融资融券业务操作方法及技巧介绍11503.ppt

,融资融券操作方法及技巧介绍,齐鲁证券二一二年,尊敬的融资融券投资者：,是否具备对单只股票进行双向交易的思路？看多融资、看空融券,是否具备对多只股票进行组合投资的思路？保持比较股票间相对好坏的思维,是否熟知融资融券交易规则细节？调整买卖顺序即可放大融资规模节省成本的技巧,您是融资融券投资“达人”吗？请检查您的投资思路：,是否具备了融资融券风险控制意识？坚决遵守止损纪律,目录,技巧篇,合理运用交易规则，节省费用、放大规模、规避限制,技巧1：合理安排普通交易和信用交易顺序,方法：看多时，先融资买入，再普通买入；看空时，先普通卖出，再融券卖出收益：放大融资（券）规模案例：投资者自有资金100万，看多股票A，股票A市价10元，折算率50%。,先普通买入，再融资买入1、先普通买入10万股A;2、股票A折合保证金为50万，最多再可融资买入5万股A。共计买入15万股,先融资买入，再普通买入1、先以自有资金做保证金，最多融资买入10万股A;2、再普通买入10万股A。共计买入20万股,方案2,技巧2：合理安排单笔还款委托金额,方法：剩余负债较小时，首笔还款委托金额应等于或略大于负债规模收益：节省佣金成本案例：投资者尚需偿还融资款995元，欲卖出开仓证券A1万股，市价10元。信用交易佣金2，普通交易佣金1。,一次性委托卖出1万股信用交易佣金：1万10元2=200元共支付佣金200元,先卖出100股，再普通卖出剩余股份信用交易佣金：20010元2=4元5元普通交易佣金：980010元1=98元共支付佣金5+98=103元,方案2,技巧3：配对信用交易解决资金流动性,方法：同时融资买入、融券卖出同一支股票，通过现券还券解冻融券卖出资金收益：缓解资金流动性不足问题案例：投资者满仓暂无现金，发现股票B存在投资机会，但股票B非标的证券。融资融券日息费率0.25。,1、选择预计下跌股票A，先融券卖出1万股，T日再融资买入1万股，假设得冻结资金10万；2、T+1日将融资买入的A通过现券还券偿还融券负债，T+2日10万资金解冻可普通买入非标的证券股票B。资金息费成本估算：息费：假设持有股票B，N天，（N+3）10万0.25，需支付息费25元/天,解决方案,单一投资策略,T+0交易策略,组合投资策略,策略篇,1、融资杠杆交易2、融券卖空,1、锁定日内收益2、及时止损,1、配对交易2、可转债套利3、大宗交易套利4、股指期货套利5、封闭式基金套利,案例分析,机会：投资者持有现金10万。2011/01/21，中集集团公布业绩预告修正，净利润预增比例较高，利好！发起：中集集团22.5元时，先融资买入5500股（最大融资额度12.5万），再普通买入4400股。了结：2011/02/22，股价大幅下跌，投资者以中间价28元将9900股中集集团全部卖出。获利对比：1、中集集团期间涨幅为24.4%；2、进行融资杠杆交易后，收益率为53.46%（扣除融资利息约990元）。,中集集团历史价格走势,单一投资策略1：融资杠杆交易,利好！融资买入,大幅下跌！卖券还款,案例分析,机会：2011/03/15上午，双汇“瘦肉精”事件曝光，当天股价暴跌。发起：投资者在此时以86元融券卖出1万股双汇发展。了结：2011/04/21股价止跌反弹，投资者以中间价62元买入1万股双汇发展还券了结负债.获利对比：1、如果没有融券交易，投资者即使发现投资机会，也无法从中获利；2、进行卖空交易，不占用资金。获利23.3万（扣除融券成本约7000元）。,双汇发展历史价格走势,单一投资策略2：融券卖空交易,双汇发展2011年3月15日内分时价格走势,单一投资策略2：融券卖空交易,根据提价原则，此处融券卖出有可能无法委托,振荡时，融券卖出成交可能性较大,融券卖出提价原则：融券卖出的申报价格不得低于该证券的最新成交价；当天没有产生成交的，申报价格不得低于其前收盘价。,万科A日内分时价格走势,T+0交易策略1：先买后卖（锁定日内收益）,买入,融券卖出锁定收益,融券卖出锁定收益,盈利,判断日内呈现上升波段：融资/普通买入万科A高点融券卖出锁定收益T+1日直接还券（支付一天融券息费）,中兴通讯日内分时价格走势,T+0交易策略2：先卖后买（锁定日内收益),判断日内呈现下降波段：融券卖出中兴通讯低点买券还券获利实现T+0,融券卖出,盈利,买券还券,深发展日内分时价格走势,T+0交易策略3：先买后卖（及时止损),买入,判断日内呈现上升波段：融资/普通买入深发展但判断错误深发展持续下跌，及时融券卖出止损T+1日直接还券（支付一天融券息费）,亏损,融券卖出止损！,T+0交易：ETF标的,ETF与股票相比的特点,交易型开放式指数基金，简称ETF，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。ETF综合了封闭式基金和开放式基金的优点，投资者既可以在二级市场买卖，又可向基金公司申购或赎回。,纳入双融标的7支ETF,交易成本低：印花税豁免具有流动性内容机制，适合资金容量大不会出现长期停牌风险对指数的走势判断相对于个股更为简单杠杆比例较高，ETF最大杠杆比例约为2.43，一般股票最高杠杆比例2.25。,ETF概念,组合策略（1-1）配对交易策略,2、协整配对：基于配对价差趋于缩小的判断关注于资产协同性,配对交易策略,1、差异配对：基于配对价差趋于扩大的判断关注于资产差异性,通过配对交易策略无论市场上涨、下跌、还是震荡行情中都能获得稳定收益,组合策略（1-2）差异配对交易策略,差异配对交易策略,预期两支证券未来走势有强弱分化，买入相对强势的，同时融券卖出相对弱势的，获取差额收益。,案例分析,2011/11/30，预计浦发银行将相对于大盘走强，以8.5元价格买入浦发银行10万股同时，以75%上证180ETF+25%深证100ETF构造沪深300指数，以0.56元的均价融券卖出ETF组合，151.79万份。2011/12/28，浦发银行价格为8.25元，下跌了2.94%，ETF组合均价为0.5元，下跌了10.71%，反向操作了结交易。获利浦发银行=（8.25-8.5）10万=-2.5万ETF组合=（0.56-0.5）151.79万=9.1万总获利6.6万，盈利7.76%,浦发银行和沪深300的历史价格走势,组合策略（1-3）差异配对交易案例,ETF组合0.56融券卖出,浦发银行8.5买入,浦发银行8.25卖出,ETF组合0.5买券还券,盈利,亏损,组合策略（1-4）协整配对交易套利,协整配对交易策略,寻找股票对通过对历史价格走势、基本面的分析，筛选出具有稳定关系的股票对。监测股票对寻找价差偏离正常波动区间的时机。执行套利买入相对低估的股票，融券卖出相对高估的股票，待价差回归时，获利了结交易。,适用于,操作方法,历史走势高度相关的股票对，目前价差暂时超出了一般水平,案例分析,2011/07/18，国航与东航价差过大，预计要缩小。以10.5元价格融券卖出国航1万股，同时，以5.25元价格买入东航1.72万股。2011/08/09，两支股票价差收敛，以8.6元买入1万股国航还券，以5元价格卖出东航。东航亏损=（5-5.25）1.72万=-0.43万国航获利=（10.5-8.6）1万=1.9万总获利1.47万,东方航空和中国国航的历史价格走势,组合策略（1-5）协整配对交易案例,国航10.5元融券卖出,东航5.25元买入,东航5元卖出,国航8.6元买券还券,盈利,亏损,组合策略（2-1）可转债套利,可转债套利策略简介,操作方法,监测可转债的转股溢价率转股溢价率=(转债市价转换价值)/转换价值100转换价值=面值/转股价格正股价格当转股溢价率为负时，套利机会出现投资者卖空正股，同时买入可转债，并快速转换成正股归还借券,适用于,可转债已经进入了转股期，可转债市价较低，而正股价格相对较高,组合策略（2-2）可转债套利,案例：假设D转债正处于转股期，当前面值100元/张，市价110元/张，转股价格3.97元/股，股票D价格4.7元/股，投资者如何操作？,1、计算D转债当前的如下指标：转换比例=100/3.97=25.2股转换价值=25.2股4.7元=118.44元转股溢价率为(110-118.44)/118.44=-7.1%，可以套利。2、买入1千张D转债，需要资金11万；3、同时融券卖出25200股股票D，得资金11.84万元；4、将1千张D转债转为25200股D归还融券负债。5、获利：11.84万-11万=0.84万（不考虑费用）,操作策略,组合策略（3-1）大宗交易套利,大宗交易套利策略简介,操作方法,适用于,单笔交易数量不低于50万股，或者交易金额不低于300万元融资融券交易不采用大宗交易方式，而大宗交易折价率较高。,投资者作为买方，寻找合适的卖方和标的股票，谈定理想的折扣。买卖双方就大宗交易达成一致后，分别进行成交申报。投资者在交易时间内，融券卖出相同品种相同数量的股票。T+1日，投资者将大宗交易买入的股票归还，套利交易结束。,组合策略（3-2）大宗交易套利,案例：,1、2月16日交易时间：投资者与卖方谈定深发展大宗交易价格和数量15.03元50万股，当日投资者以15.82元的价格融券卖出50万股深发展。2、2月16日大宗交易时间：投资者与卖方按照约定，以15.03元的价格买入50万股深发展。3、2月17日交易时间：投资者以大宗交易买入的深发展直接还券完成套利。扣除融券成本和佣金费用后，获利约369000元。,操作策略,组合策略（4-1）股指期货套利,股指期货套利策略简介,以反向套利为例当期货实际价格低于合理价时，投资者在期货市场买入股指期货，同时在现货市场卖出股指现货组合（以ETF构造）。当期现价格比回落到无套利区间之后,对期货和现货同时进行平仓,获取套利收益。,期货指数价格暂时偏离了合理的理论价格，且偏离幅度较大,26,组合策略（4-2）股指期现套利,融资融券增加了股指期货期现套利操作的机会：1、增强正向套利；2、促成反向套利,组合策略（5-1）封闭式基金套利,封闭式基金套利策略简介,监测封闭式基金的折价率折价率=（基金份额净值-单位市价）/基金份额净值当折价率过高时，买入封闭式基金，同时融券卖出ETF（规避大盘风险）。伴随着基金价格向净值的回归、折价率逐渐降低，反向操作了结交易，稳定赚取折价空间。,套利步骤,封闭式基金折价率较高，短期有收敛预期,组合策略（5-2）封闭式基金套利,案例：年末，封闭式基金M市价为1.6元，基金净值为2元，当年预计实现收益0.5元/份，前年已分配收益0.09元/份。假设基金净值与大盘变动一致。,1、M分红前的折价率=（2-1.6）/2=20%，分红后的折价率=（1.55-1.15）/1.55=25.8%2、买入10万份M，同时融券卖出同等价值的拟合大盘指数的ETF组合。3-1、如果分红前发起交易,分红后折价率回归到20%时，了结交易获利分析分红收益=0.4510万=4.5万+对冲基金涨跌风险3-2、如果分红后发起交易，待折价率回归到10%时，了结交易获利分析折价率从25.8%回归到10%的收益+对冲基金涨跌风险3-3、如果分红前发起交易，分红后折价率回归到10%时了结交易获利分析分红收益=0.4510万=4.5万折价率从20%回归到10%的收益对冲基金涨跌风险,操作策略,组合策略（5-3）封闭式基金套利,证券投资基金管理暂行办法规定：基金管理必须以现金形式分配至少90%的基金净收益，并且每年至少分配一次。分红条件为（同时满足）：基金当年收益弥补以前年度亏损后方可进行分配基金收益分配后单位净值不能低于面值已实现收益基金M已满足分红条件，预计明年初分红：0.5元90%=0.45元,方案2,融资融券余额增减意义,操作策略,台湾融资融券市场：,常见问题解答1,为什么有剩余额度但无法发起新的合约？,操作策略,原因：保证金可用余额不足解决途径：1、向信用账户内转入担保物2、在信用账户内卖出证券,常见问题解答2,“