哈佛财务专题分析PPT课件

28.05.2020,.,1,报表分析新思维(之二)哈佛分析框架,财务管理专题讲座之二,余鹏翼,28.05.2020,.,2,研讨要点与目的,有效的报表分析要求分析者不仅要学会运用会计数据,而且要善于运用非会计数据。会计数据只是企业实施其经营战略的“财务表现”，忽略对企业所处环境和经营战略的分析，报表分析只能是一种重形式、轻实质的“数字游戏”本讲系统地介绍哈佛大学三位学者提出的报表分析框架，并将其用于分析Dell和Microsoft的财务报表，旨在：了解财务报表的分析框架；掌握战略分析的主要方法熟悉会计分析的主要步骤和方法学习财务分析的主要方法,企业价值评估与分析:运用财务报表Palepude.Al中信出版社,28.05.2020,.,3,盈利与股票回报的相关性为何日趋下降?,涵盖5000家上市公司,会计利润在投资者决策的信息总量中的地位日益下降,现金流量和账面净资产也不例外,28.05.2020,.,4,MarketValuetoBookValue-DJI,差额意味着什么?,28.05.2020,.,5,MarketValuetoBookValueS2005-397.88,28.05.2020,.,41,Microsoft净利润增长趋势19850.4;2004122.5,28.05.2020,.,42,Microsoft:差异化战略的完美模式QualityofEarnings,QualityofAssets,CashFlow,28.05.2020,.,43,Microsoft:营业收入与净利润,28.05.2020,.,44,Microsoft:REquity=$30mCostofdebt=6%;costofequity=9%Taxrate=33%WACC=(6090)6%(1-33%)+(3090)9%=2.68%+3.00%=5.68%,28.05.2020,.,73,MVAv.sEVA,28.05.2020,.,74,基于MVA和EVA的财务战略矩阵,CashSurplus,CashDeficit,MVA0EVA0,MVA0EVA0,使用剩余现金快速增长追加投资促进整体增长并购相关业务分配剩余现金增加股利支付回购股份,减少股利筹措资金发行新股增加借款降低销售增长至可接受水平淘汰边际利润低和资产周转率低的产品,分配剩余现金提高资产管理效率扩大市场份额、提价或控制费用以提高营业利润率审查资本结构政策若非最优资本结构，降低WACC若上述决策无效，出售经营业务,尝试彻底重组全面出售经营业务,28.05.2020,.,75,现金流量分析,经营活动的现金净流量与净收益是否存在重大差异？原因何在？经营活动的现金净流量与净收益的差异主要是由于会计政策产生的，还是其他原因产生的？经营活动的现金净流量与净利润之间的关系是否稳定？如变化，是否属于会计政策和会计估计变更的结果？现金的收入和支出与收入和费用的确认时间有多长？二者之间存在哪些不确定性因素？AR，INV，AP的变动是否正常？是否存在下年度初的大量退货？是否存在突击还款的现象？,28.05.2020,.,76,eroxSalesv.s.CashFlow,28.05.2020,.,77,报表分析与业绩管理Kaplan&NortonsBalancedScorecard,FinancialPerspectiveTosucceedfinancially,howshouldweAppeartoourshareholders?ActualTargetInitiativeMeasures,CustomerPerspectiveToachieveourvision,howshouldweAppeartoourcustomer?ActualTargetInitiativeMeasures,InternalBusinessProcessTosatisfyourshareholdersandcustomers,Whatbusinessprocessmustweexcellat?ActualTargetInitiativeMeasures,LearningandGrowthToachieveourvision,howwillwesustainOurabilitytochangeandimprove?ActualTargetInitiativeMeasures,VisionAndStrategy,28.05.2020,.,78,平衡记分卡,28.05.2020,.,79,战略图与平衡记分卡,增加收入和利润,增加市场份额,交叉销售产品线,组织准备度,28.05.2020,.,80,经营战略与业绩评价,CostLeadersDifferentiators,HighLowLowHigh,LowHighLowHighLowHighLowHigh,StrategicSpectrum,RelianceonFinancialPerformanceMeasure,RelianceonNon-FinancialPerformanceMeasure,R&DtoSales,MarketValue-to-Book,Employees-to-Sales,NewProductIntroduction,28.05.2020,.,81,PerformanceMeasuresinCEOBonusContract,28.05.2020,.,82,ModernEVABonusPlanBonus=TargetBonus+y%(EVA-EI),TargetBonus,BonusEarned,B