资本外，还有剩余可以用于分配股利。2005年可以发放的股利额为：2000-1320=680（万元）假设该公司当年流通在外的普通股为1000万股，则每股股利为：6801000=0.68（元/股）,训练2剩余股利分配政策决策,【实训项目】剩余股利分配政策决策【实训目标】掌握剩余股利分配政策的决策方法【实训任务】正大股份有限公司发行在外普通股6000万股，去年实现净利润4500万元，分配现金股利每股0.45元，而今年公司的净利润只有3750万元。该公司对未来发展仍有信心，决定投资3600万元引进新生产线，所需要资金的60%来自举债，另外40%来自权益资本。要求：如果公司采用剩余股利分配政策，计算该公司今年可供分配的每股现金股利。,（二）固定或稳定增长的股利政策决策,固定或稳定增长的股利政策是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。,？,（1）固定或稳定增长的股利政策制定,在固定或稳定增长的股利政策下，首先应确定的是股利分配额，而且该分配额一般不随资金需求的波动而波动。,（2）固定或稳定增长股利政策的优缺点,固定或稳定增长股利政策的优点：它能将公司未来的获得能力、财务状况以及管理层对公司经营的信心等信息传递出去。有利于吸引那些打算作长期投资的股东，以便稳定的收入来源。固定或稳定增长股利政策的缺点：这种政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离；公司经营状况不好或短暂的困难时期，会侵蚀公司的留存收益，影响公司现有的资本，给公司的财务运作带来很大压力。,【同步计算8-2】假设某公司执行的是固定增长股利政策，2014年税后净利润为2000万元，现金股利分配额为500万元，公司固定股利增长率为10%，则2015年公司分配股利额为多少？,解：2006年公司分配现金股利额为500（1+10%）=550（万元）,训练3固定股利及固定增长股利政策决策,【实训项目】固定股利及固定增长股利政策决策【实训目标】掌握固定股利及固定增长股利政策的决策方法【实训任务】假设甲公司执行的是固定股利政策，2015年税后净利润为4000万元，现金股利分配额为2000万元；乙公司执行的是固定增长股利政策，2015年现金股利分配额为1000万元，固定股利增长率为10%，则2016年甲、乙公司分配股利额各为多少？,（三）固定股利支付率政策决策,固定股利支付率政策是指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东。这一百分比通常称之为股利支付率，股利支付率一经确定，一般不得随意变更。,（2）固定股利支付率政策的优缺点,优点：股利与公司盈余紧密地结合，体现了多盈多分、少盈少分、无盈不分的股利分配原则；保持分配与留存收益间的一定比例关系。缺点：传递的信息容易成为公司的不利因素。容易使公司面临较大的财务压力。缺乏财务弹性；合适的固定股利支付率的确定难度大。,【同步计算8-3】某公司长期以来采用固定股利支付率政策进行股利分配，确定的股利支付率为40%。2015年税后利润为1000万元，如果仍然继续执行固定股利支付率政策，求公司本年度将要支付的股利。,解：公司本年度将要支付的股利为：100040%=400（万元）,训练4固定股利支付率政策决策,【实训项目】固定股利支付率政策决策【实训目标】掌握固定股利支付率政策的决策方法【实训任务】正大股份有限公司发行在外普通股6000万股，去年实现净利润4500万元，分配现金股利每股0.45元，而今年公司的净利润只有3750万元。该公司对未来发展仍有信心，决定投资3600万元引进新生产线，所需要资金的60%来自举债，另外40%来自权益资本。要求：如果公司遵循固定股利支付率政策，维持上年的股利支付比率，计算今年应分配的每股现金股利。,（四）低正常股利加额外股利政策决策,低正常股利加额外股利政策，是指企业事先设定好一个较低的正常股利额，每年除了按正常的股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。,（2）低正常股利加额外股利政策的优缺点,优点：该政策赋予公司一定的灵活性，使公司在股利发放上留有余地和具有较大的财务弹性；有助于稳定股价，增加投资者信心。缺点：由于年份之间公司的盈利波动使得额外股利不断变化，容易给投资者以公司收益不稳定的感觉；当公司一旦取消了额外股利，传递出去的信号可能会使股东认为这是公司财务状况恶化，可能会引起公司股价下跌。,训练5低正常股利加额外股利政策决策,【实训项目】低正常股利加额外股利政策决策【实训目标】掌握低正常股利加额外股利政策的决策方法【实训任务】正大股份有限公司发行在外普通股6000万股，公司长期以来采用低正常股利加额外股利政策，公司确定的低正常股利为每股0.2元，由于2015年盈利状况较为理想，考虑再额外增加每股0.2元的现金股利，要求：计算该公司2015年分派的现金股利。,二、股利分配方案的确定,股利分配方案的制定涉及到选择股利政策、确定股利支付水平、确定股利支付形式等环节。财务管理人员应在明确收益分配基本政策的前提下，结合企业的实际情况，具备制定股利分配方案的能力。,？,（一）股利支付形式,现金股利财产股利负债股利股票股利,股票股利,股票股利是公司以发放的股票作为股利的支付方式。具体又分两种：一种是以红利送股，即红股，另一种是以公积金送股。股票股利不直接增加股东的财富，不导致公司资产的流出或负债的增加，同时也不增加公司的财产，但是会引起所有者权益各项目的结构发生变化。,【同步计算8-4】某上市公司在2011年发放股票股利前，其资产负债表上的股东权益账户情况如下：股东权益：普通股（面值1元，流通在外2000万股）2000资本公积4000盈余公积2000未分配利润3000股东权益合计11000假设该公司宣布发放30%的股票股利，现有股东每持10股，即可获得赠送的3股普通股。请分析计算股票股利对公司及股东权益的影响。,参考答案,解：股票股利对公司及股东权益的影响分析如下：该公司发放的股票股利为600万股，随着股票股利的发放，未分配利润中有600万元的资金要转移到普通股的股本账户中去，因而普通股股本由原来的2000万元增加到2600万元，而未分配利润的余额由3000万元减少至2400万元，但该公司的股东权益总额并未发生改变，仍是11000万元，股票股利发放之后的资产负债表上股东权益部分如下：股东权益：普通股（面值1元，流通在外2600万股）2600资本公积4000盈余公积2000未分配利润2400股东权益合计11000,参考答案,对个别股东的影响：假设一位股东派发股利之前持有公司的普通股3000股，那么，他拥有的股权比例为：3000股2000万股=0.015%派发股利之后，他拥有的股票数量和股份比例为：3000股+900股=3900股3900股2600万股=0.015%通过上例可以说明，由于公司的净资产不变，而股票股利派发前后每一位股东的持股比例也不发生变化，那么他们各自持股所代表的净资产也不会发生变化。,（1）股票股利对股价的影响,对于股东来说，采取送红股的形式分配利润将优于不分配利润。这种方式不会改变股东的持股比例，也不增减股票的含金量，但送红股却有可能提高股票投资者的经济效益。,(2)股票股利对股东的意义,股票股利尽管不直接增加股东的财富，也不增加企业的价值，但对股东和企业都有特殊意义。获得股票价值相对上升的利益。股票股利往往预示着公司将会有较大发展。使得股东可以从中获得纳税上的好处。,（3）股票股利对公司的意义,有利于控制现金流出；发放股票股利可以降低每股市场价格；发放股票股利往往会向投资者传递企业将会继续发展的信息。,股票股利对公司的不利影响,公司采用股票股利支付形式，有可能被认为是公司现金周转不灵的征兆。特别是当公司财务报表所反映的投资收益率低于投资者的预期或投资项目运转不良时尤其如此，从而会影响到公司的财务形象和再筹资能力，降低投资者对企业的信心，导致公司股价下跌。,训练7股票股利决策,【实训项目】股票股利决策【实训目标】掌握股票股利对公司股东权益及股东的影响【实训任务】甲公司2010年末的股东权益如下：股东权益：普通股（面值1元，流通在外10000万股）10000资本公积1640盈余公积850未分配利润7110股东权益合计9600假定该公司在2011年3月的年度股东大会上通过了如下的利润分配方案：以2010年末的总股本为基数，向全体股东分配20%的股票股利，假如利润分配前的股票每股市价为15元。请计算：股票股利分配后公司股东权益总额、结构、对单一股东权益及对股票价格的影响如何？。,预案公布日股利宣告日股权登记日除息日,（二）股利支付程序,【同步计算8-3】某上市公司于2015年4月10日公布2014年度的最后分红方案，其发布的公告如下：“2015年4月9日在北京召开的股东大会，通过了2015年4月2日董事会关于每股分派0.2元的2014年股息分配方案。股权登记日为4月25日，除息日是4月26日，股东可以在5月10日至25日之间通过深圳交易所按交易方式领取股息。特此公告。”。,那么，该公司的股利支付程序如下所示：,训练6股利发放日程安排,【实训项目】股利发放日程安排【实训目标】掌握股利发放的具体日程安排【实训任务】华夏股份有限公司2015年2月28日公布了2014年度报告，并提出了2014年度的利润分配预案：以2014年年末的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元；同时提出了按10：3的比例以资本公积金转增股本的方案。2015年3月26日公司召开2014年度股东大会，审议通过了公司2014年度利润分配及资本公积金转增股本方案。公司董事会于2015年4月13日发布分红派息公告称：“以2014年年末总股份205085492股为基数，每10股转增3股派5元（含税）。股权登记日为2015年4月18日，除权除息日为2015年4月19日，新增可流通股份上市日为2015年4月20日，现金股利发放日为2015年4月26日。”要求：写出华夏股份有限公司股利发放的具体日程安排并考虑：如果某一股东在4月20日，购入该公司1000股流通股，那么该股东是否可以享受此次股利分配？,【同步案例8-2】江苏红豆实业股份有限公司2009年度利润分配方案实施公告,背景与情境：（略）问题：1）该公司此次股利分配采取了什么形式？2）如果某个股东在2010年6月8日收市前购入1000股红豆股份，他可获得多少现金股利？3）如果某个股东在2010年6月9日收市前购入1000股红豆股份，他可获得多少现金股利？,本节小结,思考：公司为什么要进行股票分割、回购自己的股票？二者有何区别？,第三节股票分割与股票回购,？,一、股票分割,（一）股票分割的概念股票分割又称拆股，是指股份公司用某一特定数额的新股按一定比例交换一定数额的流通在外的股份的行为。股票分割对公司的资本结构不会产生任何影响，一般只会使发行在外的股票总数增加，资产负债表中股东权益各账户的余额都保持不变，股东权益的总额也保持不变。,（二）股票分割的意义,降低公司股票价格传递远期良好信号增加股东的现金股利有助于公司购并的实施为新股发行做准备,【同步计算8-4】假设钱塘公司在2014年末，其资产负债表上的股东权益账户情况如下：股东权益：普通股（面值10元，流通在外1000万股）10000资本公积20000盈余公积4000未分配利润5000股东权益合计39000要求：（1）假设该公司宣布发放30%的股票股利，现有股东每持10股即可获赠3股普通股。发放股票股利后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？（2）假设该公司按照1：5的比例进行股票分割。股票分割后，股东权益有何变化？每股净资产是多少？,【分析提示】解：（1）发放股票股利后股东权益情况如下：股东权益：普通股（面值2元，流通在外1300万股）