战胜华尔街——25条黄金规则.doc

战胜华尔街25条黄金规则 权威这些规则是我多年投资经验的总结，我不敢保证它们是灵丹妙药，但至少“有百利而无一害”。除非你有更好的办法多半你不会有；否则，认认真真领会这些规则，遵循这些普普通通的方法去投资，你必然大有所获。 “投资是令人激动和快乐的工作。但如果不作准备，投资也是一件危险的事情。” “投资法宝不是得自华尔街投资专家，它是你已经拥有的。你可以利用自己的经验，投资于你已经熟悉的行业或企业，你能够战胜专家。” “过去30年中，股票市场由职业炒家主宰。跟公众的观点相反，这个现象使业余投资者更容易获胜，你可以不理会职业炒家而战胜市场。” “每只股票背后都是一家公司，去了解这家公司在干什么。” “通常，在几个月甚至几年内公司业绩与股票价格无关。但长期而言，两者之间100相关。这个差别是赚钱的关键，要耐心井持有好股票。” “你必须知道你买的是什么以及为什么要买它，这孩子肯定能长成大人类的话不可靠。” “远射几乎总是脱靶。” “持有股票就象养育孩子不要超出力所能及的范围。业余选股人大概有时间追踪812家公司。不要同时拥有5种以上的股票。” “如果你找不到一只有吸引力的股票，把钱存进银行。” “永远不要投资于你不了解其财务状况的公司。买股票最大的损失来自于那些财务状况不佳的公司。仔细研究公司的财务报表，确认公司不会破产。” “避开热门行业的热门股票。最好的公司也会有不景气的时候，增长停滞的行业里有大赢家。” “对于小公司，最好等到他们有利润之后再投资。” “如果你想投资麻烦丛生的行业，就买有生存能力的公司，并且要等到这个行业出现复苏的讯号时再买进。” “如果你用1000块钱买股票，最大的损失就是1000块。但如果你有足够的耐心，你可以获得1000块甚至5000块的收益。个人投资者可以集中投资几家绩优企业，而基金经理却必须分散投资。持股太多会失去集中的优势，持有几个大赢家终生受益。” “在每个行业和每个地区，注意观察的业余投资者都能在职业炒家之前发现有巨大增长的企业。” “股市的下跌如科罗拉多州一月份的暴风雪一样是正常现象，如果你有所准备，它就不会伤害你。每次下跌都是大好机会，你可以挑选被风暴吓走的投资者放弃的廉价股票。” “每个人都有足够的智力在股市赚钱，但不是每个人都有必要的耐力。如果你每遇恐慌就想抛掉存货，你就应避开股市或股票基金。” “总有一些事情需要操心。不要理会周未的焦虑和媒介最新的恐慌性言论。卖掉股票是因为公司的基本情况恶化，而不是因为天要塌下来。” “没有人能够预测利率、经济形势及股票市场的走向，不要去搞这些预测。集中精力了解你所投资的公司情况。” “分析10家公司，你会发现一家基本情况超过预期；分析50家，就能发现5家。在股票市场总能找到意外的惊喜公司成就被华尔街低估的股票。” “如果不研究任何公司，你在股市成功的机会，就如同打牌赌博时，不看自己的牌而打赢的机会一样。” “当你持有好公司股票时，时间站在你这一边，你要有耐心即使你在头5年中错过了沃尔一马特股票，但在下一个5年它仍是大赢家。” “如果你有足够的耐性，但却既没有时间也没有精力去自己做研究，那就投资共同基金吧。这时，投资分散化是个好主意，你该持有几种不同的基金：增长型、价值型、小企业型、大企业型等等。投资六家同类基金不是分散化。” “在全球主要股票市场中，美国股市十年的总回报排名第八。透过海外基金把一部分投资分散到国外可以分享别国经济快速增长的好处。” “长期而言，一个经过挑选的股票投资组合总是胜过债券或货币市场帐户，而一个很差的股票投资组合还不如把钱放在座垫下。” 我还想最后重复一下前面所说过的老话。那就是股票投资者必须要有一个根本的信念：这一信念就是天不会塌下来，世界末日也不会这么快就降临，经济也许会萧条但不会崩溃，人们还得穿衣吃饭、休息劳作。所比股票市场长远来看总是一个向上的过程。那么，投资股票还有什么可犹豫的呢？如果真有一天经济的车轮停止了转动，你把钱存在银行里也好，藏在椅子的座垫下也好，甚至像老式笑话中的乡下老太婆一样把钱装在罐子里、埋在花园里的老橡树下，与投资在股市中的结果也不会有任何区别。我们都不会是笑话中的老太婆。我们相信现代文明会延续下去，相信股市会发展，相信自己只要用心去做，就一定会取得令华尔街专家也感到吃惊的成绩。 “战胜华尔街！”相信你也会有这一天。 彼得.林奇说这是一种婚姻，金钱与投资的婚姻。你不必在分析该买哪种股票方面是个天才；但如果你没有耐心和勇气去长期持有股票，你只是一个投机者。区分投资者好坏的标准并不总是头脑，而通常是纪律。钉住你的股票不管其他，不理睬所有“精明的忠告”，象木偶一样行事。试图跟随市场节奏，你会发现自己总在市场底部即将反转时退出市场，而在市场升到顶 部即将反转时进入市场。人们会认为碰到这样的事是因为自己不走运，实际上，这只是因为他们想入非非。没有人能够比市场精明，人们坯 认为，在股市大跌或回调时投资股票是很危险 的。其实此时只有卖股才是危险的，他们忘了另一钟危险踏空的危险，即在股市飞涨的时候，手中却没有股票。 这个简单的道理股票价格与公司赢利能力直接相关经常被忽视，甚至老练的投资人也忽视。观看行情接收器的人开始认为股票价相有其自身的运动规律，他们跟随价格的涨落，研究交易模式，把价格波动绘成图形，在本应关注公司收益的时候，他们却试图理解“市场”在做什么。如果收益增加，股价注定要涨，可能不会马上就涨，但终究会涨。而如果收益下降，可以肯定股价一定会跌。低收益降低公司价值，就像一支乐队失去了听众卖不出去唱片一样。 如果你发现喜欢做的事并全力以赴，金钱自然会来。最终，你有足够的钱过上舒服日子，手拿一杯饮料坐在游泳池边。但你也许不会那样，你会觉得坐在办公室里工作有无穷乐趣。 这里给投资者一个有用的忠告，要像猎犬一样专心致志，心无旁鹜直到证据出现在你的鼻子下面。 公司高级主管必须得刻作这样的判断，如果他们轻视研究或者不更新其厂房、设备，他们就会冒被竞争对手打败的风险。另一方画，如果他们砍掉资本及研究费用，短期内公司收益会大大增加。多数情况下，高收益会刺激股价上涨，博得股东欢心；而由于没有把钱花在更新设备上面，公司可以宣布提高红利，进一步获得股东的拥护。但如果公司丧失了优势，竞争对手逐渐占领了市场，这种欢心和拥护只是短命的。公司的销售额会下降，收益会下降，股价也会下降，不久之后，公司也许不能支付一分钱的红利。 欧奈尔认为，选股首先要研究以前领涨个股的共性，学会分辨这只股票在“飞”起来之前其走势什么特征。其他要素还包括：当时该公司发表的季度报表中每股收益如何；该股票目前的交易量；量价配合程度；股价相对强度；流通盘和市值大小；有无在市场上特别叫得响的拳头产品或者新颖的管理方法；该公司所处的行业前景如何。 欧奈尔把他发现的这些黑马在股价飞涨起来之前的特点，以及相应的选股规律总结为： C-A-N S-L-I-M选股七法，我们现在来看看这七个字母分别代表什么。 C=Current quarterly earnings per share 最近一个季度报表显示的盈利。 A=Annual earning increases 每年度每股盈利的增长幅度。 N=New products,New management,New highs 新产品，新管理方法，股价创新高。 S=Supply and demand 该股票流通盘大小，市值以及交易量的情况。 L=Leader or laggard 该股票在行业中的地位，是否是行业龙头。 I=Institutional sponsorship 该股票有无有力的庄家、机构大股东。 M=Market direction 大盘走势如何，如何来判断大盘方向。据市场报4月3日报道：过去一年来，美国股票市场上演高台跳水，股市财富一下减少了将近5万亿美元，相当于美国国内生产总值的一半。虽然投资商们早已欲哭无泪，但华尔街却有一个人气定神闲。他就是美国“股神”沃伦巴菲特。 “一鸟在手胜过百鸟在林！”巴菲特最近在其旗舰上市公司的年报里，引用古希腊伊索寓言中的这句谚语，再次阐述了他的投资概念。在他看来，黄金白银最实际，把钱押在没有盈利的网络公司上，不过是一厢情愿的发财梦。 早在两年前，巴菲特就预言技术网络泡沫将破裂。去年第二季度开始，反映技术股走势的美国纳斯达克指数持续下泻，如今已经从5000点高位，跌穿2000点主要心理关口，重新回到1998年12月的水平上。许多华尔街的投资商身价一落千丈，但始终坚持投资在保险、零售等旧经济公司的巴菲特，他控制的上市公司去年则逆势而上，大赚33亿美元！ 巴菲特在美国人眼中是活财神。他的旗舰上市公司伯克希尔哈撒韦投资公司的成就在世界上独一无二。30年来，这家公司的资本年平均盈利率达到24，其股票是全球股市上最贵的。当然，一年多前技术股如火如荼的时候，这家公司也曾经黯然无光。当时股市投资者对技术网络股几近疯狂，但巴菲特不愿冒险，他宁愿与这类股票擦肩而过，为些哈撒韦公司的股价大幅回落。去年初华尔街各类股指连创新高的时候，哈撒韦公司的股票价格赫然触底，由于1998年公司每股盈利2362美元，1999年跌至只剩1025美元，哈撒韦公司的股价跌到4万美元，较全盛时期1998年6月底的84万美元，下跌了一半以上。 当时，人们对巴菲特颇多微辞，就连他本人也在向股东交待过去一年投资情况的年报里说：“即使乌龙侦探克鲁索（电影中的法国低能侦探），也能一眼看出你们的主席有过失我的资产分配不及格，最多只有丁级。” 不过巴菲特并不想改变自己的投资理念。他认为，美国企业高获利水准难以维持，美国长期利率在55左右，在这种情况下，股东权益报酬率能否维持在18至20很值得怀疑。他的投资观点是，不迷信华尔街，不听信谣言，积极跟踪购买那些被称为“烟屁股”的正在跌价的股票，并且不计较短期的得失。他只选择那些在某一长期行业中占据统治地位，技术上很难被人剽窃，同时有过良好盈利纪录的企业。至于那些今天不知道明天会怎样的高技术公司，巴菲特总是向躲避瘟疫一样避开它们。 巴菲特是一个长期投资家，他的爱好就是寻找可靠的股票，把它尽可能便宜地买进，尽可能长久地保存，然后坐看它的价值一天天地增长。1969年，美国各方面的情况都很好，经济持续增长，股市上扬。但巴菲特认为这样下去不会有好结果，他的教条之一就是当股市猛涨的时候要保持距离。他往后缩了，再也找不到想要买的股票。于是他决定清算自己的公司，把属于每个股东的股份都还给他们。他决定休息一段时间，等待股市下跌。果然，到70年代初，股市开始动荡，华尔街大公司的股票一个接一个迅速下跌。这时候，巴菲特开始出击。他新建了伯克希尔哈撒韦公司，并使它在几年之内，成为可口可乐、吉列、美国快报、迪斯尼、华盛顿邮报等众多美国知名企业的主要股东。 今天的情况同当年有相似之处。网络破灭带动整个股市走低，或许又给巴菲特带来了再创奇绩的机会。而他本人给股民们的忠告是：“人们总是会像灰姑娘一样，明明知道午夜来临的时候，（香车和侍者）都会变成南瓜和老鼠，但他们不愿须臾错过盛大的舞会。他们在那里呆得太久了。人们现在已经或者是应该了解一些古老的教训：第一，华尔街贩卖的东西是鱼龙混杂的；第二，投机看上去最容易的时候也最危险。” 巴菲特是当今世界具有传奇色彩的证券投资家，他以独特、简明的投资哲学和策略，投资可口可乐、吉列、所罗门兄弟投资银行、通用电气等著名公司股票、可转换证券并大获成功。以下我们介绍巴菲特的投资理念 赢家暗语： 巴式方法大致可概括为项投资逻辑、项投资要点、项选股标准和项投资方式。 项投资逻辑 因为我把自己当成是企业的经营者，所以我成为优秀的投资人；因为我把自己当成投资人，所以我成为优秀的企业经营者。 好的企业比好的价格更重要。 一生追求消费垄断企业。 最终决定公司股价的是公司的实质价值。 没有任何时间适合将最优秀的企业脱手。 项投资要点 利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。 不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来至年能赚多少。 只投资未来收益确定性高的企业。 通货膨胀是投资者的最大敌人。 价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。 投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。 “安全边际”从两个方面协助你的投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。 拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。 就算联储主席偷偷告诉我未来两年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。 不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：买什么股票；买入价格。 项投资标准 必须是消费垄断企业。 产品简单、易了解、前景看好。 有稳定的经营史。 经营者理性、忠诚，始终以股东利益为先。 财务稳键。 经营效率高、收益好。 资本支出少、自由现金流量充裕。 价格合理。 项投资方式 卡片打洞、终生持有，每年检查一次以下数字：初始的权益报酬率；营运毛利；负债水准；资本支出；现金流量。 当市场过于高估持有股票的价格时，也可考虑进行短期套利。 某种意义上说，卡片打洞与终生持股，构成了巴式方法最为独特的部分。也是最使人入迷的部分。 长期制胜的法宝：远离市场 透彻研究巴式方法，会发觉影响其最终成功的投资决定，虽然确实与“市场尚未反映的信息”有关，但所有信息却