政府融资的五种方法

,行业报告,政府融资平台融资业务探讨,2013年1月,回顾2012年,2012年城投债同比2011年增加145%，发行6367.9亿元。2012年信托公司政信合作项目增长显著，当年三季度政信合作规模较2011年同期增长1115.14亿元。2012年底财政部、发展改革委、人民银行、银监会联合发布关于制止地方政府违法违规融资行为的通知，简称463号文件，规范政府违法违规融资行为。,该通知遏制以政府公益性资产和无形资产变相做大投融资平台的倾向。通知严禁地方政府直接或间接为各类融资平台项目举债，同时规范以回购或者担保承诺等方式举债的行为。其中，对地方政府融资平台明确提出不得将政府办公楼、学校、医院、公园等公益性资产作为资本注入融资平台公司；因承担公共租赁住房、公路等公益性项目建设举借需要财政性资金偿还的债务，除法律和国务院另有规定外，不得向非金融机构和个人借款；不得通过金融机构中的财务公司、信托公司、基金公司、金融租赁公司、保险公司等直接或间接融资。,面临现状,2013年政府仍然需要大量融资，业务机会很大。企业债有350多家在排队审核，审批周期6-12个月。IPO暂缓,东方证券有哪些机会？五种武器,除了发行企业债以外，还有五种融资工具可以利用1、单一资金信托，集合资金信托2、券商资产管理计划（定向资产管理计划或集合资产管理计划，大集合，小集合，限定性，非限定性）3、基金公司专户4、保险公司债权投资计划5、融资租赁公司（金融租赁和设备租赁公司）,项目标的要求,最基本的四条要求：公司调出政府融资平台名单有资产抵押，要求出让用地或者房产，不能用储备用地项目不能是纯粹公益性的，一定要有现金流地方一般预算收入不低于50亿元,第7页,单一资金信托交易结构图,大晟资产经营公司,*信托,重庆大渡口区人民政府,专项资金偿还,受益人,重庆大晟资产经营公司,委托,土地抵押担保,用于购买大晟公司持有的对大渡口区政府的应收账款债权,第8页,券商资产管理计划交易结构图,大晟资产经营公司,东方证券大晟资产公司定向资产管理计划,重庆大渡口区人民政府,专项资金偿还,受益人,资金委托,重庆大晟资产经营公司,委托,储备土地抵押担保,*金融机构,贷款,用于购买大晟公司持有的对大渡口区政府的应收账款债权,重庆大晟资产经营公司,或,2012年10月中国证监会发布修订后的证券公司客户资产管理业务管理办法以及配套措施，正式将券商集合资产管理计划由审批制改为备案制，这意味今后券商仅需向证券业协会进行备案。根据证券公司定向资产管理业务相关规定，证券公司或其设立的资产管理公司可以作为发起人和管理人，设立定向资产管理产品，募集资金，并根据合同约定方式进行管理,资产管理的相关投资限制也得到调整，取消小集合和定向资产管理双10%的限制，以便于证券公司根据产品特点和客户需求自行约定投资比例，设计更为灵活的产品。,基金公司资产管理计划,2012年10月31日，中国证监会正式发布修订后的证券投资基金管理公司子公司管理暂行规定，自11月1日起施行，标志着基金公司可以通过设立子公司进行专户资产管理、投资顾问咨询、基金销售等业务。拓宽了基金公司资产管理计划的投资范围，允许其开展专项资产管理业务，取消投资比例限制，进一步放松管制。专项资产管理计划资产可以投资于未通过证券交易所转让的股权、债权和其他财产权利以及证监会认可的其他资产，基金公司未来将可以通过设立专项资产管理计划开展专项资产管理业务；此外，办法还取消了单个专户投资单只股票不超过专户净值20%的限制，以及单个证券不超过10%限制。,此前基金专户已获准投资商品期货，其投资股指期货的比例亦不受限制，与券商、保险、银行理财、阳光私募相比，基金专户已经是目前市场上监管限制最少的一类资产管理业务。,案例,距2012年11月基金专户子公司新政开闸仅两个月左右时间，基金专户子公司业务已经悄然“破冰”。目前，嘉实、工银瑞信、长安基金等公司已经纷纷进入项目运作阶段。值得注意的是，不少公司将“类信托”项目作为子公司的业务重点。诺亚财富与富国基金合作，定制了一只债券“一对多”专户产品；目前，其第二只定制专户产品也已推出，专注于中小企业私募债，不参与二级市场股票操作。,案例,嘉实基金子公司嘉实资本与盛世神州房地产投资基金公司合作募集设立嘉实资本盛世美澜园专项资产管理计划，将于今日正式启约。此业务为嘉实资本开出的第二单专项资产管理产品，也是首次投资于房地产项目的专项资产管理产品。此产品将投资到镇江恒福房地产开发有限公司开发的“美澜园”项目。,保险公司债权投资计划,2013年2月，保监会正式发布关于保险资产管理公司开展资产管理产品业务试点有关问题的通知（下称“产品办法”），这意味着实质上暂停多年的保险资管产品试点再度开闸。2012年10月，保监会相继下发基础设施债权投资计划管理暂行规定。产品办法规定，保险资管产品的投资范围限于银行存款、股票、债券、证券投资基金、央行票据、非金融企业债务融资工具、信贷资产支持证券、基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划及中国保监会认可的其他资产。,项目要求,二、项目要求（一）获得国务院或者有关部委批准，省级政府批准的项目。应当为已建成，且效益良好，偿债能力强。（二）自筹资金不得低于项目总预算的60%，且资金已经实际到位；项目方资本金不得低于项目总预算的30%，且资金已经实际到位。（四）符合国家产业政策和发展战略计划，关系国计民生、具有重大经济价值和社会影响，属于鼓励发展的产业或行业（五）财务内部收益率不低于债权投资计划预期收益率，利息保障倍数不低于4倍。（六）已建项目具有稳定现金流，经营活动现金净流入应当大于全部利息费用，在建和新建项目具有可预测的现金流，建设期内和建成后具有确定的利息支付和还款资金安排。,设立债权投资计划，应当确定信用增级。信用增级方式分三种：一是可由国家专项基金、银行提供担保；二是可由上市公司或者上市公司的实际控制人提供担保，债权投资计划发行规模不超过20亿元的，担保人上年末净资产不低于60亿元；发行规模大于20亿元且不超过30亿元的，担保人上年末净资产不低于100亿元；发行规模大于30亿元的，担保人上年末净资产不低于150亿元；同一担保人全部担保金额，占其净资产的比例不超过50%，全部担保金额和净资产，依据担保主体提供担保的资产范围计算确定；偿债主体母公司或实际控制人提供担保的，担保人净资产不低于偿债主体净资产的1.5倍；三是以无限售流通股质押、可转让收费权质押、实物资产抵押的方式进行信用增级。,债权投资计划同时符合下列条件的，可免于信用增级：(一)偿债主体最近两个会计年度净资产不低于300亿元、年营业收入不低于500亿元，且符合管理办法和本规定要求；(二)偿债主体最近两年发行过无担保债券，其主体及所发行债券信用评级均为AAA级；(三)发行规模不超过30亿元。,投资同一偿债主体的余额一般不超过30亿元人民币且占单一项目总投资额的比例不高于40%。投资未建成项目的余额不超过银行实际已经发放的贷款金额。投资已建成项目的余额在债权投资计划存续期内不超过银行贷款余额的4倍。,融资租赁,何谓融资租赁？融资租赁从交易的角度来定义，即指出租人根据承租人对供货人以及租赁物的选择，向供货人购买租赁物，提供给承租人使用，承租人支付租金的交易行为。融资租赁是集金融、贸易与租赁于一体，以“融物”的形式实现“融资”的目的的新型信贷工具。融资租赁是一种信用销售方式，参与者包括出租人、承租人和设备提供商。,目